萬聯(lián)導(dǎo)讀：2018年，順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)就要滿48周歲了。依王衛(wèi)的性格，繼續(xù)在快遞領(lǐng)域精益求精、守擂是必然。除了聚焦主業(yè)，一些跡象顯示，順豐對(duì)電商、零售領(lǐng)域的探索仍然未終止。

在剛剛過去的2017年，王衛(wèi)率領(lǐng)順豐這家國內(nèi)最大的民營快遞企業(yè)迎來高光時(shí)刻——成功登陸A股。

1993年，順豐剛剛成立時(shí)，團(tuán)隊(duì)只有6個(gè)人，只有香港太子砵蘭街上一間幾十平米店面；創(chuàng)業(yè)初期，順豐團(tuán)隊(duì)幾乎都是夾帶貨物往返香港和珠三角地區(qū)的“水客”。25年后的今天，順豐控股（002352.SZ）市值超過2000億元，擁有近13000個(gè)自營網(wǎng)點(diǎn)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋了超過50個(gè)國家。王衛(wèi)個(gè)人身家也隨著順豐IPO而飆升。福布斯在2017年4月發(fā)布的華人富豪榜上，王衛(wèi)以159億美金的凈資產(chǎn)位居第七。

在投資者眼中，今天的順豐是家好公司。順豐半年報(bào)顯示，順豐控股2017年上半年實(shí)現(xiàn)營收321.61億元，同比增長23.28%；凈利潤18.84億元，同比增長7.47%。公告同時(shí)披露，順豐上半年快遞件量、活躍月結(jié)客戶量同比均實(shí)現(xiàn)20%以上增長；此外，順豐的重貨、冷運(yùn)、國際、同城配送四大新業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)跨越式增長。

但好公司順豐卻逐漸在A股資本市場“失寵”。截至發(fā)稿前，順豐控股總市值2075.83億元。這一估值水平與去年股價(jià)最高時(shí)相比，已經(jīng)跌去三成多。

對(duì)于估值，王衛(wèi)怎么看？據(jù)報(bào)道，在2017年順豐內(nèi)部的年會(huì)現(xiàn)場，王衛(wèi)表示，“順豐這幾年為了業(yè)務(wù)壓力，為了上市，有點(diǎn)信仰迷失掉了。我不接受、不認(rèn)可我們這幾年所謂的輝煌，因?yàn)槲艺嬲o大家看的不是多少架飛機(jī)、多少市場占有率、多少收入、行業(yè)里面是不是排第一，甚至我今天的財(cái)富是多少，我覺得這件事我根本沒有興趣去看?！?/strong>

王衛(wèi)是一個(gè)虔誠的佛教徒，據(jù)說他的辦公室經(jīng)常彌漫著佛香，桌上擺放著佛像。對(duì)于成功和財(cái)富，王衛(wèi)認(rèn)為，這只是一個(gè)人福報(bào)多少的體現(xiàn)；多年來，他低調(diào)、神秘、淡泊名利。但作為順豐掌舵者，商業(yè)現(xiàn)實(shí)又推著他逐步走進(jìn)公眾視野，還時(shí)不時(shí)要求他做出改變。比如，他幾年前一直排斥上市，但他最終還是通過借殼的方式快馬加鞭地把順豐送上了A股。不曉得接下來，面對(duì)大幅縮水的估值，王衛(wèi)是否依然能“淡定如初”。

回顧過去十二年，虔誠向佛的王衛(wèi)和順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)一直在理想與現(xiàn)實(shí)之間取舍和平衡。

1、撕掉“不融資、不上市”的標(biāo)簽

2017年2月24日，順豐控股在深交所舉行重組更名暨上市儀式，正式登陸A股，成為繼圓通、申通、韻達(dá)之后，第四家登陸A股的快遞公司。當(dāng)天上午，順豐控股一字漲停，報(bào)55.21元/股，總市值達(dá)2310億元，超越萬科A和美的集團(tuán)，成為深市第一大市值公司，王衛(wèi)的身價(jià)也達(dá)到近1500億元，成為民營快遞業(yè)首富。

