本文轉(zhuǎn)自公眾號(hào)ABS行業(yè)觀察，原文來源：郇公弟債市圈，原文作者：郇公弟
17日晚資管新規(guī)征求意見稿發(fā)布，對(duì)于近30萬億的銀行理財(cái)而言，期限錯(cuò)配、杠桿限制、嵌套安排等強(qiáng)制執(zhí)行，料將引起較為嚴(yán)重的配置“資產(chǎn)荒”。
當(dāng)前銀行理財(cái)絕大多數(shù)為一年期以內(nèi)，而配置資產(chǎn)大多數(shù)反而在一年以上。如何匹配數(shù)十萬億的資產(chǎn)缺口，將是業(yè)內(nèi)不得不直面的一個(gè)問題。本文及后續(xù)文章將重點(diǎn)介紹兩類資產(chǎn)：供應(yīng)鏈金融與消費(fèi)金融資產(chǎn)，資產(chǎn)期限與當(dāng)前理財(cái)資金期限基本匹配，或?qū)⒂兄诮鉀Q“配置資產(chǎn)荒”。
銀行理財(cái)部門應(yīng)對(duì)資管新規(guī)，核心是要建立投行能力，在理財(cái)部門內(nèi)部組建投行團(tuán)隊(duì)，這樣才可能在資管體系內(nèi)實(shí)現(xiàn)資金與資產(chǎn)的匹配。
開門見山，本文所稱供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)，見2.1所述四象限。
既包含AAA、AA+、AA等高信用企業(yè)的應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款資產(chǎn)開發(fā)，也包含醫(yī)院、學(xué)校、商超、連鎖餐飲等中小銀行更本土化資產(chǎn)開發(fā)。
對(duì)于高信用核心企業(yè)而言，我國AA以上企業(yè)超過近3000家，僅AAA企業(yè)的應(yīng)收應(yīng)付賬款就接近10萬億，而這些基本都是尚未開發(fā)的處女地。高信用企業(yè)的應(yīng)付賬款，需要集團(tuán)企業(yè)強(qiáng)確權(quán)或流動(dòng)性支持，將主體信用延伸到資產(chǎn)信用。而其應(yīng)收賬款，就需要通過優(yōu)先級(jí)差額補(bǔ)足或者資產(chǎn)置換等模式，同樣實(shí)現(xiàn)信用的延伸。
對(duì)于信用低于AA的核心企業(yè)而言，要在資本市場上實(shí)現(xiàn)直接融資或流動(dòng)是難以實(shí)現(xiàn)的，這時(shí)引入金融機(jī)構(gòu)的信用就是必須的。銀行資管業(yè)務(wù)可以探索的“交易型”“流轉(zhuǎn)型”“資本中介型”等業(yè)務(wù)也將空間巨大。
對(duì)于促進(jìn)應(yīng)收賬款融資，解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是上下游中小企業(yè)融資難問題，除了近期人民銀行對(duì)《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》進(jìn)行修訂外，黨中央、國務(wù)院以及發(fā)改委、國資委、商務(wù)部、工信部、一行三會(huì)等近年來可謂政策“聲聲急”，“應(yīng)收賬款”“應(yīng)收賬款融資”“應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化”出現(xiàn)的頻率極高，本號(hào)進(jìn)行簡單梳理包括：
2017年11月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2017〕84號(hào)），推動(dòng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提出”鼓勵(lì)商業(yè)銀行、供應(yīng)鏈核心企業(yè)等建立供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)，為供應(yīng)鏈上下游中小微企業(yè)提供高效便捷的融資渠道。鼓勵(lì)供應(yīng)鏈核心企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)與人民銀行征信中心建設(shè)的應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)對(duì)接，發(fā)展線上應(yīng)收賬款融資等供應(yīng)鏈金融模式。”
2017年5月，央行、工信部會(huì)同財(cái)政部、商務(wù)部、國資委、銀監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合印發(fā)的《小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資專項(xiàng)行動(dòng)工作方案(2017-2019年)》提出“要向小微企業(yè)普及應(yīng)收賬款融資知識(shí)，向應(yīng)付賬款較多企業(yè)、供應(yīng)鏈核心企業(yè)、大型零售企業(yè)開展宣傳培訓(xùn)；要推動(dòng)地方政府為中小企業(yè)開展政府采購項(xiàng)下融資業(yè)務(wù)提供便利，支持政府采購供應(yīng)商依法依規(guī)開展融資；要?jiǎng)訂T國有大企業(yè)、大型民營企業(yè)等供應(yīng)鏈核心企業(yè)支持小微企業(yè)供應(yīng)商開展在線應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)；要優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)等資金提供方應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)流程；要建立健全應(yīng)收賬款登記公示制度?！?/p>
