作為行業(yè)發(fā)展的領(lǐng)航者，紅黃藍(lán)在做好本職教育工作的同時(shí)，開始向國際資本市場(chǎng)涉足，很多朋友擔(dān)心幼教產(chǎn)業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)如何，通過對(duì)市場(chǎng)的調(diào)查得知，紅黃藍(lán)并非第一家上市的幼教機(jī)構(gòu)，但是此次紅黃藍(lán)上市必定會(huì)給行業(yè)發(fā)展帶來新的驚喜，同樣向市場(chǎng)證明紅黃藍(lán)上市是正確之舉。

紅黃藍(lán)是成立于1998年的早期教育機(jī)構(gòu)，專注于0-6歲范圍，先后打造了紅黃藍(lán)親子園、紅黃藍(lán)幼兒園、竹兜早教套裝三大教育品牌。招股書顯示，紅黃藍(lán)幼兒園和學(xué)習(xí)游戲中心數(shù)量截止2017年6月30日為1108家（直營(yíng)和特許經(jīng)營(yíng)總數(shù)）。

紅黃藍(lán)不是第一家上市的幼教企業(yè)，近年來優(yōu)質(zhì)幼教公司陸續(xù)資本化。2017 年多個(gè)具有一定園所數(shù)量、利潤(rùn)體量、品牌優(yōu)勢(shì)的幼教公司登陸資本市場(chǎng)，如千百度收購伊頓國際教育45.78%股權(quán)，聯(lián)想戰(zhàn)略投資三育教育，紅黃藍(lán)申報(bào)美股。擁有50 家以上直營(yíng)幼兒園的幼教公司屈指可數(shù)，留給A 股轉(zhuǎn)型幼教的上市公司的并購整合空間進(jìn)一步縮窄，未來的發(fā)展將更加依靠?jī)?nèi)生，師資、內(nèi)容、品牌及簽約園所的能力將形成區(qū)分度，外延將集中于一些地方性的、體量小的機(jī)構(gòu)。

早教領(lǐng)域路在何方？與其他教育細(xì)分領(lǐng)域不同，早教受到政府的管控較少，行業(yè)處于野蠻生長(zhǎng)的階段。同時(shí)，早教的付費(fèi)者與使用者分離，主觀上，0-6 歲的使用者很難對(duì)早教提供的教育服務(wù)進(jìn)行評(píng)價(jià)，客觀上，無量化的指標(biāo)來進(jìn)行品牌的區(qū)分，因而早教機(jī)構(gòu)的品質(zhì)難以保證。從紅黃藍(lán)的申報(bào)材料中，我們可以看到服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率不到20%，公司的凈利率不到10%。參照秀強(qiáng)股份收購的全人教育、威創(chuàng)股份收購的紅纓教育和金色搖籃來看，民辦幼兒園的凈利率可達(dá)25%以上，那么紅黃藍(lán)的盈利能力或許受制于親子園業(yè)務(wù)。

學(xué)前教育市場(chǎng)：根據(jù)Frost & Sullivan 的統(tǒng)計(jì)，我國學(xué)前教育市場(chǎng)規(guī)模在2016 年達(dá)到4716 億元。二孩政策促進(jìn)0-6 歲兒童人數(shù)的增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)化進(jìn)程、中產(chǎn)階級(jí)擴(kuò)大、可支配收入增長(zhǎng)帶來學(xué)前教育需求提升，預(yù)計(jì)未來學(xué)期教育市場(chǎng)規(guī)模增速將達(dá)到14.3%。

紅黃藍(lán)：二十年成就學(xué)前教育龍頭。截至2017 年6 月30 日，教育網(wǎng)絡(luò)遍布30 個(gè)省份的307 個(gè)城市，公司是國內(nèi)最大的學(xué)前教育服務(wù)提供商（以2016 年收入計(jì)）。公司向0-6 歲兒童提供幼兒園、親子園服務(wù)及家庭教育產(chǎn)品和服務(wù)。另外，還通過“紅杉優(yōu)幼聯(lián)盟”授權(quán)非公司教育網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的機(jī)構(gòu)使用課程、銷售教育產(chǎn)品，并提供幼兒園運(yùn)營(yíng)解決方案。

從擴(kuò)張模式上看，幼兒園“直營(yíng)+加盟”并重，直營(yíng)幼兒園每年新增10-15家，加盟幼兒園每年新增40-50 家；親子園以加盟模式為主，每年新增100-200 家。

從盈利模式上看，直營(yíng)幼兒園按月繳納學(xué)費(fèi)，大部分班級(jí)的學(xué)費(fèi)在900-5000 元/月，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容班級(jí)學(xué)費(fèi)在5000-10000 元/月；直營(yíng)親子園按照參加課程的數(shù)量收費(fèi)。加盟模式下，在加盟初期，公司收取一次性初始加盟費(fèi)、第一年的年度加盟費(fèi)和初始商品費(fèi)；加盟期內(nèi)，每個(gè)加盟商支付年度加盟費(fèi)、教師培訓(xùn)等日常服務(wù)費(fèi)，以及與其他商品和服務(wù)相關(guān)的多種費(fèi)用。

財(cái)務(wù)分析：直營(yíng)幼兒園成熟度提升，盈利能力明顯改善。公司近年?duì)I業(yè)收入增速在30%左右，直營(yíng)幼兒園和親子園的學(xué)費(fèi)是公司主要的收入來源。直營(yíng)親子園數(shù)量較少，因此在園人數(shù)增長(zhǎng)是公司收入增長(zhǎng)的主要引擎，增速在25-30%。前期快速擴(kuò)張的直營(yíng)幼兒園成熟度提升，規(guī)模效應(yīng)得以體現(xiàn)，毛利率呈提升趨勢(shì)。

從上述分析來看，紅黃藍(lán)上市這一舉動(dòng)是正確的選擇，市場(chǎng)發(fā)展空間大，可以被認(rèn)定為行業(yè)發(fā)展中的一支潛力股。