本文綜合自：新浪財(cái)經(jīng)、騰訊、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、中國(guó)證券報(bào)

整理：中國(guó)金融四十人論壇（ID：CHINAFINANCE40FORUM）

“央行數(shù)字貨幣更多是聚焦于本國(guó)，可能更加注重于批發(fā)，在央行之間、在第三方支付者之間批發(fā)、清算環(huán)節(jié)提供數(shù)字貨幣，理論上央行數(shù)字貨幣也可以為零售服務(wù)，但由于會(huì)對(duì)現(xiàn)有金融體系帶來(lái)很大沖擊，因此大家非常謹(jǐn)慎?！?1月8日，中國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)人民銀行前行長(zhǎng)周小川在2019年第十屆財(cái)新峰會(huì)上說(shuō)。

在此次峰會(huì)上，周小川對(duì)央行數(shù)字貨幣、Libra、區(qū)塊鏈、人民幣國(guó)際化等熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了詳細(xì)闡述。

對(duì)于Libra，周小川指出，最開(kāi)始它強(qiáng)調(diào)的應(yīng)用方向是跨境匯款，“我個(gè)人覺(jué)得這個(gè)選擇方向也是有道理的”。但他也強(qiáng)調(diào)，Libra既然以穩(wěn)定幣的形式存在，就必然要對(duì)應(yīng)一籃子貨幣，而若由Libra協(xié)會(huì)管理一籃子貨幣，就會(huì)引起私人組織能否全心全意做好公共服務(wù)的爭(zhēng)論和質(zhì)疑。因此，周小川呼吁，在全球金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，全球央行要有大致的協(xié)作機(jī)制，以便增強(qiáng)信心。

以下是周小川演講和對(duì)話環(huán)節(jié)的要點(diǎn)。

周小川在財(cái)新峰會(huì)上的視頻截圖

央行數(shù)字貨幣聚焦于本國(guó)，可能注重于批發(fā)

在回應(yīng)“中國(guó)央行有沒(méi)有推出數(shù)字貨幣的時(shí)間表？”的提問(wèn)時(shí)，中國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)人民銀行前行長(zhǎng)周小川透露，五年甚至更長(zhǎng)時(shí)間以前，一些印鈔造幣廠商曾提出紙幣的替代性做法可能是數(shù)字貨幣，但并沒(méi)有著重討論應(yīng)用區(qū)塊鏈或者是分布式記賬系統(tǒng)的可能性。

周小川說(shuō)，“中國(guó)從那時(shí)候就開(kāi)始布置做一些研究，但是初始的研究可能進(jìn)展不會(huì)突飛猛進(jìn)，因?yàn)榧夹g(shù)還需要很長(zhǎng)時(shí)間的掌握?，F(xiàn)在已經(jīng)搞了不少年了，可能有不少想法了?！钡珜?duì)于具體推出的時(shí)間表，他表示目前已經(jīng)離開(kāi)人民銀行，因此沒(méi)有直接予以回應(yīng)。

對(duì)于中國(guó)央行數(shù)字貨幣，周小川認(rèn)為，央行的數(shù)字貨幣主要仍會(huì)聚焦于本國(guó)，“央行可能更加注重于批發(fā)，在銀行之間、在第三方支付之間做好批發(fā)而搞一種數(shù)字貨幣。但是理論上來(lái)講，央行搞的數(shù)字貨幣也可以為零售服務(wù)，但為零售服務(wù)又會(huì)對(duì)現(xiàn)有的金融體系帶來(lái)很大的沖擊，因此大家也是非常謹(jǐn)慎的。”

周小川強(qiáng)調(diào)，如果央行的數(shù)字貨幣要針對(duì)的是跨境匯款、投資等跨境類(lèi)業(yè)務(wù)，那么就要滿足很多新要求，“不是哪一家央行可以管的，可能就需要有一個(gè)聯(lián)合的機(jī)制。”

