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【導(dǎo)讀】供應(yīng)鏈金融這一融資模式近年來(lái)在我國(guó)發(fā)展迅速，為解決眾多中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題提供了一條有效途徑。由于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是依托中小企業(yè)與核心企業(yè)間真實(shí)貿(mào)易背景開(kāi)發(fā)的，這要求我們從新的視角對(duì)中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)。本文在分析供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素的基礎(chǔ)上，參照傳統(tǒng)的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，初步構(gòu)建供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，從而為金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提供一定的借鑒意義。

供應(yīng)鏈金融概念

所謂供應(yīng)鏈金融，就是供應(yīng)鏈中實(shí)力較強(qiáng)的核心企業(yè)為其上游或者下游的中小企業(yè)提供各種形式的融資擔(dān)保，使得后者能夠獲得利率較低的銀行貸款，從而消除供應(yīng)鏈中的資金瓶頸，實(shí)現(xiàn)改善各方收益并控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品通常分為三類(lèi)：應(yīng)收類(lèi)、預(yù)付類(lèi)和存貨類(lèi)。應(yīng)收類(lèi)產(chǎn)品幫助上游企業(yè)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或應(yīng)付票據(jù)；預(yù)付類(lèi)產(chǎn)品則幫助下游企業(yè)擴(kuò)大了單次采購(gòu)額，提高了采購(gòu)能力，將本應(yīng)即期支出的現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為短期借款或應(yīng)付票據(jù)；現(xiàn)貨質(zhì)押是以企業(yè)的存貨作為擔(dān)保方式，換取流動(dòng)性更強(qiáng)的現(xiàn)金資產(chǎn)。

供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)因素分析

（一）中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指借款人、證券發(fā)行人或交易對(duì)方因種種原因，不愿或無(wú)力履行合同條件而構(gòu)成違約，致使銀行、投資者或交易對(duì)方遭受損失的可能性。

中小企業(yè)是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比在人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)規(guī)模上都比較小的經(jīng)濟(jì)單位。此類(lèi)企業(yè)通?？捎蓡蝹€(gè)人或少數(shù)人提供資金組成，資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，技術(shù)、服務(wù)和產(chǎn)品比較單一，自有資本相對(duì)匱乏，易受外部因素影響；在經(jīng)營(yíng)上多半是由業(yè)主直接管理，管理者個(gè)人的信用觀念直接影響到企業(yè)的信用決策和信用履約。因此，中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)具有較高的不穩(wěn)定性和個(gè)人相關(guān)性。

（二）供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素

表1 供應(yīng)鏈金融融資模式與傳統(tǒng)銀行信貸比較表

有別于傳統(tǒng)銀行信貸，供應(yīng)鏈金融融資模式不僅涉及中小企業(yè)（融資方）和銀行（貸款方），還有供應(yīng)鏈關(guān)系及核心企業(yè)的擔(dān)保行為。因此，供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素包括外部環(huán)境、中小企業(yè)素質(zhì)、供應(yīng)鏈關(guān)系狀況、核心企業(yè)素質(zhì)和融資項(xiàng)下資產(chǎn)狀況等五個(gè)方面。

供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系構(gòu)建

（一）供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)設(shè)置原則

⒈基于供應(yīng)鏈進(jìn)行整體信用評(píng)級(jí)

在供應(yīng)鏈金融模式下，評(píng)價(jià)中小企業(yè)的信用狀況，不再單獨(dú)考慮中小企業(yè)本身，而是基于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的角度對(duì)供應(yīng)鏈參與成員進(jìn)行整體的信用評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)指標(biāo)體系需要覆蓋到影響中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的五大因素。

⒉弱化中小企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的依賴

由于中小企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)往往存在失真情況，難以及時(shí)準(zhǔn)確地反映企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況。因此，在設(shè)計(jì)指標(biāo)體系時(shí)盡量減少使用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，選用中小企業(yè)與核心企業(yè)間真實(shí)貿(mào)易信息等從側(cè)面反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。

⒊關(guān)注中小企業(yè)和供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的合作趨勢(shì)

在有關(guān)中小企業(yè)發(fā)展前景分析中，弱化財(cái)務(wù)增長(zhǎng)率指標(biāo)，更多關(guān)注中小企業(yè)與核心企業(yè)的合作緊密程度、核心企業(yè)對(duì)其依賴和支持力度等與企業(yè)發(fā)展?jié)摿χ苯酉嚓P(guān)的因素。

（二）供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系構(gòu)建

基于供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)設(shè)置原則，并參照傳統(tǒng)的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，構(gòu)建供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系框架如下圖：

