在“互聯(lián)網(wǎng)+”的潮涌下，未來不良資產(chǎn)的處置趨勢是“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”既包括資產(chǎn)管理公司等市場參與主體通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺處置不良資產(chǎn)，也包括新興機構通過互聯(lián)網(wǎng)手段來介入傳統(tǒng)不良資產(chǎn)的處置，這兩類業(yè)務均呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢。
互聯(lián)網(wǎng)技術使更多的關聯(lián)企業(yè)、股東等信息的獲取難度下降，金融資產(chǎn)管理公司等處置機構可以獲得更多的處置線索，打通價值鏈條，完成不良資產(chǎn)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的嫁接，加速不良資產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，提升不良資產(chǎn)的價值。
借助“互聯(lián)網(wǎng)+”，資產(chǎn)管理公司提高了處置不良資產(chǎn)的效率，但更為重要的是，資產(chǎn)管理公司要利用其金融全牌照的優(yōu)勢，構建“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”生態(tài)圈。
在經(jīng)濟放緩和金融調(diào)整的周期中，處置不良資產(chǎn)的傳統(tǒng)方式已經(jīng)不能完全滿足現(xiàn)階段市場的發(fā)展需要，互聯(lián)網(wǎng)渠道將成為不良資產(chǎn)處置新途徑。
資產(chǎn)處置方式的演進
在政策性背景下，傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置方式是以批量轉(zhuǎn)讓為主。在政策性處置階段，按照賬面價值收購方式，四大資產(chǎn)管理公司先后共接收不良資產(chǎn)近1.4萬億元。在商業(yè)化探索階段，在國家政策的指引下，四大AMC對不良資產(chǎn)的處置逐步擴展。在國有銀行第二次剝離不良資產(chǎn)的過程中，五大行共剝離不良資產(chǎn)約2萬億元。從2004年到2006年期間，四大資產(chǎn)管理公司共處置不良資產(chǎn)8663.40億元，資產(chǎn)回收率達24.20%，現(xiàn)金回收率為20.84%。
通過第二次剝離和自身處置，商業(yè)銀行不良貸款余額由2002年的22793億元降低到2006年的13124.7億元，降低了42.4%，不良貸款率也從2002年的17.9%降低到了2006年初的8.03%，處置效用明顯。
不良資產(chǎn)傳統(tǒng)處置方式主要有債權清收、訴訟、債務重組、債轉(zhuǎn)股和不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等。其中，在政策性處置階段和商業(yè)化轉(zhuǎn)型階段，批量轉(zhuǎn)讓方式是金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的主要方式。中國華融資產(chǎn)管理公司董事長賴小民曾表示，在華融收購的不良資產(chǎn)中，大約70%會轉(zhuǎn)售，剩余的30%會嘗試重組。這種處置模式在其他三家資產(chǎn)管理公司中同樣存在。
在經(jīng)濟新常態(tài)下，不良資產(chǎn)的處置方式轉(zhuǎn)換為以并購重組為核心的價值提升。
在這一輪金融資產(chǎn)處置周期下，不良資產(chǎn)市場的壁壘被打破，地方資產(chǎn)管理公司和銀行系資產(chǎn)管理公司繼續(xù)擴容，對不良資產(chǎn)的處置方式從資產(chǎn)經(jīng)營型向資本運作型轉(zhuǎn)換，更趨向于挖掘資產(chǎn)的價值深度。金融機構在傳統(tǒng)的資產(chǎn)處置方式之外，不斷大力推進處置方式和渠道的創(chuàng)新。
