來(lái)源：屈慶債券論壇、Bank資管

第一，對(duì)中小銀行而言，理財(cái)子公司并不是那么現(xiàn)實(shí)：

姑且不談設(shè)立理財(cái)子公司所需要的條件對(duì)中小銀行而言較為嚴(yán)格，開(kāi)辦成本也不低，審批排隊(duì)可能需要很長(zhǎng)時(shí)間等等困難。理財(cái)子公司的核心是投研團(tuán)隊(duì)，是凈值產(chǎn)品管理能力，是清算能力等等，這些中小銀行都暫時(shí)不具備。

實(shí)際上，我們一直在講，凈值型產(chǎn)品的受眾就很有限，看看公募基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)就一目了然。未來(lái)的資管行業(yè)蛋糕就那么大，你多了，其他的機(jī)構(gòu)就少了。凈值型產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力還是產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，和渠道沒(méi)有太多的關(guān)系，這也決定了本質(zhì)上而言，大機(jī)構(gòu)和中小銀行其實(shí)起點(diǎn)是一樣的。但目前看起來(lái)，大銀行有平臺(tái)，有薪酬機(jī)制，有體系，有系統(tǒng)，這也導(dǎo)致了未來(lái)的資管規(guī)模一定是慢慢的朝著頭部的機(jī)構(gòu)去集中。中小銀行在這個(gè)環(huán)境中的壓力可想而知。

當(dāng)然，不僅僅是資管，金融市場(chǎng)部也有自己的困惑。早幾年，金融市場(chǎng)可以做的事情很多，現(xiàn)在監(jiān)管強(qiáng)化后，業(yè)務(wù)逐漸回歸本源，就是債券投資。但是部門(mén)的人員配備，投研體系，風(fēng)險(xiǎn)控制，都面臨一些困難。

第二，出路在哪里？積極轉(zhuǎn)型，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

如果未來(lái)的金融監(jiān)管的目標(biāo)是朝著凈值化產(chǎn)品發(fā)展，那么金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力還是投研能力，風(fēng)控能力。如果說(shuō)中小銀行在渠道，平臺(tái)等方面和大銀行有先天的差距，你再怎么努力都無(wú)濟(jì)于事，那么投研能力，風(fēng)控能力上，中小銀行是可以通過(guò)努力來(lái)縮小差距的。

（1）投研能力，風(fēng)控能力不是一定要在北上廣深才能做的好。債券市場(chǎng)投資面對(duì)的是公開(kāi)信息，在信息這么發(fā)達(dá)的時(shí)代，不管是大城市，還是小城市，都對(duì)應(yīng)同一時(shí)間公布的宏觀數(shù)據(jù)，大家的起點(diǎn)是一樣的。

債券入門(mén)門(mén)檻也不高，不是說(shuō)一定要名校畢業(yè)，財(cái)經(jīng)類(lèi)專(zhuān)業(yè)才行。很多學(xué)數(shù)學(xué)，物理甚至是生物的也能做的很好。

其實(shí)做個(gè)債券投資，也并不需要那么高深的知識(shí)。宏觀和微觀數(shù)據(jù)的分析能力+財(cái)務(wù)分析能力+加減乘除的能力，足夠了。

（2）成長(zhǎng)的路徑看，大銀行頭寸多，可以通過(guò)實(shí)盤(pán)去練手，交易員成長(zhǎng)的較快。中小銀行頭寸少，也經(jīng)不起折騰，但是交易員的成長(zhǎng)可以通過(guò)模擬盤(pán)去練手。而且大銀行崗位是一個(gè)蘿卜一個(gè)坑，專(zhuān)業(yè)但是聚焦；中小銀行的人一專(zhuān)多能，一人挑幾個(gè)擔(dān)子，從成長(zhǎng)看，也并不是壞事。所以，這是大銀行和中小銀行的體制決定的，并不必然決定中小銀行就不能培養(yǎng)出很好的交易員。

實(shí)際上，債券市場(chǎng)發(fā)展到今天，很多開(kāi)展債券業(yè)務(wù)較早的中小銀行，涌現(xiàn)出很多特別優(yōu)秀的投資經(jīng)理，這些機(jī)構(gòu)也有很好的債券投研的體系，在市場(chǎng)上有自己的聲譽(yù)。當(dāng)然，更多的中小銀行，確實(shí)面臨人員不夠，體系不全，領(lǐng)導(dǎo)不太了解債券業(yè)務(wù)也就不是很支持等困難。

第三，加強(qiáng)外部合作和交流，利用外部機(jī)構(gòu)幫助建立投研體系。

我一直認(rèn)為，資管新規(guī)之后，金融機(jī)構(gòu)之間的合作會(huì)從以前簡(jiǎn)單的監(jiān)管套利到更深層次的合作。銀行缺投研，我們有投研。所以我一直比較推崇投顧業(yè)務(wù)。畢竟投顧業(yè)務(wù)中，資金沒(méi)有出來(lái)，不管投資效果如何，至少不會(huì)出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上從我們做投顧業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)看，我覺(jué)得下面幾點(diǎn)比較重要：

（1）投顧的核心是研究。銀行缺的是研究的體系，投顧的核心是研究。如果只是投顧給銀行下單，銀行交易員去執(zhí)行，那和委外有什么本質(zhì)的區(qū)別？這樣銀行的投資人員還是不知道怎么做。所以投顧的本質(zhì)是研究，是交流，是服務(wù)。

（2）投顧要講求“門(mén)當(dāng)戶對(duì)”。既然投顧是一個(gè)綜合的服務(wù)，“門(mén)當(dāng)戶對(duì)”就很重要。投顧到底傾注了多少人，多少時(shí)間來(lái)服務(wù)銀行，這和銀行本身對(duì)投顧的貢獻(xiàn)度也是有關(guān)系的。可能3-5億的投顧規(guī)模對(duì)我們這種小券商是很重要的，但是對(duì)大機(jī)構(gòu)而言貢獻(xiàn)度并不高，大機(jī)構(gòu)恐怕很難做到盡心竭力。

（3）投顧的業(yè)務(wù)是有生命周期的。一開(kāi)始，投顧賬戶肯定是投顧做，銀行看和學(xué)，第二步應(yīng)該是投顧和銀行共同管理，第三步是銀行管，投顧看。到這個(gè)時(shí)候，投顧業(yè)務(wù)也就結(jié)束了。如果一個(gè)投顧業(yè)務(wù)一直存續(xù)，說(shuō)明銀行還是沒(méi)學(xué)到東西，投顧的作用還是沒(méi)發(fā)揮出來(lái)。

當(dāng)然，投顧業(yè)務(wù)還有很多細(xì)節(jié)需要注意，這里不多說(shuō)，那些是我們做投顧業(yè)務(wù)的心得和經(jīng)驗(yàn)。如果有興趣的客戶可以直接聯(lián)系我們。目前江海證券資管投資部已經(jīng)建立起一套完整的投顧業(yè)務(wù)的服務(wù)模式和標(biāo)準(zhǔn)。我們的團(tuán)隊(duì)從研究員，投資經(jīng)理到信評(píng)等等都配置齊備，也和很多銀行開(kāi)展了投顧業(yè)務(wù)，未來(lái)我們將繼續(xù)服務(wù)大家。

綜合而言，雖然中小銀行面臨很多的困惑和壓力，但是唯一的出路也是唯一可以和大機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的點(diǎn)就是從現(xiàn)在開(kāi)始，加強(qiáng)內(nèi)部的團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)，構(gòu)建自己的投資交易的能力。這種能力，如果依靠外部機(jī)構(gòu)的幫助，會(huì)更快的建立起來(lái)。