他強(qiáng)調(diào)，數(shù)字貨幣在不同層次的應(yīng)用、進(jìn)展所應(yīng)對(duì)的監(jiān)管要求也不相同，未來(lái)需要有組織的協(xié)調(diào)機(jī)制。他以反洗錢(qián)舉例，“現(xiàn)在全球都非常重視反洗錢(qián)和反恐融資，反洗錢(qián)、反恐融資如何切入到每個(gè)不同層次的支付體系里面也變成一個(gè)非常巨大的挑戰(zhàn)，它有可能明顯地增加成本，同時(shí)也會(huì)使得效率有所下降。但是確實(shí)非常必要，因?yàn)閺娜騺?lái)講，現(xiàn)在都非常重視這樣的職能?！?/span>

央行選擇兩個(gè)系統(tǒng)做區(qū)塊鏈試點(diǎn)

對(duì)于區(qū)塊鏈，周小川透露，在紙幣數(shù)字化時(shí)，央行內(nèi)部就引入過(guò)一些研討會(huì)，專(zhuān)門(mén)介紹區(qū)塊鏈和分布式賬本技術(shù)。但是鑒于上述技術(shù)的應(yīng)用，更適用于交易量不太大的交易環(huán)節(jié)，所以人民銀行選擇了兩個(gè)系統(tǒng)做試點(diǎn)，一個(gè)是票據(jù)交易，一個(gè)是貿(mào)易融資。

前者是因?yàn)榻灰讓?duì)手方相互了解，相互負(fù)責(zé)，監(jiān)管方面沒(méi)有太多的任務(wù)和責(zé)任。后者也是因?yàn)閾Q手頻率相對(duì)低。

“研究在哪些方面有應(yīng)用的可能性，也要立足于現(xiàn)實(shí)，就是當(dāng)前來(lái)講哪些可以付諸于試點(diǎn)，同時(shí)在穩(wěn)步試點(diǎn)的情況下來(lái)觀察未來(lái)擴(kuò)大應(yīng)用的可能性。同時(shí)，也確實(shí)還要對(duì)技術(shù)發(fā)展有前瞻性，要估計(jì)它未來(lái)的可能性，有些事現(xiàn)在做不到，可能未來(lái)也許可以?！敝苄〈ㄕf(shuō)。

Libra協(xié)會(huì)管理方式存爭(zhēng)議

周小川介紹，數(shù)字貨幣的初衷是試圖解決全球金融基礎(chǔ)設(shè)施的問(wèn)題，特別是跨境支付方面的短板，希望通過(guò)新的科技手段提高支付效率，減少障礙。但對(duì)于這樣的基礎(chǔ)設(shè)施如何管理，全球主要央行應(yīng)該起到哪些作用，各方產(chǎn)生了爭(zhēng)議。

從理論上講，數(shù)字貨幣、電子支付在某種程度上可以看作是金融基礎(chǔ)設(shè)施，不過(guò)也分大額、小額，關(guān)鍵性支付和平常的零售性支付是不一樣的。零售支付方面，我國(guó)第三方支付起了很大作用，發(fā)展也很快，但基本是電子支付的發(fā)展，不是以區(qū)塊鏈和分布式記賬為基礎(chǔ)的數(shù)字貨幣。從全球來(lái)講，數(shù)字貨幣還沒(méi)有特大發(fā)展，只不過(guò)是像Libra發(fā)表了白皮書(shū)，提出了相關(guān)概念，尚未開(kāi)始使用。

根據(jù)白皮書(shū)，Libra強(qiáng)調(diào)的應(yīng)用方向是跨境匯款?！拔覀€(gè)人覺(jué)得這個(gè)選擇方向也是有道理的?！敝苄〈ㄕf(shuō)，他認(rèn)為，由于區(qū)塊鏈和分布式記賬技術(shù)等技術(shù)，每秒處理的交易筆數(shù)相對(duì)還沒(méi)有那么高，所以如果將數(shù)字貨幣應(yīng)用于零售環(huán)節(jié)，是暫時(shí)做不到的。而跨境匯款筆數(shù)相對(duì)比較少，所以可以作為一種選擇。另外，跨境匯款的效率確實(shí)存在問(wèn)題，有很多人是不滿意的，所以從跨境匯款起步確實(shí)具有吸引力。

