近來，由于輪胎企業(yè)開工率處于低位，供大于求格局不變，套保貨源將逐步流向現(xiàn)貨市場，從中影響到股票市場瀘膠指數(shù)出現(xiàn)斷崖式的下跌走勢。1801合約8個(gè)交易日下跌近3000點(diǎn)，跌幅高達(dá)16%，再度跌回7月行情發(fā)動(dòng)起點(diǎn)。中短期來看，滬膠基本面乏善可陳，弱勢難改。

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　　今年，全球天膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增長5.5%—6%，維持供大于求的格局。預(yù)計(jì)四季度天膠供應(yīng)還將繼續(xù)大量釋放。首先，在膠價(jià)高點(diǎn)2010年大面積擴(kuò)種的膠樹今年開始產(chǎn)膠，開割面積大幅增加，并且由于今年原料價(jià)格高于前三年同期水平，割膠利潤尚可，膠農(nóng)生產(chǎn)積極性較高;其次，從季節(jié)性看，四季度為東南亞主產(chǎn)國產(chǎn)膠旺季，加之今年出現(xiàn)極端天氣概率較小，天膠產(chǎn)量環(huán)比將會(huì)不斷上升;最后，三大天膠主產(chǎn)國本月未達(dá)成限產(chǎn)協(xié)議，限制天膠供應(yīng)的最后一道枷鎖脫落。(百度搜索：股米網(wǎng))

　　今年輪胎企業(yè)開工同比始終處于低位，預(yù)計(jì)四季度難有改觀。首先，天膠下游最重要的替換胎市場屢受沖擊，去年出臺(tái)的運(yùn)輸新政使得單車載貨量減少30%，卡車換胎周期延長。此外，京津冀地區(qū)采暖季環(huán)保限產(chǎn)將于10月啟動(dòng)，公路運(yùn)輸?shù)闹匾浳锩禾俊撹F等大宗商品產(chǎn)量都將下滑，而運(yùn)輸量減少，替換胎需求也將隨之下降。其次，中國輪胎企業(yè)存在分散、規(guī)模小、生產(chǎn)技術(shù)落后等特點(diǎn)，在環(huán)保檢查日趨嚴(yán)格的背景下，大量環(huán)保不達(dá)標(biāo)的企業(yè)將停產(chǎn)。

　　在前期期貨高升水的情況下，大批期現(xiàn)套利者涌入期貨市場，貨源總量高達(dá)110萬—130萬噸，而隨著期現(xiàn)價(jià)差的收窄，之前被鎖定的套保貨源將逐步流向現(xiàn)貨市場，這將給現(xiàn)貨市場造成巨大沖擊，尤其是在整體期貨市場氛圍不佳的情況下，容易形成期現(xiàn)負(fù)反饋，加速價(jià)格的下跌。其中，最為明顯的是作為期現(xiàn)套利主要現(xiàn)貨標(biāo)的復(fù)合膠7月進(jìn)口量同比暴增40%，未來幾個(gè)月還將陸續(xù)到港。從現(xiàn)階段了解的情況來看，目前雖然保稅區(qū)內(nèi)整體天膠庫存出現(xiàn)季節(jié)性下降，但保稅區(qū)外復(fù)合膠庫存卻依然高筑，不見松動(dòng)。種種跡象表明前期套利者正在將手中的現(xiàn)貨拋向市場，后期現(xiàn)貨市場供應(yīng)壓力巨大。

　　滬膠RU1801合約周四震蕩走弱，夜盤延續(xù)。從60分鐘K線圖看， K線回落至20日均線下方，技術(shù)指標(biāo)MACD紅柱轉(zhuǎn)綠;日線圖看，K線在5日均線附近震蕩，技術(shù)指標(biāo)MACD紅柱延續(xù)。成交量、持倉量減少，技術(shù)面偏中性。前20名會(huì)員持倉，多單101597(-761)，空單127970 (+828)，凈空26373手。

　　滬膠RU1801合約周四震蕩走弱，夜盤延續(xù)。目前9月合約受到倉單交割壓力，相比遠(yuǎn)月合約呈現(xiàn)弱勢，截至夜盤結(jié)束價(jià)差收至3280，我們預(yù)計(jì)價(jià)差將維持在較高的水平。1801合約下方支撐位16800。投資者目前仍應(yīng)以逢低做多思路為主。

　　盤面：

　　從盤而上來看，橡膠1509合約經(jīng)歷了兩個(gè)較大的轉(zhuǎn)折，上午于14370小幅高開之后直線上漲，至14505后急劇反轉(zhuǎn)，呈直線下跌趨勢跌至14314，短短5分鐘下跌191點(diǎn);從持倉來看今天的持倉量215778，成交量426620，持倉量較上周五增加了2938手，繼上周橡膠下跌行情今天上午小幅高開之后，沖破14505點(diǎn)位后全日呈跌狀，下跌110點(diǎn)，跌幅為0.76%，較上周有所上升。

　　基本面：

　　結(jié)合最近幾日橡膠連續(xù)下跌的現(xiàn)象來看，導(dǎo)致橡膠走弱的原因有兩個(gè)方面：一是通縮壓力，另一方面是內(nèi)外經(jīng)濟(jì)利空。

　　國內(nèi)方面，機(jī)構(gòu)預(yù)測5月CPI同比增1.4%左右，年內(nèi)首次走低，貨幣政策6月或再放松。專家認(rèn)為，這印證了此前對(duì)低通脹壓力的預(yù)警。當(dāng)前制約投資和經(jīng)濟(jì)增長的因素增多，將從需求方面抑制工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)增長。如果PPI持續(xù)負(fù)增長，CPI漲幅繼續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)將加大。

　　低通脹壓力加大，可能導(dǎo)致貨幣政策進(jìn)一步放松，甚至在6月再次降準(zhǔn)或降息。中國社科院金融所副研究員費(fèi)兆奇對(duì)媒體記者表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的下行壓力不斷加大，總需求疲弱，為此，需要通過寬松的貨幣政策和財(cái)政政策，遏制GDP的失速風(fēng)險(xiǎn)。