文 / 楊柳勇

來(lái)源：浙江大學(xué)融資租賃研究中心  

（本文摘編自作者演講） 

融資租賃公司未來(lái)監(jiān)管怎么走？不會(huì)是太集中的方式，監(jiān)管總體上會(huì)比較松散且有靈活性，是留很多活路的監(jiān)管方式。監(jiān)管的本意不是管死，而是管活。如果監(jiān)管把行業(yè)管死了，那就是對(duì)這個(gè)行業(yè)最大的危害，監(jiān)管就是要促進(jìn)行業(yè)的正常發(fā)展。

融資租賃公司要收編成為受銀保監(jiān)監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)的可能性比較小。

關(guān)于金融強(qiáng)監(jiān)管和融資租賃轉(zhuǎn)監(jiān)管的關(guān)系，這兩者之間有聯(lián)系，但金融強(qiáng)監(jiān)管是否一定要轉(zhuǎn)監(jiān)管？不一定。租賃業(yè)監(jiān)管方式按照原來(lái)的辦法進(jìn)行監(jiān)管，是所謂的多頭監(jiān)管，不適合國(guó)家新的監(jiān)管框架了。其實(shí)從個(gè)人的觀點(diǎn)來(lái)看，因?yàn)樽赓U業(yè)是比較特殊的行業(yè)，現(xiàn)在所謂統(tǒng)一監(jiān)管，未來(lái)看到的也許仍然不是統(tǒng)一的。

金融強(qiáng)監(jiān)管不是正常規(guī)則下的監(jiān)管，需要加強(qiáng)，那是因?yàn)槌鰡?wèn)題了，可能的問(wèn)題包括監(jiān)管套利，影子銀行，資本外逃，金融亂象，特別是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)增大，并且金融加杠桿自循環(huán)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊。或者是，原來(lái)沒(méi)有納入監(jiān)管的金融創(chuàng)新走得太遠(yuǎn)，形成氣候（產(chǎn)生了一定的規(guī)模及潛在的風(fēng)險(xiǎn)）。

但“轉(zhuǎn)監(jiān)管”有可能只是為了解決監(jiān)管不統(tǒng)一問(wèn)題，不一定是“強(qiáng)監(jiān)管”的組成部分，不一定是行業(yè)出問(wèn)題了所以要轉(zhuǎn)監(jiān)管。為什么要轉(zhuǎn)監(jiān)管？影響因素很多。

一是宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及降杠桿的供給側(cè)改革的需要。融資租賃行業(yè)同樣是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，所以也是經(jīng)濟(jì)周期性的一部分，它要受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，對(duì)資產(chǎn)的租賃業(yè)務(wù)的雪球是和周期性一致的，企業(yè)如果需要加資產(chǎn)，融資租賃行業(yè)也會(huì)相應(yīng)增加業(yè)務(wù)。另外，融資租賃作為補(bǔ)足信貸類(lèi)融資不足的通道也是融資租賃順周期的另一個(gè)影響因素。類(lèi)信貸的問(wèn)題接下來(lái)是要解決，但是從融資租賃業(yè)發(fā)展歷史來(lái)看是一個(gè)過(guò)程，比如回租，目前80%多是做的回租，這需要慢慢地加以解決，也是發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)必由之路。

現(xiàn)在中美貿(mào)易摩擦可能會(huì)加劇降杠桿的作用，原來(lái)降杠桿很多年了，現(xiàn)在美國(guó)這樣一來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的降杠桿可能會(huì)加速，加速造成了金融業(yè)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，全覆蓋滲透式的金融監(jiān)管的需要，強(qiáng)調(diào)功能監(jiān)管的需要。既然融資租賃做的是資產(chǎn)業(yè)務(wù)也是金融業(yè)務(wù)，就要在金融監(jiān)管的總框架下，怎么監(jiān)管是另外一個(gè)問(wèn)題，在監(jiān)管框架下全滲透監(jiān)管是不可避免的。

