文 | 任文心 北京財(cái)資和供應(yīng)鏈應(yīng)用技術(shù)研究院研究員、研究總監(jiān)
來源 | 貿(mào)易金融
2020年，各種類型的黑天鵝事件紛至沓來。我們不禁要問，我們的金融機(jī)構(gòu)，是否能扛得?。?/span>1月8日，世界銀行在其《全球經(jīng)濟(jì)展望》中發(fā)出警告，新一輪全球債務(wù)危機(jī)或?qū)⒌絹?！世界銀行展望部門主管Ayhan Kose表示：全球低利率只能為金融危機(jī)提供一種不穩(wěn)固的保護(hù)。以史為鑒，債務(wù)積累浪潮往往結(jié)局都不是很樂觀。世界銀行認(rèn)為，在過去50年中，全球經(jīng)歷了四波債務(wù)增長潮，前三波分別發(fā)生在1970至1989年、1990至2001年以及2002至2009年，而最新這一波則開始于2010年。4月21日凌晨2：30，芝加哥商品交易所WTI原油期貨出現(xiàn)了上市以來的第一次負(fù)值（-37.63美元/桶）。各種類型的黑天鵝事件紛至沓來。我們不禁要問，我們的金融機(jī)構(gòu)，是否能扛得??？于是，我們研究團(tuán)隊(duì)開始對十年來上市銀行的年報(bào)進(jìn)行了一番的探究，著重在六大行（中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、中國郵政儲(chǔ)蓄銀行），試圖找到以下答案，供大家參考。銀行的基本職能是預(yù)測、承擔(dān)和管理風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行應(yīng)急指標(biāo)，通常用資本充足率（看股東）、短期資產(chǎn)流動(dòng)性比例（看短期）和撥備覆蓋率（針對于信貸風(fēng)險(xiǎn)）指標(biāo)衡量，也是一個(gè)銀行的“家底”，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，需要憑借自有現(xiàn)金、已經(jīng)計(jì)提的準(zhǔn)備和股東的實(shí)力。
從上圖數(shù)據(jù)顯示，六大行總體趨勢向好，作為全球系統(tǒng)重要性銀行，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行，未來要達(dá)到20%-22%，四大行壓力仍在。郵儲(chǔ)銀行2019年上市補(bǔ)充資本金，未來看好。
從上圖數(shù)據(jù)顯示， 近三年（2017年-2019年）六大行的年報(bào)顯示，上述各項(xiàng)數(shù)據(jù)都在企穩(wěn)抬升中?？梢?，六大行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力是穩(wěn)定可靠的。
從上圖數(shù)據(jù)顯示，2002年起，工商銀行撥備覆蓋率不斷提升，不良貸款率持續(xù)低位。
農(nóng)業(yè)銀行歷年不良貸款率與撥備率覆蓋率情況從上圖數(shù)據(jù)顯示，與工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行相比，撥備覆蓋率回升滯后近5年，但后來居上（2012年），并持續(xù)領(lǐng)先。
建設(shè)銀行歷年不良貸款率與撥備率覆蓋率情況
交通銀行歷年不良貸款率與撥備率覆蓋率情況
郵儲(chǔ)銀行歷年不良貸款率與撥備率覆蓋率情況從上述的歷年撥備覆蓋率與不良貸款率來看，六大行的撥備覆蓋率與不良貸款率趨勢穩(wěn)定，整體向好。撥備主要針對的是應(yīng)對未來信貸業(yè)務(wù)所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。隨著新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品的不斷開拓，各類新的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)層出不窮，這些黑天鵝事件，通常都是我們無法預(yù)估風(fēng)控的來源和范圍，這樣的風(fēng)控，就要仰仗一個(gè)銀行資產(chǎn)凈值及通過債轉(zhuǎn)股等方式所獲得的資金，以確保銀行渡過窗口期。這一能力，對于系統(tǒng)重要性銀行而言，有一個(gè)專門的指標(biāo)TLAC。
而資產(chǎn)凈值的歷年趨勢，在一定程度上也反饋了商業(yè)銀行應(yīng)對突發(fā)事件的能力。
近10年四大行短期資產(chǎn)流動(dòng)性比例情況另外一個(gè)衡量應(yīng)對突發(fā)事件能力的參數(shù)是短期流動(dòng)性，流動(dòng)性是指銀行滿足存款人提取現(xiàn)金、到期支付債務(wù)和借款人正常貸款的能力。可見四大行總體趨勢收斂向好。
近10年六大行歷年凈資產(chǎn)收益率情況
從上圖顯示，而長期的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，還是要靠持續(xù)的盈利能力，六大行凈資產(chǎn)收益率，在凈息率微微下調(diào)的前提下，經(jīng)歷2011年前后的高峰期后，回落止穩(wěn)。
