國內(nèi)證福費廷作為一種低風(fēng)險、低成本、放款速度快、無需占用企業(yè)授信的融資產(chǎn)品，獲得了進(jìn)一步發(fā)展的契機。

根據(jù)《福費廷統(tǒng)一規(guī)則》（URF800），福費廷是指當(dāng)事人雙方訂立協(xié)議，無追索權(quán)地買賣特定付款請求的交易。福費廷項下的基礎(chǔ)金融工具包括本票、匯票、信用證項下經(jīng)銀行承兌的遠(yuǎn)期或延期付款單據(jù)等。

福費廷項下當(dāng)事人包括應(yīng)收賬款持有人、一級包買商、二級包買商；一級包買商是指從應(yīng)收賬款持有人手中購買應(yīng)收賬款的銀行、福費廷公司或其他投資者，二級包買商是指在福費廷二級市場上通過報價、磋商等方式從一級包買商處購買應(yīng)收賬款的銀行、福費廷公司或其他投資者。

2016年《國內(nèi)信用證結(jié)算辦法》和《國內(nèi)信用證審單規(guī)則》的相繼出臺，再次推動了國內(nèi)信用證及其項下的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和發(fā)展。國內(nèi)證福費廷作為一種低風(fēng)險、低成本、放款速度快、無需占用企業(yè)授信的融資產(chǎn)品，得到了進(jìn)一步的發(fā)展契機。

（一）國內(nèi)證福費廷常見業(yè)務(wù)處理模式簡介

目前市場上的國內(nèi)證福費廷常見模式包括僅為中介、包買、轉(zhuǎn)賣三種。國內(nèi)企事業(yè)單位之間約定以國內(nèi)證結(jié)算，由買方作為申請人，向銀行申請開立以賣方為受益人的國內(nèi)信用證，各方當(dāng)事人在完成信用證項下基礎(chǔ)業(yè)務(wù)流程后，受益人憑借承諾付款行的付款承諾，通過轉(zhuǎn)讓信用證項下應(yīng)收賬款權(quán)利的形式向受益人銀行申請辦理福費廷業(yè)務(wù)。受益人銀行可根據(jù)自身信貸規(guī)模、授信情況、風(fēng)險防控模式等設(shè)計不同的福費廷業(yè)務(wù)模式。

在信貸規(guī)模不足的情況下，受益人銀行可采用僅為中介模式，將此筆應(yīng)收賬款在福費廷市場上詢價、磋商，由規(guī)模充足的包買商提供資金，從中賺取利差收入。而在信貸規(guī)模充足的情況下，受益人銀行可采用包買模式使用自有資金直接向受益人融資，后續(xù)可視信貸規(guī)模及收益情況將此筆業(yè)務(wù)在二級市場上進(jìn)行轉(zhuǎn)賣。

自2013年起，國內(nèi)證福費廷二級市場業(yè)務(wù)就已風(fēng)生水起，時至今日，二級市場業(yè)務(wù)已異?；鸨?。在業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，伴隨著經(jīng)濟現(xiàn)狀的改變，依附上述三種常見業(yè)務(wù)模式及其他國內(nèi)貿(mào)易融資相互結(jié)合的創(chuàng)新福費廷業(yè)務(wù)亦在不斷發(fā)展。

（二）國內(nèi)證+福費廷跨境轉(zhuǎn)讓創(chuàng)新產(chǎn)品介紹

隨著我國人民幣國際化的進(jìn)一步推進(jìn)，境內(nèi)外人民幣資金的流動較以往更加頻繁。在這一背景下，催生了國內(nèi)證+福費廷跨境轉(zhuǎn)讓的創(chuàng)新結(jié)合，尤其是在銀行信貸規(guī)模管控趨于嚴(yán)格的現(xiàn)狀下，各大銀行集團通過境內(nèi)外聯(lián)動處理，這種跨境出資型風(fēng)險參貸業(yè)務(wù)，既有效滿足了企業(yè)融資需求，有力支持了實體經(jīng)濟發(fā)展，又可以提高經(jīng)營效益、提升業(yè)績水平。