第三，金融業(yè)多元化融合以及租賃創(chuàng)新時(shí)代的回測(cè)。黃金十年，經(jīng)過(guò)了“創(chuàng)新融資租賃”的階段，通過(guò)這個(gè)階段之后，我們有一些多元化融合，有一些新產(chǎn)品出來(lái)，這個(gè)過(guò)程走得有點(diǎn)急，和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)一樣，需要一個(gè)回測(cè)，即通過(guò)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，進(jìn)行監(jiān)管，把行業(yè)做穩(wěn)了，我們?cè)僦匦麻_(kāi)創(chuàng)未來(lái)的黃金十年。

第四，租賃業(yè)本身的發(fā)展階段和對(duì)監(jiān)管需求的認(rèn)可。我們租賃業(yè)本身發(fā)展到這個(gè)程度要監(jiān)管，我們自己也希望有一些監(jiān)管規(guī)則。

租賃業(yè)有六個(gè)發(fā)展階段，這是對(duì)全球40多個(gè)國(guó)家的調(diào)研總結(jié)。

（1）出租，比較單純的短期出租業(yè)務(wù)。

（2）簡(jiǎn)單的融資租賃，有點(diǎn)和分期付款差不多，類(lèi)信貸業(yè)務(wù)，這是價(jià)格推動(dòng)型的，賺的是利差。

（3）創(chuàng)新的融資租賃。我國(guó)租賃業(yè)的階段在第三到第六之間，以第三階段為主。第三階段的特點(diǎn)是能夠提供期滿(mǎn)條件的選擇，形成經(jīng)營(yíng)規(guī)則，快速增長(zhǎng)，開(kāi)始考慮價(jià)值驅(qū)動(dòng)，但主要是價(jià)格驅(qū)動(dòng)。

（4）經(jīng)營(yíng)性租賃為主的階段，主要是跨國(guó)租賃的需求以及二手市場(chǎng)的發(fā)展。實(shí)質(zhì)性會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，只有經(jīng)營(yíng)租賃可以向承租人提供表外融資，經(jīng)營(yíng)性租賃在這個(gè)階段發(fā)展比較快，租賃業(yè)開(kāi)始提供一些增值的服務(wù)，轉(zhuǎn)向價(jià)值驅(qū)動(dòng)。

（5）新產(chǎn)品階段。提供更多的期末選擇權(quán)，定價(jià)多樣化，出現(xiàn)租賃資產(chǎn)的證券化、創(chuàng)業(yè)租賃、綜合租賃等業(yè)務(wù)。

（6）成熟期。整個(gè)行業(yè)通過(guò)內(nèi)部整合，兼并、收購(gòu)而成熟，主要是通過(guò)效率而不是規(guī)模擴(kuò)張。只有英美國(guó)家已經(jīng)到成熟期。當(dāng)然上述發(fā)展階段是有交叉的，不是每個(gè)國(guó)家都要走過(guò)這些階段。

我國(guó)處于創(chuàng)新融資租賃轉(zhuǎn)向新產(chǎn)品這個(gè)階段。創(chuàng)新的融資租賃階段是大發(fā)展的時(shí)期。到了這個(gè)時(shí)期之后，客觀上需要有一些規(guī)則出來(lái)，否則這個(gè)行業(yè)會(huì)比較無(wú)序化，或者是過(guò)度發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)暴露特別大。

融資租賃業(yè)需要怎么樣的監(jiān)管強(qiáng)度取決于內(nèi)外部的環(huán)境。這里提出一個(gè)四象限的分析框架。金融監(jiān)管的程度取決于當(dāng)時(shí)的宏觀環(huán)境、市場(chǎng)和行業(yè)狀況，以及公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)狀況。

如果在第Ⅰ個(gè)象限，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)比較小，宏觀環(huán)境比較好，發(fā)展環(huán)境好，正常監(jiān)管就可以了。第Ⅱ個(gè)象限，可以判斷是整個(gè)外部環(huán)境比較好，但是公司內(nèi)部可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，從監(jiān)管角度來(lái)講應(yīng)該是微觀審慎監(jiān)管為主。如果是第Ⅲ個(gè)象限，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)比較大，外部環(huán)境又不是太好，這可能需要強(qiáng)監(jiān)管。從創(chuàng)新的新型金融業(yè)態(tài)來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融處于這樣的狀態(tài)，外部環(huán)境比較嚴(yán)格，內(nèi)部又出現(xiàn)大問(wèn)題，所以要進(jìn)行強(qiáng)監(jiān)管。第Ⅳ個(gè)象限，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)比較小，但是外部環(huán)境比較嚴(yán)峻，這時(shí)候可能主要是宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，宏觀審慎監(jiān)管為主，因?yàn)閮?nèi)部監(jiān)管還可以，當(dāng)然這樣的情況比較少。