從2016年5月公告借殼鼎泰新材上市，到正式敲鐘更名，順豐控股的借殼上市歷時(shí)9個(gè)月，速度可謂“快馬加鞭”。

分析認(rèn)為，王衛(wèi)之所以改變對(duì)IPO的態(tài)度，并迅速通過借殼的方式將順豐送上A股，一個(gè)很重要的原因是他感受到了競爭對(duì)手的沖擊和快遞行業(yè)正在迅速變化的格局。

彼時(shí)，快遞行業(yè)的黃金十年已經(jīng)過去，群雄逐鹿和高毛利已成歷史，誰能搶先上市誰就能在接下來的行業(yè)整合中贏得主動(dòng)，那時(shí)候，順豐的競爭對(duì)手“三通一達(dá)”紛紛完成上市，其中，中通快遞完成赴美IPO，圓通借殼大楊創(chuàng)世、韻達(dá)借殼新海股份、申通借殼艾迪西。

曾幾何時(shí)，王衛(wèi)對(duì)于上市是排斥的，他認(rèn)為，上市后，企業(yè)就變成一個(gè)賺錢的機(jī)器，每天股價(jià)的變動(dòng)都牽動(dòng)著企業(yè)的神經(jīng)，對(duì)企業(yè)管理層的管理是不利的。短期內(nèi)的利潤增長將成為企業(yè)存在的唯一目的，這樣，企業(yè)將變得很浮躁，和當(dāng)今社會(huì)一樣的浮躁。

除了“不上市”，王衛(wèi)早前還對(duì)順豐立過一個(gè)原則——“不融資”，據(jù)說，當(dāng)時(shí)眾多PE與VC投資人都多次登門卻終不得見王衛(wèi)真容。

另人意外的是，2013年8月21日，蘇州元禾控股、招商局及中信資本聯(lián)合向順豐注資，據(jù)當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道，幾家機(jī)構(gòu)投資總額“近80億元，總計(jì)獲得不超過25%的股權(quán)”。

彼時(shí)，外界在討論順豐的此次融資時(shí)，高頻率地使用了諸如 “染紅”、“招安”這樣的字眼，原因很簡單，順豐的三個(gè)投資方清一色地帶有國資背景。據(jù)說王衛(wèi)此次融資“只對(duì)國有國字號(hào)的PE感興趣”。

王衛(wèi)為何傾心國有PE？當(dāng)時(shí)投資過韻達(dá)快遞的一位VC接受媒體采訪時(shí)分析，“順豐作為一家領(lǐng)先的快遞企業(yè)，有些業(yè)務(wù)，如果政府沒有明文規(guī)定，需要做很多溝通和解釋的工作，股東有國有背景的話會(huì)更好一些”。

據(jù)報(bào)道，引入國字號(hào)的PE已經(jīng)不是王衛(wèi)第一次做身份調(diào)整和再定位。2010年下半年，順豐救將自己延續(xù)了17年的外資身份變更為內(nèi)資，成為一家名副其實(shí)的民營公司，而王衛(wèi)也獲得了深圳市民身份。

這背后，一個(gè)很重要的原因是，自2009年10月1日起，國內(nèi)開始實(shí)施新《郵政法》。新《郵政法》明確規(guī)定：外商不得投資經(jīng)營信件業(yè)務(wù)，而這塊業(yè)務(wù)在順豐占比較大。若要繼續(xù)合法經(jīng)營該業(yè)務(wù)，順豐就必須變更為內(nèi)資公司。

2、低調(diào)總裁走到聚光燈下

今年6月，在騰訊承辦的首屆粵港澳大灣區(qū)論壇上，順豐總裁王衛(wèi)成為現(xiàn)場和媒體報(bào)道的一個(gè)亮點(diǎn)。

幾乎不在公開活動(dòng)上露面的王衛(wèi)應(yīng)馬化騰親自電話邀請(qǐng)，“砸了自己低調(diào)的牌坊”，以嘉賓身份出席該論壇，并參與了圓桌對(duì)話。馬化騰在演講中透露了自己花了很大的力氣，親自邀請(qǐng)王衛(wèi)的過程，這一信息迅速登上眾多媒體的頭條，媒體之所以如此敏感，一個(gè)很重要的原因是，王衛(wèi)此前太低調(diào)了。

