來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 趙黎昀
經(jīng)歷數(shù)月回調(diào)后，近期工業(yè)品輪番沖高局面再現(xiàn)。
7月12日，橡膠主力合約1709開(kāi)盤(pán)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，下午收盤(pán)時(shí)報(bào)漲3.28%。當(dāng)日，PTA主力合約1709報(bào)漲3.41%，滬鎳主力合約1709漲2.57%，滬鋅主力合約1709漲2.35%，熱卷、滬銀、螺紋、塑料、滬錫均漲超1%。
在期市飄紅、業(yè)績(jī)向好的雙重利好下，近期A股有色板塊持續(xù)上揚(yáng)。7月12日下午收盤(pán)，Wind中信一級(jí)有色金屬板塊報(bào)漲2.02%，5日累計(jì)漲幅達(dá)4.21%。個(gè)股中，西藏礦業(yè)漲8.41%，天齊鋰業(yè)漲7.51%，馳宏鋅鍺漲7.39%，新疆眾和漲6.56%，五礦資本、贛鋒鋰業(yè)、寒銳鈷業(yè)均漲超6%。
PTA反彈后承壓 橡膠基本面待改善
壓抑多時(shí)的PTA，近期集中爆發(fā)。從7月10日夜盤(pán)的突擊增倉(cāng)15萬(wàn)手，到11日漲停收盤(pán)，再到12日的領(lǐng)漲。底部盤(pán)整兩月有余的PTA兩個(gè)交易日就收獲近8.5%的漲幅。
消息面上，國(guó)內(nèi)PTA裝置從4月以來(lái)輪流檢修，涉及的產(chǎn)量損失在30萬(wàn)噸以上，行業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降。而近期，福建佳龍石化60萬(wàn)噸裝置提前檢修，蓬威石化90萬(wàn)噸裝置推遲重啟及恒力220萬(wàn)噸裝置因故推遲重啟的消息集中傳出，導(dǎo)致7月份PTA產(chǎn)量預(yù)期再度下降。
“截至6月底，PTA社會(huì)庫(kù)存已下滑至117.5萬(wàn)噸。恒力石化裝置延遲重啟、蓬威石化裝置故障停車(chē)、揚(yáng)子石化推遲重啟等影響下，7月份PTA去庫(kù)存力度明顯有所增強(qiáng)，預(yù)計(jì)7月份將去庫(kù)存17萬(wàn)噸，7月底社會(huì)庫(kù)存下滑至100萬(wàn)噸附近，刷新近兩年新低?！?/p>
卓創(chuàng)分析師王珊認(rèn)為，短期來(lái)看，PTA供應(yīng)偏緊局面難以緩解，市場(chǎng)看多氛圍濃厚，7月份整體將是上漲局面。但需要關(guān)注的是，目前PTA價(jià)格上漲對(duì)下游傳導(dǎo)并不順暢。此外，加工費(fèi)已達(dá)到1300元/噸的近年高點(diǎn)，向上空間相對(duì)有限。
安信期貨分析師龐春艷也認(rèn)為，中長(zhǎng)線看，PTA終端需求處于淡季，短期集中備貨之后，如果聚酯產(chǎn)品持續(xù)上漲，可能會(huì)抑制下游采購(gòu)積極性，導(dǎo)致滌絲銷(xiāo)售放緩，逐漸限制滌絲價(jià)格上漲空間。一旦聚酯行業(yè)利潤(rùn)壓縮，開(kāi)工積極性可能會(huì)受到影響，反過(guò)來(lái)制約PTA價(jià)格的反彈空間。因此，短期看利多情緒有待繼續(xù)釋放，期價(jià)強(qiáng)勢(shì)格局有望延續(xù)；但過(guò)快上漲的持續(xù)性不強(qiáng)，一旦資金離場(chǎng)，PTA的反彈步伐可能隨之終止。
與PTA相同，橡膠期貨自今年2月起步入下跌通道后，也已在底部盤(pán)整數(shù)月。
“目前橡膠庫(kù)存居高不下。截至6月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存大漲2.97萬(wàn)噸至27.88萬(wàn)噸，環(huán)比增1.01%，庫(kù)存突破25萬(wàn)噸，加之東南亞迎來(lái)新一輪割膠期，供應(yīng)壓力不斷增加。此外，南方部分地區(qū)正值雨季，車(chē)輛運(yùn)輸受到一定影響，輪胎使用率下滑，國(guó)內(nèi)輪胎廠半胎開(kāi)工率與全胎開(kāi)工率均低于2016年同期水平。據(jù)中國(guó)汽車(chē)網(wǎng)公告的數(shù)據(jù)顯示，5月重卡市場(chǎng)銷(xiāo)售各類(lèi)車(chē)輛9.3萬(wàn)量，環(huán)比繼續(xù)下滑11%，需求不及預(yù)期。7月重卡傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季已過(guò)，增長(zhǎng)后勁乏力，高增長(zhǎng)局面難以為繼?！?/p>
