海航資金緊張的問題，外界斷斷續(xù)續(xù)傳了半年有余。最近，更是顯得山雨欲來風滿樓。
1月24日早間，深交所發(fā)布公告稱，因海航投資集團股份有限公司發(fā)生對股價可能產(chǎn)生較大影響、沒有公開披露的重大事項，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的有關規(guī)定，經(jīng)公司申請，該公司股票自2018年1月24日開市起停牌，待公司刊登相關公告后復牌。至此，海航系停牌公司已達7家。
22日，海航旗下A股上市公司集體大跌，截至收盤，海越股份、海航基礎兩只股票跌停；海航創(chuàng)新跌9.75%，海航投資和東北電氣跌幅均超過3%。
海航集團旗下的A股大跌，原因與海航不斷被曝光的資金鏈問題直接相關。而引爆這顆地雷的時間起點，始于2017年那場針對企業(yè)非理性對外投資的嚴監(jiān)管，包括海航在內(nèi)，萬達、安邦等企業(yè)也被納入監(jiān)管視野。
資金鏈問題頻傳 山雨欲來風滿樓
據(jù)不完全梳理，海航資金鏈問題在多個環(huán)節(jié)已被媒體曝光，包括債券、融資租賃、銀行貸款等等：
媒體報道
1月15日，據(jù)英國《金融時報》援引知情人士的信息報道稱，海航愿意為一年期融資支付11%至12%的利息，遠高于中國高質(zhì)量借款人的典型利率。
1月19日，路透社報道稱，最近幾周，在海航未能償還部分債務(包括飛機租賃付款)后，來自中國銀行、民生銀行以及交通銀行租賃部門的高管已經(jīng)與海航的關聯(lián)航空公司舉行了磋商，討論收回欠款的問題。
2017年12月初，彭博社報道稱，標普和惠譽至少對四家公司表示了擔憂，原因是這些公司與海航的關系。另外，海航集團的旗艦公司海南航空取消了債券發(fā)行，另一家子公司終止了股票發(fā)行事項，一些海航附屬公司的借貸成本達到歷來最高水平。在當時，海航就面臨大約280億美元的短期債務。
按照海航方面提供的數(shù)據(jù)，目前海航總體債務規(guī)模為2500億元左右。而根據(jù)標準普爾全球市場情報的數(shù)據(jù)，截至2017年6月底，海航的長期債務達到3828億元，凈債務達到稅息折舊及攤銷前利潤的6.5倍。
2017年11月，《日經(jīng)亞洲評論》報道稱，海航集團旗下一家子公司新發(fā)美元計價債券收益率達到8.875%，債券期限為363天，該收益率水平比其5月份發(fā)行的3年期債券高出近三個百分點。以成本較高、期限較短的債務置換部分即將到期的債務，被市場解讀為海航集團面臨流動性壓力的跡象。
因擔憂海航集團即將有大量債務到期且借貸成本上升，隨后標普下調(diào)了海航的信用狀況，雖然并非正式的信用評級，但它意味著海航信用水平陷入到了“麻煩區(qū)間”。
首個停牌公司公告打消市場質(zhì)疑
近期海航系上市公司集中停牌引發(fā)市場傳言，隨著1月23日晚間供銷大集（000564）的一紙公告不攻自破。已經(jīng)停牌近兩月的供銷大集1月23日晚間公告了此次重大資產(chǎn)重組的具體內(nèi)容：擬向第三方和關聯(lián)方購買與公司主業(yè)相關的批發(fā)零售及產(chǎn)業(yè)鏈相關資產(chǎn)。
業(yè)內(nèi)人士認為，通過上市公司專業(yè)化平臺運作，盤活和優(yōu)化重組包內(nèi)的資產(chǎn)，可以進一步發(fā)揮重組包內(nèi)資產(chǎn)的規(guī)模和協(xié)同效用，實現(xiàn)上市公司的價值遞增。
更重要的是，作為海航旗下首家停牌的上市公司，供銷大集發(fā)布的公告表明，海航集團下屬各參控股上市公司停牌，是分別基于自身戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務發(fā)展的需要，并非外界傳言的其他問題。
供銷大集公告顯示，擬交易標的具體資產(chǎn)為：港龍控股集團有限公司控制的專業(yè)市場類資產(chǎn)和相關資產(chǎn)、遠成集團有限公司相關資產(chǎn)、北京眾聯(lián)享付科技股份有限公司的控股權、北京科碼先鋒互聯(lián)網(wǎng)技術股份有限公司的控股權、河北塔壇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司控制的專業(yè)市場類資產(chǎn)和相關資產(chǎn)。
公司公告稱，交易方式將涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)，并視情況進行配套融資。本次籌劃的重大資產(chǎn)重組涉及關聯(lián)交易，將不會導致公司實際控制權發(fā)生變更。此外，現(xiàn)有或部分潛在交易對方的相關資產(chǎn)尚在溝通、協(xié)商中，公司將根據(jù)盡職調(diào)查情況及與交易對方的商洽情況進行篩選，最終確定有利于公司發(fā)展戰(zhàn)略、符合重組資產(chǎn)要求的資產(chǎn)。
