作者：孫璐璐
來(lái)源：券商中國(guó)（ID：quanshangcn）
人民幣匯率在經(jīng)歷了快速貶值后，本周天，央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯局局長(zhǎng)潘功勝又出面“喊話”穩(wěn)定匯率。
5月19日，潘功勝在就當(dāng)前我國(guó)金融和外匯市場(chǎng)運(yùn)行情況接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，今年以來(lái)，我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，境外資本流入增多，外匯儲(chǔ)備穩(wěn)中有升，外匯市場(chǎng)預(yù)期總體穩(wěn)定。我們完全有基礎(chǔ)、有信心、有能力，保持中國(guó)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
受中美貿(mào)易摩擦升級(jí)影響，本周人民幣匯率快速貶值，在岸人民幣匯率跌破6.91，離岸人民幣匯率跌破6.94。最近10個(gè)交易日跌幅已達(dá)2.7%和3.18％，抹去年初以來(lái)的全部漲幅。
不少分析指出，當(dāng)前人民幣匯率走勢(shì)主要受中美貿(mào)易爭(zhēng)端驅(qū)動(dòng)，考慮到未來(lái)中美貿(mào)易談判存在不確定性，匯率雙向波動(dòng)幅度會(huì)有所擴(kuò)大，但由于央行仍有穩(wěn)匯率的政策意圖，短期內(nèi)人民幣并不存在大幅貶值的可能。
積累了豐富經(jīng)驗(yàn)和充足工具應(yīng)對(duì)匯市波動(dòng)
潘功勝?gòu)慕?jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、對(duì)外開(kāi)放政策和外匯市場(chǎng)審慎管理三個(gè)角度向市場(chǎng)“喊話”市場(chǎng)，傳遞有能力保持外匯市場(chǎng)穩(wěn)定的信號(hào)。
潘功勝指出，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，主要指標(biāo)保持在合理區(qū)間，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換加快，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面良好。4月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，繼續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間。宏觀政策操作空間較大，政策工具豐富。今年以來(lái)，穩(wěn)健貨幣政策強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，增強(qiáng)政策前瞻性、靈活性，保持了流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)了社會(huì)信用較快增長(zhǎng)，貨幣金融條件松緊適度，金融部門(mén)對(duì)民營(yíng)和小微企業(yè)支持力度進(jìn)一步加大。4月末，廣義貨幣M2同比增長(zhǎng)8.5%，比上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn)。
“我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)健運(yùn)行，為外匯市場(chǎng)和人民幣匯率保持合理穩(wěn)定提供了有力的基本面支撐。今年以來(lái)，我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，境外資本流入增多，外匯儲(chǔ)備穩(wěn)中有升，外匯市場(chǎng)預(yù)期總體穩(wěn)定。”潘功勝稱。
在金融對(duì)外開(kāi)放方面，他表示，我國(guó)將按照既定方針，堅(jiān)定不移擴(kuò)大金融開(kāi)放，保持金融改革開(kāi)放政策的連續(xù)性穩(wěn)定性，堅(jiān)決落實(shí)已部署的金融改革開(kāi)放政策，進(jìn)一步推動(dòng)金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放，深化外匯管理改革，提高跨境貿(mào)易投資自由化便利化水平，切實(shí)維護(hù)境外投資者合法權(quán)益，為境內(nèi)外投資者創(chuàng)造更加便利友好的投資環(huán)境。
實(shí)際上，本輪人民幣的急貶與此前幾輪有相似之處，都是離岸匯率帶動(dòng)在岸匯率貶值，離岸貶值幅度更大。
資深外匯專家韓會(huì)師對(duì)券商中國(guó)記者表示，離岸市場(chǎng)美元飆升在前，在岸市場(chǎng)緊隨其后，這種情況通常意味著機(jī)構(gòu)投機(jī)很可能是貶值的主要因素。因此，近日匯率快速貶值的驅(qū)動(dòng)因素并非市場(chǎng)供求關(guān)系（即由企業(yè)、居民主導(dǎo)的客盤(pán)），而是投機(jī)主導(dǎo)（主要是金融機(jī)構(gòu)交易主導(dǎo)）。
