來源 / 江西財經(jīng)大學九銀票據(jù)研究院課題組

導語

近年來，商業(yè)承兌匯票（以下簡稱商票）無疑成了票據(jù)市場的熱門話題，商業(yè)銀行、票據(jù)中介和金融市場上的投資者都紛紛布局商票業(yè)務。

商票毋庸置疑前景廣闊，但發(fā)展現(xiàn)狀堪憂，各方似乎陷入心有余而力不足的困境，我國商票業(yè)務發(fā)展的出路在哪？

一、發(fā)展我國商業(yè)承兌匯票的重大作用

（一）商業(yè)承兌匯票是什么

商票是指由購貨方承兌，約定在未來指定日期無條件支付確定金額給銷貨方的商業(yè)匯票。其具有權(quán)利義務明確、約期付款、可轉(zhuǎn)讓貼現(xiàn)等特點。由于商業(yè)承兌匯票的簽發(fā)主體往往是信用資質(zhì)優(yōu)良的大企業(yè),流轉(zhuǎn)后手持的則是眾多的中小企業(yè),因此在宏觀政策緊縮背景下,這種債務工具可以為陷入融資困境的諸多中小企業(yè)提供一種選擇。

（二）商業(yè)承兌匯票與銀行承兌匯票不同點

雖然商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票（銀票）同屬于商業(yè)匯票，但與其不同，商票并不由銀行信用產(chǎn)生，而是由購貨方的商業(yè)信用產(chǎn)生的，是依托于購貨方的商業(yè)信用，直接向銷貨方進行延期付款的方式。因此，商票的手續(xù)簡便，無需在銀行柜臺辦理出票，也無需向銀行繳納手續(xù)費及保證金。對需要融資的企業(yè)來說，商是一種簡便且節(jié)約資金成本的融資方式。

商票是以企業(yè)的商業(yè)信用為基礎，相對于銀行信用其信用等級還是稍弱一些，許多商業(yè)銀行擔心在商票到期時企業(yè)不能兌付而形成的新的不良資產(chǎn)。因而在商業(yè)銀行里商票相對于銀票辦理貼現(xiàn)業(yè)務準入門檻較高，辦理商票業(yè)務受到客戶的授信額度、信用等級、審批流程、銀行可貼資金等因素的限制，商業(yè)銀行僅認可在已經(jīng)其自身銀行系統(tǒng)內(nèi)建立信貸關(guān)系且信用評價等級較高的企業(yè)，并有限度地給予企業(yè)商票的機會。同時，在辦理商票貼現(xiàn)業(yè)務時，商業(yè)銀行比照其發(fā)放流動資金貸款要求，審批嚴格、業(yè)務手續(xù)繁瑣，影響了持票企業(yè)融通資金的需求。

（三）發(fā)展我國商業(yè)承兌匯票的重大作用

1、對企業(yè)、商業(yè)銀行及各投資主體的作用

企業(yè)使用商票，不僅可以延遲其支付貨款的時間，降低資金的流動性風險，還能節(jié)約資金使用的費用，有效提高資金使用效率。通過發(fā)展以真實商品交易為背景的商票，促進資金向?qū)嶓w經(jīng)濟特別是中小企業(yè)流通，增加企業(yè)活力，從而活躍商品市場交易。

對于商業(yè)銀行來說，發(fā)展商業(yè)承兌匯票業(yè)務，既是服務客戶的市場需求，也是主動創(chuàng)利的好工具，常見主要有商票保貼、商票貼現(xiàn)、商票衍生品的投資業(yè)務。商票保貼業(yè)務可以有效緩解銀行信貸規(guī)模緊張，而對企業(yè)提供服務，提高企業(yè)對銀行的粘性，同時通過洽談可以獲得一定存款保證金。商票貼現(xiàn)因價格較高，銀行可以獲得遠比銀票收益高的資產(chǎn)，且這種資產(chǎn)類標準化，易于流轉(zhuǎn)和創(chuàng)新。商票結(jié)合其他業(yè)務品種，可以為企業(yè)提供一系列的綜合服務，提升銀行服務能力。

當前各投資主體如證券公司、基金公司、保險公司等與商業(yè)銀行合作開展票據(jù)創(chuàng)新業(yè)務，可以為貨幣市場和資本市場帶來很多收益高風險低的投資產(chǎn)品，豐富了金融市場投資主體的投資品種，如商票ABS,商票資管計劃等。