資產(chǎn)分類改變了以往粗放型資產(chǎn)處置的方式。資產(chǎn)管理公司通過對資產(chǎn)特點的分析與價值的挖掘，將不良資產(chǎn)劃分為處置類資產(chǎn)和經(jīng)營類資產(chǎn)兩類，分別采取及時脫手變現(xiàn)和參與經(jīng)營運作等不同處置方式，豐富了資產(chǎn)處置手段，提升了處置效率和社會競爭力。資產(chǎn)管理公司可以充分發(fā)揮自身打折收購的獨特功能，以債權收購為基礎，最終以并購重組方式優(yōu)化資源配置，嫁接資本和產(chǎn)權市場，提升資產(chǎn)價值。
目前，并購重組已經(jīng)成為資產(chǎn)管理公司提升不良資產(chǎn)價值、化解金融風險的重要手段。雖然華融和信達資產(chǎn)管理公司的年報不直接披露不良資產(chǎn)的并購重組業(yè)務情況，但也相近地披露了基于不良資產(chǎn)的特殊機遇投資和圍繞不良資產(chǎn)的股權投資情況。從披露的信息看，華融、信達圍繞不良資產(chǎn)的并購重組業(yè)務呈逐年上升的趨勢，并且在2015年和2016年表現(xiàn)得最為明顯。中國長城資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置的過程中也充分發(fā)揮并購重組的優(yōu)勢，在2011年至2017年的6年時間內(nèi)，先后實施并購重組項目超過600家，其中上市公司近200家。
在“互聯(lián)網(wǎng)+”的潮涌下，未來不良資產(chǎn)的處置趨勢是“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”。
“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”既包括資產(chǎn)管理公司等市場參與主體通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺處置不良資產(chǎn)，也包括新興機構通過互聯(lián)網(wǎng)手段來介入傳統(tǒng)不良資產(chǎn)的處置，這兩類業(yè)務均呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢。一方面，資產(chǎn)管理公司除進一步嘗試“觸網(wǎng)”處置不良資產(chǎn)外，還開始探索建設線上平臺。如，東方資產(chǎn)管理公司打造綜合性互聯(lián)網(wǎng)金融平臺“東方匯”；信達與淘寶閑魚拍賣聯(lián)手，共同打造虛擬的互聯(lián)網(wǎng)不良資產(chǎn)小鎮(zhèn)；長城搭建資產(chǎn)處置新平臺，與阿里巴巴集團合作開展網(wǎng)絡營銷；安徽地方AMC成立線上處置平臺“壹號資產(chǎn)”等。另一方面，新的商機也促使創(chuàng)業(yè)機構大量出現(xiàn)，主流模式有四種：以“淘寶”資產(chǎn)處置為代表的淘寶拍賣模式，以“搜賴網(wǎng)”為代表的數(shù)據(jù)服務類，以“分金社”為代表的眾籌投資類和以“原動天”為代表的撮合催收類。
“互聯(lián)網(wǎng)+”具有先天優(yōu)勢
首先，“互聯(lián)網(wǎng)+”能夠提供充沛的市場信息。以往的不良資產(chǎn)處置交易依賴于銀行等不良資產(chǎn)供給機構的信息披露、資產(chǎn)管理公司的盡職調(diào)查、從業(yè)人員的處置經(jīng)驗等，信息節(jié)點較少，信息透明度較低，單一市場單元對不良資產(chǎn)市場的整體把握和感知能力較差，不利于從業(yè)機構作出科學的交易判斷。而互聯(lián)網(wǎng)手段的應用可以很好地彌補信息鏈條上的節(jié)點缺失，捕捉和披露信息的技術更加豐富，從而有效提升不良資產(chǎn)處置環(huán)節(jié)的信息透明度，提升處置效率。