海通證券期貨研究主管高上認(rèn)為，總體看，橡膠基本面并無(wú)好轉(zhuǎn)跡象。上游供給壓力有增無(wú)減，疊加下游已進(jìn)入需求淡季，景氣度較差，短期內(nèi)缺乏支撐膠價(jià)上漲的因素，因而此輪反彈空間有限，可持續(xù)性存疑。
卓創(chuàng)分析師王媛媛也認(rèn)為，7、8月份是輪胎行業(yè)淡季。目前橡膠行業(yè)整體開(kāi)工率不高，下游需求清淡，出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平，加之各地環(huán)保督察力度持續(xù)，目前仍看不到橡膠價(jià)格回升的跡象。
有色熱度有望持續(xù)
6月8日至今，滬鋅主力合約1709漲幅已近15%。而近一個(gè)月來(lái)，滬鋁主力合約1709與滬鎳主力合約1709也均錄得約5%的漲幅。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日，中信有色板塊101家上市公司中，已有45家對(duì)2017年上半年業(yè)績(jī)做出預(yù)測(cè)。其中，有6家公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增幅將超過(guò)10倍，有24家預(yù)計(jì)同比增幅超過(guò)100%，僅6家預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比將出現(xiàn)下滑。
與有色商品集體上漲相呼應(yīng)，A股有色金屬板塊近期也持續(xù)大漲，昨日再度成為漲幅最大的行業(yè)。
值得關(guān)注的是，在小金屬價(jià)格今年表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的背景下，相關(guān)概念股走勢(shì)搶眼。7月12日，Wind小金屬指數(shù)報(bào)1275.15，當(dāng)日漲幅2.09%，近20日漲幅已超12%。
光大證券分析師李瑋峰認(rèn)為，6月官方制造業(yè)PMI為51.7，超出市場(chǎng)預(yù)期，顯示微觀企業(yè)層面經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍保持高度活躍。從近期宏觀數(shù)據(jù)看，市場(chǎng)普遍預(yù)期中的地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)需求拖累并不明顯。進(jìn)入三季度，上市公司迎來(lái)中報(bào)密集披露期，基于同比低基數(shù)原因，有色企業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)持續(xù)改善。同時(shí)隨著6月美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊可能性大幅下滑，三季度金屬價(jià)格有望維持高位運(yùn)行。
對(duì)于未來(lái)商品市場(chǎng)走勢(shì)，高上認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)遭遇拐點(diǎn)、旺季結(jié)束與監(jiān)管升級(jí)是商品今年春季沖高回落的關(guān)鍵原因。但經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整后，當(dāng)前做空動(dòng)能逐漸衰竭。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，走出金融危機(jī)后的調(diào)整期。期市短期走過(guò)拐點(diǎn)，中期將進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期。一是主要經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率和失業(yè)率正在接近其貨幣政策雙目標(biāo)，二是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快，三是科技產(chǎn)業(yè)面臨新突破。
