新三板掛牌公司進(jìn)入披露半年報的收官階段，領(lǐng)頭羊交出的成績單成為管窺行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、展望行業(yè)前景的重要參考。日前，萬惠金科(430705)披露了公司半年報，拓展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)兩年多來，公司逐漸迎來了利潤的爆發(fā)期，同比大幅扭虧的經(jīng)營業(yè)績令業(yè)界對新三板掛牌公司從事消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的前景更加看好。

　　　　消費(fèi)金融釋放業(yè)績 萬惠金科大幅扭虧

　　上半年，萬惠金科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.4億元，同比增長106.9%，其中子公司萬惠投資(PPmoney網(wǎng)貸平臺運(yùn)營主體)實(shí)現(xiàn)金融信息服務(wù)收入2.37億元，占合并營業(yè)收入的98.6%。報告期內(nèi)，公司盈利8191.3萬元，子公司萬惠投資盈利7858.9萬元，較去年同期增加近1.1億元，營業(yè)收入的大幅提升和盈利能力的顯著增強(qiáng)令人振奮。

　　去年同期，萬惠金科虧損3543.4萬元，當(dāng)時掛牌新三板公司的同類企業(yè)中，大多業(yè)績乏善可陳、鮮有盈利，以致于有分析人士直言——涉及到金融信息服務(wù)業(yè)的這類掛牌公司，大多數(shù)營收規(guī)模都比較小，甚至處于虧損狀態(tài)，根本無緣創(chuàng)新層。

　　一年之間，出于行業(yè)監(jiān)管政策、商業(yè)模式甚至資本運(yùn)作等多種考量，曾經(jīng)涉足金融信息服務(wù)業(yè)的多家新三板掛牌公司出現(xiàn)了明顯的分化，甚至有平臺選擇摘牌退市。

　　隨著萬惠金科披露半年報，目前備受關(guān)注的三家涉金融信息服務(wù)業(yè)的掛牌公司均交出了上半年的成績單——嘉銀金科(832031)、萬惠金科、軟智科技(832144)均實(shí)現(xiàn)了盈利，特別是前兩家公司，上半年的凈利潤分別達(dá)到9542.4萬元和8191.3萬元，已然成為新三板掛同類型掛牌公司中的領(lǐng)頭羊。

　　如果把觀察視角從新三板輻射到整個國內(nèi)外資本市場，再輔之以中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會信息披露系統(tǒng)公開的經(jīng)營數(shù)據(jù)，投資者不難發(fā)現(xiàn)，2016年實(shí)現(xiàn)盈利的平臺數(shù)量尚不多見，但較2015年已有明顯改觀，今年上半年，陸金服、宜人貸、嘉銀金科、萬惠金科等行業(yè)頭部平臺紛紛實(shí)現(xiàn)可觀盈利，無疑將大大提升整個行業(yè)的發(fā)展水平和盈利能力。

　　行業(yè)頭部平臺盈利背后，關(guān)鍵因素都有哪些?萬惠金科披露的半年報對此進(jìn)行的歸納頗具代表性。

　　公司表示，報告期內(nèi)，由于行業(yè)環(huán)境得到凈化，數(shù)字普惠特征更加顯現(xiàn)，加上其子公司萬惠投資不斷加強(qiáng)自身合規(guī)建設(shè)，緊跟我國新經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展方向，提前布局消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，消費(fèi)分期、汽車分期等以消費(fèi)金融為核心的業(yè)務(wù)規(guī)模不斷壯大，取得顯著發(fā)展成果。

　　萬惠金科把業(yè)績大幅增長的主要驅(qū)動因素歸納為行業(yè)生態(tài)的改善和消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的發(fā)力，而透過公司半年報不難發(fā)現(xiàn)，除此以外，公司對經(jīng)營成本的控制和核心子公司作為高新技術(shù)企業(yè)享受到的稅收優(yōu)惠等因素也很關(guān)鍵，這些因素背后，折射著近年來特別是最近一年來中國網(wǎng)貸行業(yè)的新變化和新形勢。

