來源：證監(jiān)會網站
1、問：日前，國務院辦公廳轉發(fā)了證監(jiān)會《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》，市場各方對該項試點的有關背景考慮和制度依據較為關注，能否予以說明？
答：出臺《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》（以下簡稱《若干意見》），支持創(chuàng)新企業(yè)在境內發(fā)行股票或者存托憑證，是貫徹落實黨的十九大精神和十三屆全國人大一次會議政府工作報告的重要舉措，是有效發(fā)揮資本市場服務實體經濟作用的重大制度創(chuàng)新。
近年來，以信息技術為代表的新一輪科技和產業(yè)革命正在蓬勃興起，代表新技術新產業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的創(chuàng)新企業(yè)不斷涌現，對產業(yè)發(fā)展、經濟轉型升級具有引領作用和示范意義。但是，由于以往資本市場制度限制以及宏觀改革措施尚未跟上，一批處于引領地位的創(chuàng)新企業(yè)已經在境外上市，同時第二批快速成長的創(chuàng)新企業(yè)也在籌劃上市。支持這類企業(yè)在境內發(fā)行上市，將有利于推動實體經濟發(fā)展的質量變革、效率變革、動力變革，有利于增強境內市場國際化水平和全球影響力，提升境內上市公司質量，使境內投資者能夠分享新時代經濟發(fā)展成果。
經過多年來的改革和發(fā)展，我國資本市場投資者成熟度、持續(xù)監(jiān)管安排和發(fā)行上市監(jiān)管能力有了較大提高，基礎制度全面加強，市場容量穩(wěn)步擴大，開放水平進一步提高，已經具備支持創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行上市的基礎條件。今年兩會期間，很多代表、委員也都提出了這方面的改革建議，推進這方面的制度創(chuàng)新已經水到渠成，形成廣泛共識。
《若干意見》對支持創(chuàng)新企業(yè)在境內發(fā)行上市作了系統(tǒng)制度安排，主要內容包括：一是，明確境外注冊的紅籌企業(yè)可以在境內發(fā)行股票；二是，推出存托憑證這一新的證券品種，并對發(fā)行存托憑證的基礎制度作出安排；三是，進一步優(yōu)化證券發(fā)行條件，解決部分創(chuàng)新企業(yè)具有持續(xù)盈利能力，但可能存在尚未盈利或未彌補虧損的情形；四是，充分考慮部分創(chuàng)新企業(yè)存在的VIE架構、投票權差異等特殊的公司治理問題，作出有針對性的安排。
《若干意見》發(fā)布實施后，證監(jiān)會還將制定更為具體的實施辦法，進一步完善配套制度和監(jiān)管規(guī)則，由此構建起包括國家法律、法規(guī)性文件、證監(jiān)會規(guī)章規(guī)范性文件及證券交易所規(guī)則等在內的制度規(guī)則體系，保障試點工作依法合規(guī)進行。
2、問：證監(jiān)會對本次試點工作推進有何總體考慮？
答：考慮到創(chuàng)新企業(yè)具有投入大、迭代快、易被顛覆等固有特點，我會將堅持穩(wěn)中求進工作總基調，在堅持創(chuàng)新與發(fā)展有機結合，改革與開放并行并重，助力大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，推動經濟結構調整和產業(yè)轉型升級的同時，著重處理好試點與風險防控的關系，把防控風險放到更加重要的位置。
為穩(wěn)定市場預期，本次試點將嚴格按標準和程序甄選企業(yè)，把握企業(yè)數量和融資規(guī)模，合理安排發(fā)行時機與發(fā)行節(jié)奏。強化審慎監(jiān)管和投資者保護，嚴厲打擊各類違法違規(guī)行為，穩(wěn)妥有序推進相關試點工作。
3、問：試點企業(yè)的選取標準是什么？
