9月27日消息，2019億邦產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，嘉御基金創(chuàng)始合伙人兼董事長衛(wèi)哲發(fā)表了《產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的“燃”點(diǎn)》的主題演講。會(huì)中，他首次發(fā)布服務(wù)型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（SAAS）估值體系，即三個(gè)50%起步：超過50%的重復(fù)性現(xiàn)金收入；超過50%的營業(yè)收入增長；超過50%的毛利潤率。如此，則資本大致可以對(duì)價(jià)5倍的市銷率為基準(zhǔn)進(jìn)行估值。
2019億邦產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)，由億邦動(dòng)力主辦，聚焦產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢(shì)。大會(huì)以“燃”為主題，于9月27日在南京江寧會(huì)展中心召開，大會(huì)下設(shè)主論壇、投資人之夜、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)“千峰獎(jiǎng)”頒獎(jiǎng)典禮等系列活動(dòng)，點(diǎn)“燃”產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)新紀(jì)元。
嘉御基金創(chuàng)始合伙人兼董事長衛(wèi)哲
溫馨提示：本文為速記初審稿，保證現(xiàn)場(chǎng)嘉賓原意，未經(jīng)刪節(jié)，或存紕漏，敬請(qǐng)諒解。
以下為演講實(shí)錄：
衛(wèi)哲：中國的互聯(lián)網(wǎng)真的是從2B開始，如果你真的要說中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的原點(diǎn)是在1999年，已經(jīng)走過了20年。當(dāng)時(shí)在中國所有2C互聯(lián)網(wǎng)（消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)）都無法生存的時(shí)候，是2B互聯(lián)網(wǎng)給了阿里巴巴第一桶金。當(dāng)時(shí)的2B產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)只做一件事：信息流，就是做一個(gè)信息。但是只做信息，這個(gè)時(shí)代已經(jīng)過去了?？赡苋袠I(yè)都進(jìn)入了一個(gè)誤區(qū)，把產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，或者把B2B簡(jiǎn)單想成從信息轉(zhuǎn)向交易。
但是今天我還是想說為什么機(jī)會(huì)又來了？很多人說狼來了，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)來了很多年，怎么還沒來？其實(shí)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是中國最早起步的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。中國信息流再往哪里走？有過一段迷茫期，包括我在阿里巴巴的時(shí)候也是提出B2B全面向交易轉(zhuǎn)型。B2B交易型很重要，但一定不止交易型。我在講后面另外幾個(gè)類型之前，還是要說存量經(jīng)濟(jì)，總體經(jīng)濟(jì)在存量，資本也進(jìn)入存量。
很多人不理解什么叫“資本存量”，中國過去每年資本都是增量，中國過去每一年VCPE行業(yè)新募集資金可以達(dá)到連續(xù)多年上萬億，退出后，把錢還給投資人不到一千億，就是你不斷地問投資人拿錢，但是還給投資人就是千億級(jí)的，這是一個(gè)嚴(yán)重失衡的行業(yè)。
什么是資本存量？美國每年的融資額和每年我們基金管理公司VCPE把錢還給投資人的額幾乎是相等的，可能有一年不相等，但是如果你看兩三年的平均數(shù)，這叫資本存量，把錢還給投資人，投資人再投到新的基金，新的基金再投到新的企業(yè)，這是一個(gè)良性循環(huán)，資本也應(yīng)該進(jìn)入存量時(shí)代，不可能每年成千億上萬億新的資本進(jìn)入VCPE行業(yè)，這是不正常的。所以有人說現(xiàn)在是不是VCPE的寒冬，好像過了這個(gè)冬天募資就變得容易了。
