“中國的奢侈品電商行業(yè)經(jīng)歷了快速擴(kuò)張的烽煙四起和大浪淘沙的行業(yè)洗牌，寺庫始終能夠在動蕩的環(huán)境下生存并成為“高端生活服務(wù)平臺第一股”，閆怡勝認(rèn)為，靠的不是運(yùn)氣，而是“始終快速適應(yīng)市場變化，持續(xù)探討新一步發(fā)展可能性的能力”。

　　10月13日，寺庫(NASDAQ:SECO)股價(jià)大漲逾17%，收盤于8.16美元。作為“高端生活服務(wù)平臺第一股”，寺庫上市以來的日子并不輕松，先是首日破發(fā)，后續(xù)一波三折，連連下挫的股價(jià)難免引人猜測。上市后的第16個(gè)交易日，寺庫股價(jià)的強(qiáng)勢反彈，讓眾多投資者松了一口氣的同時(shí)，更多人關(guān)注的是，這究竟是短期表現(xiàn)還是企穩(wěn)預(yù)兆？

　　第一輪觀望期結(jié)束，市場真實(shí)態(tài)度開始浮出水面

　　中概股在美股市場的表現(xiàn)一言難盡。對于成熟投資者來說，股票上市兩周內(nèi)的表現(xiàn)往往存在因?yàn)槎唐谧o(hù)盤操作或短線對沖炒作產(chǎn)生劇烈波動或其他假象可能，一只股票的“真相”，往往會在至少兩周后才會逐漸浮出水面。

　　此前寺庫股價(jià)不穩(wěn)定，很可能有幾個(gè)原因，一是美股市場對中概股向來存在信任周期，在新股上市的前兩周大都謹(jǐn)慎觀望，而納斯達(dá)克尤以活躍著稱，寺庫甫一上市就經(jīng)風(fēng)雨雷霆，幾乎是意料中事。加之此次寺庫美國上市遭遇了部分對沖基金短線炒作，這也是寺庫投資機(jī)構(gòu)IDG資本合伙人閆怡勝在近期接受采訪時(shí)提出的一種說法。

　　此外，寺庫6億美元的小盤股，在上市初期就能看得到看得懂的人并不多。由于寺庫自身歷經(jīng)多次轉(zhuǎn)型——雖然在創(chuàng)始人李日學(xué)和一些行業(yè)分析師看來這其實(shí)是順勢而為的自我迭代，但至少很多投資者目前并沒有看明白。在新一季財(cái)報(bào)沒有公布之前，相對于一些上市后比較會講故事的企業(yè)，寺庫在這方面還是明顯不足。

　　然而，且不論是中概股的麻煩還是對沖疑云，以上幾點(diǎn)，幾乎是上市前就可以預(yù)料的事，而寺庫仍然義無反顧選擇美國上市的原因，一方面如寺庫商業(yè)CEO陳健豪所言，對于寺庫打造“高端精品生活方式平臺”的真·奢侈品類服務(wù)運(yùn)營模式來說，美國上市會有更有助于與歐美大牌的直簽式合作與海外融資；另一方面也體現(xiàn)出，整個(gè)寺庫團(tuán)隊(duì)對自身的內(nèi)功以及長期價(jià)值較為自信。

　　不過，上市兩周后股價(jià)的首次大幅反彈，對于寺庫來說，無疑是個(gè)好消息。一方面，這很可能是經(jīng)過一段時(shí)間過后市場價(jià)值回歸的表現(xiàn)，另一方面，開始有更多人對寺庫產(chǎn)生了興趣。

　　十年初長成，寺庫“嚴(yán)重被低估”？

　　就在幾天前，京東上線了奢侈品線上消費(fèi)APP TOPLIFE，引起業(yè)內(nèi)諸多關(guān)注，有一類聲音認(rèn)為，全平臺電商做奢侈品自帶流量，短時(shí)間內(nèi)將實(shí)現(xiàn)彎道超越；然而另外一方面，也有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，奢侈品與大眾電商不同，有其獨(dú)特的游戲規(guī)則和玩法，全平臺的流量優(yōu)勢和價(jià)格優(yōu)勢在奢侈品行業(yè)競爭中并非關(guān)鍵因素。

　　用寺庫五輪的投資人，也是全球著名奢侈品電商Farfetch投資人，號稱奢侈品電商女王閆怡勝的話說，“還未看到全平臺在奢侈品領(lǐng)域找到感覺，而寺庫價(jià)值是被嚴(yán)重低估的?！?/p>