答：本次試點設定了較高的門檻，面向符合國家戰(zhàn)略、具有核心競爭力、市場認可度高，屬于互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)，達到相當規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。主要包括：已在境外上市且市值不低于2000億元人民幣的紅籌企業(yè)；尚未在境外上市，最近一年營業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領先的技術，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的紅籌企業(yè)和境內企業(yè)。
4、問：試點企業(yè)的選取機制是什么？
答：為充分發(fā)揮各行業(yè)主管部門及專家學者的作用，更好認定試點企業(yè)，證監(jiān)會成立科技創(chuàng)新產業(yè)化咨詢委員會。
咨詢委員會由各行業(yè)的權威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家等組成，按照試點企業(yè)選取標準，綜合考慮商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略、研發(fā)投入、新產品產出、創(chuàng)新能力、技術壁壘、團隊競爭力、行業(yè)地位、社會影響、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)成長性、預估市值等因素，對申請企業(yè)是否納入試點范圍作出初步判斷。證監(jiān)會以此為重要依據，決定申請企業(yè)是否納入試點，并嚴格按照法律法規(guī)受理審核試點企業(yè)發(fā)行上市申請。
5、問：試點企業(yè)可以通過何種方式在境內發(fā)行上市？
答：我會經過深入研究，廣泛借鑒國際市場的成熟經驗，出臺相應融資工具，設置相應的制度安排，供企業(yè)選擇。符合試點條件的紅籌企業(yè)，可以優(yōu)先選擇通過發(fā)行存托憑證在境內上市融資；符合股票發(fā)行條件的，也可以選擇發(fā)行股票。符合試點條件的境內企業(yè)，可以直接在境內市場首次公開發(fā)行股票并上市。
6、問：如何理解注冊在境外的公司到境內發(fā)行股票的法律依據？
答：《證券法》第二條規(guī)定，“在中華人民共和國境內，股票、公司債券和國務院依法認定的其他證券的發(fā)行和交易，適用本法”。從《證券法》的適用范圍及其規(guī)范內容來看，其規(guī)范的立足點是在我國境內的證券發(fā)行、交易活動。關于在境內發(fā)行證券的公司是否必須是境內公司，即注冊在境外的公司能否在境內發(fā)行證券，《證券法》并沒有作出限制。因此，注冊在境外的公司可以在境內發(fā)行證券。關于這一問題，我會早在2010年研究境外公司到境內發(fā)行證券制度安排時，即與有關法制工作機構進行過專門溝通。這次改革涉及同一性質問題，我會再次與相關單位進行溝通，一致認為境外公司在境內發(fā)行股票，符合《證券法》規(guī)定。
7、問：有人認為，《證券法》僅規(guī)范股票、公司債券的發(fā)行與交易行為，并沒有提及存托憑證，這次改革允許創(chuàng)新企業(yè)在境內發(fā)行存托憑證，是否有法律依據，請談談看法？
答：證券是一個很寬泛的概念，種類很多。從立法技術來看，我國《證券法》對證券的規(guī)定采取了開放式的立法模式，《證券法》第二條在明確列舉股票、公司債券的同時，規(guī)定國務院可以依法認定其他證券品種。這次改革，國務院按照《證券法》的授權規(guī)定，通過轉發(fā)《若干意見》的方式，將存托憑證這種國際上已經較為成熟的證券品種認定為證券，其發(fā)行、交易行為適用《證券法》，法律依據是充分的。
8、問：試點企業(yè)在境內發(fā)行股票或存托憑證應當符合哪些條件和程序？
答：試點企業(yè)在境內公開發(fā)行股票，應當符合《證券法》《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（以下簡稱《首發(fā)管理辦法》）《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》（以下簡稱《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》）等法律法規(guī)關于股票發(fā)行條件的相關規(guī)定。其中，試點紅籌企業(yè)股權結構、公司治理、運行規(guī)范等事項可適用境外注冊地公司法等法律法規(guī)規(guī)定，但關于投資者權益保護的安排總體上應不低于境內法律法規(guī)要求。對存在協議控制架構的試點企業(yè)，證監(jiān)會會同有關部門區(qū)分不同情況，依法審慎處理。
