來源：王京剛

自由現(xiàn)金流，這是指企業(yè)經(jīng)營活動賺來的錢里面，去掉那些為了維持企業(yè)盈利能力而必須再投資下去的錢，他是一個股東在不傷及企業(yè)獲利能力前提下能夠拿走的回報(bào)。

巴菲特說這是企業(yè)唯一真實(shí)的價(jià)值。其實(shí)很好理解，好比你一個月賺1萬，但拿到手7700，租房3000，吃飯2000，亂七八糟2000，你能夠剩下自由支配的錢只能按照700塊錢計(jì)算。其他的錢都是維持你工作和收入必須投下去的。所以遇到苛刻的投資者，你這個人只能按照700塊錢的現(xiàn)金流來估算價(jià)值，而不是你的7700元，更不是1萬月薪。

當(dāng)然現(xiàn)在大家發(fā)現(xiàn)了簡單算法，就是用經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額減去投資活動現(xiàn)金流凈額，然后來簡單得出企業(yè)自由現(xiàn)金流數(shù)值，但是有個問題，這對于飛速擴(kuò)張下的企業(yè)不適用，因?yàn)樗麄兪窃跀U(kuò)張規(guī)模而不是在維持規(guī)模。就好比你雖然每月多支出了1000塊錢，但你是在談戀愛，如果談成了，有可能引入另外一個賺錢的資產(chǎn)進(jìn)來，這個資產(chǎn)就叫做媳婦。

還要注意債務(wù)性籌資活動的利率，這個利率如果很高?大家就要注意了，想想他為何這么缺錢，而在銀行為什么貸不到款呢，要么就是資產(chǎn)不足，要么就是沒有還款能力。反正銀行覺得他可能是個騙子，那么你就別去跟銀行對著干了，非得證明銀行是錯的，這又何必呢。

現(xiàn)金流向，決定企業(yè)類型

第一種是經(jīng)營現(xiàn)金流，投資現(xiàn)金流籌資現(xiàn)金流都是正向流入的企業(yè)，企業(yè)本身賺錢，但是有不投資，而且還向別人借錢，是不是很奇怪。這類企業(yè)現(xiàn)實(shí)中還真存在，屬于妖怪型，他們可能隨時要開展一場大規(guī)模的投資活動，要不就是在借著上市公司的殼搞錢，搞到錢之后在給關(guān)聯(lián)方使用。

第二種企業(yè)是老母雞型，經(jīng)營流入，投資流入，籌資流出，很賺錢，而且還能拿錢去賺錢，這都很好，籌資活動現(xiàn)金流出有兩種可能，要么在還債，要么是回報(bào)分紅，如果是分紅，這個企業(yè)還不錯。應(yīng)該是價(jià)值型的公司。

第三種企業(yè)瘋牛型，屬于經(jīng)營流入，投資流出，融資流入。企業(yè)能夠賺到錢，然后賺到的錢，都愿意拿出去擴(kuò)張，說明很看好未來的發(fā)展。另外還能借到錢，說明外面的人也看好這個企業(yè)的項(xiàng)目。這時候兩種可能，一個是高增長持續(xù)，但也很容易出現(xiàn)資金斷流。太多的企業(yè)都是死在了沖鋒的路上，所以投資這塊要謹(jǐn)慎看待，特別是那種打出多元化國際化口號的。務(wù)必小心。

第四類，經(jīng)營流入，投資流出，融資也流出，企業(yè)能賺錢，然后也能投資，還能夠償債或者回報(bào)股東，如果可以持續(xù)的話，這應(yīng)該是最佳的類型了。他經(jīng)營的錢能夠覆蓋對外投資和分紅，這就屬于那種現(xiàn)金奶牛，比如茅臺和格力。增長不見得很快，但每年都會有錢拿。

巴菲特最喜歡的企業(yè)類型。這時候你要在算算，經(jīng)營現(xiàn)金減去投資再減去融資，是不是仍然為正，如果仍然為正，這個奶牛的成色非常足。如果減完了得到了負(fù)數(shù)，那么很可能很快就變成了上面那種企業(yè)

如何分析現(xiàn)金流量表

首先你要關(guān)注合并現(xiàn)金流量表，母公司現(xiàn)金流量表僅僅代表了公司內(nèi)的資金調(diào)動，對投資者觀察意義不大；

其次要重點(diǎn)看看經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額是不是負(fù)的，如果是負(fù)的就不用看下去了。如果是正的，還要看看里面有沒有應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款，是不是欠人家錢了；

另外還得跟凈利潤比較一下，看凈利潤能拿到手里多少錢。這些都是容易產(chǎn)生異常的地方。

投資里面，大家要注意那些賣樓獲得現(xiàn)金的情況，這種情況很可能是因?yàn)閷?shí)在沒招了才開始變賣家當(dāng)，很可能是企業(yè)衰敗的標(biāo)志。

籌資里面，企業(yè)借款收到的現(xiàn)金，遠(yuǎn)小于付出去的現(xiàn)金，這種情況通常是遇到了資金過橋，也就是在電視劇里面人民的名義里面，蔡成功本來跟銀行談好的繼續(xù)貸款，然后找山水集團(tuán)做高利息的過橋貸款，本來想的挺好，錢先回到銀行交差，然后銀行再馬上把新的貸款批下來。但很可能過橋之后，銀行新的貸款下不來了。于是高利貸就砸在你手里了。反正大家記住，籌資活動的利息過高的企業(yè)千萬別投，因?yàn)樗隙ㄊ怯龅搅诉^不去的坎，我們犯不上在投資這個行業(yè)里發(fā)揚(yáng)人道主義精神。

如果你要想就投資優(yōu)秀的企業(yè)，其實(shí)關(guān)注以下5組數(shù)據(jù)就夠了。

第一就是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大于凈利潤，并且大于零；

第二銷售商品提供勞動收入現(xiàn)金大于營業(yè)收入；

第三投資活動的現(xiàn)金流凈流量小于零，且主要是投入的新項(xiàng)目；

第四現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額大于零，或者排除分紅因素該科目仍然大于零；

第五期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額大于有息負(fù)債。