　　　　監(jiān)管框架搭建完成 行業(yè)生態(tài)明顯改善

　　2017年是P2P網(wǎng)貸在國內(nèi)發(fā)展的第十年，而我國監(jiān)管層對這一行業(yè)做出“金融信息服務(wù)中介”的明確定位始于2015年7月，彼時P2P的快速發(fā)展出現(xiàn)了一些不良現(xiàn)象，一些負(fù)面風(fēng)險事件的爆發(fā)更是把行業(yè)推到輿論的風(fēng)口浪尖，金融安全與防控風(fēng)險成為監(jiān)管及市場擔(dān)憂的核心風(fēng)險點(diǎn)。2016年至今，國家層面多部委聯(lián)合參與行業(yè)風(fēng)險防范與監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項(xiàng)整治清理整頓工作在全國范圍內(nèi)穩(wěn)步開展。

　　2016年8月24日至今，銀監(jiān)會牽頭先后制定了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》(“8.24新規(guī)”)、《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)備案登記管理指引》(“備案指引”)、《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》(“存管指引”)、《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動信息披露指引》(“信披指引”)。銀監(jiān)會表示，至此已經(jīng)完成網(wǎng)貸行業(yè)“1+3”(一個辦法三個指引)制度框架設(shè)計(jì)的搭建，初步形成了較為完善的制度政策體系，明確行業(yè)規(guī)則，有效防范風(fēng)險，保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，加快行業(yè)合規(guī)進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)優(yōu)勝劣汰，真正做到監(jiān)管有法可依、行業(yè)有章可循。

　　經(jīng)過專項(xiàng)整治工作和系列監(jiān)管框架的搭建，監(jiān)管部門基本摸清互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險底數(shù)，穩(wěn)妥有序開展清理整頓，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險整體水平正逐步下降。監(jiān)管部門對行業(yè)規(guī)范的制定和行業(yè)生態(tài)的維護(hù)工作收效顯著，近年來整個行業(yè)的發(fā)展生態(tài)得到明顯改觀，接下來，網(wǎng)貸平臺面臨著調(diào)整商業(yè)模式、加速合規(guī)、盡早備案等硬性要求，而只有通過這重重考驗(yàn)，才能在激烈的競爭中率先突圍。

　　　　商業(yè)模式助推合規(guī) 消費(fèi)金融提質(zhì)增效

　　PPmoney萬惠集團(tuán)執(zhí)行副總裁胡新表示，現(xiàn)行監(jiān)管框架的完善，一方面將進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)發(fā)展，有效防范和降低道德風(fēng)險和欺詐行為，充分保護(hù)投資者合法權(quán)益;另一方面，對于不合規(guī)的平臺也將在監(jiān)管壓力之下主動退出或者轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，進(jìn)一步推動互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的規(guī)范健康發(fā)展。作為一家規(guī)模型頭部企業(yè)的掌舵者，胡新的上述觀點(diǎn)反映了當(dāng)前大多數(shù)從業(yè)者的心聲。

　　謀求合規(guī)與備案成為網(wǎng)貸平臺今后能否繼續(xù)開展金融信息服務(wù)業(yè)的生死劫，而要想邁過這一關(guān)口、迎來更好的發(fā)展機(jī)遇期，萬惠金科近年來的實(shí)踐在業(yè)內(nèi)具有一定的代表性。

　　自2015年開始發(fā)力消費(fèi)金融至今，小額分散的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)在萬惠金科金融信息服務(wù)業(yè)中的占比不斷提升，目前消費(fèi)金融業(yè)務(wù)體量占據(jù)主導(dǎo)地位，在符合監(jiān)管限額規(guī)定的同時，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)不斷釋放業(yè)績，使得公司盈利狀況持續(xù)向好。