正是基于上述考慮，長城資產(chǎn)目前正在構建金融不良資產(chǎn)市場指數(shù)和上市公司應收賬款指數(shù)兩大指數(shù)體系，分別從金融不良資產(chǎn)和非金融不良資產(chǎn)市場獲取海量市場信息，幫助金融機構把握不良資產(chǎn)市場整體發(fā)展情況、供需缺口和未來走勢，搶占不良資產(chǎn)處置環(huán)節(jié)信息先機。
其次，“互聯(lián)網(wǎng)+”提供多元化的盡調(diào)工具。盡職調(diào)查一直是不良資產(chǎn)處置收購過程中的關鍵環(huán)節(jié)，但是在傳統(tǒng)處置過程中，由于信息不對稱、道德風險等問題，前期盡職調(diào)查工作量巨大，需要投入大量的人力、物力等資源。
互聯(lián)網(wǎng)技術的運用為不良資產(chǎn)盡職調(diào)查提供了更多的技術支持。如國家工商總局和各地市工商部門基本都開通了“企業(yè)信用信息”或“企業(yè)基本信息”的查詢系統(tǒng)，針對建筑企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)也有專門的建筑質(zhì)量查詢和房屋產(chǎn)權查詢系統(tǒng)。最高人民法院和各省高院也基本都開設了“裁判文書”查詢系統(tǒng)、被執(zhí)行人信息查詢系統(tǒng)等，方便查詢涉訴信息。其他還有專門針對投融資信息的查詢系統(tǒng)，甚至對于可能涉及的搜索記錄、企業(yè)實景信息等大數(shù)據(jù)信息也有相應的查詢獲取渠道。這些信息獲取渠道的暢通極大地降低了不良資產(chǎn)處置盡職調(diào)查的難度，能夠有效提升工作效率。
再次，“互聯(lián)網(wǎng)+”能夠有效提升定價準確性。定價是盡職調(diào)查后的又一重要環(huán)節(jié)，定價的準確與否直接關系到后期不良資產(chǎn)處置的成敗。
互聯(lián)網(wǎng)技術提升定價準確性主要表現(xiàn)在兩個方面。一方面，互聯(lián)網(wǎng)信息獲取渠道的豐富和暢通可以為定價環(huán)節(jié)提供更多的參照指標，完善定價信息之間的勾稽關系，豐富定價數(shù)據(jù)庫信息。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)技術使原有的人工主觀定價和模型化客觀定價相結合，定價模型更加科學，參數(shù)設計更加準確，甚至人工智能技術也可以逐漸應用于定價環(huán)節(jié)，擺脫原有的主觀經(jīng)驗判斷，有效提升定價的準確性。
第四，“互聯(lián)網(wǎng)+”提供處置價值發(fā)現(xiàn)契機。
不良資產(chǎn)的收購、重組等工作的最終目的是為了獲取處置收益，能否發(fā)現(xiàn)更多的處置價值、挖掘有效的處置線索至關重要。
互聯(lián)網(wǎng)技術使更多的關聯(lián)企業(yè)、股東等信息的獲取難度下降，金融資產(chǎn)管理公司等處置機構可以獲得更多的處置線索，打通價值鏈條，完成不良資產(chǎn)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的嫁接，加速不良資產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，提升不良資產(chǎn)的價值。同時，資產(chǎn)管理公司能夠綜合運用破產(chǎn)重整、資產(chǎn)重組、債務重組、股權重組和產(chǎn)業(yè)重組等投行手法，以并購重組的方式解決存量資產(chǎn)中的資源錯配，對不良資產(chǎn)進行有效整合，再依托自身綜合金融服務優(yōu)勢和資本市場增值變現(xiàn)功能，極大地提升資產(chǎn)價值。
第五，“互聯(lián)網(wǎng)+”提供更多的交易方式。傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)處置交易方式相對單一，處置流程基本上為：先由商業(yè)銀行等不良資產(chǎn)供給機構發(fā)出不良資產(chǎn)處置公告，再由金融資產(chǎn)管理公司競價收包，然后選擇合適的處置方式，最終完成處置。
