石油市場收緊，幾家歡喜幾家愁

4月初，沙特阿拉伯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼聯(lián)合宣布將每日減產(chǎn) 110 萬桶石油，震驚市場。此次減產(chǎn)是繼 OPEC+ 在 2022 年 10 月首次宣布減產(chǎn)以來的又一舉措。此外，俄羅斯也決定每日減產(chǎn)約 50 萬桶石油，以應對歐盟對俄羅斯石油及石油產(chǎn)品實施的海運進口禁令。

上述減產(chǎn)合計約占全球需求的 3.7%。而這也印證了科法斯的觀點，石油市場的緊張局勢將在 2023 年持續(xù)。由于產(chǎn)油國再度減產(chǎn)，全球經(jīng)濟增長前景仍不明朗，但盼望已久的油價下降不太可能實現(xiàn)。因此，科法斯維持市場波動預測不變，預計 2023 年油價仍將維持在 90 美元/桶。

出乎意料但在情理之中

OPEC+ 的減產(chǎn)聲明和減產(chǎn)幅度震驚市場，特別是相關(guān)官員曾表示無需調(diào)整石油產(chǎn)量。不過這一決定背后原因復雜。

·        減產(chǎn)是“一項旨在維持石油市場穩(wěn)定的預防措施”，OPEC+ 認為石油需求前景動力略顯不足。而近期銀行業(yè)動蕩也提醒市場，不能繼續(xù)對當前經(jīng)濟環(huán)境沾沾自喜。科法斯對此表示認同，預計 2023 年全球 GDP 增速將放緩至 2%，低于 2022 年的 3.1%。

·        油價一度大幅下跌，較俄烏沖突后的 139 美元峰值降低近 48%。因此，此次減產(chǎn)意在提高油價，畢竟不到 80 美元的油價令很多石油生產(chǎn)商如鯁在喉。

·        OPEC+ 此舉意在提醒在美國頁巖油企產(chǎn)量增長乏力的情況下，定價權(quán)仍牢牢掌握在其手中。信貸條件收緊，頁巖盆地老化導致的生產(chǎn)力放緩和勞動力短缺等因素讓美國頁巖油企飽受沖擊。

·        最后，美國在戰(zhàn)略石油儲備 (SPR) 的使用方面矛盾加劇。美國政府史無前例地下令削減庫存，以控制俄烏沖突導致的油價上漲，而最近又宣稱，需要數(shù)年時間補充庫存。

緊張局勢加劇導致全球經(jīng)濟前景不明，但石油行業(yè)收入或?qū)⒃黾?/span>

歐盟禁止進口俄羅斯海運原油，讓需求本就疲軟的石油市場承受更大壓力。隨著緊張局勢加劇，科法斯預計 2023 年下半年油價將在 90-110 美元區(qū)間持續(xù)波動。此外，OPEC+ 減產(chǎn)恰逢中國經(jīng)濟復蘇。中國是全球主要石油消費國之一（約占 2000 年至 2019 年邊際消費的 40%），經(jīng)濟飛速和/或強勢反彈將進一步收窄供需平衡，推動油價上漲。

全球范圍來看，油價上漲壓力可能改變通脹前景。雖然能源價格下降是近幾個季度發(fā)達經(jīng)濟體通脹緩解的主要動力之一（甚至可能是唯一動力），但這一情況或?qū)⒃?/span> 2023 年下半年發(fā)生逆轉(zhuǎn)，導致整體通脹率再次承壓。

OPEC+ 的決定也凸顯美國與沙特的關(guān)系日漸疏遠。拜登呼吁沙特和其他 OPEC 成員國增產(chǎn)，以限制俄羅斯石油收入，阻止俄羅斯資助對烏戰(zhàn)爭。因此，白宮認為減產(chǎn)決定“不可取”，標志著兩國之間的裂痕進一步加深。除能源政策外，美國政府一直密切關(guān)注沙特和中國不斷深化的關(guān)系，特別是沙特同意以“對話伙伴”身份加入上合組織。

不過，對油氣公司而言，減產(chǎn)決定不失為好消息，本就豐厚的利潤將因油價升高而錦上添花。西方油氣公司報告稱，2022 年的利潤達到 2190 億美元。按 90 美元/桶價格估算，科法斯估計 2023 年這些公司的利潤將達到約 1600 億美元。