可以說，智能投顧在進(jìn)入中國市場兩年以后，從銀行、券商、保險、互聯(lián)網(wǎng)公司，幾乎所有金融業(yè)態(tài)都在嘗試，整個市場巨頭環(huán)伺。
同時，智能投顧市場正處于初期階段，高技術(shù)壁壘，高牌照門檻，用戶教育成本高企，利潤空間十分有限。筆者的觀點(diǎn)是，這個市場總就是大玩家的市場，并不適合小玩家參與。
事實(shí)也是如此，一些小玩家正在逐漸撤離。藍(lán)海智投轉(zhuǎn)型ICO讓人哭笑不得，彌財?shù)纫苍谥鸩降觥?/span>
用四個字來形容接下來的路—任重道遠(yuǎn)。接下來，我們來說說，這個市場還有哪些現(xiàn)實(shí)的問題。筆者也將重點(diǎn)論述，為何這個市場只容得下大玩家生存。
最大的風(fēng)險，還是政策和牌照問題
目前智能投顧行業(yè)還沒有專門的牌照下放。但，產(chǎn)品底層選擇了什么資產(chǎn)，就要有相應(yīng)的牌照。公募基金要有公募基金銷售牌照、量化薦股需要有券商相關(guān)的業(yè)務(wù)資質(zhì)。
去年證監(jiān)會表態(tài)：“未經(jīng)證監(jiān)會注冊，擅自從事公募證券投資基金銷售業(yè)務(wù)的，證監(jiān)會將依法對相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員進(jìn)行處罰。一旦發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)平臺未經(jīng)注冊、以智能投顧等名義擅自開展公募證券投資基金銷售活動的，將依法予以查處?！?
2017年金融監(jiān)管之下，這種風(fēng)險已經(jīng)充分暴露—理財魔方和拿鐵財經(jīng)被山西證監(jiān)局直接點(diǎn)名。
小玩家的尷尬之處就在于此—根據(jù)公開報道顯示，理財魔方目前2輪融資共3千萬元。即使把這些錢全部拿去收購一張公募基金銷售牌照都未必夠。
盡管通過和有基金代銷牌照公司合作的形式變相開展業(yè)務(wù)，但這種擦邊球模式，隨時面臨再次被點(diǎn)名的風(fēng)險。
打開市場仍然靠等，盈利更是遙遙無期
摩羯智投用了大半年時間將AUM提到50億左右。某從業(yè)者表示：“招行也才做到50億，估計(jì)市場占比能在70%以上，這個行業(yè)真是太新太小了。”
市場接受程度同樣尷尬，大部分投資者只追求收益，從不看風(fēng)險。這種情況，在從業(yè)者中也不在少數(shù)。
舉兩個活生生的例子：有投資人說，費(fèi)勁投了一年，結(jié)果收益還沒P2P高。其次，很多投資人都不理解FOF與智能投顧區(qū)別，認(rèn)為兩者并沒什么差異。當(dāng)然，連FOF也不懂的投資者也不在少數(shù)。
這都說明，行業(yè)太新，接受程度太低，用戶教育成本太高。先行者的結(jié)局很可能是為他人做嫁衣。
在美國，智能投顧除了追求大類資產(chǎn)收益，穩(wěn)健增值以外，更能解決養(yǎng)老金無法提現(xiàn)，稅務(wù)優(yōu)化等剛需。在中國，悲觀點(diǎn)兒說，大部分目標(biāo)投資者除了收益，不看別的。
更尷尬的是，這個業(yè)務(wù)的財務(wù)模型十分不好看。因?yàn)樯鲜鲈颍媪坑脩羰钟邢?，新客的獲客成本又高得嚇人，而基金的利潤卻以千分之幾計(jì)算。
一個從業(yè)者透露：“一萬元的在管資金，放一年的利潤也就50元。而一個客戶的獲客成本卻高達(dá)千元。現(xiàn)在基金行業(yè)仍處在申購費(fèi)價格戰(zhàn)之中，不打一折，用戶就覺得你是在耍流氓?！?/span>
這是我說，為何這個市場只容得下大玩家生存的第二個原因。筆者不看好目前還在粗暴投放盲目獲客的智能投顧公司。
持牌的金融機(jī)構(gòu)則具有很大優(yōu)勢—首先沒有任何合規(guī)風(fēng)險，同時手握大量存量客戶，獲客成本更低。
千人千面和交易的技術(shù)實(shí)現(xiàn)都很粗糙
回答前面的問題，智能投顧與FOF的區(qū)別在于，前者千人千面，會根據(jù)每個客戶的風(fēng)險偏好單獨(dú)調(diào)倉。
要實(shí)現(xiàn)這個效果，投資決策必須是算法，不可能也不應(yīng)該是人腦。如果是人腦決策的話，就是偽智能投顧，倒成真FOF了。
比如理財魔方，在2017年5月才在投資端實(shí)現(xiàn)了自動化的投資決策。而在這之前，很多投資決策、調(diào)倉決策都依靠個人，即使他經(jīng)驗(yàn)再豐富，也不可能照顧好每個用戶的情況，策略上也僅能按用戶類型做有限劃分，由于缺乏牌照和自主的基金代銷系統(tǒng)，導(dǎo)致交易功能粗糙，更不可能照顧好每個用戶的情況，違背智投的初衷了。
同時由于理財魔方等小平臺本身不具備系統(tǒng)，交易依靠對接盈米的體系完成，系統(tǒng)對策略的支持能力和大服務(wù)提供商對小乙方的服務(wù)支持力度均堪憂。
此外，智能投顧的另一個大忌就是交易實(shí)現(xiàn)問題。根源在于，公募基金的申購贖回費(fèi)，對收益產(chǎn)生的磨損不可忽視。
也就是說每一次調(diào)倉都有金錢成本，涉及QDII基金的調(diào)倉，一贖一買，可能十幾個工作日就過去了。因此，還有時間成本。這些都會對最終受益造成磨損。
依然拿理財魔方舉例，在2016年，理財魔方的調(diào)倉做法是，先全部贖回，再按照新的配比買入。這一折騰，就是全倉位各進(jìn)行一次申購贖回。有多少收益能禁得住這么作。
其次就是頻繁調(diào)倉，以理財魔方風(fēng)險等級7的模型為例，僅今年就進(jìn)行過6次調(diào)倉。這期間的磨損，可想而知。
還有個問題就是涉嫌虛假宣傳，片面強(qiáng)調(diào)自己的收益率。不好意思，還是理財魔方，為了強(qiáng)調(diào)自己的智能組合可以跑贏市場，在不同的時刻會拿不同的指數(shù)作為基準(zhǔn)進(jìn)行對比。
這也是筆者不看好小玩家的第三個原因。
以上，是筆者觀察、參與智能投顧在中國實(shí)踐兩年的一些思考。
核心觀點(diǎn)有二：
其一，目前行業(yè)還是太新，屬于業(yè)內(nèi)熱鬧，老百姓無感的狀態(tài)。普通投資和聽到智能投顧的感覺，和聽到大數(shù)據(jù)一樣無感。
其二，無論是從資金門檻、技術(shù)門檻、道德風(fēng)險、盈利能力哪個維度看，我都十分不看好小玩家的發(fā)展。這個市場終究是大玩家的戰(zhàn)場。