2016年10月，國務(wù)院公布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，其中明確提到“要有序開展企業(yè)資產(chǎn)證券化，按照‘真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離’原則，積極開展以企業(yè)應(yīng)收賬款、租賃債權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利和基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)益為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)?！?/p>
2016年10月，國家發(fā)改委公布《促進(jìn)民間投資健康發(fā)展若干政策措施》，提出“推動(dòng)動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押統(tǒng)一登記立法，建立以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)、全國集中統(tǒng)一的動(dòng)產(chǎn)和應(yīng)收賬款等財(cái)產(chǎn)權(quán)利質(zhì)押登記系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)信息共享，以便于金融機(jī)構(gòu)等相關(guān)方面查詢和辦理質(zhì)押貸款，改進(jìn)和完善小微企業(yè)金融服務(wù)?！?/p>
2016年2月，央行、發(fā)改委、工信部、銀監(jiān)會(huì)等八部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，提出“大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資，加強(qiáng)動(dòng)產(chǎn)融資統(tǒng)一登記系統(tǒng)建設(shè)，改進(jìn)完善應(yīng)收賬款質(zhì)押和轉(zhuǎn)讓，推動(dòng)更多供應(yīng)鏈加入應(yīng)收賬款質(zhì)押融資服務(wù)平臺(tái)，支持商業(yè)銀行進(jìn)一步擴(kuò)大應(yīng)收賬款質(zhì)押融資規(guī)?！钡葍?nèi)容，要求“加快推進(jìn)應(yīng)收賬款證券化等企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展，盤活工業(yè)企業(yè)存量資產(chǎn)，同時(shí)推動(dòng)企業(yè)的融資機(jī)制創(chuàng)新?！?/p>
自2015年5月，國資委發(fā)布《關(guān)于中央企業(yè)開展兩金占用專項(xiàng)清理工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》推進(jìn)兩金即應(yīng)收賬款、存貨壓降，提出央企應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)不超過50%，并且應(yīng)收賬款年末數(shù)不得高于年初數(shù)，改善應(yīng)收賬款管理對(duì)國有企業(yè)有重要的經(jīng)濟(jì)及政治意義。
2015年4月，國資委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好中央企業(yè)增收節(jié)支有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確提出“加大資本運(yùn)作力度，推動(dòng)資產(chǎn)證券化”的工作思路，企業(yè)應(yīng)收賬款證券化，成為央企盤活存量資產(chǎn)、降低企業(yè)負(fù)債的有效途徑；
2014年3月，證監(jiān)會(huì)開始全面推動(dòng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，特別是大力發(fā)展應(yīng)收賬款證券化等企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，配合落實(shí)國務(wù)院“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”的總體部署。
特別是在習(xí)近平同志黨的十九大報(bào)告中首次提出“現(xiàn)代供應(yīng)鏈”的概念，黨中央、國家對(duì)供應(yīng)鏈的重視上升到前所未有的高度。
本文轉(zhuǎn)自公眾號(hào)ABS行業(yè)觀察，原文來源：郇公弟債市圈，原文作者：郇公弟
