作者：任莊主 來源：國行智庫
【正文】
中小企業(yè)穩(wěn)則就業(yè)穩(wěn)、經(jīng)濟穩(wěn)，因此保護中小企業(yè)就是保經(jīng)濟，而保護中小企業(yè)的前提是要保護好中小銀行。以上是我們2月26日報告《商業(yè)銀行2019年整體經(jīng)營情況縱覽與2020年展望》的觀點，也是2月27日國務院聯(lián)防聯(lián)控機制新聞發(fā)布會所特別強調(diào)的內(nèi)容。
即目前城商行本身向?qū)嶓w讓利的空間較小，而全國性銀行由于其較高的ROA、顯著的盈利能力以及可觀的息差緩沖空間，更應承擔向?qū)嶓w讓利的職責。畢竟地方性銀行全年的凈利潤規(guī)模也才5000億元左右（全國性銀行凈利潤合計達到1.50萬億）且息差空間有限、ROA水平也比較低、資本補充壓力和需求更大、資產(chǎn)質(zhì)量更脆弱，讓利空間很小且即便讓利也是杯水車薪。
一、最新政策對中小銀行的支持要點梳理
和近期歷次政策信息較為突出國有大行、政策性金融機構(gòu)以及疫區(qū)地方金融機構(gòu)所不同的是，此次新聞發(fā)布會旨在強調(diào)中小企業(yè)問題的同時，也更為關(guān)注對中小銀行的政策支持。最新政策對中小銀行的支持要點梳理如下：
（一）2月24日新聞發(fā)布會上，央行也鼓勵商業(yè)銀行發(fā)行中小微企業(yè)專項債券（含疫情防控同業(yè)存單），以使其有充足的優(yōu)惠資金來源。
（二）具備承銷資質(zhì)的中小銀行可以幫助部分企業(yè)承銷疫情防控債（這里的企業(yè)可以為非疫情地區(qū)的企業(yè)）。
雖然浦發(fā)銀行并非中小銀行、但其近期已經(jīng)為華發(fā)、寶鋼、東方航空、復星醫(yī)藥等全國15家企業(yè)承銷發(fā)行118.50億元疫情防控債，足見政策支持力度。
（三）2月27日的新聞發(fā)布會上，和中小銀行相關(guān)的政策支持信息如下：
1、央行表示商業(yè)銀行要充分運用好我國已有先發(fā)優(yōu)勢的金融科技手段，來全面提升風險識別和風險管理能力，盡可能降低不良貸款的上升。這里的商業(yè)銀行應主要指中小銀行，而央行也可以在金融科技方面給予支持。
2、對于地方性法人銀行，央行將通過提供低成本資金，解決其資金來源相對有限、資金成本高等問題，引導加大對復工復產(chǎn)普惠型小微企業(yè)的貸款投放。
3、央行表示繼續(xù)用好專項再貸款政策，向中小銀行傾斜。
4、央行表示擇機實施2019年普惠金融定向降準動態(tài)考核釋放長期流動性。
5、央行表示下一階段要根據(jù)銀行貸款增長的需要，加大對中小銀行補資本方面的政策支持，提升銀行整體信貸投放能力。
6、銀保監(jiān)會表示今后要加強對中小銀行的支持，包括資本補充方面開綠色通道，在引進新的戰(zhàn)略投資者方面加快速度，其他各個部門和地方政府也會采取相應的措施來支持，提高中小銀行進一步支持中小微企業(yè)的能力。
（四）在托底股市、穩(wěn)定市場的背景下，將儲蓄軒為資本市場長期資金的戰(zhàn)略將會更為突出，這種情況下中小銀行理財子公司的設(shè)立進度會進一步加快。
二、再貸款（再貼現(xiàn)）政策討論
（一）2月5日的3000億元專項再貸款額度使用情況如何？
1、3000億元專項再貸款的成本為1.65%，平均利率為2.56%（企業(yè)實際成本平均為1.28%），銀行的利差為91BP。
2、3000億元專項再貸款面向9個全國性銀行（國有六大行和三家政策性銀行）和10個重點地區(qū)（湖北、浙江、廣東、河南、湖南、安徽、重慶、江西、北京和上海）的地方法人銀行，且資金精準用于支持直接參與抗擊疫情的企業(yè)。
3、目前已有1008家重點保供的企業(yè)獲得此次專項再貸款，目前3000億元的專項再貸款額度還沒用完，且企業(yè)名單每天也在不斷更新。
（二）2月25日國務院常務會議明確增加8500億元信貸額度
1、增加再貸款、再貼現(xiàn)額度5000億元，重點用于中小銀行加大對中小微企業(yè)信貸支持。同時下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點至2.5%。
2、2020年6月底前，對地方法人銀行新發(fā)放不高于貸款市場報價利率加50個基點（即4.55%、目前1年期LPR為4.05%）的普惠型小微企業(yè)貸款，允許等額申請再貸款資金。
3、政策性銀行將增加3500億元專項信貸額度（預計將體現(xiàn)為轉(zhuǎn)貸款的形式），以優(yōu)惠利率向民營、中小微企業(yè)發(fā)放。