目前，國內(nèi)信用證+福費廷跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)在中行、農(nóng)行、工行、建行等國內(nèi)各大銀行間均有開展，已形成較為成熟的業(yè)務(wù)流程，受益人銀行可通過包買后再轉(zhuǎn)賣的模式或僅為中介模式，由最終境外包買商提供融資。

國內(nèi)證作為境內(nèi)貿(mào)易結(jié)算產(chǎn)品，與福費廷跨境轉(zhuǎn)讓的結(jié)合，有效地利用了境內(nèi)外資金利息差額，增加了境內(nèi)外銀行的中間業(yè)務(wù)收入，有助于形成穩(wěn)定的境內(nèi)外報價機制，推動人民幣國際化進(jìn)程。

由于境外低成本資金的加入，從2017年年末以來，此種國內(nèi)證+福費廷跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)已成為市場上熱門的國內(nèi)福費廷模式。該業(yè)務(wù)模式帶動了國內(nèi)證福費廷業(yè)務(wù)的發(fā)展，使其逐漸成為國內(nèi)福費廷的主力。同時此業(yè)務(wù)品種也受到境外人民幣資金成本和國內(nèi)金融市場及監(jiān)管政策的影響，發(fā)展具有波動性。

國內(nèi)證福費廷買入的是經(jīng)承諾付款行承兌的有效付款承諾，屬于銀行信用，對福費廷各級包買商而言還款來源有保障，屬于低風(fēng)險業(yè)務(wù)。

一級包買商可通過自有資金或在二級市場上轉(zhuǎn)賣賺取可觀收益；對二級包買商而言，買入的實質(zhì)是購買同業(yè)資產(chǎn)收益權(quán)，形成同業(yè)債權(quán)，而同業(yè)債權(quán)往往意味著更低的風(fēng)險，因此福費廷二級市場買賣可滿足資金充足的二級包買商的投資需求，在與一級包買商保持良好合作關(guān)系的同時，既充分利用了資金，又獲得了可觀的收益。

對于賣方客戶而言，國內(nèi)證福費廷業(yè)務(wù)無需占用客戶在銀行的授信，是一種無追索權(quán)的融資產(chǎn)品，具有審批流程簡單、放款速度快的優(yōu)點，賣方客戶可提前回籠資金，減少到期日收款的不確定性。對于銀行來說通過該產(chǎn)品可改善客戶的資金流、降低融資成本，維護(hù)客戶關(guān)系，同時亦可提高銀行中間業(yè)務(wù)收入，從而實現(xiàn)銀行、客戶雙贏的局面。

（一）福費廷業(yè)務(wù)的一般風(fēng)險

與國際證福費廷相同，國內(nèi)證福費廷作為福費廷業(yè)務(wù)的境內(nèi)延伸，首先包含福費廷業(yè)務(wù)所共有的風(fēng)險。具體包括：

1.貿(mào)易背景真實性風(fēng)險

真實的貿(mào)易背景是信用證結(jié)算以及后續(xù)貿(mào)易融資的基礎(chǔ)。近年來，虛假貿(mào)易層出不窮，手段越來越隱蔽，偽造信用證及其項下的單據(jù)騙取銀行融資的風(fēng)險事件時有發(fā)生。特別是在經(jīng)濟下行時期，商品價格波動劇烈，企業(yè)資金鏈緊繃甚至斷裂的風(fēng)險加劇,利用虛假交易騙取資金的投機行為更突出，而一旦基礎(chǔ)交易出現(xiàn)劣變，如期收回融資款項的風(fēng)險將會增加，也存在監(jiān)管風(fēng)險，可能遭到監(jiān)管部門處罰。

在二級市場，二級包買商普遍會將貿(mào)易背景真實性審核的義務(wù)轉(zhuǎn)移給前手，如在業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)存在一級包買商審核不嚴(yán)、未能甄別虛假貿(mào)易的風(fēng)險，二級包買商能否完全免除審查義務(wù)呢？從實務(wù)來看恐怕也難以免責(zé)。

2.欺詐及止付情況下的追索風(fēng)險

在受益人欺詐情況下，福費廷最終包買商能否以善意第三方的身份追索？目前對于福費廷的法律關(guān)系存在爭議，有觀點認(rèn)為福費廷不同于議付，包買商不是法律意義上的善意第三方。一旦發(fā)生欺詐，開證行會向法院申請止付，雖然在業(yè)務(wù)合同及相關(guān)業(yè)務(wù)管理辦法中常有排除受益人欺詐風(fēng)險以及履行回購債權(quán)義務(wù)的條款，但業(yè)務(wù)實踐中仍可能面臨無法收回款項的風(fēng)險。