不過(guò)，周小川表示，對(duì)于Libra的協(xié)會(huì)管理形式，爭(zhēng)議也比較多。Libra既然以穩(wěn)定幣的形式存在，就必然要對(duì)應(yīng)一籃子貨幣，而若由Libra協(xié)會(huì)管理一籃子貨幣，就會(huì)引起“私人組織能否全心全意做好公共服務(wù)”的爭(zhēng)論和質(zhì)疑。人們必然會(huì)懷疑Libra的私人協(xié)會(huì)是否會(huì)有利益動(dòng)機(jī)，對(duì)Libra的穩(wěn)定性也會(huì)產(chǎn)生懷疑。

周小川說(shuō)，自己比較關(guān)心Libra托管的準(zhǔn)備金數(shù)量如何確定、質(zhì)量如何，“也就是說(shuō)托管的錢(qián)是不是真正在那兒作為備付使用，另外就是有沒(méi)有賺取利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)。因?yàn)樵谥袊?guó)我們發(fā)現(xiàn)很多第三方支付機(jī)構(gòu)說(shuō)是要搞支付，通過(guò)科技提供更好的支付，但是有的支付機(jī)構(gòu)實(shí)際上眼睛就瞄著預(yù)付金來(lái)了以后可以有利息收入，也可以做其他的投資從中獲取收益。所以這個(gè)看法也都是接近的。”他說(shuō)。

對(duì)于數(shù)字貨幣等帶來(lái)的監(jiān)管挑戰(zhàn)，周小川認(rèn)為，無(wú)論是數(shù)字貨幣還是電子支付，如果是做跨境匯款、跨境投資、貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)，就不是哪一家央行可以負(fù)責(zé)的，而是需要一個(gè)聯(lián)合機(jī)制。不同層次的問(wèn)題進(jìn)展不同，未來(lái)可能的設(shè)想也不一樣，需要的組織協(xié)調(diào)機(jī)制或可能涉及到的監(jiān)管也是不一樣的。

他指出，總體而言，這實(shí)質(zhì)是全球央行特別是涉及到主要貨幣發(fā)行的央行應(yīng)當(dāng)如何建立協(xié)作機(jī)制的問(wèn)題，也是全球金融基礎(chǔ)設(shè)施如何建設(shè)的問(wèn)題。

全球央行協(xié)作機(jī)制框架還沒(méi)有形成

“也許有人認(rèn)為，全球已經(jīng)有增強(qiáng)央行之間協(xié)調(diào)合作機(jī)制的框架，我認(rèn)為其實(shí)還是沒(méi)有的。”周小川表示，在全球多邊主義遭遇挑戰(zhàn)的當(dāng)下，全球央行之間的協(xié)調(diào)合作機(jī)制還需要有進(jìn)一步的進(jìn)展。  

周小川表示，過(guò)去全球化程度不高，各國(guó)金融方面的相互作用和影響沒(méi)有那么大，貨幣政策主要是針對(duì)本國(guó)的價(jià)格水平、金融穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)等目標(biāo)，但情況慢慢正在發(fā)生變化，因此需要討論全球范圍內(nèi)的央行功能應(yīng)該怎么更好地實(shí)現(xiàn)。 

周小川表示，加強(qiáng)全球央行之間協(xié)調(diào)和合作機(jī)制原因有三：

一是貨幣政策的溢出效應(yīng)。由于全球之間聯(lián)系的緊密，共同行動(dòng)是有必然性的。比如，全球較低通貨膨脹在很大程度上具有共性，物價(jià)水平作為貨幣政策調(diào)控的主要目標(biāo)也呈現(xiàn)出共同運(yùn)動(dòng)的方向。

二是新興市場(chǎng)國(guó)家的資本流動(dòng)問(wèn)題。過(guò)去國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總體傾向于不要為資本流動(dòng)設(shè)置過(guò)多障礙，要提高全球資源配置的效率；但是這次危機(jī)到中期以后，IMF開(kāi)始發(fā)布一些工作論文，提出資本流動(dòng)的問(wèn)題尚需探討。這是由于全球化的聯(lián)系愈加緊密，跨境貿(mào)易和投資水平大大提高，不少新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)美元化傾向，導(dǎo)致了資本流動(dòng)。  

