來源：民間金融網(wǎng)
財(cái)報(bào)總是表面上看來很美好，但實(shí)際深究起來卻并非如此。由于年報(bào)中涉及大量經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)、證券、管理知識及很多專業(yè)術(shù)語，很多投資者在閱讀上市公司年報(bào)時(shí)，會覺得不少內(nèi)容晦澀難懂，難以掌握。這里面到底隱藏著怎樣的秘密？投資者又該如何識別其中的門道，以免被上市公司表面的數(shù)據(jù)忽悠？
接下來我們將為您逐一解讀財(cái)務(wù)報(bào)表中的各種“貓膩”
造假動機(jī)：
既然我們講的是心理博弈，那么要識別上市公司的財(cái)務(wù)造假，就先得清楚上市公司造假的“動機(jī)”。
第一，保殼、避免退市或被ST。公司在“被迫無奈”的情況下往往會通過造假的方式來使得自己“盈利”。
第二，再融資圈錢，增發(fā)、配股。上市公司的第二個財(cái)務(wù)報(bào)表“造假動機(jī)”。
第三，騙取銀行貸款。你愿意把錢借給一個存在還不上貸款的企業(yè)么？當(dāng)然不會！
第四，大股東或一致行動人、高管、戰(zhàn)略投資者減持。“賣個好價(jià)錢”！
第五，炒股票，公司配合主力通過操縱股價(jià)來獲得收益，而近年來技巧越來越多樣化和隱蔽。高送轉(zhuǎn)之類配合主力的吸貨或者出貨屢見不鮮。
財(cái)務(wù)報(bào)告看哪些?
1、看“非標(biāo)”
財(cái)務(wù)報(bào)表中如果存在著過多解釋性說明的公司，其管理層就可能藏著不可告人的秘密。如果上市公司被出具“非標(biāo)”審計(jì)意見（除了“標(biāo)準(zhǔn)無保留意見”外），其他審計(jì)意見都表明了審計(jì)機(jī)構(gòu)對財(cái)務(wù)報(bào)表存在異議或疑義，簡稱“非標(biāo)”意見，那么投資者就要謹(jǐn)慎關(guān)注了。
2、看收入
一個健康穩(wěn)定增長的企業(yè)，其收入應(yīng)主要來自“主營業(yè)務(wù)收入”，并且連續(xù)三年主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長。如果收入很大一部分來自臨時(shí)的一次性的收入，比如有些公司總是通過出售資產(chǎn)、下屬企業(yè)來增加收入，那么公司的可持續(xù)性經(jīng)營能力就值得懷疑。
此外，還有一種情況也較常見，那就是靠利息收入支撐整個公司的盈利局面，當(dāng)然，利息也是公司營業(yè)收入和利潤的重要組成部分，但卻不能很好地反映一家公司的成長性。
3、看現(xiàn)金流
現(xiàn)金流從某種意義上比收入和利潤更重要，也更真實(shí)。賬面收入和利潤的人為操縱較容易，但實(shí)打?qū)嵉默F(xiàn)金流大大增加了扭曲業(yè)績的難度，并決定著企業(yè)的生死。從這一點(diǎn)上，“現(xiàn)金為王”的說法一點(diǎn)也不為過。
投資者在關(guān)注利潤表的同時(shí)，也應(yīng)關(guān)注現(xiàn)金流量表，如果公司期末的現(xiàn)金流量為負(fù)，那么這家公司就往往處于現(xiàn)金短缺的狀態(tài)。
4、看利潤
該指標(biāo)直接反映了公司的盈利能力。對于該指標(biāo)需要深入分析，辯證看待，需要關(guān)注公司利潤的主要來源是否來自“主營業(yè)務(wù)利潤”；臨時(shí)的一次性利潤來源（比如投資收益、營業(yè)外收支凈額及財(cái)政補(bǔ)貼等）比重太高，只會增加企業(yè)的不穩(wěn)定性，加大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，看利潤時(shí)需要考慮以下因素：
1、同比和環(huán)比。
2、行業(yè)平均。
3、季節(jié)因素。
5、看資產(chǎn)負(fù)債
三大財(cái)務(wù)報(bào)表中，上面分別分析了利潤和現(xiàn)金流量中的一些重要指標(biāo)，那么在資產(chǎn)負(fù)債表中，哪些指標(biāo)也具有一定的欺騙性呢?答案就是存貨量。一家公司的存貨包括產(chǎn)品庫存、生產(chǎn)原料庫存等方面，公司庫存商品過多會影響到公司下一報(bào)告期的生產(chǎn)和運(yùn)營。
產(chǎn)品庫存較多的可能性：
1、公司產(chǎn)品銷售遇到了困難，企業(yè)去庫存化的壓力較重。
2、高庫存面臨的產(chǎn)品跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也高，將直接影響到公司業(yè)績。
3、一些公司雖然處于高庫存狀態(tài)，但卻并未計(jì)提或少計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，有財(cái)務(wù)粉飾的嫌疑。
警惕年報(bào)中的陷阱
投資者在看年報(bào)時(shí)，除了不要被年報(bào)的表面所迷惑，要分析觀察和仔細(xì)研究年報(bào)的重點(diǎn)內(nèi)容外，還要警惕常見的一些陷阱。
1、銷售利潤率陷阱
如果報(bào)告內(nèi)的銷售利潤率變動較大，則表明公司有可能少計(jì)或多計(jì)費(fèi)用，從而導(dǎo)致賬面利潤增加或減少。特別是對于銷售產(chǎn)品較為固定的公司，往往都有較為穩(wěn)定的銷售渠道，那么銷售費(fèi)用也是一個相對穩(wěn)定的值，所以出現(xiàn)利潤率的大幅度變動，就很有可能是公司有意通過調(diào)整費(fèi)用來控制利潤的增加或者減少，再結(jié)合股價(jià)所處的位置以及未來公司的政策，不難判斷出公司的意愿。
