互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)隨時(shí)硝煙彌漫。即便是背靠“大樹(shù)”，在巨大的合規(guī)壓力下，也無(wú)力保護(hù)“樹(shù)下”的P2P平臺(tái)躲避“明槍暗箭”。從陸金所到翼龍貸，風(fēng)口浪尖上的互聯(lián)網(wǎng)金融的一舉一動(dòng)，都備受關(guān)注。
陸金所曾面臨的債轉(zhuǎn)輿論壓力，時(shí)隔半個(gè)月，在翼龍貸身上再次發(fā)生，推導(dǎo)的邏輯也基本一致，從積壓的未轉(zhuǎn)讓的債轉(zhuǎn)產(chǎn)品得出平臺(tái)流動(dòng)性差、甚至是平臺(tái)存在風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論。
從上述邏輯出發(fā)，得出如此結(jié)論，需要確定或者說(shuō)驗(yàn)證的問(wèn)題是，債轉(zhuǎn)效率是判斷平臺(tái)流動(dòng)性唯一的標(biāo)準(zhǔn)，而平臺(tái)流動(dòng)性又是評(píng)判平臺(tái)安全性的唯一標(biāo)準(zhǔn)。
很顯然，上述邏輯推導(dǎo)難以成立。
陸金所和翼龍貸的債轉(zhuǎn)效率問(wèn)題受到密切關(guān)注，將本來(lái)占據(jù)P2P市場(chǎng)份額較低的債轉(zhuǎn)產(chǎn)品推至大眾面前。面對(duì)輿論一窩蜂的指責(zé)，身陷其中的企業(yè)無(wú)論作何解釋?zhuān)急灰暈椤敖妻q”，而對(duì)于大多數(shù)投資者而言，更理不清債轉(zhuǎn)成交速度與平臺(tái)流動(dòng)性之間的關(guān)系是怎么一回事。
要厘清關(guān)系，就要先弄明白債轉(zhuǎn)是什么。簡(jiǎn)言之，債權(quán)轉(zhuǎn)讓是指，債權(quán)持有人通過(guò)各家網(wǎng)貸的債權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，將債權(quán)掛出，并與購(gòu)買(mǎi)人訂立債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將所持有的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給購(gòu)買(mǎi)人。
債轉(zhuǎn)產(chǎn)品并非陸金所和翼龍貸所獨(dú)有，網(wǎng)貸之家研究中心總監(jiān)于百程表示，個(gè)人之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)蔷W(wǎng)貸平臺(tái)為了解決借款標(biāo)的流動(dòng)性問(wèn)題的一種功能創(chuàng)新，這一功能在不少平臺(tái)都有，特別是借款期限較長(zhǎng)的大平臺(tái)。
從理論上來(lái)講，個(gè)人持有進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)品，通常收益會(huì)高于平臺(tái)同期發(fā)布的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，甚至部分急需用錢(qián)的用戶會(huì)承擔(dān)適當(dāng)損失出售手中產(chǎn)品。以7月中下旬陸金所爆發(fā)的債轉(zhuǎn)產(chǎn)品激增危機(jī)來(lái)看，部分投資者的轉(zhuǎn)讓利率遠(yuǎn)高于原始發(fā)行收益。
雖然陸金所、翼龍貸的遭遇是“前無(wú)古人”，受益于平臺(tái)的合規(guī)運(yùn)營(yíng)與強(qiáng)大的實(shí)力背景，債轉(zhuǎn)風(fēng)波很快過(guò)去。但在目前行業(yè)合規(guī)備案倍受關(guān)注的大背景下，陸金所、翼龍貸之后，絕不會(huì)“后無(wú)來(lái)者”。
債轉(zhuǎn)效率并非平臺(tái)流動(dòng)性的判斷標(biāo)準(zhǔn)
對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，說(shuō)其“談流動(dòng)性色變”，并不為過(guò)。從實(shí)際運(yùn)營(yíng)來(lái)看，標(biāo)的金額、風(fēng)險(xiǎn)金備付、借貸模式等都是影響平臺(tái)整體流動(dòng)性的重要因素。而用戶直接感受到的債轉(zhuǎn)效率問(wèn)題，并不能與平臺(tái)流動(dòng)性畫(huà)上等號(hào)。
想要相對(duì)客觀地得出判斷，就要了解一個(gè)平臺(tái)的流動(dòng)性與合規(guī)運(yùn)營(yíng)情況究竟如何，明白債轉(zhuǎn)產(chǎn)品的成交速度都要受到哪些因素的影響。