三是最近出現(xiàn)的數(shù)字貨幣對(duì)于全球性金融基礎(chǔ)設(shè)施的沖擊。數(shù)字貨幣一開(kāi)始就是試圖解決全球金融基礎(chǔ)設(shè)施特別跨境支付方面的短板，希望通過(guò)新的科技手段提高效率、減少障礙，但這樣的基礎(chǔ)設(shè)施究竟應(yīng)該怎么管理，全球主要央行應(yīng)該起到哪些作用，特別是今年6月Libra白皮書(shū)發(fā)布后，也提出了很多議題。

周小川認(rèn)為，對(duì)于目前的全球協(xié)調(diào)機(jī)制，IMF的主要決策機(jī)構(gòu)國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)（IMFC），80%以上都是財(cái)長(zhǎng)出席，在金融穩(wěn)定、處理金融危機(jī)、救助等問(wèn)題上會(huì)起很大的作用，但還是缺乏央行的若干協(xié)調(diào)功能。2008年危機(jī)之后，全球金融穩(wěn)定論壇提升為金融穩(wěn)定理事會(huì)，在很大程度上能夠協(xié)調(diào)央行在金融穩(wěn)定方面的職能，但在貨幣政策協(xié)調(diào)和金融基礎(chǔ)設(shè)施方面仍舊是很不充分的。

人民幣國(guó)際化是"早產(chǎn)兒" 當(dāng)初并未有此構(gòu)想

在回答“人民幣什么時(shí)候能夠成為硬通貨”時(shí)，周小川首先認(rèn)為，硬通貨本身的定義就比較模糊，并沒(méi)有特別明確的定義。

但他認(rèn)為，人民幣走向國(guó)際化應(yīng)是漸進(jìn)的過(guò)程，“而且人民幣國(guó)際化，我認(rèn)為是一個(gè)‘早產(chǎn)兒’，本來(lái)中國(guó)并沒(méi)有打算比如說(shuō)在2010年、2012年左右開(kāi)始推人民幣國(guó)際化。”周小川透露。

他稱(chēng)，是由于全球金融危機(jī)后，流動(dòng)性不夠，因流動(dòng)性問(wèn)題導(dǎo)致了擴(kuò)大本幣的使用。那時(shí)，中國(guó)與部分國(guó)家采用了本幣互換的方式支持貿(mào)易投資結(jié)算，緩解流動(dòng)性問(wèn)題。

周小川說(shuō)，“我記得那時(shí)候的提法叫‘支持人民幣在跨境貿(mào)易與投資中的使用’，后來(lái)由更高層次提出來(lái)叫‘人民幣國(guó)際化’。”

他強(qiáng)調(diào)，人民幣國(guó)際化是漸進(jìn)過(guò)程，但也確實(shí)可能出現(xiàn)大跨步的臺(tái)階。第一是因?yàn)橐恍┙?jīng)濟(jì)危機(jī)可能會(huì)造成特別的需求，還有一種可能性是全球主要儲(chǔ)備貨幣若出現(xiàn)問(wèn)題，反而就會(huì)給其他貨幣的發(fā)展提供了不同的機(jī)會(huì)?！斑@里也包括主要儲(chǔ)備貨幣國(guó)家是不是會(huì)過(guò)多應(yīng)用金融制裁，你要一制裁了，別人就想著用別的貨幣，不光取決于我們自己的設(shè)想，也取決于外部整個(gè)的環(huán)境。”周小川說(shuō)。

全球市場(chǎng)有很多不健康現(xiàn)象 需要早做準(zhǔn)備

對(duì)于下一輪金融危機(jī)發(fā)生的可能性，周小川表示，不同的政府官員、央行官員、學(xué)術(shù)界看法不同。有的人比較樂(lè)觀，有的人比較悲觀。悲觀的人認(rèn)為，下一輪危機(jī)確實(shí)概率比較高，因?yàn)槿蚴袌?chǎng)現(xiàn)在有很多不健康的現(xiàn)象。因此，我們確實(shí)需要為下一輪金融危機(jī)做一些風(fēng)控準(zhǔn)備。