試點紅籌企業(yè)在境內發(fā)行以股票為基礎證券的存托憑證，應當符合《證券法》第十三條關于股票發(fā)行的基本條件。同時應符合下列要求：一是股權結構、公司治理、運行規(guī)范等事項可適用境外注冊地公司法等法律法規(guī)規(guī)定，但關于投資者權益保護的安排總體上應不低于境內法律要求；二是存在投票權差異、協議控制架構或類似特殊安排的，應當在首次公開發(fā)行時，在招股說明書等公開發(fā)行文件的顯要位置充分、詳細披露相關情況，特別是風險、公司治理等信息，以及依法落實保護投資者合法權益的各項措施。
證監(jiān)會根據《證券法》等規(guī)定，依照現行股票發(fā)行核準程序，核準試點紅籌企業(yè)在境內公開發(fā)行股票；原則上依照股票發(fā)行審核程序，由發(fā)行審核委員會依法審核存托憑證發(fā)行申請。
9、問：創(chuàng)新企業(yè)具有新技術新業(yè)態(tài)新模式的特點，企業(yè)發(fā)展前期一般需要大規(guī)模的研發(fā)和市場投入，在企業(yè)發(fā)展的特定階段很多處于虧損狀態(tài)，不符合有關盈利的發(fā)行上市條件要求，如何解決這個問題？
答：我們已經注意到了這個問題。關于企業(yè)發(fā)行上市是否必須連續(xù)盈利及不存在未彌補虧損，我國相關立法規(guī)定有一個演變過程?；仡欉@一演變過程，有助于清楚理解法律規(guī)定的精神實質。
1993年《公司法》第一百三十七條明確規(guī)定公司發(fā)行新股必須具備“公司在最近三年內連續(xù)盈利”的條件。2005年《公司法》《證券法》聯動修改時，將1993年《公司法》有關公司發(fā)行新股條件的規(guī)定移入《證券法》中，并在內容表述上作了實質修改，專門取消了公司連續(xù)盈利的要求，調整為公司應當具有“持續(xù)盈利能力”。
從“連續(xù)盈利”到“持續(xù)盈利能力”，反映了立法對于經濟生活和市場規(guī)律的準確把握，從而為處于特定發(fā)展階段雖然暫時沒有實現賬面盈利，但確實具有持續(xù)盈利能力，能夠為投資者帶來回報的企業(yè)發(fā)行上市，利用資本市場做大做強打開了制度空間。這一立法修改反映了尊重規(guī)律，與時俱進的科學態(tài)度，也符合境外成熟市場的一般做法。
這次改革，針對創(chuàng)新企業(yè)在特定發(fā)展階段高成長、高投入、實現盈利的周期較長等特點，按照《證券法》規(guī)定的程序，報經國務院批準，修改《首發(fā)管理辦法》第二十六條和《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》第十一條，明確規(guī)定符合條件的創(chuàng)新企業(yè)不再適用有關盈利及不存在未彌補虧損的發(fā)行條件。
10、問：試點企業(yè)如何履行信息披露義務？
答：試點企業(yè)及其控股股東、實際控制人等相關信息披露義務人應當真實、準確、完整、及時、公平地披露信息，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。試點企業(yè)在境內發(fā)行證券的，原則上依照現行上市公司信息披露制度，履行信息披露義務。同時，我會將針對試點紅籌企業(yè)的特點，對其信息披露作出相應安排，督促試點企業(yè)充分揭示風險。
11、問：試點紅籌企業(yè)在財務信息披露方面有哪些特別要求？
答：試點紅籌企業(yè)在境內發(fā)行證券，應按照《證券法》等法律法規(guī)規(guī)定披露財務信息，并在上市安排中明確會計年度期間等相關問題。試點紅籌企業(yè)在境內發(fā)行證券披露的財務報告信息，可采用中國企業(yè)會計準則或經財政部認可與中國企業(yè)會計準則等效的會計準則編制，也可在采用國際財務報告準則或美國會計準則編制的同時，提供按照中國會計準則調整的差異調節(jié)信息。
12、問：試點紅籌企業(yè)發(fā)行存托憑證有什么具體制度安排？