記者經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，此次供銷大集擬交易資產(chǎn)仍聚焦于公司主業(yè)，以批發(fā)零售及其相關產(chǎn)業(yè)鏈資產(chǎn)為主。其中，上述交易資產(chǎn)的交易對象，又以非海航關聯(lián)的第三方為主。
業(yè)內(nèi)人士分析，若此次重組能順利完成，未來通過上市公司專業(yè)化平臺運作，盤活和優(yōu)化重組包內(nèi)的資產(chǎn)，可以進一步發(fā)揮重組包內(nèi)資產(chǎn)的規(guī)模和協(xié)同效用，實現(xiàn)上市公司的價值遞增。而此次交易對象以第三方為主，也表明供銷大集作為海航的商貿(mào)零售平臺，未來外延式發(fā)展的想象空間廣闊。
目前零售行業(yè)估值處于歷史較低水平。按證監(jiān)會分類，截止2018年1月，供銷大集以不到300億市值處于A股零售行業(yè)前10位，動態(tài)市盈率只有20倍左右，未來仍有較大提升空間。
此次披露的重組方案，除了對上市公司形成利好之外。更重要的是，正值市場質(zhì)疑海航系上市公司集中停牌之際，最早停牌的供銷大集率先發(fā)布的公告，進一步打消了市場的質(zhì)疑。
1月22日，海航系個股集體大跌，截止收盤，A股海越股份、海航基礎、海航創(chuàng)新跌停，海航投資、東北電氣等公司出現(xiàn)不同程度下跌。有市場分析認為，海航旗下上市公司的大跌，與市場質(zhì)疑其資金和資產(chǎn)處置有關。
2017年11月28日，供銷大集作為海航集團旗下的上市公司最早停牌。隨后，海航旗下的海航控股、天海投資、渤海金控、凱撒旅游和海航基礎相繼停牌。停牌原因為：重大資產(chǎn)重組或重大事項。
其中，海航基礎、凱撒旅游、海航控股、渤海金控對是否構成重大資產(chǎn)重組尚未確定，天海投資、供銷大集已經(jīng)表示構成重大資產(chǎn)重組。涉及的交易對象，渤海金控和天海投資表示重組涉及控股股東、供銷大集表示重組涉及第三方和關聯(lián)方，其余幾家公司則未做具體說明。
業(yè)內(nèi)人士分析，供銷大集的公告進一步表明，海航集團下屬各參控股上市公司停牌，是分別基于自身戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務發(fā)展需要，與市場質(zhì)疑海航集團的其他問題無關。此外，由于重組對象以第三方關聯(lián)資產(chǎn)為主，也進一步表明了海航旗下上市公司資產(chǎn)重組的多樣性，除了關聯(lián)資產(chǎn)也有第三方資產(chǎn)。
專注業(yè)務整合 長期目標仍是成為世界級企業(yè)
據(jù)海航集團官網(wǎng)信息，海航目前總資產(chǎn)已經(jīng)達到1.6萬億元，其中境外總資產(chǎn)超過3300億元，旗下境外企業(yè)數(shù)量45家，境外員工就多達近29萬人。
據(jù)每日經(jīng)濟新聞報道，海航集團副董事長、首席執(zhí)行官譚向東表示，海航集團2017年已經(jīng)“清理了100多家”與主業(yè)不相關的海外小企業(yè)。
近日,海航集團董事局主席陳峰接受路透采訪時表示,海航的長期目標沒有變化,仍然是成為世界級企業(yè)。
陳峰表示,經(jīng)過數(shù)年的快速發(fā)展,海航接下來將專注于業(yè)務整合,在國內(nèi)外資源之間創(chuàng)造協(xié)同效應,以及改進集團管理。
“我們的業(yè)務規(guī)模變得龐大,因此需要提高效率,”陳峰表示?！伴L期目標沒有變化,仍然是要成為世界級企業(yè),”他說?！?018年是我們的增效之年?！?/p>
海航集團去年7月公布其股權結(jié)構,之后多個國家對其進行了監(jiān)管方面的調(diào)查,激化了該集團的融資問題,但目前德國、愛爾蘭和英國相關當局已為其開了綠燈。“中國向海外進軍,外匯政策的變化、外國政府對中國的懷疑,都帶來了挑戰(zhàn),”陳峰說道?！耙恍┤擞X得不安?！?/p>
針對流動性,陳峰表示,金融機構持續(xù)提供支持,是因為海航集團資產(chǎn)和項目的質(zhì)量。“我們在當?shù)貛砭蜆I(yè)、稅收和發(fā)展,”他說道。
據(jù)悉，除了通過出售海外資產(chǎn)籌集資金，海航目前還加緊與國內(nèi)各金融機構的溝通，爭取提升銀行對海航的授信額度。截至2017年12月，海航集團獲得各大金融機構授信總額超過8000億元，還有3100億元授信未被使用。
