1月26日，范一飛副行長(zhǎng)在《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》發(fā)表署名文章《關(guān)于央行數(shù)字貨幣的幾點(diǎn)考慮》（以下簡(jiǎn)稱《考慮》），引起了社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。文中提到了央行數(shù)字貨幣的一些重要設(shè)計(jì)理念，對(duì)于推進(jìn)下一步央行數(shù)字貨幣研發(fā)具有指導(dǎo)意義，本文試圖從技術(shù)實(shí)現(xiàn)的角度對(duì)這些理念進(jìn)行解讀。

姚前，央行數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)APP

一、中國(guó)現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)注重M0替代，而非M1、M2替代

關(guān)于央行數(shù)字貨幣是什么的問(wèn)題，各國(guó)中央銀行都在積極探索。瑞典央行啟動(dòng)數(shù)字貨幣研究的動(dòng)機(jī)是為了應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)金流通的萎縮，所以直接稱呼為“數(shù)字克朗”，即數(shù)字現(xiàn)金。英格蘭銀行對(duì)其的界定是央行通過(guò)特定規(guī)則發(fā)行的、與法定貨幣等價(jià)并且生息的數(shù)字貨幣，向公眾授予了一種可以隨時(shí)隨地、電子化接入央行資產(chǎn)負(fù)債表的方式。加拿大央行的出發(fā)點(diǎn)是評(píng)估數(shù)字貨幣是否比現(xiàn)有零售支付體系更加高效和低成本，所以提出的定義強(qiáng)調(diào)其支付媒介功能：“由中央銀行負(fù)債發(fā)行用于支付的數(shù)字價(jià)值形式”。歐央行的提法則是數(shù)字基礎(chǔ)貨幣（Digital Base Money），這種貨幣具有兩個(gè)特征：一是和流通的紙幣一樣，代表對(duì)中央銀行的債務(wù)求償權(quán); 二是與紙幣不同，它是數(shù)字化的央行負(fù)債。

現(xiàn)階段我國(guó)研發(fā)央行數(shù)字貨幣的首要出發(fā)點(diǎn)是補(bǔ)充與替代傳統(tǒng)實(shí)物貨幣，其界定屬于現(xiàn)金(M0)范疇?？赡苡腥藭?huì)對(duì)此提出異議，他們的觀點(diǎn)是如果只將央行數(shù)字貨幣定位成數(shù)字M0，不利于探索這一新型貨幣的全新品質(zhì)。在技術(shù)作為強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)力的今天，央行數(shù)字貨幣必然要在吸收現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上融入更多的新特性，如果只是亦步亦趨地模擬實(shí)物現(xiàn)金，能否達(dá)成此一目標(biāo)令人懷疑，而且可能還會(huì)影響央行數(shù)字貨幣未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力。

很顯然，《考慮》已經(jīng)充分考量了此一擔(dān)憂，所以用了“現(xiàn)階段”的謹(jǐn)慎提法。這一提法與歐央行關(guān)于數(shù)字基礎(chǔ)貨幣的報(bào)告接近，歐央行認(rèn)為：“允許非銀行主體以1比1的比率將銀行存款轉(zhuǎn)換為數(shù)字基礎(chǔ)貨幣的直觀方式似乎更有吸引力，條件是非銀行主體使用數(shù)字基礎(chǔ)貨幣的主要目的是代替現(xiàn)金而非銀行存款。只要是以取代現(xiàn)金為主，數(shù)字基礎(chǔ)貨幣的負(fù)面效應(yīng)就可能忽略不計(jì)。因此至少在起步階段，還是將數(shù)字基礎(chǔ)貨幣定位成替代現(xiàn)金，直到獲取更多的經(jīng)驗(yàn)。”