（三）此次5000億元再貸款（再貼現(xiàn)）額度性價比明顯更高
相較于2月5日的3000億元專項再貸款，此次5000億元的性價比更高（具體包括支農(nóng)1000億元再貸款額度、支小3000億元再貸款額度以及1000億元再貼現(xiàn)額度），主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
1、專門面向中小銀行
即不再局限于10個地區(qū)的地方性銀行，意味著大部分中小銀行均可以有機會申請。
2、支持范圍不再局限于現(xiàn)有企業(yè)名單，而是更具普惠性質(zhì)
原有3000億元再貸款支持的企業(yè)實行名單制。而新的5000億元在名單制的基礎(chǔ)上拓寬了服務對象，即在現(xiàn)有支持領(lǐng)域基礎(chǔ)上，重點支持復工復產(chǎn)、脫貧攻堅、春耕備耕、禽畜養(yǎng)殖、外貿(mào)行業(yè)等領(lǐng)域、受疫情影響較大的旅游娛樂、住宿餐飲、交通運輸?shù)刃袠I(yè)以及防疫重點地區(qū)。
3、凈利差空間更高，最高可達205BP
之前3000億元專項再貸款的利差空間為91BP（即2.56%-1.65%），新的5000億元專項再貸款（再貼現(xiàn)）利差為205BP（4.55%-2.50%）。
原3000億元專項再貸款的成本為1.65%（即1年期LPR-250BP），新的5000億元再貸款（再貼現(xiàn)）額度成本為2.50%（原2.75%下調(diào)0.25個百分點），但貸款利率為1年期LPR上浮50BP。
4、更容易獲取
即2020年6月底前，對地方法人銀行新發(fā)放不高于LPR加50個基點（4.55%）的普惠型小微企業(yè)貸款，允許等額申請再貸款資金。
三、從疫情防控企業(yè)重點轉(zhuǎn)向支持中小微企業(yè)
當前階段正是中小微企業(yè)重新洗牌以及金融服務模式重構(gòu)的階段，金融服務支持重點也從最初的疫情防控企業(yè)全面轉(zhuǎn)向中小微企業(yè)，畢竟中小銀行和中小微企業(yè)是一體的。
（一）政策明確并非所有中小微企業(yè)均應支持，而應有所區(qū)分
1、重點支持并拓展受疫情影響但是在疫情之前正常經(jīng)營、市場發(fā)展前景較好的中小微企業(yè)。
對于疫情之前本身就已經(jīng)失敗的中小微企業(yè)不是政策支持的重點。
2、對企業(yè)經(jīng)營情況、信貸資金流向、風險情況進行分析，避免一些中小微企業(yè)搭便車的行為對拓展客群形成干擾。
3、明確受疫情影響出現(xiàn)經(jīng)營困難的企業(yè)主要為批發(fā)零售、住宿餐飲、文化旅游、影視娛樂、交通運輸、倉儲物流等行業(yè)及其上下游相關(guān)企業(yè)等。
（二）政策將支持大企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈帶動下的制造業(yè)中小企業(yè)
目前大企業(yè)的復工進度較好，意味著與其相關(guān)的制造業(yè)中小企業(yè)復工率也會較快，而這部分中小微企業(yè)顯然也會成為策支持對象。根據(jù)國家市場監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)，2月26日這類中小企業(yè)的復工率達到43.10%（較23日提高6.20個百分點），同時在線辦公、在線教育等在線服務行業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)的中小企業(yè)復工率也超過了40%。
（三）政策將重點支持兩萬多家“專精特新”中小企業(yè)
疫情背景下，傳統(tǒng)勞動密集型中小企業(yè)受到的沖擊較大，而一些“專精特新”（即專業(yè)化、精細化、特色化和新穎化）的中小企業(yè)抗風險能力相對較強。根據(jù)國家市場監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)，截目前全國2萬多家省級“專精特新” 的中小企業(yè)（專注于細分市場、創(chuàng)新能力強、市場占有率高、掌握關(guān)鍵核心技術(shù)、質(zhì)量效益優(yōu)）復工率已經(jīng)達到了53.6%。
而在“專精特新”中小企業(yè)的基礎(chǔ)上，國家市場監(jiān)督管理總局還公布了第一批248家專精特新“小巨人”企業(yè)，目前這類企業(yè)復工率已經(jīng)達到了91.4%。因此這類中小企業(yè)的資質(zhì)相對較優(yōu)，且政策支持力度也較大。