幾年前，媒體曾有一篇文章形容稱，“當(dāng)我們談?wù)撈痦権S和王衛(wèi)的時(shí)候，像是在談?wù)撘粋€(gè)看不見摸不著、卻繚繞彌漫在空氣中的幽靈?！痹陧権S上市前的二十多年，王衛(wèi)幾乎未接受過媒體采訪，媒體想找一張他的個(gè)人照片都很難。

在順豐上市前后，低調(diào)總裁王衛(wèi)兩次罕見的“高調(diào)”令外界印象深刻。

2016年4月17日，一向低調(diào)的王衛(wèi)突然“高調(diào)”出現(xiàn)在大眾視野，他的一條朋友圈截圖在網(wǎng)上廣為流傳。當(dāng)天，一位北京順豐快遞員在送貨時(shí)不慎與一輛轎車發(fā)生剮蹭，被車主打了多個(gè)耳光。王衛(wèi)在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)了事件相關(guān)視頻，并評(píng)論稱：我王衛(wèi)向著所有的朋友聲明！如果這事不追究到底，我不再配做順豐總裁！”

事發(fā)第二天，王衛(wèi)還就順豐快遞員被打一事舉行了一場媒體交流會(huì)。他表示：“這次我們這么強(qiáng)勢(shì)主動(dòng)地走出來，要很鮮明地闡明我們的態(tài)度：絕對(duì)不能允許這種粗暴的人員這樣對(duì)待順豐快遞員，以及快遞行業(yè)的人。”

后來，在順豐的努力交涉下，打人者因涉嫌尋釁滋事被依法行政拘留10天。

2017年2月，順豐控股上市當(dāng)天，王衛(wèi)一身休閑裝現(xiàn)身，他還專門帶著被打的順豐快遞小哥到深交所敲鐘。

在順豐控股上市當(dāng)天，心情激動(dòng)的王衛(wèi)再次“高調(diào)”了一把，他豪擲十多億元給員工發(fā)紅包，單個(gè)紅包金額最高超過萬元，王衛(wèi)發(fā)超級(jí)紅包的行為被外界紛紛點(diǎn)贊，并在快遞員圈子里引發(fā)“羨慕嫉妒沒有恨”。

3、王衛(wèi)的近憂與遠(yuǎn)慮

從快遞行業(yè)目前的形勢(shì)來看，順豐控股面臨的壓力不容小覷，可以說既有“內(nèi)憂”也有“外患”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年10月至12月快遞旺季中，順豐控股實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量合計(jì)9.32億票，不及申通快遞的12.3億票、韻達(dá)股份的15.13億票。增速方面，順豐控股第四季度業(yè)務(wù)量同比增長率為19.33%，落后于同期全國快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量24.3%的同比增長率。業(yè)務(wù)量增速低于競爭對(duì)手，導(dǎo)致的結(jié)果是順豐會(huì)喪失部分市場份額。在快速增長的電商件中，將近80%的市場份額已由“通達(dá)系”瓜分。

另外，人力成本高企成為順豐控股的一大痛點(diǎn)。順豐控股在2016年時(shí)員工總數(shù)就超過12萬人。2017年前三季度，順豐控股整體毛利率為20.51%，凈利率僅有7.28%。人力成本高企也成為吞噬順豐控股利潤的主要因素。

在外部，除了“三通一達(dá)”的競爭，順豐正在迎來一個(gè)新的勁敵——京東物流。

京東創(chuàng)始人、CEO劉強(qiáng)東去年在接受央視采訪時(shí)直言“能在未來立足國內(nèi)的物流可能只有京東和順豐”，這對(duì)順豐既是贊美也是挑戰(zhàn)。

2月14日，京東集團(tuán)宣布旗下京東物流已A輪融資，融資總額為25億美元，主要投資方包括高瓴資本、紅杉中國、招商局集團(tuán)、騰訊、中國人壽、國開母基金、國調(diào)基金、工銀國際等多家機(jī)構(gòu)。次輪融資后，京東物流估值134億美金。