所以個(gè)人理解，《考慮》對(duì)現(xiàn)階段央行數(shù)字貨幣的定位，既估量了風(fēng)險(xiǎn)防控，又兼具前瞻性。

二、雙層投放體系

“雙層投放體系”的提法來(lái)自于國(guó)際清算銀行（BIS）近期關(guān)于央行數(shù)字貨幣的研究報(bào)告。該報(bào)告對(duì)央行數(shù)字貨幣不同投放模式進(jìn)行了比較，提出了“不分層投放”（Non-tiered issuance）和“分層投放”（Tiered issuance）兩種方式。在不分層投放的情況下，中央銀行對(duì)非金融機(jī)構(gòu)甚至個(gè)人進(jìn)行直接的貨幣投放，需要突破僅有商業(yè)銀行才能夠在中央銀行開(kāi)戶的現(xiàn)狀。而分層投放則與現(xiàn)金投放類似，中央銀行只向商業(yè)銀行投放，而商業(yè)銀行負(fù)責(zé)向現(xiàn)有的個(gè)人或企業(yè)客戶進(jìn)行投放。

央行數(shù)字貨幣采用雙層投放體系，是在遵循傳統(tǒng)的“中央銀行—商業(yè)銀行”二元模式基礎(chǔ)上的進(jìn)一步深化。在《中國(guó)法定數(shù)字貨幣的理論依據(jù)和架構(gòu)選擇》（《中國(guó)金融》2016年第17期）一文中，范一飛副行長(zhǎng)曾如是論述：“法定數(shù)字貨幣的運(yùn)行框架也是一個(gè)非常關(guān)鍵的問(wèn)題?？梢杂袃煞N模式選擇：一是由中央銀行直接面向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣；二是遵循傳統(tǒng)的‘中央銀行—商業(yè)銀行’二元模式。第一種也是目前一些類數(shù)字貨幣的常用模式，在這種情形下，央行直接面對(duì)全社會(huì)提供法定數(shù)字貨幣的發(fā)行、流通、維護(hù)服務(wù)。第二種仍采用現(xiàn)行紙幣發(fā)行流通模式，即由中央銀行將數(shù)字貨幣發(fā)行至商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫(kù)，商業(yè)銀行受央行委托向公眾提供法定數(shù)字貨幣存取等服務(wù)，并與中央銀行一起維護(hù)法定數(shù)字貨幣發(fā)行、流通體系的正常運(yùn)行。我們傾向于第二種模式，原因很簡(jiǎn)單：一是更容易在現(xiàn)有貨幣運(yùn)行框架下讓法定數(shù)字貨幣逐步取代紙幣，而不顛覆現(xiàn)有貨幣發(fā)行流通體系；二是可以調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行積極性，共同參與法定數(shù)字貨幣發(fā)行流通，適當(dāng)分散風(fēng)險(xiǎn)，加快服務(wù)創(chuàng)新，以更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)民生?！?/p>

應(yīng)該說(shuō)，無(wú)論是二元模式，還是雙層投放體系的提法，范一飛副行長(zhǎng)的思路是一脈相承的。那就是央行數(shù)字貨幣的發(fā)行須選擇對(duì)現(xiàn)有貨幣體系、業(yè)務(wù)架構(gòu)以及基礎(chǔ)設(shè)施沖擊最小的方式，這一點(diǎn)在《考慮》文中論述充分，茲不贅述。

三、賬戶松耦合和可控匿名

（一）數(shù)字貨幣在形態(tài)上與賬戶松耦合

任何一種貨幣都需有具體形態(tài)和攜帶方式，實(shí)物貨幣、金銀貨幣或紙幣如此，數(shù)字貨幣也不例外。數(shù)字貨幣的具體形態(tài)可以是一個(gè)來(lái)源于實(shí)體賬戶的數(shù)字，也可以是記于名下的一串由特定密碼學(xué)與共識(shí)算法驗(yàn)證的數(shù)字。數(shù)字貨幣的技術(shù)路線可分為基于賬戶和不基于賬戶兩種，也可分層并用而設(shè)法共存。央行數(shù)字貨幣有基于賬戶和不基于賬戶之分，首倡FedCoin的JP Koning提出了央行數(shù)字賬戶（Central bank digital account，CBDA）和央行數(shù)字貨幣（Central bank digital currency，CBDC）的區(qū)別。歐洲央行也提出了類似的觀點(diǎn)，認(rèn)為中央銀行發(fā)行的數(shù)字基礎(chǔ)貨幣有基于帳戶的(account-based)和基于價(jià)值的(value-based)兩種可選形式。這兩種形式在一定程度上具有互補(bǔ)性，在不同應(yīng)用場(chǎng)景下可以擇優(yōu)使用以滿足不同需求。

