來源：經(jīng)濟(jì)日報

6月11日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為完善香港人民幣債券收益率曲線，將于6月下旬在香港發(fā)行人民幣央行票據(jù)。公告發(fā)布后，離岸人民幣迅速拉升約200個基點(diǎn)，并收復(fù)了6.93關(guān)口。

早在5月21日，中國人民銀行官方微博已經(jīng)對此次央票發(fā)行進(jìn)行了預(yù)告。央行在預(yù)告中稱，中國人民銀行將于近期再次在香港發(fā)行人民幣央行票據(jù)。

若如期發(fā)行，這將是央行第四次在港發(fā)行央票。5月15日，央行在香港成功發(fā)行了兩期人民幣央票，其中3個月期和1年期央行票據(jù)各100億元，中標(biāo)利率分別為3.00%和3.10%。去年11月和今年2月，央行還通過香港金管局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）債券投標(biāo)平臺發(fā)行了人民幣央票。

“從此前發(fā)行的市場效果來看，發(fā)行央票有助于影響對人民幣走勢的預(yù)期?！敝袊裆y行(港股01988)（6.280, 0.05, 0.80%）首席研究員溫彬認(rèn)為，在離岸市場發(fā)行央票的主要目的是調(diào)節(jié)香港離岸市場上人民幣的流動性。發(fā)行央票后，會提高離岸市場上的人民幣利率水平，從而增加做空人民幣的成本，有助于打掉人民幣空頭勢力。

近一段時間，離岸人民幣市場匯率受到國際市場風(fēng)險偏好變化影響更為凸顯，市場情緒變動導(dǎo)致人民幣匯率的波動加大。5月份，人民幣匯率從6.7附近跌至6.9左右，一度逼近“7”關(guān)口，但隨后并未突破，而是在6.9附近小幅震蕩。

而當(dāng)人民幣貶值預(yù)期增強(qiáng)時，離岸市場往往率先反應(yīng)，且不容易進(jìn)行順周期調(diào)節(jié)。作為流動性管理工具之一，在離岸市場發(fā)行央票能夠調(diào)節(jié)離岸人民幣流動性，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

近日，中國人民銀行行長易綱多次就匯率問題發(fā)聲。在G20財長和(港股00001)央行行長會議上，易綱表示，將繼續(xù)深化匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。在接受媒體采訪時，易綱指出，人民幣基本上是由市場供需決定，這是一種市場機(jī)制。

易綱指出，人民幣增強(qiáng)彈性對于中國乃至全球經(jīng)濟(jì)都有益，因?yàn)樗l(fā)揮了經(jīng)濟(jì)自動穩(wěn)定器的作用。通過匯率調(diào)整，得以平衡國際收支，得以管理人們的預(yù)期，“我認(rèn)為有彈性的人民幣匯率機(jī)制是非常有益的，我們將繼續(xù)采用這種市場化機(jī)制。”

也正是在經(jīng)歷了“8·11匯改”之后，人民幣匯率彈性增強(qiáng)，市場適應(yīng)能力也在逐漸增強(qiáng)，在此輪人民幣波動之時，匯率“自動穩(wěn)定器”功能逐漸顯現(xiàn)，市場上并沒有出現(xiàn)極度偏空的情緒。

但為何此時央行在港發(fā)行央票節(jié)奏加快？此前，央行在港發(fā)行央票均保持著3個月一次的節(jié)奏，但為何在5月份發(fā)行后，時隔一個月再度發(fā)行？溫彬認(rèn)為，這與全球貨幣政策出現(xiàn)拐點(diǎn)有關(guān)。近期，全球央行迎來一波降息潮，這意味著全球貨幣政策可能會面臨一個拐點(diǎn)。并且，每年年中都是季節(jié)性購匯的旺季，出國留學(xué)等因素容易引發(fā)購匯量上升，在這一情況下，人民幣匯率面臨一定的壓力。因此，也有必要縮短在離岸市場發(fā)行央票的頻率，調(diào)節(jié)離岸市場人民幣的流動性。

對于人民幣匯率的波動，近期央行副行長潘功勝也強(qiáng)調(diào)，近年來，我們在應(yīng)對外匯市場波動方面，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和充足的政策工具，根據(jù)形勢變化將采取必要的逆周期調(diào)節(jié)措施，加強(qiáng)宏觀審慎管理，打擊外匯市場的違法違規(guī)行為，維護(hù)外匯市場的良性秩序。