今年1月，劉強(qiáng)東在出席達(dá)沃斯經(jīng)濟(jì)論壇期間向媒體透露，京東物流將獨(dú)立IPO。當(dāng)媒體向劉強(qiáng)東詢問京東物流是否會(huì)在今年上市時(shí)，他說：“也許可能，但不會(huì)是今天”。

據(jù)一財(cái)報(bào)道，2017年底，網(wǎng)易嚴(yán)選低調(diào)接入了京東物流。而此前，網(wǎng)易嚴(yán)選的配送服務(wù)方是順豐。顯然，京東物流正在崛起為王衛(wèi)不得不重視的競爭對(duì)手；而順豐與菜鳥的沖突已經(jīng)人盡皆知。

除了快遞業(yè)務(wù)，王衛(wèi)近年來一直在嘗試向互聯(lián)網(wǎng)跨界。據(jù)報(bào)道，在順豐內(nèi)部發(fā)言中，王衛(wèi)曾多次強(qiáng)調(diào)，具有冒險(xiǎn)精神、敢于創(chuàng)新、敢于承擔(dān)，這才是順豐文化和順豐精神所推崇的。

早在2010年8月，順豐“E商圈”開始運(yùn)營，2011年在深圳布局便利店業(yè)務(wù)；2012年6月，生鮮電商-“順豐優(yōu)選”正式上線；2014年5月18日，順豐嘿客正式在全國開業(yè)。

然而，傾注了大量人力、資金打造的電商業(yè)務(wù)最終并未成功。2017年，順豐借殼上市的鼎泰新材披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，順豐“已剝離業(yè)務(wù)商業(yè)板塊”自2013年至2015年虧損分別是1.26億元、6.14億元、8.66億元，相加虧損16.06億元。而虧損的原因，報(bào)告中稱“主要是因?yàn)轫権S商業(yè)自2014年開始集中鋪設(shè)線下門店所致”。

探索電商業(yè)務(wù)受挫后，2017年順豐開始重新聚焦主業(yè)，尤其是上市之后，順豐控股開始斥巨資升級(jí)改造物流基礎(chǔ)設(shè)施。

從2017年2月上市至今，順豐控股一口氣買了5家大型全貨機(jī)，一架為波音767，其余4架均為波音757，至此機(jī)隊(duì)總規(guī)模已達(dá)到42架。此外，順豐還在2017年12月斥資3.2億元購買了2架巨無霸波音747貨機(jī)，目前尚未投入運(yùn)營。

在重金購買貨運(yùn)飛機(jī)的同時(shí)，順豐還在加緊研發(fā)各類型無人機(jī)，打造“大型有人運(yùn)輸機(jī)+支線大型無人機(jī)+末端小型無人機(jī)”三段式空運(yùn)網(wǎng)，以實(shí)現(xiàn)36小時(shí)通達(dá)全國中的目標(biāo)。

去年12月，順豐試飛了一架巨型的無人機(jī)。根據(jù)介紹，該無人機(jī)翼展達(dá)20米，機(jī)身長10米，載重達(dá)到1.2噸，巡航速度可達(dá)250千米/小時(shí)，航程可達(dá)3000千米。它還了實(shí)現(xiàn)無人化自主控制，可以自動(dòng)規(guī)劃航線。

在軍民融合的政策環(huán)境下，順豐無人機(jī)還能應(yīng)用于軍事領(lǐng)域。順豐介紹稱，大型無人機(jī)可以實(shí)現(xiàn)海島、哨所等遠(yuǎn)距離供給，在發(fā)生重大自然災(zāi)害時(shí)運(yùn)送藥品和急救用品。去年10月，空軍后勤部同包括順豐在內(nèi)的五家物流領(lǐng)域企業(yè)高管簽署了《軍民融合戰(zhàn)略合作協(xié)議》，5家公司都獲得了“空軍后勤物流軍民融合戰(zhàn)略合作單位”資質(zhì)牌照。