整個(gè)融資租賃業(yè)的監(jiān)管處在什么象限下面，是否應(yīng)該是第Ⅲ象限，即強(qiáng)監(jiān)管呢？如果租賃行業(yè)出現(xiàn)很多風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)外部環(huán)境是強(qiáng)監(jiān)管，對(duì)融資租賃也是強(qiáng)監(jiān)管。但是，租賃行業(yè)基本上是大的機(jī)構(gòu)比較少，金租有少量上千億的資產(chǎn)機(jī)構(gòu)，也不是特別大，甚至沒(méi)有系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)。如果我們租賃公司發(fā)生違約的話，基本上是屬于非系統(tǒng)性部分。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是沒(méi)有形成系統(tǒng)性危害，那么行業(yè)自身可以消化。如果是這樣的話，就用不著強(qiáng)監(jiān)管。

未來(lái)后監(jiān)管時(shí)代，融資租賃公司用怎么樣的監(jiān)管方案和監(jiān)管規(guī)則，從理論來(lái)講，就要探討什么樣的金融監(jiān)管是好的，管死不是監(jiān)管，監(jiān)管要管活。好的金融監(jiān)管有幾條標(biāo)準(zhǔn)：

一是好的監(jiān)管首先是保護(hù)市場(chǎng)機(jī)制，不破壞市場(chǎng)機(jī)制。如果監(jiān)管破壞市場(chǎng)機(jī)制，行業(yè)就沒(méi)有生命。

二是好的監(jiān)管是以功能監(jiān)管為主的。功能監(jiān)管是指依據(jù)金融業(yè)務(wù)的功能設(shè)置專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，監(jiān)管各自不同的業(yè)務(wù)，而不是只針對(duì)金融機(jī)構(gòu)，避免監(jiān)管真空和多重監(jiān)管。

三是好的監(jiān)管是能夠減少金融部門(mén)的欺詐和腐敗，而且沒(méi)有給社會(huì)帶來(lái)過(guò)高的成本。如果監(jiān)管一刀切，肯定不是好的監(jiān)管。

四是從趨勢(shì)上講，好的監(jiān)管能夠適應(yīng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)和動(dòng)態(tài)的環(huán)境，比如跨境業(yè)務(wù)、金融業(yè)務(wù)的多元化及創(chuàng)新、技術(shù)在金融業(yè)的應(yīng)用等。這些需要適應(yīng)，監(jiān)管不損害好的創(chuàng)新，如果監(jiān)管損害好的創(chuàng)新就不是好的監(jiān)管。

五是金融監(jiān)管也有“向下”趨勢(shì)，迫使被監(jiān)管實(shí)體的個(gè)人負(fù)責(zé)，特別是高級(jí)管理人員。未來(lái)的監(jiān)管，高管人員要負(fù)更大的責(zé)任，因?yàn)樯婕暗叫袨楸O(jiān)管的問(wèn)題。

總結(jié)一下，融資租賃是金融業(yè)務(wù)，但是融資租賃公司不是銀保監(jiān)的金融機(jī)構(gòu)，這有可能融資租賃的公司機(jī)構(gòu)監(jiān)管弱一些，彈性會(huì)大一些，所以有利于開(kāi)展業(yè)務(wù)。如果這樣的話，融資租賃業(yè)應(yīng)該成為好的監(jiān)管樣板，好的監(jiān)管是管活。只有在這個(gè)框架下，不是完全納入到銀保監(jiān)的框架下的監(jiān)管才有可能管活，我認(rèn)為到現(xiàn)在為止是這樣。