在某省高院判例中，交單行在議付后通過福費廷二級市場將該筆單據(jù)轉(zhuǎn)賣給了其他銀行，而后申請人以受益人偽造信用證單據(jù)為由，向法院提出止付申請，本案爭議焦點就在于包買行受讓單據(jù)的行為是否構(gòu)成善意第三人。法院審理認(rèn)為，開證行的承兌構(gòu)成善意承兌，包買行受讓涉案票據(jù)亦為善意受讓，善意第三人的存在使申請人中止支付的訴求未得到法院支持。

在該案例中雖然最終申請人未能止付，而實務(wù)中福費廷包買商善意第三人地位的確存在爭議。

目前國內(nèi)證福費廷涉及此類爭議糾紛相對較少，而在2018年ICC案例Document 470/TA.880rev中，ICC給出分析意見中明確指出此種賣出方為銀行的福費廷包買行受讓行為超出了UCP600第39條關(guān)于讓渡規(guī)定的范疇?？梢娨坏┌l(fā)生糾紛，在法律層面上其善意受讓人的地位可能會受到威脅，從而影響款項收回。

3.操作風(fēng)險

福費廷是在承諾付款行有效付款承諾下買入單據(jù)項下應(yīng)收賬款，買入行或經(jīng)辦行的操作失誤可能帶來不確定性因素。包括：付款承諾是否有效，信用證未能滿足相關(guān)要求，交單行索匯路徑不夠清晰，融資期限與付款到期日不匹配，款項讓渡報文要素有誤等因操作失誤引起的相關(guān)風(fēng)險。另外，在存在多級包買商的情況下，交易前手的債權(quán)是否真實、合法、有效也是需要重點關(guān)注的風(fēng)險。

4.信用風(fēng)險

由于福費廷業(yè)務(wù)承擔(dān)的是承諾付款行的信用風(fēng)險，存在信用證到期后開證申請人無力支付款項或開證行以種種理由拒絕或拖延付款的風(fēng)險。另外，在二級市場中，后手向前手追索時，也存在前手拖延或拒絕付款的風(fēng)險。為避免出現(xiàn)到期未能付款的情況，應(yīng)加強信用風(fēng)險把控。

（二）國內(nèi)證福費廷業(yè)務(wù)的特殊風(fēng)險

國內(nèi)證與國際證在適用慣例、要求的單據(jù)等多方面存在差異，因此國內(nèi)證福費廷還存在一些特殊風(fēng)險，可能會引起糾紛。具體包括：

1.法律適用不明的風(fēng)險

《國內(nèi)信用證結(jié)算辦法》未對福費廷作出界定，議付、押匯、福費廷等產(chǎn)品的概念在實務(wù)中常?；煜?。福費廷常被認(rèn)為是無追索權(quán)的議付，而根據(jù)各銀行對福費廷的定義可以看出，與議付不同，福費廷僅是基于承諾付款行的付款承諾，與信用證種類，交單是否相符，是否為指定銀行無關(guān)。從這個角度看，福費廷有點像票據(jù)貼現(xiàn)或債權(quán)轉(zhuǎn)讓，是獨立于信用證關(guān)系之外的融資法律關(guān)系。

從票據(jù)轉(zhuǎn)讓的角度看，當(dāng)福費廷交易中包含匯票時，融資銀行以買入票據(jù)的方式成為持票人，適用于《票據(jù)法》。票據(jù)的無因性使得最終包買商取得善意持票人地位，在欺詐情況下，只要盡到了貿(mào)易背景真實性審查義務(wù)，可以向開證行抗辯或者向交易前手追索。而國內(nèi)證沒有匯票，從債權(quán)轉(zhuǎn)讓的角度看，在承諾付款行承付的情況下，受益人作為債權(quán)人以福費廷形式轉(zhuǎn)讓債權(quán)，買入銀行成為新的債權(quán)人，因而國內(nèi)證福費廷更偏向于是一種債權(quán)轉(zhuǎn)讓。債權(quán)轉(zhuǎn)讓適用于《合同法》，與票據(jù)轉(zhuǎn)讓不同，債務(wù)人可以向受讓人主張抗辯，在債權(quán)存在瑕疵情況下，其權(quán)益不優(yōu)于前手，即基礎(chǔ)交易不真實、受益人欺詐下，包買商向承諾付款行主張權(quán)利存在問題。