下一個(gè)12年，王衛(wèi)會(huì)把順豐帶向何方？

依王衛(wèi)的性格，繼續(xù)在快遞領(lǐng)域精益求精、守擂是必然。除了聚焦主業(yè)，一些跡象顯示，順豐對(duì)電商、零售領(lǐng)域的探索仍然未終止。去年11月，在無人零售創(chuàng)業(yè)熱潮中，順豐也推出了自己的無人貨架品牌“豐e足食”，成為首個(gè)加入該領(lǐng)域的物流企業(yè)。順豐無人貨架相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，“我們希望能夠搶占這樣一個(gè)高頻的線下流量入口，實(shí)現(xiàn)往線上導(dǎo)流，將有助于盤活順豐各項(xiàng)商業(yè)資源，形成一個(gè)完整的商業(yè)閉環(huán)?！?/span>

而去年6月，順豐與阿里系菜鳥物流矛盾的背后是雙方對(duì)數(shù)據(jù)的激烈爭奪，順豐為何如此重視電商物流數(shù)據(jù)？這也讓外界對(duì)其今后的業(yè)務(wù)拓展有了更多想象空間。

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民營物流“三巨頭”格局確立

京東物流融資事件回顧

2月14日，京東集團(tuán)宣布旗下京東物流集團(tuán)（下稱京東物流）完成具有約束力的最終增資協(xié)議，融資總額為25億美元。此次融資的主要投資方包括高瓴資本、紅杉中國、招商局集團(tuán)、騰訊、中國人壽、國開母基金、國調(diào)基金、工銀國際等多家機(jī)構(gòu)。融資預(yù)計(jì)在2018年一季度末完成。

根據(jù)最終協(xié)議，此輪融資總額約為25億美元。交易完成后，京東集團(tuán)仍將持有京東物流81.4%的股權(quán)。京東方面向全天候科技確認(rèn)，此次25億美金融資額對(duì)應(yīng)的投后持股比例為18.6%，這意味著，京東物流估值達(dá)134.4億美金。

京東物流是電商巨頭京東直營的物流公司，2017年4月，京東物流宣布獨(dú)立運(yùn)營，組建了京東物流集團(tuán)。2017年京東三季報(bào)顯示，京東物流共有7大物流中心、倉儲(chǔ)面積900萬平方米、近7000個(gè)自提點(diǎn)/配送站、30萬個(gè)末端服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋全國2830個(gè)區(qū)/縣。

值得關(guān)注的是，京東物流集團(tuán)此次融資是中國物流行業(yè)最大的單筆融資。京東集團(tuán)董事局主席兼CEO劉強(qiáng)東表示，此次融資將成為京東物流的新起點(diǎn)，未來京東物流將攜手行業(yè)合作伙伴搭建智慧供應(yīng)鏈價(jià)值網(wǎng)絡(luò)。京東物流CEO王振輝指出，本輪融資完成后，京東物流將在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)搭建、智慧物流前沿技術(shù)的探索與應(yīng)用、人才引進(jìn)與培養(yǎng)、物流增值服務(wù)等領(lǐng)域進(jìn)一步開拓；通過技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)全面智慧化的物流體系。

民營物流“三巨頭”格局確立

京東物流集團(tuán)此次獲得25億美元融資后，中國民營物流領(lǐng)域“三巨頭”（順豐、菜鳥網(wǎng)絡(luò)、京東物流）的格局進(jìn)一步明確。

在三家巨頭中，已在A股上市的順豐市值最高，截至2月14日收盤，順豐控股市值達(dá)到2075億元。在劉強(qiáng)東眼里，順豐是京東物流最大的標(biāo)榜對(duì)象和競爭對(duì)手，他去年在接受央視采訪時(shí)直言，“能在未來立足國內(nèi)的物流可能只有京東和順豐”。

從經(jīng)營模式來看，順豐與京東物流都采用的是直營模式，保證了服務(wù)質(zhì)量。從業(yè)務(wù)量來看，京東物流與順豐相差已不遠(yuǎn)。公開數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，順豐控股業(yè)務(wù)量為13.73億件，京東物流為10.68億件。不過在營收方面，京東物流與順豐差距仍然較大，根據(jù)公開財(cái)報(bào)和媒體報(bào)道，2017年上半年，順豐控股營收為321億元，京東物流則為119億元。