答：存托憑證是指存托人簽發(fā)，以境外證券為基礎在中國境內發(fā)行，代表境外基礎證券權益的證券。試點紅籌企業(yè)發(fā)行存托憑證相關制度安排如下：
一是試點紅籌企業(yè)應當委托存托人簽發(fā)存托憑證。試點紅籌企業(yè)是境外基礎股票發(fā)行人，境內存托人按照存托協議簽發(fā)存托憑證。
二是存托憑證的發(fā)行以境外基礎股票的發(fā)行為基礎，試點紅籌企業(yè)作為境外基礎股票發(fā)行人參與境內存托憑證的發(fā)行，并應當承擔我國證券法律法規(guī)和監(jiān)管要求有關發(fā)行人的義務和責任，包括信息披露義務、投資者損害賠償責任等。
三是存托人依據存托協議持有境外基礎股票，簽發(fā)存托憑證，根據存托憑證持有人的意愿，行使相應權利，辦理分紅、派息等業(yè)務。
四是存托憑證持有人享有存托憑證代表的境外基礎股票權益，并按照存托協議的約定，通過存托人行使其權利。
五是境外基礎股票發(fā)行人、存托人以及存托憑證持有人通過存托協議明確存托憑證所代表的權益以及各方權利義務。
13、問：試點企業(yè)的上市及交易相關制度將如何安排？
答：試點企業(yè)在境內發(fā)行的股票或者存托憑證，應當在境內證券交易所上市交易，并在中國證券登記結算有限責任公司集中登記存管、結算。
14、問：試點企業(yè)上市后，日常監(jiān)管和持續(xù)信息披露方面有什么要求？
答：試點企業(yè)發(fā)行的股票或者存托憑證在境內的上市及交易行為，均納入現行《證券法》的規(guī)范范圍。證監(jiān)會依據《證券法》和《若干意見》及相關規(guī)定實施監(jiān)管。
試點紅籌企業(yè)原則上依照現行上市公司信息披露制度履行信息披露義務；已在境外上市的試點紅籌企業(yè)，在境外披露的信息應當以中文在境內同步披露，披露內容應當與其在境外市場披露內容一致。
試點企業(yè)及其控股股東、實際控制人等相關信息披露義務人未按照規(guī)定履行持續(xù)信息披露義務，所披露的信息存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，應當依照《證券法》等法律法規(guī)規(guī)定承擔法律責任。
15、問：本次試點在投資者保護方面有什么專門安排？
答：為了有效保護投資者合法權益，我會在借鑒國際經驗的基礎上，結合試點企業(yè)的特點，要求試點企業(yè)公平對待境內投資者，不得有任何實質性損害其權益的特殊安排和行為，并引入了多方位的投資者保護措施：
一是在投資者合法權益受到違法行為侵害的情況下，試點企業(yè)應當確保境內投資者獲得與境外投資者相當的賠償。
二是為了加強對尚未盈利試點企業(yè)的控股股東、實際控制人和董事、高級管理人員的約束，強化其對投資者的責任意識，在試點企業(yè)實現盈利前，上述人員不得減持上市前持有的股票。
三是發(fā)行存托憑證的，應當確保存托憑證持有人實際享有的權益與境外基礎股票持有人相當。
四是為了確保存托憑證基礎財產的安全，要求存托人和托管人將存托憑證基礎財產與其自有財產有效隔離，不得將存托憑證基礎財產歸入其自有財產，不得違背受托義務侵占存托憑證基礎財產。
五是要求存托協議明確約定因存托憑證發(fā)生的糾紛適用中國法律，由境內法院管轄。
16、問：發(fā)行存托憑證涉及到境外基礎證券發(fā)行人以及存托人等多方主體，請明確違反《證券法》有關發(fā)行、信息披露等義務時，具體由誰來承擔相關法律責任？
答：根據《證券法》的規(guī)定，存托憑證經國務院認定為證券品種，其發(fā)行、交易行為適用《證券法》。境外基礎股票發(fā)行人參與存托憑證的發(fā)行，應當承擔我國證券法律法規(guī)和監(jiān)管要求有關發(fā)行人的義務和責任；相關存托憑證上市后，應承擔《證券法》項下的上市公司責任。
具體而言，試點企業(yè)等相關市場主體違反規(guī)定發(fā)行證券，未按照規(guī)定披露信息、所披露信息存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，或存在內幕交易、操縱市場等其他違法違規(guī)行為的，應依照《證券法》等法律法規(guī)規(guī)定承擔法律責任；導致投資者合法權益受到侵害的，試點企業(yè)等相關市場主體應當依法承擔賠償責任，投資者可以依法直接請求其承擔賠償責任。上述安排也與境外成熟市場關于存托憑證的基本做法一致。