2.自開自融模式的風(fēng)險

開證行既是承諾付款行又是福費廷包買商的情況在業(yè)務(wù)實務(wù)中普遍存在，從法律角度看，這種情況是否為信用證債權(quán)人和債務(wù)人合為一體，結(jié)合合同法，會造成信用證債的混同？還是票據(jù)法中回頭背書，債權(quán)債務(wù)歸于一人，但不發(fā)生債權(quán)消滅的效力？法律主體不明引起的債權(quán)債務(wù)主體問題會使銀行在發(fā)生糾紛時處于不利地位。同時，在此種模式下還存在關(guān)聯(lián)融資、貿(mào)易背景不真實、過度融資授信、貸款資金回流等問題，且實踐中由于融資期限與生產(chǎn)周期的期限錯配，還存在循環(huán)開證引起貿(mào)易融資流貸化的風(fēng)險。

目前暫無福費廷銀行與開證行為同一家銀行的法院判例，但針對自開自議付的法律風(fēng)險有較多案例。以某省高院自開自貼國內(nèi)信用證糾紛為例，本案從一審、二審到再審的爭議焦點之一就是開證行與議付行身份混同問題，作為開證行付款后對受益人無追索權(quán)，作為議付行，在善意議付的情況下對受益人有追索權(quán)。

最終法院再審認(rèn)為，由于銀行的雙重身份，案件不能被定性為議付/融資糾紛，而是信用證融資糾紛；同時依據(jù)三方業(yè)務(wù)協(xié)議的規(guī)定，開發(fā)區(qū)建行對受益人有追索權(quán)。雖然此判例最終判銀行勝訴，但業(yè)內(nèi)對其法理爭議一直存在。法院判決依據(jù)在于銀行作為議付行已經(jīng)進(jìn)行了善意議付根據(jù)協(xié)議對受益人有追索權(quán)，而作為開證行付款的終局性沒有多加闡釋，而當(dāng)議付行換成福費廷包買行時，身份混同問題帶來的糾紛可能會更突出。

身份混同會影響追索權(quán)的行使，帶來不必要的糾紛。福費廷不同于議付，國內(nèi)證結(jié)算辦法未規(guī)定福費廷銀行的法律地位，發(fā)生法律糾紛時，這種身份混同帶來的主體地位不明，在無相關(guān)規(guī)章辦法的約定下，可能會影響最終包買商追索權(quán)的行使。

3.福費廷跨境轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險

福費廷資產(chǎn)的跨境轉(zhuǎn)讓還涉及到跨境人民幣業(yè)務(wù)管理，目前該類業(yè)務(wù)主要風(fēng)險是監(jiān)管政策的不確定性風(fēng)險，在自貿(mào)區(qū)銀行已大力開展此項業(yè)務(wù)，但仍無具體的文件對該業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)定，僅在人行、外管局備案和窗口指導(dǎo)下開展，同時實施資金流入限額管理。若政策趨緊可能會對業(yè)務(wù)的開展產(chǎn)生阻礙。

國內(nèi)證福費廷業(yè)務(wù)因有承諾付款行的付款承諾被認(rèn)為屬低風(fēng)險業(yè)務(wù)，但實際業(yè)務(wù)中產(chǎn)生的國內(nèi)證福費廷風(fēng)險事件并不少見。結(jié)合上述對其風(fēng)險闡述，銀行應(yīng)從以下幾個方面做好風(fēng)險防控。