京東物流的另一大競爭對(duì)手是阿里巴巴主導(dǎo)建立的菜鳥網(wǎng)絡(luò)。菜鳥成立于2013年，由阿里巴巴、銀泰、復(fù)星、順豐、申通、圓通、中通、韻達(dá)等公司共同發(fā)起成立。

2017年9月，阿里巴巴宣布斥資53億元增持菜鳥網(wǎng)絡(luò)股份，增資后阿里持有菜鳥股權(quán)從原來的47%增至51%。由此可反推，菜鳥的估值為1325億元（203億美元）。阿里還表示，未來五年繼續(xù)向菜鳥投入1000億元，加快建設(shè)全球領(lǐng)先的物流網(wǎng)絡(luò)。

京東與順豐均面臨嚴(yán)峻的“挑戰(zhàn)”

劉強(qiáng)東上月曾向媒體確認(rèn)，京東物流未來計(jì)劃在中國內(nèi)地或香港進(jìn)行IPO。在去年4月京東物流獨(dú)立運(yùn)營時(shí)，王振輝曾表示，京東物流要在5年內(nèi)收入突破1000億元。

京東物流能實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)嗎？以業(yè)界龍頭順豐為參照，京東物流今后面臨的壓力不容小覷。

京東與順豐的差距不僅體現(xiàn)在營收上，在物流基礎(chǔ)設(shè)施、業(yè)務(wù)覆蓋范圍方面，與順豐的差距也十分明顯。

如今，航空運(yùn)輸能力很大程度上決定了一家物流公司送貨的速度，順豐、圓通、申通等快遞公司都在斥巨資組建自己的貨運(yùn)機(jī)隊(duì)。截至目前，順豐旗下的貨運(yùn)飛機(jī)數(shù)量已達(dá)到42架，而京東物流尚無自己的貨運(yùn)飛機(jī)。

在業(yè)務(wù)覆蓋范圍方面，公開數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，順豐網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率在已經(jīng)達(dá)到97%，覆蓋了全國334個(gè)地級(jí)以上城市，而京東物流覆蓋地級(jí)以上城市只有250個(gè)，比順豐少了84個(gè)。在海外市場，順豐的業(yè)務(wù)范圍更是覆蓋了超過50個(gè)國家，而京東物流“出?！比栽谟?jì)劃準(zhǔn)備階段。

此外，順豐當(dāng)前面臨的困境京東物流同樣難以避開。截至目前，順豐控股市值較去年股價(jià)最高時(shí)相比，已經(jīng)跌去三成多，背后主要原因在于其業(yè)績?cè)鏊偈芟?，人力成本高企?/p>

對(duì)京東物流而言，保持業(yè)績高增速必須獲取更多第三方業(yè)務(wù)，電商分析師李成東認(rèn)為，國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)量近8成來自電商訂單，其中又以阿里系為最大頭，可想而知阿里的訂單京東物流可能是不太好下手的，所以靠自有和其他“非阿里系”電商及非電商領(lǐng)域進(jìn)行拓展，這就有了體量上的限制。

在人力成本方面，京東、順豐快遞員薪酬優(yōu)厚是行業(yè)內(nèi)皆知的秘密。劉強(qiáng)東曾在家鄉(xiāng)宿遷的一次聚會(huì)中向員工許諾，京東快遞員的工資不會(huì)低于當(dāng)?shù)乜h長，“公務(wù)員加薪了，我一定給你們漲工資”。就在本月初，劉強(qiáng)東通過其個(gè)人微博表示，2017年為京東員工（包括大量京東快遞員）繳納了高達(dá)60億元的保險(xiǎn)和公積金。

順豐控股目前正在資本市場“失寵”，從其不斷縮水的估值可見一斑。如果京東物流對(duì)標(biāo)的是順豐的話，意味著其IPO之路，以及IPO之后如何支撐股價(jià)不斷上漲，依然有較大挑戰(zhàn)。

來源：華爾街見聞全天候科技、萬聯(lián)網(wǎng)整理