互聯(lián)網(wǎng)流量也進(jìn)入存量，2017年中國的互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)基本上不漲了，2018年用戶時(shí)長也不漲了，流量等于什么？流量等于用戶數(shù)乘以時(shí)長，兩個(gè)都不漲，流量自然也不漲。但是為什么這些都是我們產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的好機(jī)會(huì)？只有在存量時(shí)代，企業(yè)家才會(huì)重視效率提升，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)最核心的是效率提升。如果是消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)還有兩個(gè)因素，用戶體驗(yàn)、客戶體驗(yàn)，再有效率，在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)把效率放在最高的境界，就是各位要做一個(gè)公司，你一定要問這個(gè)行業(yè)有了你和沒有你有什么不一樣？我經(jīng)常開玩笑，做產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)都是第三者插足，別人挺好的，你要證明你插進(jìn)去以后可量化的效率提升在哪里？資本存量可不可怕呢？也受過2B的福音，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是資本效率最高的行業(yè)。
美國有上百家市值過百億美元的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司，我們做了一個(gè)分析，給大家分享幾個(gè)很重要的數(shù)據(jù)。
第一，在成為百億美金公司之前，累計(jì)平均融資額達(dá)1億美元左右，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)呢？今天有些幾十億美元的公司融了十幾億美元，今天有一些兩三百億美元的公司，都融了一兩百億美元。所以你看他的資本效益實(shí)際上在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)是不高的，但在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)極高。我們?cè)谧耐顿Y人應(yīng)該重倉產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，反過來提醒創(chuàng)業(yè)者，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)不是用資本燒出來的，資本是燒不出來的，你想動(dòng)輒上萬億的產(chǎn)業(yè)，你用2C的打法，補(bǔ)貼用戶營銷，不可能嘛，無底洞，當(dāng)你知道是一個(gè)無底洞想都就不要踩進(jìn)去，繞著走。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是資本效率比消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)更高的行業(yè)，這是我們研究美國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為什么這么火的很重要的原因。創(chuàng)業(yè)者要忘記你需要大資本才能做成產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是不需要大資本的，資本效率是非常高的。
第二個(gè)發(fā)現(xiàn)，美國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司上市平均需要12年，創(chuàng)始人、創(chuàng)業(yè)者要有耐心。如果你的基金年限只有五六年，我勸你不要做產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)要做好要有熬十年的準(zhǔn)備。
第三個(gè)發(fā)現(xiàn)，過1億美金的凈收入，不要追求千億GMV，我們要關(guān)注凈收入平均要8年，就是你實(shí)現(xiàn)1億美金凈收入從創(chuàng)業(yè)到第一個(gè)1億美金8年時(shí)間。
為什么流量時(shí)代產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)也別怕呢？產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，剛才說了流量不漲了，不僅不漲了，中國還有四個(gè)大的巨頭，現(xiàn)在叫BBAT了，四巨頭拿掉了中國消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)80%的流量，所以今天如果做消費(fèi)者流量成本確實(shí)越來越高。但我們?nèi)绻霎a(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，在座的如果還要去BBAT做所謂的投放，你做的一定不是真正的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，你怎么可能去消費(fèi)端拿流量呢？所以對(duì)我們的福音，做產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的，你可以不再受互聯(lián)網(wǎng)流量增長瓶頸的影響，你也不用擔(dān)心BBAT所謂流量的壟斷。這是為什么我們產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)在三個(gè)存量時(shí)代都是好消息，經(jīng)濟(jì)存量要提效，互聯(lián)網(wǎng)流量存量，我們本來就不應(yīng)該依靠2C的互聯(lián)網(wǎng)流量。