互聯(lián)網(wǎng)技術為不良資產(chǎn)處置交易提供了更豐富的處置方式。一是不良資產(chǎn)有了線上處置平臺，供需雙方直接將不良資產(chǎn)信息發(fā)布在平臺上，線上競價撮合，線上線下結合盡調(diào)，然后完成處置交易。二是不良資產(chǎn)有了交易所的交易方式，如天津金融資產(chǎn)交易所設有專門的資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺和信息撮合平臺，即時發(fā)布資產(chǎn)信息和資金信息，平臺可自動撮合，提高資產(chǎn)處置效率。三是借助“淘寶”等成熟互聯(lián)網(wǎng)平臺的線上不良資產(chǎn)處置，“淘寶”用戶可以直接在淘寶資產(chǎn)處置界面上對不良資產(chǎn)競標，擴大客戶群體，提高回收率。
第六，“互聯(lián)網(wǎng)+”挖掘更多的融資機會。一方面，互聯(lián)網(wǎng)技術可以幫助資產(chǎn)管理公司進行更精確的資產(chǎn)分類，更科學的資產(chǎn)打包，從而做出更符合市場需求的資產(chǎn)組合，降低融資難度。另一方面，不良資產(chǎn)證券化、不良資產(chǎn)收益權轉(zhuǎn)讓等新型資產(chǎn)處置方式借助網(wǎng)絡工具，可以有效降低融資成本，拓寬融資渠道，提升融資便利。
仍有要解決的問題
不良資產(chǎn)的非標準化特性增加互聯(lián)網(wǎng)技術的應用難度。目前我國不良資產(chǎn)市場中流通處置的一般是不良債權資產(chǎn)。不良債權資產(chǎn)和股權、物權資產(chǎn)不同，其先天具有非標準化特性，而互聯(lián)網(wǎng)技術具有模塊化、程式化的內(nèi)在特征，這二者之間具有先天的不相容性。
互聯(lián)網(wǎng)技術在服務于不良資產(chǎn)處置過程中要深入調(diào)和不良資產(chǎn)的非標準化特性，可以增加信息披露的維度和方式，單一維度或單一方式的信息披露是標準化的，多維度組合后可以有效滿足信息披露的多元化需求。同時，定價環(huán)節(jié)的參數(shù)和指標也是互聯(lián)網(wǎng)技術標準化的集中體現(xiàn)，可以運用更靈活的定價工具，如生物學動態(tài)網(wǎng)絡模型、神經(jīng)網(wǎng)絡仿真等，增加參數(shù)設置靈活區(qū)間，使其更符合人們定價判斷的一般規(guī)律。
互聯(lián)網(wǎng)的監(jiān)管缺失可能增加不良資產(chǎn)處置信息的不對稱程度。信息不對稱是不良資產(chǎn)處置過程中的終極難題。互聯(lián)網(wǎng)技術可以極大的豐富不良資產(chǎn)的處置信息，降低信息獲取難度。但是不應忽視的是，“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”的金融業(yè)態(tài)仍然處于較為初級的發(fā)展階段，仍處于監(jiān)管較為模糊的邊緣地帶。海量互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)信息的真實性和準確性不能得到很好的監(jiān)管保證，非專業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)交易平臺又不具備信息核實的能力?；ヂ?lián)網(wǎng)技術降低了不良資產(chǎn)處置市場的準入門檻，但部分機構和個人還不具備不良資產(chǎn)信息識別和檢驗的能力和專業(yè)水平，這些都可能造成“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”過程中的信息不對稱問題。
構建資產(chǎn)處置生態(tài)圈
借助“互聯(lián)網(wǎng)+”，資產(chǎn)管理公司提高了處置不良資產(chǎn)的效率，但更為重要的是，資產(chǎn)管理公司要利用其金融全牌照的優(yōu)勢，構建“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”生態(tài)圈。
