事件
    永安行披露2017 年三季報：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.51 億元，同比增長44.11%；歸母凈利潤0.79 億元，同比增長9.38%。

    經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.87 億元，同比增長37.61%。

    簡評
    傳統(tǒng)的公共自行車業(yè)務(wù)繼續(xù)維持高增速，支撐主要業(yè)績
    報告期內(nèi)公司的公共自行車系統(tǒng)銷售、公共自行車系統(tǒng)運營服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增加。該類業(yè)務(wù)主要由母公司經(jīng)營，報告期內(nèi)母公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.65 億元，同比增長43.32%；凈利潤1 億元，同比增長52.21%。

    其中計入公共自行車系統(tǒng)運營服務(wù)成本的長期待攤費用與年初相比保持幾乎不變，以5 年攤銷期為算，業(yè)務(wù)規(guī)模至少有20%的增速。

    低碳科技在共享單車領(lǐng)域的行業(yè)競爭力大幅提升
    永安行子公司永安行低碳增資擴股，融入阿里共享經(jīng)濟核心戰(zhàn)略生態(tài)。交易完成后，永安行低碳估值 13.1 億元，永安行占股比例下降至38%，螞蟻金服間接持股比例上升至31%。

    合并報表中以共享單車以固定資產(chǎn)入賬，報告期內(nèi)1.14 億元，比期初增長496.8%；永安行低碳增資擴股后該部分固定資產(chǎn)將不再并表。

    永安行低碳受讓上海鈞正100%股權(quán)，低碳科技與鈞正科技雙方的共享單車業(yè)務(wù)將進行合并，低碳科技在共享單車領(lǐng)域的行業(yè)競爭力進一步大幅提升。上海鈞正經(jīng)營品牌為哈羅單車（HelloBike），公司是繼ofo、mobike 之后中國第三大經(jīng)營共享單車業(yè)務(wù)的公司，現(xiàn)在注冊用戶數(shù)量近4000 萬，日均訂單達到900 萬，入駐城市逾100 座。

    永安行低碳增資擴股將在2017 為公司貢獻投資收益5.04 億元左右，我們維持2017-2019 年預(yù)測凈利潤至4.76/1.78/2.21 億元，2018、2019 年對應(yīng)PE44/35 倍，維持增持評級。