首先，產(chǎn)品的非標(biāo)性加大了投資人的選擇成本。與平臺(tái)統(tǒng)一發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品相比，債權(quán)轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)品收益率、到期時(shí)間、接手成本等都不一樣，看似收益比標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品要高一些，但需要耗費(fèi)更多的時(shí)間和精力進(jìn)行選擇。一些持有人著急用錢(qián)，可能會(huì)降價(jià)甚至虧本出讓部分債權(quán)，有些持有人則是持觀望態(tài)度加價(jià)轉(zhuǎn)讓。
其次，部分產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓受平臺(tái)的整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和債權(quán)豐富性的影響明顯。比如剛剛遭受債轉(zhuǎn)壓力的翼龍貸，其官網(wǎng)公布的資料顯示，產(chǎn)品主要服務(wù)“三農(nóng)”、小微用戶，農(nóng)戶借款主要用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)補(bǔ)充。因此，季節(jié)性和周期性特點(diǎn)更為顯著，翼龍貸歷年的債權(quán)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)出上半年相對(duì)放緩、下半年明顯放量的規(guī)律。從網(wǎng)貸天眼的資金流向數(shù)據(jù)來(lái)看，現(xiàn)在應(yīng)該正處于翼龍貸的借款需求高峰期。
特殊的借款規(guī)律導(dǎo)致上半年翼龍貸資金端標(biāo)的的數(shù)量相對(duì)較少，容易出現(xiàn)所謂出借人“一標(biāo)難求”的情況，此時(shí)債權(quán)轉(zhuǎn)讓相對(duì)順利；而下半年出借人的選擇更為容易、更加多樣化。此時(shí)轉(zhuǎn)讓專(zhuān)區(qū)中轉(zhuǎn)讓期限較長(zhǎng)、轉(zhuǎn)讓收益較低的標(biāo)的確實(shí)會(huì)受到一定影響。
再次，政策等突發(fā)因素也是影響債轉(zhuǎn)產(chǎn)品成交的重要因素。以陸金所為例，其7月中下旬，就是因市場(chǎng)整改的傳言而陷入巨大的債轉(zhuǎn)壓力，債轉(zhuǎn)產(chǎn)品峰值達(dá)到1.5萬(wàn)筆，撮合交易的難度遠(yuǎn)高于平時(shí)，這其中的大部分投資人，都是因?yàn)閾?dān)憂整改而進(jìn)行的恐慌性操作。
綜上，債轉(zhuǎn)產(chǎn)品成交效率受到多方面因素影響，“秒標(biāo)”未必是正常行為。雖然債轉(zhuǎn)產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)速度可以在一定程度上判斷平臺(tái)流動(dòng)性，但系數(shù)占比不會(huì)高，畢竟各互金平臺(tái)的主打產(chǎn)品，還是標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)行的產(chǎn)品。以翼龍貸為例，媒體報(bào)道表示債轉(zhuǎn)平臺(tái)峰值超過(guò)800筆產(chǎn)品，而標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的每日平均成交量則在10000筆以上。截至記者發(fā)稿，翼龍貸平臺(tái)轉(zhuǎn)讓專(zhuān)區(qū)的待轉(zhuǎn)數(shù)量已明顯消解。
事實(shí)上，平臺(tái)流動(dòng)性是一個(gè)相當(dāng)復(fù)雜的問(wèn)題，需要平臺(tái)不斷地進(jìn)行探索，把握平衡度。
合規(guī)是平臺(tái)安全性的決定性要素
債轉(zhuǎn)效率受到的關(guān)注只是投資人對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的安全性不夠確定的表象。蘇寧金融研究院高級(jí)研究員薛洪言表示，陸金所風(fēng)波折射出一個(gè)潛藏在行業(yè)繁榮表面之下的深層次問(wèn)題，即大眾對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)的標(biāo)簽化認(rèn)知，如“不合規(guī)”、“高風(fēng)險(xiǎn)”、“跑路”等，仍未從根本上消除。