我看到過很多做所謂產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的，最大的開支還是去搜索引擎做廣告，我覺得你只要是這個(gè)方向你就錯(cuò)了。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)怎么可能往消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投廣告呢？那你是2C的。你肯定要想辦法拓展出自有流量來，跟BBAT、跟四巨頭、跟消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)沒關(guān)系的，讓大家踏踏實(shí)實(shí)把資本效率提高。
為什么這場(chǎng)大會(huì)只有幾百人？因?yàn)槲覀儼旬a(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)想窄了。我們說從信息流進(jìn)入轉(zhuǎn)型的時(shí)候，想到最大的一件事就是交易型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。交易型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)然重要，當(dāng)然必不可少，但不等于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的全部。而且由于交易型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)率先起步了，叫B2B的交易型，或者B2B的電商型，把我們所有人思路帶歪了或者帶出局限了，我們開始追求大額的GMV，但是交易額出來以后，投資人一臉懵，交易者一臉懵，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的GMV跟消費(fèi)電商的GMV一樣嗎？能劃等號(hào)嗎？到現(xiàn)在也沒有琢磨出來比較合理的估值模型。但好像交易型的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)又是投資人大概比較容易看懂的，因?yàn)樗?C消費(fèi)電商一致。
我一定要說交易型很重要，但研究了美國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，畢竟美國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是比中國領(lǐng)先10—15年的，美國有沒有交易型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)？有過，跟阿里巴巴做信息流的時(shí)候，美國就有一家公司要做交易型的，叫“阿里巴”，阿里巴市值一度700億美金，并沒有被資本市場(chǎng)看好。后來美國走出來的，更多的是服務(wù)型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)品型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。
我們把交易型要分成兩類，一類叫開展型平臺(tái)。另一類是閉環(huán)，本質(zhì)上是一種新型的供應(yīng)鏈公司，但是它也是交易型。所謂的交易型就是閉環(huán)完成交易，也就是把GMV毛收入看得比較重的各種品牌，或者投資人希望你去做的，你自己認(rèn)為應(yīng)該做的方向就是GMV和毛收入，這是其中一部分，這類可以看，這類可能是今天在場(chǎng)最多的或者沒有想轉(zhuǎn)型的特別想轉(zhuǎn)型做這一塊的，但是這一塊不好做，做好了資本市場(chǎng)也不見得認(rèn)。
這是第一，交易型。交易型我們覺得還是要大小通吃，你全部是大客戶不行，全部是中小客戶也不行，如何實(shí)現(xiàn)大小通吃中的大小比例組合？這很關(guān)鍵。你的組合可以一頭大一頭小，比如說你上游，很多大宗行業(yè)上游都已經(jīng)很集中了，你要想辦法在下游做散做成長尾。兩頭都是大客戶大企業(yè)跟你沒關(guān)系，但也有可能是我的買方有大有小，我的賣方有大有小，所以交易型每個(gè)行業(yè)一定要分清楚大小比例的關(guān)系，和大小在買賣兩頭的比例關(guān)系，無論是開放型交易平臺(tái)，還是封閉型交易平臺(tái)都要關(guān)注一個(gè)大中小客戶的配比，是有意識(shí)的，不能是無意識(shí)形成的大小配比。
第二，服務(wù)型。我提出叫“輕重結(jié)合”，什么是輕重結(jié)合呢？純軟件是很輕的，傳統(tǒng)行業(yè)不靠軟件，不靠技術(shù)是很重的。但是在中國做服務(wù)型要輕重相對(duì)結(jié)合，什么是服務(wù)型？為人力資源服務(wù)的，我們投資的易財(cái)，票易通是為稅務(wù)服務(wù)的，也就意味著不在上面產(chǎn)生服務(wù)交易。美國交易型曾經(jīng)有過，現(xiàn)在沒有了。