例如，2019年4月中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進中小企業(yè)健康發(fā)展的指導意見》，明確提及“支持推動中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級……研究制定專精特新評價體系，建立動態(tài)企業(yè)庫。以專精特新中小企業(yè)為基礎(chǔ)，在核心基礎(chǔ)零部件（元器件）、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、先進基礎(chǔ)工藝和產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)等領(lǐng)域，培育一批主營業(yè)務突出、競爭力強、成長性好的專精特新‘小巨人’企業(yè)”。
2019年11月發(fā)改委等15部印發(fā)《關(guān)于推動先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)深度融合發(fā)展的實施意見》（發(fā)改產(chǎn)業(yè)〔2019〕1762號）明確提及“在細分領(lǐng)域培育一批專精特新‘小巨人’和‘單項冠軍’企業(yè)。以國家級新區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等為重點，完善服務體系”。
（四）我國中小微企業(yè)的整體數(shù)據(jù)特征
只有充分了解到我國中小微企業(yè)的實際情況和數(shù)據(jù)特征，才能更明白中小微企業(yè)的意義所在。這里使用第四次全國經(jīng)濟普查的數(shù)據(jù)（目前應該是最可靠、最權(quán)威的數(shù)據(jù)來源），我國中小微企業(yè)的數(shù)據(jù)特征如下：
1、中小微企業(yè)數(shù)量達到1808萬家，占全部企業(yè)數(shù)量的99.80%。同時吸納就業(yè)人數(shù)達到2.33億，占全部企業(yè)數(shù)吸納就業(yè)人數(shù)的79.40%。擁有總資產(chǎn)402.60萬億、貢獻營業(yè)收入達188.20萬億元，分別占全部企業(yè)的77.10%和68.20%。
需要注意的是，中小微企業(yè)的戶均總資產(chǎn)和營業(yè)收入分別為2228萬元和1041.51萬元，看起來規(guī)模很高，但實際上主要集中于中型企業(yè)，因此微型企業(yè)的戶均規(guī)模實際上要小很多。
2、我國中小微企業(yè)主要以微型企業(yè)為主，微型企業(yè)數(shù)高達1543.90萬戶，占全部中小微企業(yè)數(shù)的85%以上，且增長速度和更新頻率也最為明顯，遠遠超過中型企業(yè)和小型企業(yè)。
3、我國中小微企業(yè)主要集中在東部，東部中小微企業(yè)數(shù)高達1115.10萬戶，占全部中小微企業(yè)數(shù)的62%左右（中部和西部分別為21%和17%左右）。
4、我國中小微企業(yè)主要以批發(fā)零售業(yè)、住宿餐飲業(yè)、旅游業(yè)、商貿(mào)業(yè)等勞動密集型以及輕資產(chǎn)的行業(yè)為主，占全部中小微企業(yè)數(shù)的比例超過70%。其中，中小微企業(yè)中的制造業(yè)僅324.30萬家（占比不到18%）且增長速度也較慢，信息類中小微企業(yè)數(shù)僅200家（占比不到12%）但數(shù)量增長速度較快。
5、我國中小微企業(yè)主要以私營和內(nèi)資類為主，私營類中小微企業(yè)數(shù)和內(nèi)資類中小微企業(yè)數(shù)分別為1526.50萬和1786.40萬，分別占全部中小微企業(yè)數(shù)的84.48%和98.86%。
四、LPR仍有下行空間
2月27日的新聞發(fā)布會上明確提及貸款利率下行還有一定空間，實際上這個結(jié)論我們之前便已明確過。LPR本身是貸款利率的理論下限，在打破貸款利率隱性下限的背景下，LPR動態(tài)下調(diào)是較為明確的趨勢，特別是目前海內(nèi)外環(huán)境均較為嚴峻以及海外貨幣政策可能會加速寬松的內(nèi)外環(huán)境下，LPR下調(diào)預計將在3月份繼續(xù)發(fā)生。
