中國金融業(yè)最近這些年一直在著力解決三個問題：金融如何更好地為實體經(jīng)濟服務(wù)，避免脫實向虛的問題？金融如何解決好中小企業(yè)、民營企業(yè)融資難、融資貴的問題？金融如何防范各種類型的風(fēng)險，特別是不要出系統(tǒng)性大面積的風(fēng)險的問題？這三件事一直是金融主管當(dāng)局或整個金融系統(tǒng)都在著力思考和解決的問題。中央提出金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主要也是要解決這三方面問題。

今天會議的主題不是要講宏觀上的金融供給、金融體系中的問題如何解決，因為在金融供給上，除了宏觀一面以外，還有微觀的金融企業(yè)的行為方式、運作制度、方法和原理，在這個意義上，今天會議的主題是討論為實體經(jīng)濟服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融，是互聯(lián)網(wǎng)平臺與產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈結(jié)合的互聯(lián)網(wǎng)金融。

以下重點圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的特征、原則、路徑以及負(fù)面清單等問題，討論在數(shù)字金融平臺上展開的互聯(lián)網(wǎng)金融，如何解決為實體經(jīng)濟服務(wù)的問題，如何解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，以及如何避免金融風(fēng)險的問題。

一、P2P與互聯(lián)網(wǎng)金融

最近五年，中國互聯(lián)網(wǎng)金融平臺一件比較悲壯的事情就是P2P的泛濫。P2P在90年代從英國興起，新世紀(jì)初在美國開始推進(jìn)，但英國和美國到今天為止P2P企業(yè)不超過幾十個，為什么呢？這是因為英美政府對P2P監(jiān)管十分明確，P2P平臺一不能籌資吸儲，二不能放貸運行，所謂P2P，是網(wǎng)民和網(wǎng)民互相約定借貸，P2P平臺只是一個中介記賬平臺。

這種借貸方式在金融體系發(fā)達(dá)的英美當(dāng)然沒有什么太大發(fā)展意義。但是P2P在中國從2006年開始發(fā)展，到2013年和2014年開始大規(guī)模泛濫，從2013年、2014年到現(xiàn)在的五年時間里，形成了P2P公司注冊3萬多家，現(xiàn)在有1萬多家癱瘓形成1萬多億壞帳，無數(shù)網(wǎng)民傾家蕩產(chǎn)，場面異常悲壯。

一說到P2P,就有一些似是而非的觀點：P2P是金融科技；金融科技本身是好的，只是沒有管好，一些壞人利用P2P做了壞事。有這些看法的人，往往是前些年P(guān)2P狂熱吹捧者甚至是推動者，這會兒不思考這種模式本身的錯誤，還在做一些蒼白的辯護(hù)性說辭，十分幼稚可笑。P2P問題的要害在哪里？不能把它跟數(shù)字金融、互聯(lián)網(wǎng)金融相提并論，否定P2P并不是否定互聯(lián)網(wǎng)金融，這是兩碼事。

P2P金融實際上是中國傳統(tǒng)的農(nóng)村里的以高息攬儲的老鼠會、鄉(xiāng)里鄉(xiāng)親間的高利貸，在互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)上的死灰復(fù)燃，而老鼠會這類東西本來是熟人經(jīng)濟、鄉(xiāng)村經(jīng)濟中的一個陋習(xí)，即便要闖禍，也就是幾十萬元、幾百萬元，了不得到幾個億，輻射面積不會太大，而P2P通過互聯(lián)網(wǎng)，不僅可以覆蓋一個城市，覆蓋幾十個城市，甚至可以覆蓋到全國，最后造成了網(wǎng)民們彼此之間連面都沒見過，就形成幾十億、上百億的金額壞賬的局面。

P2P的問題的要害是什么？在現(xiàn)代金融里絕不許可、絕不容忍的如下五個機制，在互聯(lián)網(wǎng)平臺光芒下，竟然被稀里糊涂地放行了：

1.這種P2P公司的資本金是所謂眾籌而來。這個眾籌是網(wǎng)絡(luò)眾籌，即通過互聯(lián)網(wǎng)向網(wǎng)民剛性承諾高回報投資拉來的資本金；

