來源：第一財經(jīng)

4月28日早間，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，不開展逆回購操作，無逆回購到期。

4月27日，各期限票據(jù)利率出現(xiàn)大幅下降。分期限來看，3個月、6個月和1年國股銀票轉(zhuǎn)貼收益率分別收于1.74%、1.92%和2.07%，較前日分別下行43bp、28bp和21bp。

4月28日銀行間資金面較為寬松，由于部分機(jī)構(gòu)規(guī)模填滿，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場活躍度較昨日有所下降，收票力量減弱，市場價格漲幅較大。本交易日國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率：1個月1.26%，3個月1.79%，6個月1.96%，9個月2.02%，一年2.04%；城商銀票為：1個月1.99%，3個月2.17%，6個月2.16%，9個月2.15%，一年2.22%。

臨近月末，4月托收票交易基本停止，5月票交易相對活躍，6月票出票力量相對較強(qiáng)，二季度雙國股總體報價位于1.00%~1.30%之間；三季度雙國股今日市場冷淡，價格回升明顯，日內(nèi)報價位于1.80%~2.00%之間；四季度雙國股買方有少量需求，總體成交較少，日內(nèi)報價位于1.90%~2.10%之間；足年雙國股今日開盤時漲幅較小，報價位于2.02%~2.05%之間，隨著部分機(jī)構(gòu)規(guī)模填滿，日內(nèi)價格上浮明顯，午盤過后報價位于2.10%~2.15%，由于各機(jī)構(gòu)看漲預(yù)期明顯，故買盤依舊較少，日內(nèi)總體報價位于2.02%~2.15%。

“這與月末信貸因素主導(dǎo)的票據(jù)資產(chǎn)配置需求激增、票據(jù)市場供不應(yīng)求有關(guān)。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對第一財經(jīng)記者分析稱，本周臨近月末，受信貸因素影響，票據(jù)資產(chǎn)配置需求激增，相對而言，需求明顯強(qiáng)于供給，票據(jù)利率出現(xiàn)大幅下跌。

具體看來，3月下旬以來票據(jù)業(yè)務(wù)的開票和交易均較為活躍，截至4月25日的單周票據(jù)承兌量達(dá)到4766億元，票據(jù)交易量超過1.8萬億元。票據(jù)供應(yīng)量未出現(xiàn)明顯下跌，票據(jù)投資需求激增，票據(jù)需求端成為主導(dǎo)票據(jù)市場利率走勢的因素。

從國股銀票轉(zhuǎn)貼收益率來看，類似的單日大幅下跌情形并非第一次出現(xiàn)，2019年7月31日、2019年11月25日，均出現(xiàn)過類似情形，上述兩次也同樣出現(xiàn)在月末時點，且3個月國股銀票轉(zhuǎn)貼收益率也單日下跌超過40bp。

魯政委分析，但是與上述兩次票據(jù)利率大跌不同的是，2019年7月、2019年10月，票據(jù)利率均低于同業(yè)存單利率，而本次票據(jù)利率自4月份以來，相對收益明顯高于同業(yè)存單，配置價值凸顯，市場對票據(jù)資產(chǎn)的配置需求進(jìn)一步激增，疊加月末信貸因素影響，再次上演了票據(jù)利率單日大幅下跌的場景。

對于后續(xù)票據(jù)利率走勢，魯政委預(yù)計，月末信貸因素的影響結(jié)束之后，后續(xù)票據(jù)利率將出現(xiàn)反彈。當(dāng)前流動性環(huán)境較為寬松，3月份大額存單利率出現(xiàn)大幅下行，而票據(jù)利率相對保持高位，僅出現(xiàn)小幅下行，預(yù)計這種情形在月末因素影響結(jié)束之后仍將持續(xù)。