第三，產(chǎn)品型。我們又提出四個(gè)字，叫“軟硬兼施”，這是具備中國特色的，美國只要軟就行了，中國光軟不行，還要硬起來，中國企業(yè)很難為純軟件買單，你必須和硬件有一定的結(jié)合。但它又不是一個(gè)賣軟件的公司，我們說賣一個(gè)少一個(gè)客戶。但是如果把軟硬件變成一種服務(wù)，你是賣一個(gè)多一個(gè)。比如說我們投入的鴻合科技，它原來是純硬件公司，做大屏的，干不過電視機(jī)廠，電視機(jī)廠也做大屏，怎么辦？突破軟件，軟硬結(jié)合先賣，賣到后來能不能不要賣軟硬件了？我們賣給學(xué)校也不叫租賃，我們叫SaaS服務(wù)，你開屏上課，你收到錢我跟你收成就行了。
總結(jié)一下三類：交易型可以看，注重的關(guān)鍵詞“大小通吃”；服務(wù)型很重要，希望我們下一次開產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有更多的服務(wù)型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的朋友們來，注重“輕重結(jié)合”；產(chǎn)品型看“軟硬兼施”，光軟不行，光硬不行，要軟硬兼施。
做B2B不是企業(yè)對(duì)企業(yè)，本質(zhì)上最終用戶還是人對(duì)人，只不過他是在企業(yè)中工作的人，他的身份不再是消費(fèi)者了，怎么可能產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是沒有人了呢？總有人吧。好，二十年前馬云這句話我重新拿來認(rèn)真審視，換個(gè)角度來看，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)用戶是誰？想了半天也就三種人。第一種，你公司的在職員工，就是他在公司的在職員工，或者是一些大中小型公司中的每一個(gè)工種。我們做產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)一定要想明白你的最終用戶工種是什么，這點(diǎn)我想連交易型的都應(yīng)該提醒，你最終那邊操盤的人是什么崗位，你清楚嗎？背后的老板關(guān)心什么，操作的業(yè)務(wù)員關(guān)心的是什么？你一定要問崗位。
第二，他不是那些公司中的在職員工，這個(gè)是非常有中國特色的，也是曾經(jīng)很多做互聯(lián)網(wǎng)，無論是2C，還是2B互聯(lián)網(wǎng)想滅掉的，滅中介、滅黃牛，滅不掉，中國特色，中國很多行業(yè)動(dòng)輒有百萬級(jí)的中介數(shù)量。但是他們也不應(yīng)該都生存，我后面會(huì)講如何用價(jià)值觀和技術(shù)去武裝，去提升一部分中介一部分黃牛，這是中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)最有特色的一個(gè)地方。
第三個(gè)，叫自由職業(yè)者。
只有三種人，在職員工、中介黃牛、自由職業(yè)者，這三類人都應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的用戶，因?yàn)檫@三類人的行為都是2B行為，都是企業(yè)行為，他不再是一個(gè)個(gè)人的消費(fèi)行為。
在職員工，我剛剛說，你圍繞他是一個(gè)導(dǎo)購，你圍繞他是一個(gè)店長，他是IT工作人員，還是人力資源工作人員，還是財(cái)務(wù)人員，財(cái)務(wù)里面你要問他是做會(huì)計(jì)的，還是做稅務(wù)的，公司有很多工種，我開玩笑說，理論上前臺(tái)，我們很多公司都有一個(gè)前臺(tái)吧，前臺(tái)接待吧，她也是一個(gè)工種，每一個(gè)工種都值得問一下我能不能用產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)去替代他？
我們?cè)趦?nèi)部討論，我真的開玩笑說，各位我給你一個(gè)創(chuàng)業(yè)點(diǎn)子，你把各公司前臺(tái)去掉，完全做得到。我去美國微軟參觀，幾十棟樓都沒有前臺(tái)，也不是機(jī)器人，是一個(gè)共享前臺(tái)，這個(gè)人可能不在微軟上班，你到門口攝像頭，對(duì)面出來一個(gè)美女接待，遠(yuǎn)程接待，遠(yuǎn)程打卡，給你打印一張條，公司里面的人出來接待你進(jìn)去。你想如果你賣這樣一種軟硬結(jié)合，輕重兼顧的一種服務(wù)，你收這個(gè)企業(yè)1000—1500，我相信很多企業(yè)會(huì)用。為什么舉這個(gè)例子，我們要琢磨到企業(yè)每一個(gè)工種能不能通過產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)去大幅度提高效率？這里我只列一些工種，這些工種背后都有大公司存在。