2.P2P的融資杠桿從網(wǎng)民來。假設(shè)有3億資本金，如果要想放30億貸款、放100億貸款，資本金和貸款之間有一個杠桿，這個杠桿性資金從哪里來？銀行資本金通過吸收老百姓儲蓄，資本充足率10倍，10個億資本金一般可以吸收100億儲蓄，這個資金是老百姓儲蓄來的，是有規(guī)范機制的，這種儲蓄轉(zhuǎn)化為貸款來源、杠桿來源、有資本充足率、存款準(zhǔn)備金、存貸比、壞帳撥備等一套制度監(jiān)管組合在一起的信用系統(tǒng)。然而，P2P沒有這些系統(tǒng)，P2P單單通過對網(wǎng)民的高息攬儲、給予儲戶高利息回報承諾，進(jìn)而將網(wǎng)民的錢集資過來。

3.放貸對象通過互聯(lián)網(wǎng)面向所有的不相干網(wǎng)民。P2P企業(yè)跟網(wǎng)民亂放高利貸，跟網(wǎng)民高息攬儲，跟網(wǎng)民眾籌資本金。本來互聯(lián)網(wǎng)最大的特點就是它的產(chǎn)業(yè)鏈會雁過留痕，是有場景的，但是P2P的服務(wù)對象是互聯(lián)網(wǎng)上雜七雜八的對象，并沒有具體的產(chǎn)業(yè)鏈，也沒有什么場景，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)的信息不起補充作用，但是互聯(lián)網(wǎng)穿透輻射亂貸款放出去的速度又異?？?，只要有人想借高利貸，錢就會被立刻借出去，造成了P2P平臺跟網(wǎng)民亂放高利貸，跟網(wǎng)民高息攬儲，跟網(wǎng)民眾籌資本金的混亂現(xiàn)象。

4.借貸資金短長不一。由此導(dǎo)致靠借新還舊形成龐氏騙局式的資金池，而這個資金池不由任何其他方面監(jiān)管，僅由P2P公司平臺負(fù)責(zé)。

5.一旦出事，要么P2P企業(yè)卷款而走，要么癱瘓無法運轉(zhuǎn)。

究其原因，根子在于既沒有在總體層面上對P2P運行中明顯存在的五大嚴(yán)重問題清醒認(rèn)識，對有可能出現(xiàn)的嚴(yán)重后果缺少預(yù)判，也沒有在監(jiān)管層面上形成“資金要第三方存管，放貸要有抵押物，投資項目與投資者要一一對應(yīng)”等負(fù)面清單，導(dǎo)致P2P網(wǎng)貸脫離了純粹的“P to P”的原意，異化為互聯(lián)網(wǎng)的民間集資和高息攬儲。

針對P2P金融，只要稍有金融常識，就應(yīng)該判斷出這是新瓶裝舊酒——新瓶指的是互聯(lián)網(wǎng)，舊酒指的是封建余孽式的老鼠會、高息攬儲式的高利貸。無論是P2P也好，互聯(lián)網(wǎng)金融也好，不管打著什么旗號，只要向網(wǎng)民高息攬儲亂集資，只要跟網(wǎng)民搞亂集資，眾籌資本金，只要在網(wǎng)上無場景地亂放高利貸，就應(yīng)禁止，因為這個過程基于互聯(lián)網(wǎng)的輻射性和穿透性，是無法有序控制的，最后這個企業(yè)必將借新還舊形成不斷循環(huán)，儼然成為龐氏騙局。所以，只要有以上幾種資本運作形式的金融平臺就應(yīng)該禁止，這點不容置疑。

二、網(wǎng)貸公司應(yīng)遵守的五個運行原則

不搞P2P并不等于不可以搞網(wǎng)絡(luò)貸款公司。合理的網(wǎng)貸公司是金融科技、科技金融的發(fā)展的重要內(nèi)容，是幫助金融脫虛就實、為實體經(jīng)濟服務(wù)、為中小企業(yè)服務(wù)的重要途徑，是普惠金融得以實現(xiàn)的技術(shù)基礎(chǔ)。這類網(wǎng)絡(luò)貸款公司規(guī)范運行的關(guān)鍵在于實施五大基本原則：

一是資本信用原則，有較大的自有資本金。不同于傳統(tǒng)的小貸公司，互聯(lián)網(wǎng)金融有較強的輻射性、較快的發(fā)放貸款能力，業(yè)務(wù)范圍往往覆蓋全國，應(yīng)當(dāng)具有較高的資本金門檻。

