中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)5月30日訊
由北京市人民政府主辦的2019金融街論壇年會在京開幕,國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)出席論壇并發(fā)表演講。李揚(yáng)表示:“金融科技我自己的觀察有被泛化的一種危險(xiǎn)。我們在這里要特別強(qiáng)調(diào)我們發(fā)展金融科技,你要解決真問題,不能成為泡沫,哪是真問題呢?你要能夠解決信息不對稱問題,你要能夠提升整個金融業(yè)的信用基礎(chǔ),你要能夠?yàn)楸O(jiān)管當(dāng)局提供各種各樣經(jīng)濟(jì)活動的流轉(zhuǎn)的軌跡,你要能夠讓所有的金融業(yè)的參與者能夠非常準(zhǔn)確、及時地表達(dá)自己的偏好。最后,你要能夠降低金融服務(wù)的成本。我覺得金融科技這個是在中國已經(jīng)方興未艾,但是必須注意,不要讓它走到前幾年的那個互聯(lián)網(wǎng)金融的老路上去。”
以下為演講實(shí)錄:
尊敬的各位嘉賓,女士們、先生們,大家中午好。我們今天討論的題目是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。作為一個研究者,我覺得首先我們必須對供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要有比較深的了解。
從2015年開始提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這是非常大的一個戰(zhàn)略性的轉(zhuǎn)型,因?yàn)樘岢鲞@樣一個戰(zhàn)略使我們認(rèn)識到,傳統(tǒng)的我們運(yùn)用貨幣政策、財(cái)政政策等等這些需求端的管理手段已經(jīng)不能解決中國的問題,也就是說中國的問題存在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面,存在于結(jié)構(gòu)方面,存在于資源配置的效率以及路徑方面。但是,我注意到,大家很容易把它理解為增加供應(yīng),如果說簡單地增加供應(yīng)很有可能是誤入歧途。所以我們在談金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的時候一定要對這個問題有比較清楚的認(rèn)識。
第一,我們需要了解金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系,千萬不要把兩者割裂開來,而且要認(rèn)識到在任何情況下,實(shí)體經(jīng)濟(jì)是第一性的,而金融是第二性的。
既然是這樣,我們就要看一看實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融之間的關(guān)系如何在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面一致起來。我們必須確認(rèn),供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革說的是生產(chǎn)要素層面的事情,它著眼于提升勞動力、土地和資本等生產(chǎn)要素的配置效率,著眼于科技創(chuàng)新及其產(chǎn)業(yè)化,著眼于體制機(jī)制改革,目的是提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效益。無論何時我們不能離開這一點(diǎn),不能把它簡單地理解為增加供應(yīng)。
金融既然是第二性的,當(dāng)然,金融的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須依托、依靠整個經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來確定,所以我們覺得,金融結(jié)構(gòu)性改革的最終目標(biāo)是通過金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整,通過金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的創(chuàng)新,提高勞動力、土地和資本的配置效率。推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和體制機(jī)制創(chuàng)新,助力發(fā)展市場在資源配置中的決定性作用,助力提升潛在增長率,助力更好地滿足廣大人民群眾的需要。
我們所以要在討論問題之前談一點(diǎn)學(xué)理層面的事情,就是千萬不要把金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革理解為增加機(jī)構(gòu)、增加貸款、增加產(chǎn)品。簡單這樣的話,很可能事與愿違。
在進(jìn)入到這樣一個根本性的差別或者根本性的戰(zhàn)略改變之后,我們來討論一下,金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的著力點(diǎn)在哪些方面呢?我覺得有五個方面是最重要的:
