張燕玲

中國銀行前副行長、國際商會執(zhí)行董事、中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員、全球治理研究中心學(xué)術(shù)委員會主任、中國交易銀行50人論壇主席

經(jīng)過多年的發(fā)展，目前人民幣國際化已經(jīng)取得重大進(jìn)展。人民幣已經(jīng)是全球第五大貿(mào)易貨幣、第五大儲備貨幣，2016年起被國際貨幣基金組織（IMF）納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。目前已經(jīng)有60個國家將人民幣納入外匯儲備，我國已經(jīng)與超過30個國家簽署貨幣兌換協(xié)議，總規(guī)模達(dá)到3.33萬億元人民幣。上海原油期貨等大宗商品開始使用人民幣進(jìn)行計價與結(jié)算。香港、新加坡、倫敦、紐約等國際金融市場的離岸人民幣業(yè)務(wù)已形成一定規(guī)模，其中香港的離岸人民幣業(yè)務(wù)最大，其2018年4月末人民幣存款達(dá)到5976億人民幣。海外23個國家或地區(qū)已經(jīng)設(shè)立人民幣清算行，并且已經(jīng)從國內(nèi)四大行境外分行子行擴(kuò)大到美資大行摩根大通。

隨著中國日益走近世界舞臺中央，中國崛起過程中與發(fā)達(dá)國家尤其是美國在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的利益沖突逐漸邁向深層次，當(dāng)前中美貿(mào)易三輪談判都未能化解貿(mào)易沖突就是一個例子。因此，人民幣國際化亟待加速深層突破，以更好提升我國在國際貿(mào)易和國際金融市場上的影響力和話語權(quán)。

但是，一國貨幣是否國際化最重要的標(biāo)志，是貨幣的自由兌換。自由兌換不僅是在離岸市場的自由互換，更根本的是在其境內(nèi)的自由兌換。沒有境內(nèi)的自由兌換，僅靠境外的離岸交易，不可能使一國貨幣成為國際貨幣。由于中國金融改革開放正在逐步推進(jìn)中，金融監(jiān)管制度的完善、金融市場體系的建設(shè)與發(fā)達(dá)國家相比還存在一定差距，目前還不具備人民幣境內(nèi)自由兌換的條件。

由于人民幣境內(nèi)自由兌換是牽一發(fā)而動全身的重大改革舉措，因此有必要選取一個區(qū)域進(jìn)行“先行先試”，并在其基礎(chǔ)上進(jìn)行經(jīng)驗的復(fù)制推廣。而海南自貿(mào)區(qū)的設(shè)立，無疑給人民幣自由兌換先行先試提供了一個最佳實驗區(qū)。

海南經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，2017年GDP僅4462億元，本外幣存款總量僅1萬億元，貸款8000多億元，分別僅占全國經(jīng)濟(jì)總量和存款貸款總量的5.6‰、5.9‰和6.4‰，并且海南除了旅游產(chǎn)業(yè)，沒有在全國舉足輕重的支柱產(chǎn)業(yè)，因此可能產(chǎn)生的負(fù)面影響的當(dāng)量、范圍與深度也較小。

海南自貿(mào)區(qū)——中國特色自貿(mào)港的戰(zhàn)略定位之一就是“全面深化改革開放的試驗區(qū)”。其獨立的地理單元區(qū)位，自貿(mào)區(qū)、自貿(mào)港所形成的“境內(nèi)關(guān)外”的制度優(yōu)勢，能夠有效地控制風(fēng)險的傳導(dǎo)，非常適合作為人民幣自由兌換的試驗區(qū)。

人民幣自由兌換先行先試是海南中國特色自貿(mào)港建設(shè)的重要內(nèi)容。一方面，在自貿(mào)區(qū)自貿(mào)港以人民幣作為法定計價貨幣是國家主權(quán)的體現(xiàn)，也是中國特色的體現(xiàn)。另一方面，一個國家在一個特定區(qū)域內(nèi)進(jìn)行本國貨幣自由兌換的試驗，在國際上是沒有先例的。尤其是對于我國而言，這也是對于習(xí)近平主席在博鰲亞洲論壇2018年年會主旨發(fā)言中提到的“中國開放的大門不會關(guān)閉，只會越開越大”的積極體現(xiàn)，是中國進(jìn)一步融入全球化、推進(jìn)國際金融治理改革的堅定舉措。

在海南先行先試人民幣自由兌換，是推動海南自貿(mào)區(qū)自貿(mào)港建設(shè)的關(guān)鍵舉措。海南經(jīng)濟(jì)外向型程度較低，2017年海南進(jìn)出口總額僅702.4億元，占海南GDP的比重為15.74%，遠(yuǎn)低于全國34%的平均水平，更低于上海106.98%、廣東75.83%的水平。海南需要更大力度的金融開放帶動全面開放。

