伊人成长激情综合|www.久艹av|欧美一区二区大片|日韩久久AV无码|无码免费理论福利|熟女人妻三区四区|伊人在线视频观看|精品国产黑丝Av|狠狠插五月天激情|国产区在线xxx

臺(tái)灣票券市場(chǎng)發(fā)展及其對(duì)大陸票據(jù)市場(chǎng)的啟示

上海票據(jù)交易所 2017-11-15 16:54:58

本文對(duì)我國(guó)臺(tái)灣票券市場(chǎng)的定義、品種結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)參與者以及市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行了分析和總結(jié),在對(duì)臺(tái)灣票券市場(chǎng)和大陸票據(jù)市場(chǎng)進(jìn)行比較的基礎(chǔ)上,提出以下建議:探索研究融資性票據(jù),研究建立和完善發(fā)行、評(píng)級(jí)、信息披露、信用增進(jìn)等配套制度,促進(jìn)多元化市場(chǎng)主體參與票據(jù)市場(chǎng)交易。


定義

辨析



(一)票據(jù)

在臺(tái)灣,票據(jù)指的是以支付一定金額為目的,并依據(jù)票據(jù)法規(guī)定發(fā)行的有價(jià)證券,包括匯票、本票與支票三種。臺(tái)灣的本票既包括銀行本票也包括商業(yè)本票,所以在臺(tái)灣可交易的票據(jù)是商業(yè)本票和商業(yè)匯票。


(二)短期票券

在臺(tái)灣,商業(yè)本票、商業(yè)匯票與國(guó)庫券、可轉(zhuǎn)讓定期存單統(tǒng)稱為短期票券。短期票券市場(chǎng)建立于20世紀(jì)70年代。70年代之前,臺(tái)灣金融體系基本為政府壟斷,管制嚴(yán)格,效率低下。70年代,隨著臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)從進(jìn)口替代向出口擴(kuò)張轉(zhuǎn)型,經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng),通脹問題顯現(xiàn),企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)短期資金的需求以及臺(tái)灣當(dāng)局進(jìn)行間接調(diào)控的需求較為緊迫。所以,臺(tái)灣當(dāng)局從70年代起將建立以票券市場(chǎng)為主體的貨幣市場(chǎng)作為一項(xiàng)重要的財(cái)經(jīng)政策,于1973年到1976年之間先后創(chuàng)設(shè)了國(guó)庫券、銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓定期存單和商業(yè)本票。在這樣的歷史背景下,臺(tái)灣的票券市場(chǎng)具有較為統(tǒng)一的功能、機(jī)制和發(fā)展歷程。


目前,票券市場(chǎng)已經(jīng)成為臺(tái)灣貨幣市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的重要組成部分。2016年,臺(tái)灣票券市場(chǎng)的交易量占整個(gè)金融市場(chǎng)(包括票券市場(chǎng)、金融業(yè)拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng))交易量的13%。


圖1 臺(tái)灣貨幣市場(chǎng)的組成

注:由于臺(tái)灣債券、票券市場(chǎng)上的交易方式包括買賣斷交易(Outright Purchase/Sell,簡(jiǎn)稱OP/OS)和附買回/附賣斷條件交易(Re-Purchase/Sell Agreements,簡(jiǎn)稱RP/RS),所以也有說法將臺(tái)灣貨幣市場(chǎng)分為金融業(yè)拆借市場(chǎng)、票券市場(chǎng)和債票券附條件交易市場(chǎng)。

 

分品種結(jié)構(gòu)看,商業(yè)本票、銀行承兌匯票、國(guó)庫券、可轉(zhuǎn)讓定期存單在2016年底的余額分別占票券總余額的79.00%、0.22%、4.80%、15.98%??梢钥闯?,商業(yè)本票占據(jù)了臺(tái)灣票券市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。從變化趨勢(shì)看,近五年來,商業(yè)本票的余額保持持續(xù)增長(zhǎng),2012年至2016年年均增速16%,而其他工具余額則沒有明顯的增長(zhǎng)。


圖2  票券市場(chǎng)各工具余額變動(dòng)(2007-2016)

數(shù)據(jù)來源:臺(tái)灣金融統(tǒng)計(jì)月報(bào)


(三)商業(yè)本票


在臺(tái)灣,商業(yè)本票(commercial paper,簡(jiǎn)稱CP)指企業(yè)或政府事業(yè)單位簽發(fā)的、承諾于指定到期日由自己無條件付款的票據(jù)。


商業(yè)本票分為交易性商業(yè)本票和融資性商業(yè)本票:交易性商業(yè)本票是企業(yè)以實(shí)際交易為背景簽發(fā)的本票,又稱第一類商業(yè)本票(CP1)。融資性商業(yè)本票是企業(yè)為籌措資金而簽發(fā)的本票,又稱第二類商業(yè)本票(CP2),也就是我們通常所說的“融資性票據(jù)”。融資性商業(yè)本票需要經(jīng)專業(yè)票券商或合格金融機(jī)構(gòu)簽證、承銷后方可在貨幣市場(chǎng)上流通,分為經(jīng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的企業(yè)發(fā)行的本票和經(jīng)金融機(jī)構(gòu)保證發(fā)行的本票。