（一）加強貿(mào)易背景真實性調(diào)查

根據(jù)《國家外匯局關(guān)于完善銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)外匯管理有關(guān)問題的通知》，銀行應(yīng)完善貿(mào)易融資真實性、合規(guī)性審查。銀行應(yīng)當(dāng)遵循“了解你的客戶”原則，切實履行貿(mào)易融資真實性、合規(guī)性審查職責(zé)，積極支持實體經(jīng)濟真實貿(mào)易融資需求，防止企業(yè)虛構(gòu)貿(mào)易背景套取銀行融資。銀行應(yīng)加強賣出方資質(zhì)審核，提高客戶準(zhǔn)入條件，如賣方客戶需滿足生產(chǎn)經(jīng)營正常、產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)較好、履約記錄良好、在他行無貸款逾期記錄且不涉及不良擔(dān)保圈等；登錄稅務(wù)局全國統(tǒng)一發(fā)票查詢平臺查詢增值稅發(fā)票的真實性并在融資期間跟蹤查詢防止融資后注銷發(fā)票的情況；登錄人民銀行征信中心動產(chǎn)融資統(tǒng)一平臺確認(rèn)信用證項下款項無瑕疵等。

對疑似關(guān)聯(lián)交易應(yīng)從嚴(yán)審核，密切關(guān)注融資款項的資金流向，防范欺詐性的羅圈交易騙取銀行資金的隱患；資金回收期較長的項目應(yīng)重點關(guān)注該類風(fēng)險，全面評估客戶基本面和債項的適配性。當(dāng)賣出方為銀行時，二級包買商雖未直接接觸客戶，但仍需通過上述可行方法對貿(mào)易背景真實性進(jìn)行調(diào)查，同時應(yīng)要求賣出行出具關(guān)于貿(mào)易背景真實性的承諾，并在福費廷協(xié)議中增加欺詐情況下追索權(quán)條款。

（二）注意防范操作風(fēng)險

首先，需要確保承諾付款行確認(rèn)到期付款承諾的真實有效性，需提供加押電文。

其次，根據(jù)《合同法》第八十條規(guī)定：“債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利應(yīng)通知債務(wù)人，未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對債務(wù)人不發(fā)生效力。債務(wù)人接到債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知后，債務(wù)人對讓與人的抗辯，可以向受讓人主張。”銀行在辦理國內(nèi)證福費廷業(yè)務(wù)時，賣出行應(yīng)向承諾付款行發(fā)送信用證項下款項讓渡報文，確保債權(quán)轉(zhuǎn)讓真實有效。

第三，由于目前福費廷包買商善意第三方地位存在爭議，銀行在辦理業(yè)務(wù)時，應(yīng)選取可議付遠(yuǎn)期信用證。具體操作中一級包買商可采用議付后再轉(zhuǎn)賣的模式，議付應(yīng)選擇相應(yīng)議付協(xié)議并按相關(guān)管理辦法要求做好背批，確保議付的真實有效性。

一旦發(fā)生欺詐的情況，議付行可以啟用欺詐例外的例外原則行使追索權(quán)。另外，在匹配福費廷融資期限時應(yīng)留有寬限期，避免到期不能回款。對于二級包買商而言，在買入福費廷債權(quán)時應(yīng)控制轉(zhuǎn)手，一般不超過三手，杜絕多次轉(zhuǎn)讓中的作假。完善福費廷合同協(xié)議，比如加入追索權(quán)啟動細(xì)則，賣方回購條款等。

（三）關(guān)注政策風(fēng)險

涉及NRA福費廷及人民幣跨境轉(zhuǎn)讓時，尤其需要關(guān)注政策風(fēng)險，業(yè)務(wù)辦理時應(yīng)嚴(yán)格按照中國人民銀行及外匯管理部門的相關(guān)政策要求處理。向境外轉(zhuǎn)讓國內(nèi)證福費廷時，應(yīng)按要求向外管部門備案取得辦理資格。在境外包買商來款及到期歸還境外包買商時，應(yīng)按要求對相應(yīng)福費廷本金利息做信息報送。

（四）注意把控信用風(fēng)險

國內(nèi)證福費廷信用風(fēng)險主要來源于承諾付款行，銀行在辦理業(yè)務(wù)時，需確保承諾付款行在本行有足額授信額度。如此，承諾付款行的資信與評級顯得尤為重要，目前各大行管理辦法中對辦理貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的國內(nèi)信用證項下承諾付款行都有規(guī)定，一般需要為境內(nèi)中資優(yōu)質(zhì)金融機構(gòu)，具體名單由各銀行自行把控。