房多多原來是做交易型的公司，要做房產(chǎn)交易，追求幾千億的GMV，后來發(fā)現(xiàn)沒用，兩年前徹底轉(zhuǎn)型，完全為市場(chǎng)中介賦能就結(jié)束了。現(xiàn)在有沒有交易？還有交易，但我們董事會(huì)再不匯報(bào)GMV，再不匯報(bào)毛收入，我們看中國100多萬的黃牛，我們服務(wù)了多少家，為每家提供多少服務(wù)，每家凈收入能產(chǎn)生多少？多少能在我們這兒實(shí)現(xiàn)閉環(huán)交易？我們?cè)僖膊皇菫樽非驡MV而追求GMV。房多多把自己硬生生從一個(gè)交易型平臺(tái)轉(zhuǎn)為服務(wù)型平臺(tái)，從4000人減到1400人，凈收入從10個(gè)億漲到30多億，利潤就出來了。但是我們重新定位了，既然我們打不死黃牛，我們就服務(wù)黃牛。
大搜車也一樣，老姚原來想拼命做交易，最后想明白了，我就是服務(wù)二手車黃牛，有沒有交易？還有，我是幫助別人做交易，而不是我做交易。
中國有很多，我這兒還有金融，我當(dāng)顧問的理享家，是金融服務(wù)的理財(cái)者，給了海外的產(chǎn)品，給了他們管理工具。中國還有票據(jù)黃牛，銀行商業(yè)票據(jù)黃牛，也有上百萬人干這件事，中國還有貸款中介黃牛，在美國有嗎？美國沒有。但是這些黃牛存在是有價(jià)值的。
最有特色的服務(wù)型公司，中國SaaS第一道曙光一定來自于這些黃牛公司，誰為黃牛賦能的，你可能迎來SaaS的第一道曙光。為什么？企業(yè)決定用不用這個(gè)軟件SaaS，多人決策，黃牛簡(jiǎn)單，有效果我就用了。趙本山有句廣告“誰用誰知道”，黃牛向你付費(fèi)比企業(yè)向你付費(fèi)容易多了。
這是第二個(gè)人群。
第三個(gè)人群也是值得關(guān)注的，中國以后，特別是90、95后越來越多地會(huì)成為自由職業(yè)者，自由職業(yè)者背后沒有大公司依托，自由職業(yè)者有很多企業(yè)應(yīng)該有的服務(wù)，他必須找第三方了。一些設(shè)計(jì)師，這些有創(chuàng)意的工作者，動(dòng)漫設(shè)計(jì)師，你想他是自由職業(yè)者，背后總得有人幫他記賬，他也得交五險(xiǎn)一金，他背后還要協(xié)同，他還要找訂單，你圍繞自由職業(yè)者人群去想，因?yàn)樗澈鬀]有組織，沒有公司，如果是個(gè)公司人的話，他如果在公司的話，有多少事不用自己操心的，現(xiàn)在他自己需要操心了，就是你的機(jī)會(huì)。這是今天講的第二個(gè)很大的維度。
第三個(gè)，我們?cè)侔阎袊兔绹煤脤?duì)比一下，都說是對(duì)比，剛剛我已經(jīng)分析了我們的一些主要的發(fā)現(xiàn)。美國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)過百億美金的上百家，資本效率平均在1：100到1：150，上市前融1億美金都能做150億美金的公司。美國有，中國一定會(huì)有；美國有，中國不會(huì)有；美國有友，中國的商業(yè)模式穿一個(gè)馬甲也會(huì)有；還有一種，中國有，美國不會(huì)有。
美國有，中國一定會(huì)有
云服務(wù)商，美國aWS，中國有阿里云。有些工種美國有了，中國有一定的變化，什么崗位是一樣的呢？程序員，美國IT工程師程序員跟中國IT工程師程序員有什么不一樣？ATLASSIAN，從100多億美金一路漲到300多億美金，要有泡沫早就爆掉了。這個(gè)公司的盈利不高，他做什么呢？程序員的協(xié)同工具和項(xiàng)目管理工具、代碼管理工具。中國一定需要的，說阿里巴巴45000工程師，說明以阿里為代表的這么優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司效率并不高。這個(gè)公司只在美國只做一件事，只有兩個(gè)產(chǎn)品，它屬于叫產(chǎn)品型的，就是兩個(gè)產(chǎn)品，320億美金市值的公司，這個(gè)公司上市前融了不到1億美金。中國我們投的ONES一定會(huì)成功的。
美國有，中國不會(huì)有
中國不會(huì)有ZOOM和slacK，中國釘釘已經(jīng)把這兩個(gè)公司干的事都干了。
美國有，中國改變后也會(huì)有
做人力資源的，中國很多做人力資源的，服務(wù)型的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)又來了，拿到我這兒來交了一個(gè)商業(yè)計(jì)劃書，說我要做中國的workday，我要做中國的ADP，我說你一定要知道，ADP在美國生長的土壤是什么？workday在美國生長的土壤是什么？臨時(shí)用工薪酬管理，美國經(jīng)常有人今天晚上到麥當(dāng)勞干兩個(gè)小時(shí)，下個(gè)禮拜我到麥當(dāng)勞干兩個(gè)小時(shí)，你把錢結(jié)給我。
中國月薪制，你想像一下是不是不需要特別復(fù)雜的軟件和管理服務(wù)？中國還沒有那么大比例的臨時(shí)工，沒有那么復(fù)雜的臨時(shí)工制度。會(huì)有的，ADP是在美國幫1500萬人交個(gè)稅起來的，美國的個(gè)稅非常復(fù)雜，中國在今年之前是非常簡(jiǎn)單的，國家統(tǒng)一的稅率，1萬塊錢該交多少，根本不需要軟件計(jì)算。今年以后一定會(huì)很復(fù)雜，為什么？我們有了四項(xiàng)抵扣，抵扣就不一樣了，我跟鄭敏鄭總都拿1萬，他抵扣跟我抵扣的情況不一樣，所以稅一定會(huì)變得非常復(fù)雜，中國的個(gè)稅會(huì)變得越來越復(fù)雜，你那個(gè)時(shí)候跟我講做中國的ADP有機(jī)會(huì)了。