根據(jù)2016年數(shù)據(jù),臺(tái)灣地區(qū)票券金融公司和商業(yè)銀行共發(fā)行融資性商業(yè)本票11.67萬億新臺(tái)幣,交易性商業(yè)本票7.13億新臺(tái)幣,融資性商業(yè)本票在其中占比達(dá)99.99%以上。


市場(chǎng)

參與者


臺(tái)灣票券市場(chǎng)參與主體較為多元:票券發(fā)行者包括企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府單位,票券交易參與者包括企業(yè)、居民、金融機(jī)構(gòu)、政府單位等,票券市場(chǎng)中介包括票券金融公司和兼營(yíng)票據(jù)業(yè)務(wù)的銀行、證券商等票券商,臺(tái)灣“中央銀行”則通過票券市場(chǎng)進(jìn)行公開市場(chǎng)和再貼現(xiàn)操作。


圖3 臺(tái)灣票券市場(chǎng)參與者與運(yùn)行機(jī)制

臺(tái)灣票券市場(chǎng)最重要的參與主體之一是票券金融公司。創(chuàng)設(shè)票券金融公司是臺(tái)灣當(dāng)局在70年代推動(dòng)建立票券市場(chǎng)過程中的重要舉措之一。目前,票券金融公司業(yè)務(wù)范圍十分廣泛:包括以承銷人、簽證人和保證人的身份協(xié)助企業(yè)發(fā)行票券,以經(jīng)紀(jì)人和自營(yíng)商的身份參與票券交易,此外還可經(jīng)營(yíng)金融債的簽證、承銷、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)和政府債券的經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等業(yè)務(wù)。


除了專業(yè)的票券金融公司外,臺(tái)灣銀行業(yè)和證券業(yè)也可兼營(yíng)票據(jù)業(yè)務(wù)。截至2017年6月底,臺(tái)灣共有8家專業(yè)票券金融公司,兼營(yíng)票券業(yè)務(wù)的銀行40家(包括外國(guó)銀行)、證券商4家,這些機(jī)構(gòu)在臺(tái)灣統(tǒng)稱票券商。


從發(fā)行量和交易量看,2016年,票券金融公司發(fā)行票券8.24萬億新臺(tái)幣,兼營(yíng)票券業(yè)務(wù)的銀行發(fā)行票券4.51萬億新臺(tái)幣;2016年票券金融公司交易票券25.09萬億新臺(tái)幣,兼營(yíng)票券業(yè)務(wù)的銀行交易票券11.93萬億新臺(tái)幣??梢?,票券金融公司在票券市場(chǎng)中發(fā)揮了重要的作用。


市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施


臺(tái)灣票券市場(chǎng)屬于場(chǎng)外市場(chǎng),交易主要通過電話、臨柜和網(wǎng)銀的方式達(dá)成,而交易的登記保管、清算結(jié)算則通過統(tǒng)一的基礎(chǔ)設(shè)施——臺(tái)灣集中保管結(jié)算所(TDCC)進(jìn)行。


臺(tái)灣集中保管結(jié)算所負(fù)責(zé)全臺(tái)灣證券和短期票券的登記保管和清算結(jié)算。內(nèi)設(shè)負(fù)責(zé)票券業(yè)務(wù)的票券集中保管結(jié)算系統(tǒng)(票保結(jié)算系統(tǒng)),于2004年建立。票保結(jié)算系統(tǒng)連接“中央銀行”同資系統(tǒng),以DVP方式進(jìn)行即時(shí)清算結(jié)算。


從2004年開始,臺(tái)灣票券市場(chǎng)逐步實(shí)現(xiàn)電子化。2004年,票券二級(jí)市場(chǎng)交易全面實(shí)現(xiàn)電子化,紙質(zhì)票券發(fā)行后,由集保結(jié)算所集中保管。2006年至今,資產(chǎn)支持商業(yè)本票(ABCP)、可轉(zhuǎn)讓銀行定期存單、融資性商業(yè)本票等逐步采用在集保系統(tǒng)登記形式發(fā)行。