二是信用規(guī)范原則。貸款資金的主要來源是銀行貸款、銀行間市場發(fā)的中票和證交所發(fā)行的ABS債券。

三是信用杠桿原則。網(wǎng)貸公司的資本金和貸款余額總量的杠桿比，任何時候都應(yīng)控制在1:10左右，決不能超過1:20甚至1:30。在常規(guī)的ABS、ABN的發(fā)債機制中，并沒有約定一筆貸款資產(chǎn)的發(fā)債循環(huán)的次數(shù)，基于網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的快速周轉(zhuǎn)能力，一筆底層資產(chǎn)一年就可能循環(huán)5次、10次，幾年下來，杠桿比有可能達(dá)到30次、40次，形成巨大的泡沫風(fēng)險。鑒于網(wǎng)絡(luò)貸款公司往往以資本金1:2—2.5向銀行融資，網(wǎng)絡(luò)貸款形成的底層資產(chǎn)在ABS、ABN中的循環(huán)次數(shù)不宜超過5—6次，只有這樣，網(wǎng)絡(luò)貸款公司的總債務(wù)杠桿比才能控制在10倍左右。

四是放貸征信原則。有互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈信用、全場景信用，不能無約束、無場景的放貸，甚至到校園里搞校園貸、為買房者搞首付貸。一旦壞賬，搞暴力催收、采用堵校門和朋友圈亂發(fā)信息等惡劣手段，造成社會不穩(wěn)定。

五是大數(shù)據(jù)處理原則。平臺擁有強大的技術(shù)基礎(chǔ)，能形成大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能的處理技術(shù)，這樣就可以把控風(fēng)險，形成較低的不良貸款率，并由此有條件為客戶提供相對低的貸款利率，形成網(wǎng)絡(luò)貸款良好的普惠金融能力。

總之，在發(fā)展網(wǎng)絡(luò)貸款公司的過程中，只要合乎以上五條原則，一般都能實現(xiàn)小貸業(yè)務(wù)發(fā)展的快、中小企業(yè)融資難融資貴得以緩解且不良貸款率低的效果。比如阿里小貸（花唄、借唄），與P2P有本質(zhì)上的不同。阿里小貸資本金是阿里巴巴公司的自有資金，杠桿貸款資金是合規(guī)的，從銀行貸款和ABS融資而來，合乎監(jiān)管層對小貸公司監(jiān)督的原則要求，貸款客戶則是淘寶網(wǎng)絡(luò)平臺上的電子商務(wù)公司或者是使用支付寶的手機用戶，有確切的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈上的信用征信，有確切的信用場景?？偟膩砜?，阿里小貸本質(zhì)上屬于產(chǎn)業(yè)鏈金融范疇，阿里、蘇寧、小米、騰訊、神州數(shù)碼、馬上消費金融等全國知名的網(wǎng)絡(luò)公司設(shè)立的網(wǎng)絡(luò)小貸公司也大體如此。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的大格局在于網(wǎng)絡(luò)數(shù)字平臺與產(chǎn)業(yè)鏈金融相結(jié)合

一二部分講了P2P是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中的另類，沒有任何前途，網(wǎng)絡(luò)貸款公司只要按照五大原則發(fā)展，前景燦爛，能為小微企業(yè)、實體經(jīng)濟作出很大貢獻(xiàn)。第三部分要說的是互聯(lián)網(wǎng)金融融資并不僅僅限于網(wǎng)絡(luò)貸款公司，互聯(lián)網(wǎng)金融的大格局、大空間在于互聯(lián)網(wǎng)平臺自身并不搞金融貸款，而是以網(wǎng)絡(luò)數(shù)字平臺（以大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能的數(shù)據(jù)存儲能力、計算能力、通訊能力為基礎(chǔ)），與產(chǎn)業(yè)鏈金融相結(jié)合，基于數(shù)據(jù)平臺的產(chǎn)業(yè)鏈金融，形成數(shù)據(jù)平臺、金融企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游各方資源優(yōu)化配置，運行成本下降、運行效率提升的良好格局。實現(xiàn)這個目標(biāo)，在路徑上要尊重并依循五方面的基本要求。