首先探討分類(lèi)監(jiān)管的原則。所謂功能監(jiān)管是按照業(yè)務(wù)的特性進(jìn)行監(jiān)管，不是主要按機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)管。主要按機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)管的是銀行業(yè)，而其中的資管，按功能監(jiān)管，因而機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管混在一起的。當(dāng)然還有機(jī)構(gòu)行為的監(jiān)控以及消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。機(jī)構(gòu)和功能監(jiān)管是交織在一起，但是銀行業(yè)主要是機(jī)構(gòu)監(jiān)管，主要是管機(jī)構(gòu)，比如集中度，是屬于機(jī)構(gòu)集中度，不是業(yè)務(wù)。未來(lái)融資租賃監(jiān)管如果是松散型的話，是業(yè)務(wù)監(jiān)管為主。

第二，漸進(jìn)原則。需要依據(jù)歷史的延續(xù)性。對(duì)融資租賃公司的監(jiān)管一刀切的可能性比較小，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)比較特別，登記的時(shí)候不是以金融機(jī)構(gòu)的形式登記的（除了金租）。

第三，微觀審慎監(jiān)管為主的原則。

第四，宏觀審慎為輔的原則。所謂為輔，因?yàn)槲覀冇腥嫘院痛┩甘奖O(jiān)管的需要。金融是強(qiáng)監(jiān)管，未來(lái)的線條也應(yīng)該是這樣，這樣的話，所有的和金融業(yè)務(wù)相關(guān)的都要管起來(lái)，或者不是直接管起來(lái)，至少可以觸到你的神經(jīng)。宏觀審慎為輔，對(duì)租賃業(yè)務(wù)是間接的影響為主。

第五，機(jī)構(gòu)與功能監(jiān)管的協(xié)調(diào)。如果機(jī)構(gòu)監(jiān)管還放在地方金融局的話可能會(huì)成問(wèn)題。適當(dāng)?shù)臋C(jī)構(gòu)監(jiān)管還是需要，如果機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主放在金融局可能會(huì)出問(wèn)題。這和功能監(jiān)管之間需要有一個(gè)協(xié)調(diào)。

機(jī)構(gòu)以分類(lèi)的方式管，金租中有兩種類(lèi)型：銀行系和非銀行系，未來(lái)肯定有差異。這兩個(gè)都是非銀行金融機(jī)構(gòu)，但是銀行系和非銀行系有差異，這個(gè)差異在哪里？其他融資租賃公司有廠商系和獨(dú)立系，未來(lái)獨(dú)立第三方的融資租賃公司也可能要分類(lèi)，專(zhuān)業(yè)性類(lèi)型和綜合類(lèi)型不一樣。怎么樣協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管的關(guān)系很重要。另外從資產(chǎn)負(fù)債的角度進(jìn)行監(jiān)管，可能需要很多的探討。比如租賃資產(chǎn)證券化的負(fù)債管理，本來(lái)規(guī)范到不同功能上，自然有監(jiān)管，融資租賃行業(yè)來(lái)講，特有的資產(chǎn)管理中風(fēng)險(xiǎn)管理變得特別重要。

中央監(jiān)管和地方監(jiān)管的關(guān)系。中央制定規(guī)則下面具體執(zhí)行，另外賦予它權(quán)力，這個(gè)關(guān)系也需要理順。另外，還有監(jiān)管和法律的關(guān)系。

融資租賃轉(zhuǎn)地方監(jiān)管，原則性的意見(jiàn)是：

（1）地方負(fù)責(zé)屬地融資租賃機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范處置，維護(hù)屬地金融穩(wěn)定，不干預(yù)機(jī)構(gòu)自主經(jīng)營(yíng)。

（2）金融監(jiān)管部門(mén)和地方政府通過(guò)有效途徑促進(jìn)融資租賃機(jī)構(gòu)的自律，以及跨區(qū)域的監(jiān)管。

（3）監(jiān)管權(quán)力和責(zé)任統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。地方監(jiān)管需要責(zé)權(quán)的統(tǒng)一。

具體的監(jiān)管框架可以有以下內(nèi)容：

（1）分類(lèi)監(jiān)管導(dǎo)向。銀行系，有可能向貸款機(jī)構(gòu)靠攏，在國(guó)外，商業(yè)銀行有統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，貸款和租賃放在一起，比如美國(guó)，也有一些國(guó)家是分開(kāi)，是獨(dú)立的機(jī)構(gòu)做?，F(xiàn)在我們是屬于獨(dú)立機(jī)構(gòu)做金融租賃，貸款由銀行做。其他金租屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)，在監(jiān)管上是否完全與銀行系相同也是可以探討的。廠商和獨(dú)立第三方，要分經(jīng)營(yíng)性租賃和資本租賃（融資租賃）。