海南與上海等自貿(mào)區(qū)在經(jīng)濟(jì)主體的差異更適合開展人民幣自由兌換的先行先試。上海、天津、福建、廣東等自貿(mào)區(qū)，企業(yè)主體占絕大比例，個人主體很少，而海南是全島建設(shè)自貿(mào)區(qū)，除了企業(yè)主體，還有919萬常住人口和眾多游客（2017年度達(dá)到6745萬人次）。與個人交易相比，企業(yè)經(jīng)營與交易活動形成的資金流更大，交易更頻繁，與境外聯(lián)系更廣泛，在監(jiān)管方面的難度更大。

海南先行先試人民幣自由兌換的最終目標(biāo)是建立人民幣區(qū)域性自由兌換的在岸市場，即在海南，人民幣既是自由兌換的，又采用的是與內(nèi)地相同的利率和匯率。也就是說，在海南流通的人民幣與內(nèi)地流通的人民幣是一樣的，并且還可以自由兌換。只有在海南建立起區(qū)域性自由兌換的在岸市場，才能真正起到試驗區(qū)的作用，并且這種試驗是前所未有的，是中國特色。

但是，在最終建立區(qū)域性自由兌換的在岸市場之前，海南必須要經(jīng)過兩個階段：第一階段是從目前未自由兌換的在岸市場轉(zhuǎn)變?yōu)樵诎妒袌雠c人民幣離岸市場并行，第二階段再在此基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)變?yōu)閰^(qū)域性自由兌換的在岸市場。

第一階段建議以中央12號文規(guī)定的“2020年海南自貿(mào)區(qū)建設(shè)取得重要進(jìn)展”為階段性目標(biāo)節(jié)點，在制度設(shè)計上要注意處理好幾個關(guān)系：

一是區(qū)內(nèi)與區(qū)外的關(guān)系。本幣在一國一個區(qū)域內(nèi)的自由兌換，目前可借鑒的模式只有紐約的“國際銀行設(shè)施”（IBF，International Banking Facility），也就是內(nèi)外分離型的離岸金融模式。在這一模式下，應(yīng)當(dāng)參照香港、新加坡等國際金融中心的金融監(jiān)管制度，制定新的外匯管理制度。

二是存量與增量的關(guān)系。針對海南經(jīng)濟(jì)總量較小，存量存貸款規(guī)模較小的特點，采取存量客戶和業(yè)務(wù)繼續(xù)使用現(xiàn)有賬戶、增量客戶和業(yè)務(wù)使用有標(biāo)記的特殊賬戶體系（類似上海的FT賬戶體系）的方式，現(xiàn)有賬戶保持境內(nèi)賬戶的性質(zhì)，特殊賬戶視為境外賬戶。賬戶體系是海南自貿(mào)區(qū)建設(shè)的金融基礎(chǔ)設(shè)施，是人民幣自由兌換的關(guān)鍵，建議以目前相對成熟的上海自貿(mào)賬戶體系為基礎(chǔ)進(jìn)行優(yōu)化。

三是居民與非居民的關(guān)系。中國內(nèi)地居民與海南居民的人民幣雙向往來，按照現(xiàn)有的外匯管理辦法進(jìn)行管理，但是經(jīng)常項目（包括貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易）項下完全開放。海南個人居民投資內(nèi)地證券市場放開，海南企業(yè)投資內(nèi)地證券市場按照QFII給予額度。

四是金融改革與配套改革的關(guān)系。金融改革尤其是貨幣自由兌換不可能單兵突進(jìn)，需要自貿(mào)區(qū)自貿(mào)港相關(guān)制度改革進(jìn)行配套，才能確保成功。要擴(kuò)大外資金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入，推進(jìn)利率市場化，完善金融市場體系，完善反洗錢、反欺詐、反逃稅制度。同時，實行外資準(zhǔn)入前國民待遇和負(fù)面清單管理制度，接軌與全球主要自貿(mào)港看齊的低稅率的稅收制度，簡化公司注冊登記和投資管理制度，提升海關(guān)監(jiān)管和單一窗口快速通關(guān)制度，提升法律、會計、評級等專業(yè)服務(wù)體系水平，提高政府行政效率。這些都是人民幣自由兌換不可或缺的重要配套支撐。

五是穩(wěn)定與開放的關(guān)系。學(xué)習(xí)香港等自貿(mào)港的經(jīng)驗，設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金，以應(yīng)對可能發(fā)生的海南人民幣離岸市場匯率大幅度波動。同時也為第二階段的兩類賬戶并軌、實現(xiàn)單一賬戶、自由兌換做好穩(wěn)定市場的準(zhǔn)備。