工行歷年凈資產(chǎn)收益率與凈息差情況
建行歷年凈資產(chǎn)收益率與凈息差情況
農(nóng)行歷年凈資產(chǎn)收益率與凈息差情況
中行歷年凈資產(chǎn)收益率與凈息差情況
郵儲(chǔ)銀行歷年凈資產(chǎn)收益率與凈息差情況而從上述6圖的數(shù)據(jù)顯示，各行凈資產(chǎn)收益率與凈息率的對比圖，更明顯地看到，近三年止跌回穩(wěn)，盈利能力轉(zhuǎn)型期的表現(xiàn)。總體而言，六大行在資本充足率不斷強(qiáng)化基礎(chǔ)上，盈利能力企穩(wěn)，是六大行長期穩(wěn)定的基礎(chǔ)。而撥備覆蓋率和不良貸款率的喇叭口持續(xù)放大，是目前商業(yè)銀行的基石業(yè)務(wù)——傳統(tǒng)信貸——有序開展的保證。短期流動(dòng)能力、資產(chǎn)凈值的穩(wěn)步攀升，是銀行應(yīng)對突發(fā)事件的底氣。有理由相信，六大行是當(dāng)之無愧的中國經(jīng)濟(jì)的中流砥柱。然而，萬丈高樓拔地起，有了資本充足率、撥備覆蓋率、短期資產(chǎn)流動(dòng)性比例、資本凈值與盈利能力做“地基”經(jīng)濟(jì)大樓的穩(wěn)定，還需要“結(jié)構(gòu)”助力。健康與否，看業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)
雞蛋不要放在一個(gè)籃子里。
——諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主詹姆斯·托賓
不要把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里是錯(cuò)誤的，投資應(yīng)該像馬克·吐溫建議的那樣，把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后小心地看好它。某種程度上，結(jié)構(gòu)比規(guī)模更重要，規(guī)模在應(yīng)對重大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，起著決定作用，但結(jié)構(gòu)能將非致命風(fēng)險(xiǎn)局限在一個(gè)較小的范圍，從而獲得轉(zhuǎn)機(jī)。這也是在投資學(xué)上總是有兩種聲音，是要均衡結(jié)構(gòu)，還是押寶在一個(gè)比較確定的投資上。當(dāng)我們無法判斷未來時(shí)，即市場是完全競爭市場時(shí)，我們需要首選均衡結(jié)構(gòu)，不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里，因?yàn)闆]有人知道下一秒會(huì)發(fā)生什么，這就是商業(yè)銀行應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)，需要確保整體穩(wěn)健的一個(gè)理性策略。下面我們將從業(yè)務(wù)維度、收入維度、客戶維度分析六大行在業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)上的差距與相關(guān)性。而這三者互為因果，共同構(gòu)成商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。就商業(yè)銀行而言，結(jié)構(gòu)的健康是穩(wěn)定的基礎(chǔ)和前提。
刨去規(guī)模的因素，六大行的結(jié)構(gòu)如下圖所示：
2019年六大行不同業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比比較單從結(jié)構(gòu)而言，六大行中國，規(guī)模最高的工商銀行、和郵儲(chǔ)銀行，結(jié)構(gòu)并非最優(yōu)。建行、農(nóng)行、中行和交行的結(jié)構(gòu)較為均衡。“其他業(yè)務(wù)”中，比較共性的一個(gè)業(yè)務(wù)就是海外業(yè)務(wù)。無疑，中國銀行的海外業(yè)務(wù)為其結(jié)構(gòu)的均衡性加分。同時(shí)，中國銀行一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)績并未受疫情影響出現(xiàn)下滑。當(dāng)然，一定程度上，緣于六大行客戶多為抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的績優(yōu)企業(yè)、行業(yè)龍頭。未來在短期內(nèi)，各行的海外業(yè)務(wù)，受海外疫情預(yù)期、投資下降影響，業(yè)績可能出現(xiàn)下滑。但從國際比較優(yōu)勢角度，隨著一帶一路的海外布局的推進(jìn)，銀行的海外業(yè)務(wù)長期看好。
從上圖數(shù)據(jù)顯示，各商業(yè)銀行的主要收入來源，還是息差收益，這主要源于高占比的信貸盈利模式。