對(duì)大陸票據(jù)市場(chǎng)的啟示


相比大陸票據(jù)市場(chǎng)而言,臺(tái)灣票券市場(chǎng)更接近標(biāo)準(zhǔn)的貨幣市場(chǎng)。


從品種結(jié)構(gòu)和相關(guān)制度看,臺(tái)灣票券市場(chǎng)以融資性商業(yè)本票為主要交易工具,而大陸票據(jù)市場(chǎng)以銀行承兌匯票為主要交易工具。二者的區(qū)別主要在于:一是臺(tái)灣商業(yè)本票面向合格投資者公開發(fā)行,屬于證券的范疇;大陸銀行承兌匯票目前只能由銀行或財(cái)務(wù)公司貼現(xiàn),對(duì)銀行而言屬于信貸的范疇。二是臺(tái)灣商業(yè)本票的簽發(fā)可以以融資為目的,且圍繞融資功能有一系列制度設(shè)計(jì),如保證制度增強(qiáng)了商業(yè)本票的流通性,使得不論大型企業(yè)還是中小企業(yè)均可通過票券市場(chǎng)進(jìn)行融資;而大陸銀行承兌匯票的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓都需要有真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系,銀行在貼現(xiàn)和交易票據(jù)時(shí)受到信貸管理政策的約束,一定程度上限制了融資功能的發(fā)揮。


在大陸,目前也有屬于企業(yè)短期直接融資工具的短期融資券(commercial paper, CP)和超短期融資券(super commercial paper, SCP),但這些金融工具不在《票據(jù)法》管理范圍之內(nèi),且其服務(wù)對(duì)象主要是商業(yè)信用較高的大型企業(yè)。


從市場(chǎng)參與者看,臺(tái)灣票券主要面向不特定對(duì)象公開發(fā)行,企業(yè)、居民、金融機(jī)構(gòu)、政府單位均可參與市場(chǎng)交易。作為市場(chǎng)中介的票券商的業(yè)務(wù)范圍十分廣泛,不僅包括票券業(yè)務(wù),還包括債券業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)咨詢業(yè)務(wù)等。票券商通過廣泛參與金融市場(chǎng)業(yè)務(wù),既保障了自身生存和發(fā)展,又起到了活躍市場(chǎng)的作用。隨著《票據(jù)交易管理辦法》的發(fā)布,大陸票據(jù)市場(chǎng)參與者目前已拓展至銀行類金融機(jī)構(gòu)、非銀金融機(jī)構(gòu)和非法人類產(chǎn)品。


鑒于此,為滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)、尤其是中小企業(yè)的融資需求,提高大陸票據(jù)市場(chǎng)的生命力,促進(jìn)其長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展,可借鑒臺(tái)灣票券市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn),逐步拓展票據(jù)市場(chǎng)內(nèi)涵和外延,推動(dòng)票據(jù)市場(chǎng)向標(biāo)準(zhǔn)化的短期債務(wù)融資市場(chǎng)發(fā)展。一是探索研究融資性票據(jù)。二是研究建立和完善發(fā)行、評(píng)級(jí)、信息披露以及信用增進(jìn)等相關(guān)配套制度,積極建設(shè)社會(huì)信用體系。三是促進(jìn)多元化市場(chǎng)主體參與票據(jù)市場(chǎng)交易,促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)長(zhǎng)期繁榮發(fā)展。


(供稿:張婕珂)

(本文內(nèi)容系上海票據(jù)交易所原創(chuàng),任何公開報(bào)道或引用,請(qǐng)注明來源為上海票據(jù)交易所。)

分享到:

相關(guān)推薦

馬上消費(fèi)的目標(biāo)是讓數(shù)字化服務(wù)不僅高效、安全,而且能夠感知和回應(yīng)人類的情感,這是我們邁向更智能、更人性化的數(shù)字金融時(shí)代的關(guān)...
| 2024-12-02 13:55
11月28日上午,由重慶市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)、重慶兩江新區(qū)管理委員會(huì)、中共重慶市委網(wǎng)絡(luò)安全和信息化委員會(huì)辦公室、中共重慶...
| 2024-11-28 23:15
11月28日上午,由重慶市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)、重慶兩江新區(qū)管理委員會(huì)、中共重慶市委網(wǎng)絡(luò)安全和信息化委員會(huì)辦公室、中共重慶...
| 2024-11-28 23:13
11月28日上午,由重慶市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)、重慶兩江新區(qū)管理委員會(huì)、中共重慶市委網(wǎng)絡(luò)安全和信息化委員會(huì)辦公室、中共重慶...
| 2024-11-28 23:12
9月12日,在2024年中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)金融服務(wù)專題活動(dòng)首日,京東金融召開體驗(yàn)升級(jí)溝通會(huì)。除產(chǎn)品發(fā)布外,京東金融還...
| 2024-09-12 14:55
該報(bào)告凝聚了行業(yè)內(nèi)外多方智慧與力量,解構(gòu)當(dāng)前司庫建設(shè)的現(xiàn)狀、挑戰(zhàn)與機(jī)遇,為推動(dòng)我國(guó)司庫建設(shè)向更高質(zhì)量發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)...
| 2024-09-09 17:02
加快央國(guó)企司庫體系建設(shè)是推進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措,是提升資金管理精益化、集約化和智能化水平,增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能...
| 2024-08-30 11:26