一是資產(chǎn)管理公司要樹立“平臺戰(zhàn)略”。根據(jù)不良資產(chǎn)處置平臺模式不同，通常分為四類：一是數(shù)據(jù)服務類，如搜賴網(wǎng)。二是資產(chǎn)拍賣類，如淘寶拍賣。三是撮合交易類，如資產(chǎn)360。四是眾籌投資類，如分金社?；ヂ?lián)網(wǎng)不良資產(chǎn)處置平臺的核心是資產(chǎn)信息的豐富、真實和有效。
資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置過程中積累了豐富的不良資產(chǎn)信息及處置定價經(jīng)驗，在構建“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”平臺的過程中能夠提供充分的資產(chǎn)信息、行業(yè)數(shù)據(jù)、估值定價參考等交易信息，并且能夠有效保證交易信息的真實準確，這些都是其他機構構建不良資產(chǎn)交易平臺所不具備的優(yōu)勢。
此外，資產(chǎn)管理公司應綜合運用多種不良資產(chǎn)處置手段，結合互聯(lián)網(wǎng)思維和技術，實現(xiàn)不良資產(chǎn)處置的線上線下有機結合，提升不良資產(chǎn)處置效率。
二是要立足“合作共贏”，共建平臺價值。從現(xiàn)有不良資產(chǎn)處置流程上看，互聯(lián)網(wǎng)平臺的切入角度主要分為三個階段：第一階段，將不良資產(chǎn)匹配給合適的催收公司。第二階段，利用互聯(lián)網(wǎng)技術完成催收，包括配合委托方管理催收公司、配合催收方管理和培訓員工，利用大數(shù)據(jù)尋找債務人等。第三階段，判斷不良資產(chǎn)中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進行自營和收購以獲取更大收益。
而目前單一的不良資產(chǎn)處置平臺都不能對上述流程形成完整的處置閉環(huán)，而傳統(tǒng)的金融資產(chǎn)管理公司則缺乏相應的互聯(lián)網(wǎng)技術手段。因此，資產(chǎn)管理公司、互聯(lián)網(wǎng)機構、互聯(lián)網(wǎng)不良資產(chǎn)處置平臺之間要進行廣泛的合作，通過合作完成處置閉環(huán)，凸顯平臺價值。
三是利用“金融科技”，提高回收效率。不良資產(chǎn)市場雖然處于蓬勃發(fā)展的階段，但在催收環(huán)節(jié)由于缺少相應的法律條文的制約，大量催收游走于灰色地帶。在此背景下，人工智能、大數(shù)據(jù)、聲紋識別等金融科技手段的運用，能夠有效豐富催收方式，防止暴力催收。
金融資產(chǎn)管理公司在原有不良資產(chǎn)處置過程中，也會在訴訟、清收等環(huán)節(jié)存在低效或無序現(xiàn)象，而金融科技手段的運用能夠豐富金融資產(chǎn)管理公司的信息庫，構建多維度信息體系，從而增加不良資產(chǎn)處置回收判斷依據(jù)，有效提升處置效率。
四是加強監(jiān)管，切實減少信息不對稱現(xiàn)象。互聯(lián)網(wǎng)不良資產(chǎn)處置平臺的創(chuàng)立僅須在工商局登記辦理工商執(zhí)照，沒有其他的準入審批，而互聯(lián)網(wǎng)不良資產(chǎn)處置平臺的具體業(yè)務已經(jīng)涉及不良資產(chǎn)處置或金融業(yè)務，缺少“不良資產(chǎn)處置牌照”管制，很容易形成平臺上的信息造假或粉飾。
有效的解決方案之一是增加對互聯(lián)網(wǎng)不良資產(chǎn)平臺和線上處置交易媒介的監(jiān)管，對信息披露內(nèi)容和方式進行詳細的要求，同時加大金融監(jiān)管部門、公安機構、信息安全機構、金融資產(chǎn)管理公司和互聯(lián)網(wǎng)平臺之間的交流合作，避免出現(xiàn)信息隔離區(qū)，降低信息不對稱的程度。來源：上海證券報
作者：胡建忠 中國長城資產(chǎn)管理公司副總裁，中國社科院博士生導師
來源：五道口保理學院