存托人或者托管人違反《若干意見》和證監(jiān)會有關規(guī)定的，證監(jiān)會可以依法采取監(jiān)督管理措施，并追究其法律責任。
17、問：如何防范試點中可能存在的過度炒作風險？
答：針對試點企業(yè)概念題材多，易受市場追捧，上市后可能存在過度炒作的市場風險，我會將采取以下措施：
一是加強投資者教育，結合創(chuàng)新企業(yè)投入大、迭代快、易被顛覆等內在風險，做好投資者教育工作，引導廣大投資者正確認識創(chuàng)新企業(yè)的投資風險，理性投資。
二是強化市場監(jiān)測，充分發(fā)揮交易所一線監(jiān)管職能，加強對異常波動、概念炒作的功能性監(jiān)管，防范市場投機炒作，嚴厲打擊違法違規(guī)行為，保護投資者合法權益。
三是提高試點企業(yè)在公司治理、盈利模式、研發(fā)模式、技術產品替代等方面的信息披露要求，充分揭示可能出現的研發(fā)失敗、業(yè)績波動等特定經營風險。
18、問：本次試點將何時啟動？
答：《若干意見》已經發(fā)布，證監(jiān)會將抓緊制定試點相關的配套制度，履行相關法律程序后向市場公布。同時，會同有關方面，精心組織實施試點。
附全文
關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見
為進一步加大資本市場對實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的支持力度，按照市場化、法治化原則，借鑒國際經驗，開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點，現提出以下意見。
一、指導思想
全面貫徹落實黨的十九大精神，以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，認真落實黨中央、國務院決策部署，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，牢固樹立和貫徹新發(fā)展理念，按照高質量發(fā)展要求，統(tǒng)籌推進“五位一體”總體布局和協調推進“四個全面”戰(zhàn)略布局，深化資本市場改革、擴大開放，支持創(chuàng)新企業(yè)在境內資本市場發(fā)行證券上市，助力我國高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展提升，推動經濟發(fā)展質量變革、效率變革、動力變革。
二、試點原則
（一）服務國家戰(zhàn)略。以服務創(chuàng)新驅動發(fā)展為引領，堅持創(chuàng)新與發(fā)展有機結合，改革與開放并行并重，助力大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，推動經濟結構調整和產業(yè)轉型升級。
（二）堅持依法合規(guī)。在法律法規(guī)框架下，做好與相關政策的銜接配合，穩(wěn)妥適度開展制度創(chuàng)新，確保試點依法依規(guī)、高效可行。
（三）穩(wěn)步有序推進。統(tǒng)籌謀劃，循序漸進，探索通過試點解決創(chuàng)新企業(yè)境內上市問題，為進一步深化改革、完善制度積累經驗、創(chuàng)造條件。
（四）切實防控風險。充分保護中小投資者合法權益，處理好試點與風險防控的關系，把防控風險放到更加重要的位置。強化監(jiān)管，維護金融市場穩(wěn)定，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。
三、試點企業(yè)
試點企業(yè)應當是符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術、市場認可度高，屬于互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)，且達到相當規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。其中，已在境外上市的大型紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)（包括紅籌企業(yè)和境內注冊企業(yè)），最近一年營業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領先技術，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位。試點企業(yè)具體標準由證監(jiān)會制定。本意見所稱紅籌企業(yè)，是指注冊地在境外、主要經營活動在境內的企業(yè)。