但是中國的社保非常復(fù)雜，中國不同城市繳納時(shí)間不一樣，計(jì)算方法不一樣，跨城市調(diào)動(dòng)社保怎么轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去不一樣。剛才我們講我們投的易財(cái)服務(wù)型的，為在職員工HR服務(wù)的，它是從社保起家，所以這叫美國有，中國改變后也有。美國也有白領(lǐng)公寓，但是中國有藍(lán)領(lǐng)公寓，美國沒有。
中國有，美國不會(huì)有
比如說美國有一些全產(chǎn)業(yè)沒有，比如說美國沒有紡織行業(yè)，所以你在紡織行業(yè)里面做上下游采購，無論是開放型交易平臺(tái)，還是閉環(huán)型交易平臺(tái)，美國都不會(huì)有。熊貓星廚，這個(gè)概念美國人聽不清楚，美國沒有那么多外賣，現(xiàn)在高峰的時(shí)候號(hào)稱說今年有機(jī)會(huì)或者明年夏天可以沖出每天1億單，你有1億單一天，它是一個(gè)2C的產(chǎn)業(yè)，當(dāng)一個(gè)2C的產(chǎn)業(yè)有5000單外賣的時(shí)候，有1億單外賣的時(shí)候，它背后怎么可能對(duì)原有的產(chǎn)業(yè)，對(duì)廚房，對(duì)原有的供應(yīng)鏈不做出新的改變呢？一定會(huì)有的，但是美國不會(huì)有，所以這是我們分了四類。
總結(jié)一下，我們從三個(gè)維度來看了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，一種，商業(yè)模式類型，交易型、服務(wù)型、產(chǎn)品型，我們過去過多的在關(guān)注交易型。第二，我們以前幾乎沒有去看按人群分類，今天很重要的跟大家分享我們?nèi)绾伟慈巳悍诸惾タ串a(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)和投資機(jī)會(huì)。第三，我們認(rèn)認(rèn)真真做一個(gè)中美對(duì)比，不要簡(jiǎn)單給自己貼一張我將是中國的什么什么美國同類公司。
最后，最關(guān)鍵的，我說我總得有點(diǎn)東西在我們億邦首次發(fā)布。
創(chuàng)業(yè)者該看，投資人該看，服務(wù)型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)評(píng)估模式，很好記，“三個(gè)5+一個(gè)5”，服務(wù)型產(chǎn)品型，怎么去理解呢？前面“三個(gè)5”叫50%的重復(fù)性現(xiàn)金收入，你問問自己能不能實(shí)現(xiàn)50%可持續(xù)性收入？越高越好。第二，50%總營收的增長；第三，超過50%的毛利潤率。當(dāng)你有三個(gè)50的時(shí)候，我可以不看你的利潤，可以給你5倍的市銷率作為估值基礎(chǔ)。
我們就來看美國為什么有一些公司，剛剛講的320億市值只有12億美金的營收？因?yàn)樗闹貜?fù)性收益更高，達(dá)到90%多。我在5倍市銷率上該不該加了？增長確實(shí)在50左右，毛利潤80，是不是又該加了？所以加完以后20倍。ZOOM只有6億美金的收入，也是以5倍作為基準(zhǔn)開始看的。所以5倍不是統(tǒng)一的，市銷率給你5倍6倍產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，我得看你符合不符合這個(gè)關(guān)系，不符合沒關(guān)系，超過的給你5倍往上加。
SaaS的估值體系，你去想一想這背后的三個(gè)核心道理是什么，給大家一個(gè)忠告，哪怕你是交易型的，請(qǐng)你也不要再簡(jiǎn)單關(guān)注GMV的總量和GMV的增長了，資本市場(chǎng)是不認(rèn)的。你要是做GMV，你把GMV當(dāng)作收入，你可能有50%的毛利潤率嗎？這個(gè)行業(yè)當(dāng)中1—2%就不錯(cuò)了。
改變一下思路，我相信中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)需要更多像億邦這樣的論壇來幫大家打開思路，否則我們真的是越做越小，越做越苦，可能是我們自己中國的工業(yè)基礎(chǔ)，中國以前這么多的批發(fā)市場(chǎng)，給我們帶來了比較局限性的思維，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)好像就是工廠，就是交易。走出去想，當(dāng)你去賦能一些，哪怕是黃牛以后，他會(huì)不會(huì)帶來交易？他可能有些表現(xiàn)形式還是交易，但你的出發(fā)點(diǎn)，無論你是創(chuàng)業(yè)還是投資，我們關(guān)注的出發(fā)點(diǎn)超越交易。
今天的主題是“燃”，燃是火字旁一個(gè)所以然的然，你真正能燃起來，光有激情，有那把火不一樣，還要知道一件事的所以然。也預(yù)祝我們今天的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)峰會(huì)真的是新長征的起點(diǎn)。
謝謝大家！
文章來源：億邦動(dòng)力網(wǎng)