（2）制定經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃業(yè)務(wù)監(jiān)管細(xì)則，如果銀保監(jiān)做得好的話至少要針對(duì)這兩大類(lèi)型租賃出臺(tái)業(yè)務(wù)規(guī)則。

（3）跨區(qū)域或者是跨境監(jiān)管協(xié)調(diào)的規(guī)則。

（4）按系統(tǒng)重要性或區(qū)域重要性分類(lèi)進(jìn)行監(jiān)管，要認(rèn)定有些機(jī)構(gòu)是系統(tǒng)重要的，重點(diǎn)監(jiān)管。

（5）良好的監(jiān)管必須與稅收、會(huì)計(jì)、法律相結(jié)合，相應(yīng)的稅收、會(huì)計(jì)、法律要跟進(jìn)。

首先，充實(shí)資本或進(jìn)行兼并收購(gòu)，適應(yīng)可能的監(jiān)管需要。

第二，按業(yè)務(wù)類(lèi)型做好融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃，適應(yīng)功能監(jiān)管的需要。

第三，做好行為監(jiān)管。融資租賃公司仍需要準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)許可的，這是行為監(jiān)管的基礎(chǔ)。公司需要制定行為規(guī)則，適應(yīng)監(jiān)管的變化。

第四，加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理，滿(mǎn)足可能的重要監(jiān)管指標(biāo)的要求，適應(yīng)審慎監(jiān)管的需要。

第五，利用和監(jiān)管相配套融資租賃會(huì)計(jì)細(xì)則和法律政策?，F(xiàn)在的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管的規(guī)則是金租的，金租的經(jīng)營(yíng)規(guī)則很多，管理辦法提了很多條，公司治理方面的，租賃物的要求，價(jià)格評(píng)估，風(fēng)險(xiǎn)管理的體系，關(guān)聯(lián)交易的制度等等，這是經(jīng)營(yíng)規(guī)則。監(jiān)管規(guī)則方面主要是指標(biāo)，資本充足率、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)拆借的比例等等，但不光是指標(biāo)，還有資本管理體系、資產(chǎn)質(zhì)量分類(lèi)制度，貸款損失準(zhǔn)備制度等等一系列的監(jiān)管規(guī)則和要求。

最后，關(guān)于過(guò)渡期的安排建議，我們從轉(zhuǎn)監(jiān)管到未來(lái)后監(jiān)管時(shí)代，在這個(gè)過(guò)渡時(shí)期，可能是一年還是兩年，在過(guò)渡期注意以下幾點(diǎn)，供參考：

首先，租賃監(jiān)管將強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的真實(shí)性，這是租賃的生命所在。所以接下來(lái)租賃公司要做實(shí)，把名義甚至是虛擬租賃資產(chǎn)調(diào)整出來(lái)。

其次，關(guān)注杠桿率。我看到一個(gè)數(shù)據(jù)，如果總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)做比較，銀行業(yè)可能有13倍，金租可能是8倍、9倍，一般的融資租賃公司是5倍。一般的融資租賃公司總的杠桿率不高，但還要關(guān)注這個(gè)問(wèn)題。

第三，降低客戶(hù)集中度。專(zhuān)業(yè)化的公司行業(yè)集中度可能較高，但是客戶(hù)集中度要降下來(lái)?？梢詫?duì)照融資租賃余額不得超過(guò)資本凈額的30%等指標(biāo)。包括基礎(chǔ)設(shè)施和地方政府平臺(tái)也有集中度高的問(wèn)題。

第四，建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

作者簡(jiǎn)介 浙江大學(xué)金融研究院副院長(zhǎng)，浙江大學(xué)融資租賃中心主任，經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系教授、博士生導(dǎo)師，上海證券交易所上市委員會(huì)委員，浙江省資本與企業(yè)發(fā)展研究會(huì)理事長(zhǎng)、浙江省國(guó)際金融學(xué)會(huì)常務(wù)理事。