證監(jiān)會成立科技創(chuàng)新產業(yè)化咨詢委員會（以下簡稱咨詢委員會），充分發(fā)揮相關行業(yè)主管部門及專家學者作用，嚴格甄選試點企業(yè)。咨詢委員會由相關行業(yè)權威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家等組成，按照試點企業(yè)標準，綜合考慮商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略、研發(fā)投入、新產品產出、創(chuàng)新能力、技術壁壘、團隊競爭力、行業(yè)地位、社會影響、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)成長性、預估市值等因素，對申請企業(yè)是否納入試點范圍作出初步判斷。證監(jiān)會以此為重要依據，審核決定申請企業(yè)是否列入試點，并嚴格按照法律法規(guī)受理審核試點企業(yè)發(fā)行上市申請。
四、試點方式
試點企業(yè)可根據相關規(guī)定和自身實際，選擇申請發(fā)行股票或存托憑證上市。允許試點紅籌企業(yè)按程序在境內資本市場發(fā)行存托憑證上市；具備股票發(fā)行上市條件的試點紅籌企業(yè)可申請在境內發(fā)行股票上市；境內注冊的試點企業(yè)可申請在境內發(fā)行股票上市。本意見所稱存托憑證，是指由存托人簽發(fā)、以境外證券為基礎在中國境內發(fā)行、代表境外基礎證券權益的證券。
試點企業(yè)在境內發(fā)行的股票或存托憑證均應在境內證券交易所上市交易，并在中國證券登記結算有限責任公司集中登記存管、結算。試點企業(yè)募集的資金可以人民幣形式或購匯匯出境外，也可留存境內使用。試點企業(yè)募集資金的使用、存托憑證分紅派息等應符合我國外資、外匯管理等相關規(guī)定。
證監(jiān)會根據證券法等法律法規(guī)規(guī)定，依照現行股票發(fā)行核準程序，核準試點紅籌企業(yè)在境內公開發(fā)行股票；原則上依照股票發(fā)行核準程序，由發(fā)行審核委員會依法審核試點紅籌企業(yè)存托憑證發(fā)行申請。
試點企業(yè)在境內的股票或存托憑證相關發(fā)行、上市和交易等行為，均納入現行證券法規(guī)范范圍。證監(jiān)會依據證券法和本意見及相關規(guī)定實施監(jiān)管，并與試點紅籌企業(yè)上市地等相關國家或地區(qū)證券監(jiān)督管理機構建立監(jiān)管合作機制，實施跨境監(jiān)管。
五、發(fā)行條件
試點企業(yè)在境內發(fā)行股票應符合法律法規(guī)規(guī)定的股票發(fā)行條件。其中，試點紅籌企業(yè)股權結構、公司治理、運行規(guī)范等事項可適用境外注冊地公司法等法律法規(guī)規(guī)定，但關于投資者權益保護的安排總體上應不低于境內法律要求。對存在協議控制架構的試點企業(yè)，證監(jiān)會會同有關部門區(qū)分不同情況，依法審慎處理。
試點紅籌企業(yè)在境內發(fā)行以股票為基礎證券的存托憑證應符合證券法關于股票發(fā)行的基本條件，同時符合下列要求：一是股權結構、公司治理、運行規(guī)范等事項可適用境外注冊地公司法等法律法規(guī)規(guī)定，但關于投資者權益保護的安排總體上應不低于境內法律要求；二是存在投票權差異、協議控制架構或類似特殊安排的，應于首次公開發(fā)行時，在招股說明書等公開發(fā)行文件顯要位置充分、詳細披露相關情況特別是風險、公司治理等信息，以及依法落實保護投資者合法權益規(guī)定的各項措施。
六、存托憑證基礎制度安排
在中國境內發(fā)行存托憑證應符合以下基礎制度安排，并嚴格遵守相關監(jiān)管規(guī)則。
（一）參與主體。