第一,調(diào)整金融結(jié)構(gòu)。調(diào)整金融結(jié)構(gòu)要做什么呢?實(shí)體經(jīng)濟(jì)要我們干什么我們就做什么。我認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)下一步在中國還向中央所說的,還是要進(jìn)一步發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用,推動國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。于是,為了實(shí)現(xiàn)這樣一個實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo),我們需要在三個方面進(jìn)行努力:
第一方面,要健全商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理,相互補(bǔ)充的金融機(jī)構(gòu)體系。構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系。大家注意到,關(guān)于金融機(jī)構(gòu)體系的發(fā)展,已經(jīng)和一般意義的發(fā)展什么商業(yè)等等有了很大的差別。我們現(xiàn)在提出四種類型的金融都要發(fā)展,協(xié)調(diào)并進(jìn)。
第二方面,資本市場比以往任何時候都受到重視,所以我們要建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市 N頤竅衷謁搗⒄棺時臼諧〔皇撬狄話愕乃擔(dān)我們注意,是全程、出口、入口、過程,也就是現(xiàn)在發(fā)展資本市場比以前更加具體、更加有可操作性。
第三方面,在產(chǎn)品和服務(wù)的種類方面,以市場需求為導(dǎo)向,積極開發(fā)個性化、差異化、定制化的金融產(chǎn)品,增加中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和業(yè)務(wù)比重,改進(jìn)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的金融服務(wù)。大家注意,這三個“化”其實(shí)就是說我們必須根據(jù)客戶的需要、發(fā)展、各種各樣的非標(biāo)金融產(chǎn)品。
我為什么特別提出這一點(diǎn),是因?yàn)槲覀兡壳皬娜ツ觊_始所進(jìn)行的金融的監(jiān)管的改革是在把非標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化,我認(rèn)為這是一個過程,因?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)非常凸現(xiàn),我們需要花一些時間把中間的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)給去除。但是,長期的發(fā)展方向,我們金融的產(chǎn)品和服務(wù)還是非標(biāo)的,還是要個性化的、差異化的和定制化的。
關(guān)于金融結(jié)構(gòu)調(diào)整,我們第一個問題就是說把它指向我們的資本市 5是我們需要注意,發(fā)展資本市場要考慮中國的國情。應(yīng)當(dāng)說,將近30年來,我們發(fā)展直接融資、發(fā)展資本市場都有一個對標(biāo),這個對標(biāo)基本是美國的模式?;剡^頭來看,不太成功。但是我這里面列舉了這樣一些事實(shí),希望大家注意這個事實(shí)。就是中國的金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)了中國資本形成的重任。
我們的數(shù)字顯示,2019年4月中國存款類機(jī)構(gòu),本外幣國內(nèi)貸款144萬億人民幣,其中中長期貸款89萬億,占國內(nèi)貸款總額的62%。非常高非常高,要是外國人看了一定會認(rèn)為你這里面充滿風(fēng)險(xiǎn),這在世界上絕無僅有的。作為對標(biāo),美國的十大銀行貸款總額是15.045萬億,其中中長期貸款5.152萬億,占比30%。
我們把這樣中長期貸款中與房地產(chǎn)、住房貸款都剔除的話,情況更明顯,中國金融機(jī)構(gòu)提供給工商企業(yè)的中長期貸款為54.21萬人民幣,占全國貸款之比是37.5%,而美國降為0.334萬億美元,占全部國內(nèi)貸款之比為2%。這就看出了金融結(jié)構(gòu)的差別。舉出這個差別,下一步滿足金融機(jī)構(gòu)改革的需要,滿足龐大的投資需求,我們恐怕還需要機(jī)構(gòu)。在三中全會決定當(dāng)中說的四種機(jī)構(gòu)的并舉共同發(fā)展的問題。
第二,金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要管理好金融風(fēng)險(xiǎn)。大家注意好,管理風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)增長之間他們存在著一個此漲彼消的關(guān)系。大家注意這樣三個表述:
一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展是防范化解風(fēng)險(xiǎn)的基 J裁詞焙蚨疾灰忘了,防范化解其金融風(fēng)險(xiǎn)是不可能無本之木,不可能無源之水,最根本的是要把實(shí)體經(jīng)濟(jì)搞好。