2、促進我國商業(yè)信用發(fā)展，完善市場經(jīng)濟環(huán)境

商票作為一種有價證券，對收款人而言是一種債券憑證，對付款人而言是一種債務憑證，所有票據(jù)當事人都必須依法行使票據(jù)權(quán)利，依法履行票據(jù)責任。相對銀票，運用商票對企業(yè)的信用等級提出了更高的要求，一家企業(yè)誠信守信，其簽發(fā)的商票在市場上就會被廣泛接受。商票的發(fā)展使得企業(yè)依賴商業(yè)信用，促進企業(yè)規(guī)范信用行為，建立誠實守信的市場環(huán)境，對于市場主體增強信用觀念和完善社會信用制度都將發(fā)揮積極的促進作用。

3、相對增發(fā)貨幣而言，能更有效促進我國GDP增長

改革開放以來，中國宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域一個典型現(xiàn)象是M2/GDP的不斷上升，從1978年末的0.32到2016年末的2.08，GDP的增長速度遠低于貨幣供給增長速度，貨幣供給量的增長拉動效益邊際遞減。即使如此，在貨幣信貸增速和高杠桿率的背景下，由于金融體系不能將其集中的資金有效配置到實體經(jīng)濟，社會各界還是不斷發(fā)出進一步放松貨幣政策的呼聲。

在此背景下，多用票據(jù)、少發(fā)貨幣可作為有效對策，緩解當下經(jīng)濟困境。央行應將M2增幅下調(diào)至10%以內(nèi)，盡快縮小存貸利差。以多用票據(jù)，少發(fā)貨幣的創(chuàng)新理念，引導企業(yè)廣泛運用電子商業(yè)匯票，盤活企業(yè)應收賬款，加速貨幣資金周轉(zhuǎn)，才能從根本上真正降低實體經(jīng)濟融資成本，解決融資難問題。發(fā)展電子票據(jù)尤其是電子商票是貨幣供給側(cè)改革的重大舉措，商業(yè)匯票具有支付工具和信用工具的綜合功能，以上下游關(guān)系密切的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)或集團企業(yè)為重點，作為應收、應付款工具，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)使用電票。進一步普及電票賬戶，推廣電票直接支付功能，從而實現(xiàn)零成本融資，降低企業(yè)融資成本，促進GDP健康快速增長。

二、我國商業(yè)承兌匯票發(fā)展的現(xiàn)狀和困境

近年來，我國商票的發(fā)展仍舊較為緩慢，市場使用率偏低，其功能尚未得到充分的發(fā)揮，但商票交易量逐步上升。各類銀行商票業(yè)務發(fā)展水平各不相同，有些銀行甚至并未開展商票業(yè)務，為什么會產(chǎn)生這樣的現(xiàn)象？下面將圍繞著我國商票發(fā)展所陷入的困境展開論述，以期找出相應的出路。

（一）我國商業(yè)承兌匯票的總體發(fā)展情況

1、我國商票業(yè)務總體規(guī)模和運行情況

近十年來，隨著我國票據(jù)市場的快速發(fā)展，商票承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)規(guī)模不斷擴大。中國人民銀行《關(guān)于促進商業(yè)承兌匯票業(yè)務發(fā)展的指導意見》（銀發(fā)〔2006〕385號）出臺以后，商票的貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務也逐步開展起來。2016年我國金融機構(gòu)商票貼現(xiàn)余額為2162.53億元，貼現(xiàn)發(fā)生額為26371.64億元，分別占金融機構(gòu)商票貼現(xiàn)余額和發(fā)生額的4.69%和3.39%。（其中，銀行承兌匯票貼現(xiàn)余額和交易量分別達到43946.60億元和752323.59億元。）按照地區(qū)來看，全國金融機構(gòu)商票貼現(xiàn)業(yè)務主要集中在東部地區(qū)，貼現(xiàn)余額東部地區(qū)占比69%，發(fā)生額甚至高達81%。從商票貼現(xiàn)余額和發(fā)生額的平均值來看，中部、西部和東北地區(qū)發(fā)展水平大致持平。其中，商票在發(fā)達地區(qū)有較快發(fā)展，而欠發(fā)達地區(qū)如西藏、青海和寧夏等地商業(yè)承兌匯票業(yè)務交易量為零。