基礎證券發(fā)行人在境外發(fā)行的基礎證券由存托人持有，并由存托人在境內簽發(fā)存托憑證。基礎證券發(fā)行人應符合證券法關于股票等證券發(fā)行的基本條件，參與存托憑證發(fā)行，依法履行信息披露等義務，并按規(guī)定接受證監(jiān)會及證券交易所監(jiān)督管理。
存托人應按照存托協議約定，根據存托憑證持有人意愿行使境外基礎證券相應權利，辦理存托憑證分紅、派息等業(yè)務。存托人資質應符合證監(jiān)會有關規(guī)定。
存托憑證持有人依法享有存托憑證代表的境外基礎證券權益，并按照存托協議約定，通過存托人行使其權利。
（二）存托協議。
基礎證券發(fā)行人、存托人及存托憑證持有人通過存托協議明確存托憑證所代表權益及各方權利義務。投資者持有存托憑證即成為存托協議當事人，視為其同意并遵守存托協議約定。存托協議應約定因存托憑證發(fā)生的糾紛適用中國法律法規(guī)規(guī)定，由境內法院管轄。
（三）存托憑證基礎財產。
存托憑證基礎財產包括境外基礎證券及其衍生權益。存托人可在境外委托金融機構擔任托管人。托管人負責托管存托憑證基礎財產，并負責辦理與托管相關的其他業(yè)務。存托人和托管人應為存托憑證基礎財產單獨立戶，將存托憑證基礎財產與其自有財產有效隔離、分別管理、分別記賬，不得將存托憑證基礎財產歸入其自有財產，不得違背受托義務侵占存托憑證基礎財產。
（四）跨境轉換。
存托憑證與基礎證券之間轉換的具體要求和方式由證監(jiān)會規(guī)定。
七、信息披露
試點企業(yè)及其控股股東、實際控制人等相關信息披露義務人應真實、準確、完整、及時、公平地披露信息，不得有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。試點紅籌企業(yè)原則上依照現行上市公司信息披露制度履行信息披露義務。試點紅籌企業(yè)及其控股股東、實際控制人等相關信息披露義務人在境外披露的信息應以中文在境內同步披露，披露內容應與其在境外市場披露內容一致。
試點紅籌企業(yè)在境內發(fā)行證券，應按照證券法等法律法規(guī)規(guī)定披露財務信息，并在上市安排中明確會計年度期間等相關問題。試點紅籌企業(yè)在境內發(fā)行證券披露的財務報告信息，可按照中國企業(yè)會計準則或經財政部認可與中國企業(yè)會計準則等效的會計準則編制，也可在按照國際財務報告準則或美國會計準則編制的同時，提供按照中國企業(yè)會計準則調整的差異調節(jié)信息。
八、投資者保護
試點企業(yè)不得有任何損害境內投資者合法權益的特殊安排和行為。發(fā)行股票的，應執(zhí)行境內現行投資者保護制度；尚未盈利試點企業(yè)的控股股東、實際控制人和董事、高級管理人員在企業(yè)實現盈利前不得減持上市前持有的股票。發(fā)行存托憑證的，應確保存托憑證持有人實際享有權益與境外基礎股票持有人權益相當，由存托人代表境內投資者對境外基礎股票發(fā)行人行使權利。投資者合法權益受到損害時，試點企業(yè)應確保境內投資者獲得與境外投資者相當的賠償。
九、法律責任
試點企業(yè)等相關市場主體違法違規(guī)發(fā)行證券，未按規(guī)定披露信息，所披露信息存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，或者存在內幕交易、操縱市場等其他違法行為的，應依照證券法等法律法規(guī)規(guī)定承擔法律責任。試點企業(yè)等相關市場主體導致投資者合法權益受到損害的，應依法承擔賠償責任，投資者可依法直接要求其承擔損害賠償責任。存托人或托管人違反本意見和證監(jiān)會有關規(guī)定的，證監(jiān)會可依法采取監(jiān)管措施，并追究其法律責任。
十、組織管理
各地區(qū)、各相關部門要高度重視，統(tǒng)一思想，提高認識，加大工作力度，確保試點依法有序開展。證監(jiān)會要根據證券法和本意見規(guī)定，加強與各地區(qū)、各相關部門的協調配合，穩(wěn)妥推動相關工作，完善相關配套制度和監(jiān)管規(guī)則，加強市場監(jiān)管、投資者教育和跨境監(jiān)管執(zhí)法合作，依法嚴肅查處違法違規(guī)行為，監(jiān)督試點企業(yè)認真履行信息披露義務，督促中介機構誠實守信、勤勉盡責，切實保護投資者合法權益。