二是要是在穩(wěn)增長的基礎(chǔ)之上防風(fēng)險(xiǎn)。也就是穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)之間相比,穩(wěn)增長在多數(shù)情況下是占優(yōu)的。
三是支持推動高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風(fēng)險(xiǎn),高質(zhì)量發(fā)展和防范化解風(fēng)險(xiǎn),高質(zhì)量發(fā)展是占優(yōu)的。
我們給大家提供一下我們在四天前我們國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室公布的最新的中國的杠桿率報(bào)告,我們的研究顯示,第一季度,中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的杠桿率提高了5.1%。照這個趨勢發(fā)展下去,全年增加10%是沒有問題的。我們看到在前兩年中國的杠桿率已經(jīng)穩(wěn)定的情況下,今年一季度出現(xiàn)了躍增,這就是我前面說的,穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)之間的這兩個戰(zhàn)略之間的一個取舍,有了明顯的向穩(wěn)增長傾斜的趨勢。這樣我們就要對我們的發(fā)展問題、風(fēng)險(xiǎn)問題以及在這種情況下如何更好地把風(fēng)險(xiǎn)控制在一個水平上提出了更高的要求。
第三,金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革我們很重要的任務(wù)是為市場在資源配置中發(fā)揮決定作用創(chuàng)造條件。這里面我們說主要體現(xiàn)在三個方面:
第一方面還是我們說的三個“率”,利率、匯率、國債收益率曲線的有效形成是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要任務(wù)。因?yàn)樗鼪Q定了我們市場是不是能夠獲得準(zhǔn)確信息,決定了我們市場是不是能夠有效地配置資源。因?yàn)檫@樣一些參數(shù)如果不準(zhǔn)確的話,會誤導(dǎo)資源配置。
第二方面,我們需要競爭中性原則,在去年以來,我們財(cái)經(jīng)高官已經(jīng)多次說過中國實(shí)施競爭中性原則。
第三方面,各種各樣的基礎(chǔ)設(shè)施,這都是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)容。
第四,我們大力發(fā)展金融科技。這里我特別想強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn):
第一點(diǎn),當(dāng)我們說到無論是經(jīng)濟(jì)還是金融,當(dāng)我們說到供給側(cè)結(jié)構(gòu)的時候,科技無論什么時候都是主角。所以,如果我們在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域我們要科技的產(chǎn)業(yè)化是我們的重點(diǎn)的話,在金融領(lǐng)域中,發(fā)展金融科技也是我們的重點(diǎn)。好在前面朱民已經(jīng)說了這么多,這個我不多說了。
第二點(diǎn),我想強(qiáng)調(diào)的是,金融科技我自己的觀察有被泛化的一種危險(xiǎn)。我們在這里要特別強(qiáng)調(diào)我們發(fā)展金融科技,你要解決真問題,不能成為泡沫,哪是真問題呢?你要能夠解決信息不對稱問題,你要能夠提升整個金融業(yè)的信用基礎(chǔ),你要能夠?yàn)楸O(jiān)管當(dāng)局提供各種各樣經(jīng)濟(jì)活動的流轉(zhuǎn)的軌跡,你要能夠讓所有的金融業(yè)的參與者能夠非常準(zhǔn)確、及時地表達(dá)自己的偏好。最后,你要能夠降低金融服務(wù)的成本。我覺得金融科技這個是在中國已經(jīng)方興未艾,但是必須注意,不要讓它走到前幾年的那個互聯(lián)網(wǎng)金融的老路上去。
最后,當(dāng)然金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革少不了對外開放,但是對于對外開放我們不只說,我們必須知道,對外開放是手段,不是目的。所以我們要根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的形勢變化,要根據(jù)國內(nèi)發(fā)展的需要確定我們對外開放。在這個過程中,我們要注意提高我們的競爭能力,我們要注意防范風(fēng)險(xiǎn),我們要注意參加國際金融體系,特別是國際全球金融治理體系的改造。只有這樣的話,我們在日益全球化的金融體系下才能立于不敗之地。
總之,金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是新戰(zhàn)略,我覺得對于這樣一個戰(zhàn)略首先必須清晰地理解它,在理解的基礎(chǔ)上,然后確定我們的發(fā)展方向,如果是這樣的話,中國金融業(yè)效率的提高是指日可待的。
謝謝各位。