在上圖能看到，郵儲(chǔ)銀行的利息收入占比最高，手續(xù)費(fèi)及傭金收入占比相對較低，傳統(tǒng)信貸依賴較為明顯。
從上圖數(shù)據(jù)顯示，對于占據(jù)最大份額的利息收入而言，存款余額與貸款余額的情況，建行與農(nóng)行存款攬入能力基本相當(dāng)，而貸款業(yè)務(wù)能力存在差距。
從上圖數(shù)據(jù)顯示，存貸比情況，交行壓力明顯，郵儲(chǔ)銀行資金利用效率欠佳。
從上圖數(shù)據(jù)顯示，除利息收入外，手續(xù)費(fèi)傭金是占比較高的收入來源，也是復(fù)雜度較高的私人銀行、交易業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理與托管的業(yè)務(wù)收益。高復(fù)雜度業(yè)務(wù)，因壁壘較高、其持續(xù)盈利的能力穩(wěn)定可靠，是商業(yè)銀行穩(wěn)健性的來源之一。
從上圖數(shù)據(jù)顯示，對于利息收入而言，資金的來源中，資金成本最低的客戶存款占比最大，郵儲(chǔ)銀行這一優(yōu)勢明顯。
2019年六大行生息資產(chǎn)情況
從上圖數(shù)據(jù)顯示，資金的運(yùn)用中，息差最大的客戶貸款仍為主要業(yè)務(wù)，息差相對較小的投資與同業(yè)業(yè)務(wù)其次。在零售業(yè)務(wù)中，最具價(jià)值的是私行客戶。這些零售核心資源，不僅僅是零售業(yè)務(wù)的高凈值客戶，資產(chǎn)穩(wěn)定、消費(fèi)潛力大，同時(shí)，其背后對行業(yè)的影響力、對社會(huì)影響力，都不容小覷。
郵儲(chǔ)銀行招股書及2019年報(bào)，所披露的理財(cái)客戶為VIP客戶（金卡（10萬起）、白金卡（50-200萬）、鉆石卡（200萬以上）），2019年末，VIP 客戶 3,096.42 萬戶，個(gè)人理財(cái)余額 7,827.70 億元，戶均2.5萬。從上圖數(shù)據(jù)顯示，私行業(yè)務(wù)一直是銀行競爭的焦點(diǎn)，從披露的數(shù)據(jù)看，工行、建行、農(nóng)行間差距較小，這也是大行線下網(wǎng)點(diǎn)長期耕耘的結(jié)果。不過，未來線上業(yè)務(wù)，六大行目前均未公布APP線上平臺(tái)的月度客戶活躍度，故先不做比較。在對公業(yè)務(wù)中，主要從行業(yè)分布維度分析。
2019年六大行公司業(yè)務(wù)行業(yè)分布結(jié)構(gòu)
從上圖數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)分布，傳統(tǒng)對公業(yè)務(wù)，主要還是集中于重資產(chǎn)行業(yè)。與之相對比的是不良貸款的行業(yè)分布結(jié)構(gòu)：
2019年五大行公司業(yè)務(wù)不良貸款行業(yè)分布結(jié)構(gòu)
從不良貸款行業(yè)分布結(jié)構(gòu)圖可看出，制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)是各大行不良貸款的高發(fā)地。究其原因，以抵質(zhì)押物作為風(fēng)控?fù)?dān)保的傳統(tǒng)信貸，在一定程度上，與市場變化較大的制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)不相適應(yīng)。在一定程度上，推動(dòng)商業(yè)銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)程。商業(yè)銀行作為優(yōu)質(zhì)資源的掌控者，需要不斷衡量各業(yè)務(wù)板塊的風(fēng)險(xiǎn)與收益，在無法獲知未來變動(dòng)時(shí)，比如當(dāng)下與未來，需要憑借好的結(jié)構(gòu)（業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)）獲得穩(wěn)定的回報(bào)。當(dāng)未來市場明確可期時(shí)，重倉投入高能資產(chǎn)，更體現(xiàn)一個(gè)專業(yè)銀行家的水平。一個(gè)盈利能力穩(wěn)定、應(yīng)急能力可靠、結(jié)構(gòu)健康的銀行，是當(dāng)下乃至未來，最能獲得信賴的銀行。當(dāng)然，金融的本源是服務(wù)于是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融的穩(wěn)定，歸根結(jié)底依賴經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。本機(jī)構(gòu)十多年專注銀行金融業(yè)，為行業(yè)輸出歷年《中國交易銀行發(fā)展報(bào)告》、歷年《中國供應(yīng)鏈金融年鑒》、歷年《中國消費(fèi)金融年鑒》、歷年《中國保理行業(yè)白皮書》。
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