（二）與銀行賬戶系統(tǒng)對(duì)接的松耦合

《考慮》提到：“央行數(shù)字貨幣則應(yīng)基于賬戶松耦合形式，使交易環(huán)節(jié)對(duì)賬戶的依賴程度大為降低。這樣，既可和現(xiàn)金一樣易于流通，又能實(shí)現(xiàn)可控匿名?！?/p>

在談到這個(gè)問(wèn)題時(shí)，我們理解銀行賬戶其實(shí)是一整套的合約，用以整合銀行與用戶之間的所有服務(wù)，這是在傳統(tǒng)的大集中與一本帳的理念下形成的資產(chǎn)?，F(xiàn)在分布環(huán)境中，為了確定系統(tǒng)的耦合程度，需要重新審視。

首先由于存在多個(gè)代理投放的主體，而且各自的業(yè)務(wù)組織方式也不盡相同，如果高度依賴銀行賬戶的話，會(huì)導(dǎo)致央行清算系統(tǒng)的復(fù)雜度和清算成本的顯著增加。

其次是處理邏輯的所有權(quán)或控制。如果依賴銀行賬戶與核心集中管理業(yè)務(wù)，服務(wù)是靜態(tài)綁定在賬戶體系中的，不同子過(guò)程和事務(wù)之間將緊密耦合。而央行數(shù)字貨幣由于有獨(dú)特的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，能夠表達(dá)出很多原來(lái)需要賬戶體系來(lái)驗(yàn)證的信息，所以業(yè)務(wù)流程高度分布(例如在跨投放機(jī)構(gòu)的B2B環(huán)境)，不同子過(guò)程和事務(wù)通常更獨(dú)立，松耦合的方式有助于提高效率，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)服務(wù)。

最后，考慮到多家投放代理機(jī)構(gòu)各自的賬戶體系經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的建設(shè)，形成了各自的特點(diǎn)，出于不浪費(fèi)已有IT投入的考慮，采用賬戶松耦合的設(shè)計(jì)來(lái)減少平臺(tái)依賴性。

（三）數(shù)字貨幣與銀行賬戶松耦合的實(shí)現(xiàn)構(gòu)想

從最大限度地保護(hù)商業(yè)銀行現(xiàn)有的系統(tǒng)投資角度考慮，我們已經(jīng)對(duì)數(shù)字貨幣與銀行賬戶松耦合的具體設(shè)計(jì)進(jìn)行了初步研究，提出以下實(shí)現(xiàn)構(gòu)想供業(yè)內(nèi)參考。

可考慮在商業(yè)銀行傳統(tǒng)賬戶體系上，引入數(shù)字貨幣錢(qián)包屬性，實(shí)現(xiàn)一個(gè)賬戶下既可以管理現(xiàn)有電子貨幣，也可以管理數(shù)字貨幣。電子貨幣與數(shù)字貨幣管理上有其共性，如賬號(hào)使用、身份認(rèn)證、資金轉(zhuǎn)移等，但也存在差異。數(shù)字貨幣管理應(yīng)符合央行有關(guān)錢(qián)包設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，類似保管箱的概念，銀行將根據(jù)與客戶約定的權(quán)限來(lái)管理保管箱（比如必須有客戶和銀行兩把鑰匙才能打開(kāi)等等約定），保留數(shù)字貨幣作為加密貨幣的所有屬性，將來(lái)利用這些屬性可以靈活定制應(yīng)用。

這樣做的好處是沿用了貨幣發(fā)行雙層投放的做法，數(shù)字貨幣屬于M0范疇，是中央銀行的負(fù)債。由于商業(yè)銀行依然還在實(shí)質(zhì)性管理客戶與賬戶，不會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行被通道化或者邊緣化。不同于以往的圈存現(xiàn)金，數(shù)字貨幣不完全依賴銀行賬戶，可以通過(guò)代理投放機(jī)構(gòu)直接確權(quán)，利用客戶端的數(shù)字貨幣錢(qián)包實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的現(xiàn)金交易。