第一，互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)字平臺下一步還會進(jìn)一步變成物聯(lián)網(wǎng)金融的數(shù)字平臺，這個數(shù)字平臺的后盾是由大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能三個東西組成。互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)以及移動互聯(lián)網(wǎng)，這三個網(wǎng)背后是大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能。云計算相當(dāng)于人體的脊梁，大數(shù)據(jù)是人體內(nèi)的五臟六腑、皮膚以及器官，沒有云計算，大數(shù)據(jù)是孤魂野鬼，無地藏身，但沒有大數(shù)據(jù)，云計算就是行尸走肉、空心骷髏。有了脊梁以及五臟六腑、皮膚和器官之后，加上相當(dāng)于靈魂的人工智能——人的大腦和神經(jīng)末梢系統(tǒng)，大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能這三個技術(shù)就可以形成現(xiàn)代信息體系?，F(xiàn)代信息化的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)峭ㄟ^數(shù)據(jù)存儲、數(shù)據(jù)計算、數(shù)據(jù)通信跟全世界發(fā)生各種各樣的聯(lián)系，聯(lián)系過程中存在一個顛覆一切的基因——就是當(dāng)它們跟產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合時形成的全產(chǎn)業(yè)鏈的信息、全流程的信息、全空間布局的信息、全場景的信息、全價值鏈的信息，這個基因被挖掘以后將成為十分具有價值的數(shù)據(jù)資源。

總之，大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能下的現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)體系，具有顛覆性作用，我們常常說的顛覆性產(chǎn)業(yè)，主要就是指具有以上五全信息的產(chǎn)業(yè)，這五全的信息在與金融結(jié)合的時候，無論是金融業(yè)務(wù)展開的價值鏈也好、產(chǎn)業(yè)鏈也好，把這五全信息掌握在手里再開展金融的服務(wù)，這樣的金融安全度將比沒有五全信息的人工配置的金融服務(wù)系統(tǒng)安全信息要高，壞帳率要低，各方面的系統(tǒng)性風(fēng)險的平衡要更好，這是一個基本原理，這也就是我們?yōu)槭裁匆浅ｎＶ堑亍⑶罢靶缘乜吹交ヂ?lián)網(wǎng)金融、數(shù)據(jù)金融平臺具有的重大的里程碑意義的經(jīng)濟前景。

第二，互聯(lián)網(wǎng)金融、數(shù)字金融并沒有改變?nèi)魏谓鹑趥鹘y(tǒng)的宗旨以及安全原則，在這個意義上無論是互聯(lián)網(wǎng)+金融，還是金融+互聯(lián)網(wǎng)，不但要把互聯(lián)網(wǎng)的好處高效的用足用好用夠，還要堅守現(xiàn)代金融形成的宗旨、原則和理念。互聯(lián)網(wǎng)金融有兩個基因，一是互聯(lián)網(wǎng)的信息基因，二是金融基因?；ヂ?lián)網(wǎng)運行有巨大的輻射性和無限的穿透性，一旦與金融結(jié)合，既有可能提升傳統(tǒng)金融體系的效率、效益和安全的一面，也有可能帶來系統(tǒng)性顛覆性的危機的一面。為此，互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)絕不能違背金融的基本特征，必須持牌經(jīng)營，必須有監(jiān)管單位的日常監(jiān)管，必須有運營模式要求和風(fēng)險處置方式，不能“無照駕駛”，不能百分之三十、五十的高息攬儲、亂集資，不能無約束、無場景的放款融資、對借款人和單位錢用到哪里都不清楚，不能搞暴力催收，等等?？傊?，一定不要違背這些金融常識，違背金融常識的人都認(rèn)為自己很聰明，能夠守住某個空間，最后誤了卿卿性命的就是自作聰明。P2P的各位經(jīng)理們都有一點金融知識，但現(xiàn)在比誰都倒霉，就因為違反了這個基本原理，這也是個很重要的概念。

