來(lái)源：金融干貨
強(qiáng)監(jiān)管下，銀行保本理財(cái)正逐漸萎縮。而替代它的產(chǎn)品之一，是結(jié)構(gòu)性存款。我們統(tǒng)計(jì)央行公布的金融機(jī)構(gòu)信貸收支數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款在去年一年內(nèi)激增9000億元，漲幅約48%。
銀行業(yè)目前較為統(tǒng)一的認(rèn)知是，結(jié)構(gòu)性存款是目前外部監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)的情況下，防范存款流失的較優(yōu)選擇。也有固收分析師稱(chēng)，過(guò)去依靠同業(yè)業(yè)務(wù)獲取負(fù)債的路漸漸被堵死，結(jié)構(gòu)性存款是“負(fù)債荒下的無(wú)奈之舉”。
由于“資管新規(guī)”對(duì)銀行理財(cái)?shù)膸椎老拗啤獌糁祷?、破剛兌、?yán)禁資金池運(yùn)作，保本理財(cái)正逐漸退出歷史舞臺(tái)，而計(jì)入表內(nèi)負(fù)債、更為“安全”的結(jié)構(gòu)性存款將繼往開(kāi)來(lái)。
我們查閱中資全國(guó)性大型銀行（工、農(nóng)、中、建、交、郵儲(chǔ)、國(guó)開(kāi)行）信貸收支表發(fā)現(xiàn)：2016年12月末，上述銀行個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款總量為8994.58億元；到了2017年12月末，這一數(shù)字飆漲到13333.02億元，漲幅48.23%。
中小型銀行人民幣信貸收支數(shù)據(jù)顯示，該梯隊(duì)銀行個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款由2016年12月末的9691.52億元，飆漲到2017年12月末的14322.53億元，飆漲47.78%。
總體而言，我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行的個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款在去年一年間，由前年末的不足1.87萬(wàn)億元，激增到2.766萬(wàn)億元，漲幅約48%。
當(dāng)然，結(jié)構(gòu)性存款在整個(gè)銀行的個(gè)人存款占比還是非常小，遠(yuǎn)低于活期儲(chǔ)蓄存款和定期儲(chǔ)蓄存款。記者根據(jù)央行數(shù)據(jù)測(cè)算，雖然規(guī)模漲得比較快，但結(jié)構(gòu)性存款的占比僅由前年末的3.38%，上升到去年末的4.6%。
“結(jié)構(gòu)性存款”的核心性質(zhì)闡述，就是“結(jié)構(gòu)性”三個(gè)字。
結(jié)構(gòu)性存款一般是將存款投向兩大部分，占比最大的一部分資金和普通存款一樣，運(yùn)用在銀行信貸或者固定收益類(lèi)等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，保證基本的安全和收益；另一部分用于投資高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，如指數(shù)、匯率、黃金、各種金融衍生品等，使得在承受一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上有獲得較高收益的機(jī)會(huì)。
根據(jù)“低風(fēng)險(xiǎn)低收益”資產(chǎn)的占比，結(jié)構(gòu)性存款可分為最低收益保證型、本金保證型、部分本金保證型三類(lèi)。記者并未查詢(xún)到三類(lèi)產(chǎn)品各自的規(guī)模占比，但記者采訪一些網(wǎng)點(diǎn)發(fā)行情況發(fā)現(xiàn)，最低收益保證型和本金保證型產(chǎn)品占據(jù)主流，目前收益率多在3.5%～4.3%檔位。
結(jié)構(gòu)性存款本質(zhì)上是銀行的“普通存款+代銷(xiāo)期權(quán)”。銀行在銷(xiāo)售過(guò)程中需要讓客戶(hù)測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)承受能力，也需要告知產(chǎn)品的觸發(fā)條件?？蛻?hù)預(yù)期的對(duì)賭收益不一定能實(shí)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)自行承擔(dān)。
結(jié)構(gòu)性存款怎樣可達(dá)到預(yù)期收益率？
簡(jiǎn)單說(shuō)，就是在交易日內(nèi)，掛鉤標(biāo)的（如中證指數(shù)）的觀測(cè)水平高于合同規(guī)定的觸發(fā)水平，則觸發(fā)行權(quán)，投資者就可獲得觸發(fā)收益率。如果沒(méi)有，就只能獲得當(dāng)時(shí)點(diǎn)的投資收益率。
“掛鉤指數(shù)、黃金、外匯匯率、石油的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，同樣是這個(gè)原理?！泵裆y行首席研究員溫彬告訴記者，“因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)的波動(dòng)性，客戶(hù)有可能達(dá)到較高的預(yù)期收益，但也可能失去對(duì)賭收益，可本金還是可以保證的。比較考驗(yàn)不同客戶(hù)對(duì)金融市場(chǎng)的理解，我認(rèn)為空間還是很大的?！?/p>
“結(jié)構(gòu)性存款承繼了保本理財(cái)作為攬儲(chǔ)手段的定位，但是兩者的運(yùn)行模式、背后的資產(chǎn)邏輯和投資原理是完全不同的，也不能說(shuō)是簡(jiǎn)單的替代。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有出表，目前來(lái)講它還是合規(guī)的?！敝袊?guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛對(duì)記者說(shuō)。
相比保本理財(cái)，結(jié)構(gòu)性存款的特征究竟如何、銀行面臨什么樣的風(fēng)險(xiǎn)、又應(yīng)具備什么資質(zhì)、是否應(yīng)有一個(gè)相對(duì)系統(tǒng)的監(jiān)管規(guī)范等，結(jié)構(gòu)性存款后續(xù)或許會(huì)列入監(jiān)管研究的范圍。
在負(fù)債計(jì)入科目、是否繳準(zhǔn)和保險(xiǎn)、資產(chǎn)計(jì)入科目、是否計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本和撥備上，結(jié)構(gòu)性存款與保本理財(cái)相當(dāng)類(lèi)似，最主要的區(qū)別是負(fù)債計(jì)入科目更多，以及保本理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)可以投資非標(biāo)。
結(jié)構(gòu)化理財(cái)早就有了，但是量非常少，因?yàn)橐郧巴ǖ篮芡〞?，大家很少用這個(gè)工具?，F(xiàn)在大家一窩蜂地都來(lái)搞，那么是不是所有銀行都有這個(gè)資質(zhì)呢？因?yàn)楸旧磉@里面涉及好多衍生品交易，很多小銀行沒(méi)有這個(gè)資質(zhì)，那是不是意味著又會(huì)有借通道的情況？不過(guò)我覺(jué)得結(jié)構(gòu)性存款留在表內(nèi)，相對(duì)來(lái)說(shuō)還是比較規(guī)范，不會(huì)像保本理財(cái)一樣‘亂’。
結(jié)構(gòu)性存款與保本理財(cái)?shù)牟煌幘褪乔度肓似跈?quán)等衍生品，然而這些嵌入期權(quán)也會(huì)給銀行帶來(lái)一些問(wèn)題。一是，衍生品是高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，不屬于商業(yè)銀行法允許的經(jīng)營(yíng)范圍；二是，期權(quán)等衍生品的選擇需要強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)，銀行的人員配備也不到位。
結(jié)構(gòu)性存款回歸表內(nèi)意味著相應(yīng)的資金從“影子銀行”回歸“銀行”，被統(tǒng)入宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）考核等監(jiān)管之下。從這個(gè)層面看，結(jié)構(gòu)性存款具有積極意義。