在雙層投放體系下，客戶之間點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易數(shù)字貨幣，由代理投放機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易確認(rèn)與管理（誰(shuí)投放誰(shuí)管理），央行承擔(dān)監(jiān)管責(zé)任；交易電子貨幣，則和現(xiàn)有流程一致，通過(guò)央行跨行支付系統(tǒng)、商業(yè)銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)完成。需要說(shuō)明的是，代理投放機(jī)構(gòu)和中央銀行以及代理投放機(jī)構(gòu)之間的互聯(lián)互通，將由央行來(lái)做頂層設(shè)計(jì)。

從體現(xiàn)分層并用的思想、延續(xù)商業(yè)銀行以客戶為中心的思路角度，這種松耦合的具體實(shí)現(xiàn)，可以在銀行基本賬戶增加數(shù)字貨幣錢(qián)包ID字段。錢(qián)包起到保管箱功能，不參與日終計(jì)提等業(yè)務(wù)，最小化影響現(xiàn)有銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)。數(shù)字貨幣的確權(quán)依托代理投放機(jī)構(gòu)，傳統(tǒng)賬戶與數(shù)字貨幣結(jié)合，可以極大增強(qiáng)銀行客戶盡職調(diào)查（KYC）與反洗錢(qián)（AML）的能力。

（四）央行數(shù)字貨幣可控匿名的技術(shù)探討

央行數(shù)字貨幣賴以運(yùn)行的一大技術(shù)支柱是密碼算法。現(xiàn)有加密數(shù)字資產(chǎn)的純匿名方式引發(fā)用戶財(cái)產(chǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，在央行數(shù)字貨幣體系中必須徹底解決。同時(shí)，在央行數(shù)字貨幣的用戶體驗(yàn)上，也需要考慮到用戶個(gè)人隱私保護(hù)的需求，通過(guò)隱私保護(hù)技術(shù)確保用戶數(shù)據(jù)的安全，避免敏感信息的泄露，且不損害可用性，為央行數(shù)字貨幣流通營(yíng)造一個(gè)更為健康的使用環(huán)境，體現(xiàn)央行數(shù)字貨幣競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在央行數(shù)字貨幣監(jiān)管方面，利用數(shù)字貨幣“前臺(tái)自愿，后臺(tái)實(shí)名”的特性，通過(guò)安全與隱私保護(hù)技術(shù)來(lái)管理相關(guān)數(shù)據(jù)使用權(quán)限，實(shí)現(xiàn)一定條件下的可追溯，確保大數(shù)據(jù)分析等監(jiān)管科技有用武之地。

隨著可信云計(jì)算、安全芯片與隱私保護(hù)等技術(shù)的成熟，央行數(shù)字貨幣還可以考慮以用戶為中心來(lái)管理，這將大大減少貨幣運(yùn)營(yíng)中的諸多中間環(huán)節(jié)，央行也可以直接穿透到最終用戶，為經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供一種全新的手段。

四、市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)選優(yōu)

市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)選優(yōu)策略，能有效調(diào)動(dòng)商業(yè)機(jī)構(gòu)的資源，有利于探索最佳雙層投放體系的實(shí)施方案。同時(shí)，中央銀行也必須充分考慮如何實(shí)現(xiàn)整合資源的合力效果，避免出現(xiàn)木桶效應(yīng)。

《考慮》旗幟鮮明地提出了央行數(shù)字貨幣應(yīng)不同于各種代幣的去中心化發(fā)行模式。按照《考慮》的思路，央行數(shù)字貨幣將“不預(yù)設(shè)技術(shù)路線，調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行等市場(chǎng)力量，共同開(kāi)發(fā)運(yùn)行”。有鑒于此，本文的技術(shù)解讀某種程度上只是提供一種參考。我們相信市場(chǎng)的智慧，在央行數(shù)字貨幣的系列核心問(wèn)題上一定會(huì)涌現(xiàn)出更多更好的解決方案。

近期《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》（Economist）刊發(fā)了《未來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)：大國(guó)博弈與新技術(shù)的角力》的文章，其主要觀點(diǎn)為未來(lái)的大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，需要建立在機(jī)器人、人工智能、大數(shù)據(jù)和定向智能武器之上。很顯然，作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展基石的數(shù)字貨幣亦是大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)。把實(shí)物貨幣轉(zhuǎn)為數(shù)字貨幣的夢(mèng)想已在民間率先發(fā)力和試驗(yàn)，作為貨幣當(dāng)局，中央銀行奮起直追，意義重大。