基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系框架

⒈外部環(huán)境

目前，中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中處于弱勢(shì)地位，國(guó)家對(duì)中小企業(yè)的政策支持力度、其處于區(qū)域相關(guān)配套服務(wù)等都會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。行業(yè)景氣度反映某一行業(yè)所處的狀態(tài)或發(fā)展趨勢(shì)。政府對(duì)中小企業(yè)支持度越高、行業(yè)景氣度越高，企業(yè)的發(fā)展前景越好。因此，采用“宏觀政策支持力度”和“行業(yè)景氣度”兩項(xiàng)定性指標(biāo)對(duì)外部環(huán)境進(jìn)行考量。

⒉中小企業(yè)素質(zhì)

中小企業(yè)素質(zhì)通過(guò)企業(yè)基本素質(zhì)、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力五個(gè)方面來(lái)衡量。由于中小企業(yè)管理者作為經(jīng)營(yíng)決策的制定和執(zhí)行者，掌握企業(yè)的發(fā)展方向，是決定組織目標(biāo)能否達(dá)成的關(guān)鍵因素，因此，企業(yè)基本素質(zhì)首先要考察管理者素質(zhì)，其次是企業(yè)管理情況，“管理者素質(zhì)”和“管理水平”主要采用定性與定量相結(jié)合方法進(jìn)行考量，其他四大財(cái)務(wù)指標(biāo)均為定量指標(biāo)。

⒊供應(yīng)鏈關(guān)系狀況

供應(yīng)鏈金融的核心理念是將單個(gè)企業(yè)置于與其主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的交易鏈條中考察。供應(yīng)鏈上中小企業(yè)通過(guò)與核心企業(yè)的合作，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性和未來(lái)現(xiàn)金流得到保證。在對(duì)供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)時(shí)，供應(yīng)鏈關(guān)系狀況作為重要依據(jù)考慮在內(nèi)，主要通過(guò)與核心企業(yè)的合作時(shí)間、合作頻率、合作價(jià)值等三方面進(jìn)行考量。

⒋核心企業(yè)素質(zhì)

核心企業(yè)的素質(zhì)反映了核心企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)狀況和信用水平，有著較好素質(zhì)的核心企業(yè)對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈的發(fā)展具有促進(jìn)作用，主要通過(guò)對(duì)核心企業(yè)資信狀況和運(yùn)營(yíng)狀況兩方面來(lái)考察。

⒌融資項(xiàng)下的資產(chǎn)狀況

融資項(xiàng)下的資產(chǎn)是第二還款來(lái)源保障，能確保即使在債務(wù)違約的情況下，也可盡可能降低損失。融資項(xiàng)下的資產(chǎn)狀況著重關(guān)注其變現(xiàn)價(jià)值和變現(xiàn)能力，主要通過(guò)質(zhì)押物的變現(xiàn)能力、應(yīng)收賬款賬期、應(yīng)收賬款壞賬率三方面進(jìn)行衡量，其中變現(xiàn)能力為定性指標(biāo)，其他兩項(xiàng)為定量指標(biāo)。

（三）基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)權(quán)重的確定

根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)，某大學(xué)教授曾運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型對(duì)五大因素對(duì)供應(yīng)鏈金融下中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)影響程度進(jìn)行推斷，結(jié)論如下：

表2 供應(yīng)鏈金融視覺(jué)下中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素

根據(jù)表2列示的影響程度可以計(jì)算出各大因素的權(quán)重，如“外部環(huán)境”權(quán)重＝0.127/（0.127+0.473+0.579+0.276+0.377）≈7%，同樣可得出“中小企業(yè)素質(zhì)”、“ 供應(yīng)鏈關(guān)系狀況” 、“核心企業(yè)素質(zhì)”和“ 融資項(xiàng)下的資產(chǎn)狀況”權(quán)重分別為26%、15%、32%和20%。按慣例，中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)滿分為100分，即可推算出各大因素的滿分，初步形成供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，具體如表3：

表3供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系

結(jié)束語(yǔ)

供應(yīng)鏈金融融資模式下的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)更多考慮到供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)和融資項(xiàng)目的市場(chǎng)前景，淡化了中小企業(yè)自身的信用水平。本文基于對(duì)供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素的分析，確立了供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)設(shè)置原則，在設(shè)置原則的指導(dǎo)下，初步確立了供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，共有五大類(lèi)，十二小類(lèi)、共二十九項(xiàng)指標(biāo)，涵蓋了中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素的各個(gè)方面。同時(shí)，根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)和前人研究得出的有關(guān)中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)各個(gè)因素的影響程度結(jié)論，初步確立各項(xiàng)一級(jí)指標(biāo)的權(quán)重。

今后，尚需進(jìn)行深入研究，在實(shí)證和一定數(shù)據(jù)積累的基礎(chǔ)上，確定各項(xiàng)細(xì)分指標(biāo)的權(quán)重、參照值、計(jì)分方法或評(píng)分說(shuō)明，逐步完善該指標(biāo)體系，使評(píng)級(jí)結(jié)果更加客觀地反映供應(yīng)鏈金融下的中小企業(yè)信用狀況，為銀行開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提供幫助。