第三，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺應(yīng)該跟各種產(chǎn)業(yè)鏈金融相結(jié)合。互聯(lián)網(wǎng)金融不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)公司自身打造的網(wǎng)絡(luò)貸款公司，其最合理、最有前途的模式是互聯(lián)網(wǎng)或物聯(lián)網(wǎng)形成的數(shù)字平臺（大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能）與各類金融機構(gòu)的有機結(jié)合，形成數(shù)字金融平臺并與各類實體經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價值鏈相結(jié)合形成基于互聯(lián)網(wǎng)或物聯(lián)網(wǎng)平臺的產(chǎn)業(yè)鏈金融。許多中小商業(yè)銀行、小貸公司、保理公司、擔(dān)保公司以及租賃公司獨立地面對全社會各種各樣的企業(yè)提供碎片化服務(wù)，這種不構(gòu)成產(chǎn)業(yè)鏈金融，往往服務(wù)成本高、信息短缺，合理的做法是包含著大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能的互聯(lián)網(wǎng)或物聯(lián)網(wǎng)數(shù)字平臺公司配置或中介聯(lián)絡(luò)一些保理公司、小貸公司等，針對一些大的龍頭企業(yè)以及相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)鏈嫁接配置，一旦形成這樣的關(guān)系，互聯(lián)網(wǎng)金融與產(chǎn)業(yè)鏈金融體系相結(jié)合，形成了基于數(shù)據(jù)平臺的產(chǎn)業(yè)鏈金融，形成了金融科技與實體經(jīng)濟相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)鏈金融，數(shù)據(jù)平臺可以為這個產(chǎn)業(yè)鏈金融提供全產(chǎn)業(yè)鏈的信息，全流程的信息、全空間布局的信息、全場景的信息、全價值鏈的信息，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺將所有收集到的信息提供給這些金融機構(gòu)，使產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)效率提升，運行風(fēng)險下降，壞賬率下降。

我認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈金融、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字平臺與實體經(jīng)濟各行業(yè)是可以重組的。十年前，中國金融監(jiān)管系統(tǒng)放出了非銀行金融機構(gòu)，至少這十年里增加了上萬家，但這些金融機構(gòu)目前還沒有跟實體經(jīng)濟形成產(chǎn)業(yè)鏈金融，處在卡拉OK、自拉自唱的狀態(tài)中。當(dāng)資管業(yè)務(wù)管緊以后，上萬家小貸、保理等各種各樣的金融機構(gòu)面臨困難，其實出路就是把現(xiàn)有的金融資源跟實體經(jīng)濟點對點、條對條、鏈對鏈結(jié)合，但結(jié)合時不要忘記，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、物聯(lián)網(wǎng)金融平臺、物聯(lián)網(wǎng)+金融形成的平臺會在這里起顛覆性的全息性的五個全方位信息的配置（全產(chǎn)業(yè)鏈的信息，全流程的信息、全空間布局的信息、全場景的信息、全價值鏈的信息），所以，一旦形成互聯(lián)網(wǎng)平臺、物聯(lián)網(wǎng)平臺+金融，這樣的金融平臺+產(chǎn)業(yè)鏈，便會形成中國特色的非常實際的供應(yīng)鏈金融、產(chǎn)業(yè)鏈金融、物流鏈金融——整個金融為實體服務(wù)的微觀系統(tǒng)，從而形成良性的供給系統(tǒng)。

第四，數(shù)字經(jīng)濟、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟具有穿透性和輻射性，具有一啟動就能跨地區(qū)、跨國家地形成穿透局面的特性，效率極高，覆蓋很廣。一旦其違反了原則，產(chǎn)生了顛覆性的壞作用，這將是不可估量的。在這個意義上，我們又要非常謹(jǐn)慎小心地規(guī)范和約束它，在不清楚前景的時候，不要由著性子大膽實驗，而是要小心翼翼求證試驗，不能盲目推廣。針對互聯(lián)網(wǎng)金融的領(lǐng)域，不能說先讓它試到一定程度再來總結(jié)，因為它的穿透性、覆蓋性、全局性、全球性，一旦泛濫成災(zāi)，將帶來不可挽回的局面。

第五，互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展過程中，要有明確的各方多贏的效益原則。任何網(wǎng)絡(luò)數(shù)字平臺的發(fā)展，不能靠長期燒錢來擴大市場占有率，這是對股東的不負(fù)責(zé)任；也不能讓客戶中看不中用、有成本無效果、長期賠錢，這是不可持續(xù)的自殺行為。合理的網(wǎng)絡(luò)數(shù)字平臺，通過大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能的應(yīng)用，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價值鏈的資源優(yōu)化配置，產(chǎn)生了優(yōu)化紅利，并且由于全產(chǎn)業(yè)鏈、全流程、全場景的信息傳遞功能，降低了金融風(fēng)險和運行成本，將這些看得見、摸得著的紅利，合理的返還于產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的上游、下游、金融方和數(shù)據(jù)平臺經(jīng)營方，從而產(chǎn)生萬宗歸流的洼地效益和商家趨利集聚效益。

以上就是我要講的全部內(nèi)容，包括對P2P教訓(xùn)的吸取總結(jié)，對網(wǎng)絡(luò)貸款規(guī)范發(fā)展的五個前提性原則，以及對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的路徑選擇的五個思考，供大家參考。謝謝大家。