　　從機(jī)構(gòu)上分，目前市場中提供消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)大致有四類——銀行系、產(chǎn)業(yè)系、電商系、網(wǎng)貸系互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，2016年，以銀行系、產(chǎn)業(yè)系為代表的多數(shù)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)紛紛實(shí)現(xiàn)盈利。

　　商業(yè)模式的合規(guī)只是PPmoney網(wǎng)貸求備案、謀合規(guī)的一個縮影，萬惠金科年報顯示，公司今年2月份上線了銀行存管系統(tǒng)并順利運(yùn)行，這使得用戶的資金安全更有保障，也有助于平臺自身規(guī)范運(yùn)營、健康發(fā)展。除此之外，萬惠金科半年報中披露的不少細(xì)節(jié)值得關(guān)注。

　　公告顯示，今年3月份，子公司萬惠投資已經(jīng)從中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會的第一批普通會員成為理事單位，這本身也是公司合規(guī)建設(shè)獲得認(rèn)可的一個體現(xiàn)。此外，公司對營業(yè)成本的有效控制收效明顯。過去行業(yè)普遍遵循規(guī)模第一、盈利第二的互聯(lián)網(wǎng)思維，不吝于燒錢、積極跑馬圈地的現(xiàn)象頗為常見，然而隨著監(jiān)管的不斷深入，在新的發(fā)展階段，頭部平臺在繼續(xù)要規(guī)模還是積極要利潤方面面臨新的選擇。

　　今年上半年子公司萬惠投資營業(yè)成本為4072萬元，較去年同期5317.5萬元的營業(yè)成本下降23%。營業(yè)成本減少1245.5萬元的同時，PPmoney網(wǎng)貸平臺的多項(xiàng)運(yùn)營指標(biāo)卻迭創(chuàng)新高：截至2017年8月20日，平臺注冊用戶達(dá)1287萬人，比去年7月增加了158萬人，增幅超過14%;累計(jì)成交額828.7億元，比去年7月增加215.9億元，增幅達(dá)超過35%。

　　“近年來，PPmoney網(wǎng)貸平臺積極按照監(jiān)管部門要求開展合規(guī)整改，無論是銀行存管，還是大標(biāo)整改，成績均在全國行業(yè)領(lǐng)先，合規(guī)建設(shè)不斷加強(qiáng)的同時，平臺的品牌趨于成熟，經(jīng)營數(shù)據(jù)也連創(chuàng)新高?！焙抡J(rèn)為，符合監(jiān)管要求的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展既給公司帶來了合規(guī)優(yōu)勢的同時，更提升了公司的品牌認(rèn)知度和盈利能力。

　　可以預(yù)見，未來投資用戶、資金流將進(jìn)一步向合規(guī)性強(qiáng)的、背景雄厚、資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、風(fēng)控過硬的平臺流動，行業(yè)分化加劇、不斷回歸理性。對于不斷提質(zhì)增效的萬惠金科及旗下PPmoney網(wǎng)貸平臺而言，在更劇烈的行業(yè)大洗牌中脫穎而出正在成為現(xiàn)實(shí)，而這無疑將有助于其成長為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融領(lǐng)域的新龍頭。

　　值得注意的是，對于萬惠金科這家新三板掛牌公司的發(fā)展前景，資本市場上兩大知名券商均不斷給予足夠關(guān)注，足見公司在消費(fèi)金融領(lǐng)域的影響力。2016年末，海通證券發(fā)布研報，看好公司進(jìn)軍消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的前景，認(rèn)為公司業(yè)績拐點(diǎn)確認(rèn),有望成為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融新龍頭。今年6月，中金公司發(fā)布研報，認(rèn)為公司在合規(guī)建設(shè)、資產(chǎn)端布局、技術(shù)研發(fā)等方面具有明顯優(yōu)勢，同樣看好公司在消費(fèi)金融領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢和發(fā)展前景。