　　據(jù)閆怡勝介紹，寺庫是以二手奢侈品寄賣起家，伴隨著二手市場供應(yīng)端和需求端日益疲軟，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樾仑浐投植⒋?，寺庫邁入發(fā)展的第二階段。隨后，進(jìn)入2012年，由于政策環(huán)境的變化，奢侈品市場低迷，無論是經(jīng)銷商還是零售商都面臨巨大的庫存壓力，寺庫就順理成章地變成了代銷的重要渠道，在第三階段中，新貨比例大幅地增加，二手貨源比例逐漸降低，這也奠定了寺庫此后的產(chǎn)品供應(yīng)格局。

　　進(jìn)入第四個(gè)階段，隨著消費(fèi)升級和消費(fèi)回流趨勢，寺庫從客單價(jià)高頻次低的表和包，增加到消費(fèi)頻次更高的服飾、護(hù)膚品、生活用品等，雖然這樣使寺庫的客單價(jià)下降至3000多人民幣，但是獲客成本也對應(yīng)降低，用戶活躍度大幅增加。當(dāng)下，伴隨著購買力持續(xù)增強(qiáng)，在奢侈品全球定價(jià)和政策刺激國內(nèi)消費(fèi)的作用下，國內(nèi)奢侈品市場快速擴(kuò)容。國內(nèi)的消費(fèi)者也已經(jīng)從物質(zhì)型消費(fèi)向服務(wù)型消費(fèi)轉(zhuǎn)變，消費(fèi)者不再追求“大logo”，看中的更是消費(fèi)服務(wù)和生活體驗(yàn)，在這種消費(fèi)趨勢的變化下，寺庫也成長為“精品生活方式平臺”，由高端零售升級為一站式生活方式提供者。在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)期，寺庫也將運(yùn)營和服務(wù)的重點(diǎn)聚焦在真正的奢侈品高端消費(fèi)體驗(yàn)上，除了品類和服務(wù)的升級和擴(kuò)容，更注重線下店的的搭建和體驗(yàn)的升級。除了已經(jīng)有的5家線下店，寺庫和碧桂園的戰(zhàn)略合作也強(qiáng)化了這一運(yùn)營思路。

　　此外，來自《金融時(shí)報(bào)》、《華爾街日報(bào)》等外媒報(bào)道稱，有別于其他垂直電商，寺庫模式更傾向于差異化取勝：不同于單純賣貨的“商品垂直”，寺庫的核心是基于高端人群全方位需求產(chǎn)生的服務(wù)平臺，這種全方位需求可以是商品，可以是服務(wù)，可以是任何一個(gè)你能想象得到的東西。通過服務(wù)好的高端消費(fèi)人群，寺庫構(gòu)筑難以復(fù)制的競爭壁壘，有了諸如聚美優(yōu)品、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)等一大批垂直電商的前車之鑒，寺庫顯然想走的更為長遠(yuǎn)。

　　中國的奢侈品電商行業(yè)經(jīng)歷了快速擴(kuò)張的烽煙四起和大浪淘沙的行業(yè)洗牌，寺庫始終能夠在動蕩的環(huán)境下生存并成為“高端生活服務(wù)平臺第一股”，閆怡勝認(rèn)為，靠的不是運(yùn)氣，而是“始終快速適應(yīng)市場變化，持續(xù)探討新一步發(fā)展可能性的能力”。

　　無論是現(xiàn)在還是長遠(yuǎn)來看，企業(yè)本身的價(jià)值永遠(yuǎn)是最終的“幕后操盤手”。此次寺庫股價(jià)的逆勢反彈也說明，股價(jià)浮動只是資本市場的影響，基于寺庫多年深耕的實(shí)力和奢侈品行業(yè)向好的預(yù)期，股價(jià)一定會回到合理回報(bào)的水平，股價(jià)低迷或正是重倉良機(jī)。

　　不過，美國資本市場向來是實(shí)力說話，接下來寺庫呈現(xiàn)一份怎樣的三四季度的業(yè)績表現(xiàn)，才是真正能夠影響資本市場對寺庫認(rèn)知的關(guān)鍵。

　　寺庫創(chuàng)始人兼CEO李日學(xué)也曾多次強(qiáng)調(diào)，“電商只是寺庫的1/3，未來對精品生活方式的挖掘?qū)⒊蔀樗聨斓暮诵膬r(jià)值支柱”，且看接下來寺庫如何講好這個(gè)故事，只有如此，隨著寺庫在資本市場的價(jià)值回歸并企穩(wěn)，未來寺庫才會有更大的想象空間。