對(duì)于近日跨境投機(jī)套利引發(fā)的匯率急貶，潘功勝此次也有“喊話”。他表示，近年來(lái)，我們?cè)趹?yīng)對(duì)外匯市場(chǎng)波動(dòng)方面，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和充足的政策工具，根據(jù)形勢(shì)變化將采取必要的逆周期調(diào)節(jié)措施，加強(qiáng)宏觀審慎管理。打擊外匯市場(chǎng)的違法違規(guī)行為，維護(hù)外匯市場(chǎng)的良性秩序。
“我們完全有基礎(chǔ)、有信心、有能力，保持中國(guó)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”潘功勝稱。
央行本周頻“出手”穩(wěn)匯率
在本周天潘功勝喊話之前，央行對(duì)于此輪人民幣匯率貶值也多次“出手”維穩(wěn)。
一方面，本周二人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.8365，下調(diào)幅度高達(dá)411點(diǎn)，顯著低于周一收盤(pán)價(jià)6.8721，這說(shuō)明中間價(jià)定價(jià)機(jī)制中的逆周期因子可能發(fā)揮了作用；另一方面，周二離岸人民幣兌美元匯率曾短線強(qiáng)力拉升150點(diǎn)，一度收復(fù)6.90關(guān)口。
本周三，央行在香港發(fā)行200億元央票。離岸央票的發(fā)行會(huì)對(duì)離岸市場(chǎng)的流動(dòng)性造成一定程度的緊縮效用，一旦離岸市場(chǎng)出現(xiàn)較為明顯的人民幣空頭情緒，發(fā)行央票可以提高離岸人民幣市場(chǎng)的利率水平，以提高做空人民幣的成本，抑制人民幣空頭。
“CNH通常比CNY更能反映市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期，但央行對(duì)離岸市場(chǎng)的把控力度也很強(qiáng)。在過(guò)去，大家通常會(huì)觀察中資大行在港分支機(jī)構(gòu)在離岸市場(chǎng)的一些操作（如遠(yuǎn)期購(gòu)匯、外匯掉期等），來(lái)揣測(cè)其背后的貨幣當(dāng)局的政策意圖。”一香港外匯交易員對(duì)券商中國(guó)記者表示，但如果央行在香港發(fā)行央票，相當(dāng)于直接面向離岸市場(chǎng)的參與者，公開(kāi)傳達(dá)自身的政策立場(chǎng)，實(shí)則是增加了政策透明度，加強(qiáng)了與市場(chǎng)的溝通，利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
上述交易員還表示，央行從2015年“811”匯改后與市場(chǎng)交手過(guò)多次，現(xiàn)在的空頭勢(shì)力并不多，畢竟即便有機(jī)構(gòu)認(rèn)為人民幣有貶值空間，也都不敢輕易與央行這樣如此強(qiáng)大的對(duì)手方抗衡去大規(guī)模做空人民幣，所以央行發(fā)行200億元離岸央票的規(guī)模并不大，主要是為了表明穩(wěn)匯率的態(tài)度，不需要對(duì)離岸流動(dòng)性抽到太猛。
去年潘功勝也曾霸氣喊話空頭：“對(duì)于那些試圖做空人民幣的勢(shì)力，幾年之前我們都交過(guò)手，彼此也非常熟悉，我想我們應(yīng)該都記憶猶新。我們有基礎(chǔ)、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?！?nbsp;
官方對(duì)匯率最在意什么？民眾對(duì)人民幣的信心
有聲音認(rèn)為貶值可以對(duì)沖關(guān)稅加征，從出口企業(yè)的微觀個(gè)體看，確實(shí)貶值會(huì)抵消一部分關(guān)稅加征帶來(lái)的影響。但從宏觀經(jīng)濟(jì)的大局看，匯率不可能成為單獨(dú)服務(wù)于某一經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的工具。
“作為宏觀調(diào)控當(dāng)局，考慮的范圍要寬得多。從這個(gè)角度看，也不存在你加稅我就貶值，加得越多，貶得越大的可能。畢竟，民眾對(duì)人民幣的信心才是最重要的東西?！表n會(huì)師稱。
社科院學(xué)部委員余永定也對(duì)券商中國(guó)記者表示，正如央行行長(zhǎng)易綱此前所說(shuō)，我們絕不會(huì)把匯率用于競(jìng)爭(zhēng)的目的，也不會(huì)用匯率來(lái)提高中國(guó)的出口，或者進(jìn)行貿(mào)易摩擦工具的考慮，我們可以承諾絕不會(huì)這樣做。至于匯率究竟會(huì)如何變動(dòng)，其本身是由市場(chǎng)供求關(guān)系決定的，匯率必須要有彈性。
近幾年來(lái)，人民幣匯率就呈現(xiàn)“漲得慢、跌得快”的特點(diǎn)，事件驅(qū)動(dòng)匯率波動(dòng)成為常態(tài)，匯率的波動(dòng)性也進(jìn)一步加大。因此，對(duì)企業(yè)和個(gè)人而言，不應(yīng)賭匯率單邊升值或貶值。武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博導(dǎo)、前國(guó)家外匯局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤就建議，對(duì)于市場(chǎng)微觀主體而言，一方面應(yīng)該堅(jiān)持財(cái)務(wù)中性理念，管理好貨幣敞口風(fēng)險(xiǎn)；另一方面應(yīng)該基于經(jīng)濟(jì)基本面因素而不是短期市場(chǎng)波動(dòng)，來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債的幣種擺布。