2、應(yīng)收賬款項(xiàng)目陷阱
每一家企業(yè)都會有大量的“應(yīng)收賬款”和“其他應(yīng)收款”，這是做假賬最方便快捷的途徑。為了抬高當(dāng)年利潤，上市公司可以與關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)系企業(yè)進(jìn)行賒賬交易。因此，當(dāng)我們看到上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)大量“應(yīng)收賬款”，損益表上出現(xiàn)巨額利潤增加，但現(xiàn)金流量表卻沒有出現(xiàn)大量現(xiàn)金凈流入時(shí)，就應(yīng)該開始警覺：這家公司是不是在利用賒賬交易操縱利潤？
賒賬交易的生命周期不會很長，一般工業(yè)企業(yè)回收貨款的周期都在一年以下，時(shí)間太長的賬款會被列入壞賬行列，影響公司利潤，因此上市公司一般都會在下一個年度把賒賬交易解決掉。解決的方法很簡單——讓關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)系企業(yè)把貨物退回來，填寫一個退貨單據(jù)，這筆交易就相當(dāng)于沒有發(fā)生，上一年度的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表都要重新修正，但是這對于投資者來說已經(jīng)太晚了。當(dāng)年的“銀廣夏”和“鄭百文”就曾經(jīng)因?yàn)樘摌?gòu)應(yīng)收賬款被處以重罰。
3、壞賬準(zhǔn)備陷阱
通俗的說，壞賬準(zhǔn)備金就是假設(shè)應(yīng)收賬款中有一定比例無法收回，對方有可能賴帳，必須提前把這部分賴帳金額扣掉。理論上講，上市公司的壞賬準(zhǔn)備金比例應(yīng)該根據(jù)賬齡而變化，賬齡越長的賬款，遭遇賴賬的可能性越大，壞賬準(zhǔn)備金比例也應(yīng)該越高。
利用壞賬準(zhǔn)備金做假賬有兩種手段——第一種是多計(jì)，第二種是少計(jì)。少計(jì)壞賬準(zhǔn)備金很容易理解，這樣可以增加利潤，提升估值，便于操縱股價(jià)；多計(jì)壞賬準(zhǔn)備金則一般發(fā)生在經(jīng)營情況惡劣的年份和更換領(lǐng)導(dǎo)。
4、折舊陷阱
在建工程完工后不轉(zhuǎn)成固定資產(chǎn)，公司也就免提折舊，有的不按重置后的固定資產(chǎn)提取折舊，有的甚至降低折舊率，這些都會虛增公司的利潤。
5、“其他業(yè)務(wù)利潤”陷阱
從財(cái)務(wù)會計(jì)的角度來看，操縱“其他業(yè)務(wù)利潤”比操縱“主營業(yè)務(wù)利潤”更方便，更不容易被察覺。作為普通投資者，我們不可能深入調(diào)查某家公司的“其他業(yè)務(wù)利潤”是不是偽造的，但是我們至少可以分析出一定的可能性——如果一家公司的“主營業(yè)務(wù)利潤”與“其他業(yè)務(wù)利潤”嚴(yán)重不成比例，甚至是“其他業(yè)務(wù)利潤”高于“主營業(yè)務(wù)利潤”，我們就有理由懷疑它做了假賬。
6、債務(wù)償還能力陷阱
衡量一家公司的債務(wù)償還能力，主要有兩個標(biāo)準(zhǔn)：一是流動比例，即用該公司的流動資產(chǎn)比上流動負(fù)債；二是速動比例，即用該公司的速動資產(chǎn)（主要是現(xiàn)金和有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等很容易變現(xiàn)的資產(chǎn)）比上流動負(fù)債。一般認(rèn)為工業(yè)企業(yè)的流動比例應(yīng)該大于2，速動比例應(yīng)該大于1，否則資金周轉(zhuǎn)就可能出現(xiàn)問題。但是不同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)也不一樣，不可以一概而論。
許多上市公司正是通過操縱應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款，一方面抬高利潤，一方面維持債務(wù)償還能力的假象，從銀行手中源源不斷的騙得新的貸款。作為普通投資者，應(yīng)該時(shí)刻記住：只有冰冷的現(xiàn)金才是最真實(shí)的，如果現(xiàn)金的情況不好，其他的情況再好也難以信任。
如果一家企業(yè)的流動比例和速動比例良好，現(xiàn)金又很充裕，我們是否就能完全信任它？答案是否定的?，F(xiàn)金固然是真實(shí)的，但也要看看現(xiàn)金的來歷——是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金，還是籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金。
剛剛上市或配股的公司一般都有充裕的現(xiàn)金，這并不能說明它是一家好公司。恰恰相反，以造假和配股為中心的“中國股市圈錢模式”可以用以下公式概括：操縱利潤—抬高股價(jià)—增發(fā)配股—圈得現(xiàn)金—提高信用等級—申請更多銀行貸款—繼續(xù)操縱利潤，這個模式可以一直循環(huán)下去，直到?jīng)]有足夠的錢可圈為止。
