來源：風(fēng)暴之王
從2016年以來，先是外匯監(jiān)管加強(qiáng)，進(jìn)口信用證越來越難開。
之后銀行票據(jù)大案頻發(fā)，各地銀行紛紛進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排查、嚴(yán)格審核貿(mào)易真實(shí)性背景。
再是全面從嚴(yán)的金融監(jiān)管、遏制資金“脫實(shí)向虛”，融資貿(mào)易的規(guī)模出現(xiàn)明顯下降，兩年來大量融資貿(mào)易企業(yè)關(guān)門倒閉或轉(zhuǎn)型，堅(jiān)守的企業(yè)也不得不面對業(yè)務(wù)難開展、盈利大幅縮水的困境。
以至于行業(yè)內(nèi)不少人士都在問“融資貿(mào)易的未來在哪里？”
亦或者“融資貿(mào)易還有沒有未來？”
本人自轉(zhuǎn)行做金屬貿(mào)易以來，在驚嘆這一曾經(jīng)年化200%甚至更高收益的操作模式的同時，也不斷思考此類問題：
融資貿(mào)易為什么會存在？
融資貿(mào)易究竟在賺誰的錢？
其對國民經(jīng)濟(jì)和社會的意義何在？
其未來何在？
經(jīng)過幾年的研究和思考，逐漸形成了自己的一些見解，籍由本文與大家做些探討交流。
我個人認(rèn)為，融資貿(mào)易之所以存在并能盛行一時，是因?yàn)樵诋?dāng)前信貸政策、銀行監(jiān)管要求、外匯管制等一系列金融監(jiān)管限制下，很多市場需求無法通過正常的渠道或形式得到滿足。
而大宗商品的貿(mào)易恰恰能將資金、票據(jù)、單證等因素串聯(lián)在一起，從形式上滿足了銀行、外管、海關(guān)等部門的監(jiān)管要求，從而能“曲線”地實(shí)現(xiàn)市場需求，達(dá)到融資或套利的目的。
換句話說，融資貿(mào)易是以大宗商品貿(mào)易的形式繞過金融監(jiān)管、實(shí)現(xiàn)融資或套利目的的一種創(chuàng)新。
如：國內(nèi)的信貸市場并非完全由利率調(diào)節(jié)，而是要受到國家信貸政策的限制，近年來房地產(chǎn)企業(yè)、列入過剩產(chǎn)業(yè)的企業(yè)以及大量中小企業(yè)，是難以合理地從銀行體系獲得融資的，但他們的資金需求又確確實(shí)實(shí)地存在，且愿意付出較高的利息，這一市場空間怎么來填補(bǔ)？
銀行的信貸規(guī)模也是有“指導(dǎo)”的，面對旺盛的信貸需求和緊缺的信貸額度，銀行必然有將資產(chǎn)從表內(nèi)轉(zhuǎn)移表外的沖動。利用什么金融工具實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移？
前幾年國外量化寬松時，境外資金利率一度只有1%-2%，大幅低于國內(nèi)市場利率，但廉價的海外資本又不可能自由進(jìn)入境內(nèi)，企業(yè)面對這么大的利率差難道就只能望洋興嘆？
人民幣連續(xù)數(shù)年升值的大背景下，任何人都知道囤人民幣必然盈利，國外熱錢也有流入境內(nèi)套利的迫切需求，而合理的途徑除了一般貿(mào)易還有什么？
人民幣在岸市場的價格受人民銀行“指導(dǎo)”，而離岸市場主要是境外金融機(jī)構(gòu)和國際對沖基金在交易，缺乏了“有形的手”的干預(yù)，必然會暴漲暴跌，從而出現(xiàn)同一時間段與在岸市場匯率不一致的情況，2015年曾出現(xiàn)相差2%的幅度，這樣的跨境匯率差如何才能套利？
……
一言以蔽之，是當(dāng)前的金融監(jiān)管政策扭曲了市場體系，使一些合理的市場需求被迫地改頭換面，以貿(mào)易的形式來實(shí)現(xiàn)。
當(dāng)然，在這一過程中，不僅僅是套利企業(yè)獲得了利潤。由于貿(mào)易鏈條的存在，套利企業(yè)必須將部分利潤讓渡給貿(mào)易各個環(huán)節(jié)的參與方，帶動了倉儲、物流、進(jìn)出口及金融行業(yè)的繁榮。
銅、化工、糧油產(chǎn)品等融資性商品持續(xù)多年的進(jìn)口倒掛，也降低了下游企業(yè)的采購成本，變相降低了居民的生活成本。如同大海中的洋流運(yùn)動會給相應(yīng)水域帶來豐富的營養(yǎng)物質(zhì)一樣，大宗商品的貿(mào)易流動也為相關(guān)行業(yè)提供了豐富的營養(yǎng)。
至于融資貿(mào)易的未來在哪里，或者說還有沒有未來？個人認(rèn)為還是要回到市場需求本身，即大家認(rèn)為我們的貨幣信貸體系何時能完全市場化、信貸政策和信貸規(guī)模指導(dǎo)何時能取消、境內(nèi)外的利率差何時能消除、境內(nèi)外的匯率波動何時能平穩(wěn)、人民幣資本項(xiàng)目下何時能自由兌換？
只要這些基礎(chǔ)條件存在，市場的需求就在，融資貿(mào)易的未來就一定在！