這種不確定性，直接導(dǎo)致了即便是背靠大型金融集團(tuán)的陸金所，也會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)莫須有的流言，發(fā)酵出巨大的風(fēng)波，同樣地，作為實(shí)力雄厚、穩(wěn)健投資的大型集團(tuán)的成員企業(yè)的翼龍貸，也未能幸免。
2016年8月24日，銀監(jiān)會(huì)正式下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，暫行辦法為網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介平臺(tái)劃出了“十三條紅線”，合規(guī)發(fā)展是P2P平臺(tái)發(fā)展的必要因素。
2017年2月，銀監(jiān)會(huì)正式公布《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》，明確指出網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)應(yīng)指定唯一一家商業(yè)銀行作為存管機(jī)構(gòu)。
合規(guī)的“號(hào)角”在吹響。自從去年開(kāi)始合規(guī)監(jiān)管以來(lái)，大部分互金平臺(tái)陸續(xù)與銀行簽訂了資金存管協(xié)議。今年1月9日，愛(ài)錢(qián)進(jìn)宣布與華夏銀行合作的資金存管系統(tǒng)正式上線；3月19日，翼龍貸和廈門(mén)銀行合作的資金存管系統(tǒng)正式上線；6月7日，丁丁金服與恒豐銀行簽署了資金存管協(xié)議；5月，理財(cái)范對(duì)外宣布與徽商銀行合作的資金存管完成賬戶遷移，正式上線了徽商銀行資金存管系統(tǒng)。
今年7月中旬，5年一次的全國(guó)金融工作會(huì)議在京召開(kāi)，明確了互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度——“加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管”。
為了讓投資人更直觀清晰地了解P2P行業(yè)目前的整改進(jìn)程和平臺(tái)合規(guī)狀況，網(wǎng)貸天眼根據(jù) “暫行辦法”，選取了11項(xiàng)核心合規(guī)指標(biāo)，對(duì)全國(guó)100家主流平臺(tái)進(jìn)行了綜合測(cè)評(píng)并給予評(píng)分。評(píng)測(cè)結(jié)果顯示，宜人貸、翼龍貸、首金網(wǎng)等5家互金平臺(tái)以總分89分的合規(guī)分?jǐn)?shù)，并列第一。
網(wǎng)貸天眼進(jìn)行的合規(guī)測(cè)評(píng)結(jié)果顯示，達(dá)到80分（含80分）以上的共有25家，70分（含70分）至80分之間的有51家，60分（含60分）到70分之間的為18家，60分以下的有6家。
評(píng)測(cè)結(jié)果表明，主流平臺(tái)在合規(guī)方面取得了較大進(jìn)展，70分以上平臺(tái)占76%，不及格平臺(tái)僅占6%。網(wǎng)貸天眼認(rèn)為，這是一個(gè)積極信號(hào)，相信在接下來(lái)的整改期內(nèi)，越來(lái)越多的平臺(tái)會(huì)達(dá)到更高的合規(guī)水準(zhǔn)。
“很多人對(duì)互金行業(yè)的監(jiān)管管什么、怎么管并不清楚，才會(huì)恐慌。隨著專(zhuān)項(xiàng)整治工作的順利開(kāi)展，互金行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)狀況已經(jīng)大大緩解，基本沒(méi)有引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性?，F(xiàn)階段對(duì)互金行業(yè)的監(jiān)管，更多的只是整個(gè)金融體系監(jiān)管中的一環(huán)而已，不必過(guò)度解讀?！毖檠哉f(shuō)。
陸金所、翼龍貸兩大平臺(tái)看似不高的債轉(zhuǎn)效率，在P2P合規(guī)監(jiān)管趨嚴(yán)的時(shí)間點(diǎn)，撩撥了投資者脆弱的神經(jīng)，使得投資人過(guò)分看重了債轉(zhuǎn)成交速度，而忽視了平臺(tái)的合規(guī)性與整體運(yùn)營(yíng)情況。
在當(dāng)前的環(huán)境下及至未來(lái)，合規(guī)才是選擇P2P平臺(tái)最重要的因素，同時(shí)，投資人也需要建立健康的投資理念，選擇符合自身價(jià)值訴求的投資產(chǎn)品。