這些年來，商票發(fā)展相較銀票仍舊緩慢，但交易量有明顯上升。2016年全國金融機構(gòu)商票貼現(xiàn)余額和發(fā)生額比2004年分別增長了0.50倍和3.34倍，復合年均增長率分別為3.19%和11.96%。尤其在2015年我國金融機構(gòu)商票貼現(xiàn)余額和發(fā)生額達到近年來最高值，貼現(xiàn)余額為2648.20億元；發(fā)生額為69679.00億元，占當年GDP的10.11%。

2、各類型商業(yè)銀行商票業(yè)務經(jīng)營特點

各大銀行商票業(yè)務的經(jīng)營特點各不相同，發(fā)展水平參差不齊。從大體上來看，國有銀行擁有規(guī)模龐大的分支機構(gòu)網(wǎng)且風險防控能力較強，但其對商票業(yè)務的重視程度不夠，開展的商票產(chǎn)品種類不多，因此商票業(yè)務量在其龐大的業(yè)務量中占比較少。城商行商票業(yè)務開展程度更低，大多銀行不愿意承受風險，因此商票業(yè)務開展的積極性不夠高；股份制銀行商票業(yè)務開發(fā)相對較好，業(yè)務產(chǎn)品多種多樣，產(chǎn)品細分明確全面。

其中，招商銀行針對票據(jù)單開了票據(jù)業(yè)務板塊，業(yè)務比國有銀行更加詳細，主要包含商票貼現(xiàn)業(yè)務、商票保證和商票保貼等業(yè)務；光大銀行票據(jù)業(yè)務更為比較詳細、全面，開展的商票業(yè)務主要包括商票承兌人保貼業(yè)務、商票貼現(xiàn)業(yè)務和商票包買業(yè)務等；民生銀行設置了專一的票據(jù)業(yè)務板塊，而且對票據(jù)業(yè)務進行了詳細的分類管理，并包含了詳細的商票業(yè)務產(chǎn)品，種類齊全，細分合理。

（二）我國商業(yè)承兌匯票的發(fā)展困境

1、銀行授信的匱乏和低效，是現(xiàn)行商票發(fā)展陷入困境的最主要原因

（1）傳統(tǒng)授信的匱乏和低效，導致商票貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等均只能面向各自的白名單客戶小范圍開展。企業(yè)的授信額度、信用等級等因素導致了商票貼現(xiàn)業(yè)務在銀行辦理的準入要求較高。一般只有像石油、電力、鋼鐵等國家重點發(fā)展的交通、能源等壟斷性行業(yè)的國有大型企業(yè)和信譽度較高的大中型企業(yè)等，才被有限度地給予辦理商票貼現(xiàn)業(yè)務的機會。同時，銀行授信審批嚴格、業(yè)務手續(xù)較繁瑣、歷時較長等嚴重影響了商票的開展。

（2）商票保貼等增信業(yè)務還沒有得到銀行間的互信認同，導致商票還只能在小范圍流轉(zhuǎn)。商票與銀票相比，其簽發(fā)和流轉(zhuǎn)均依賴于企業(yè)的信用。一些銀行推出的商票保貼業(yè)務能在銀行給予企業(yè)授信額度范圍內(nèi)予以保證貼現(xiàn)，但目前在信用等級和流通性上還是低于銀票，市場認可度仍舊偏低，未能達到商業(yè)信用與銀行信用的有效結(jié)合。

（3）銀行基于風險和自身收益的考慮，推動商票發(fā)展動力不足。銀行開展商票貼現(xiàn)業(yè)務，首先會面臨商票到期無法兌付的問題；其次需要防范空頭匯票的風險等；最后對企業(yè)評級授信需要更高的技術(shù)要求，會加大銀行管理成本。企業(yè)若大力簽發(fā)商票，銀行對企業(yè)高利率的流動資金貸款受到影響，同時銀票的手續(xù)費和保證金收入會相應減少。綜上所述，銀行推動商票的積極性較低。

2、商業(yè)信用體系的不健全，使得商票在企業(yè)間背書舉步維艱

（1）商業(yè)信用評估機制的缺失或在商票運用上的不普及，導致商票流轉(zhuǎn)困難重重。我國當前缺乏良好的社會信用環(huán)境，信用制度不健全、信息不對稱的存在等導致企業(yè)間互相信任程度不高，商業(yè)承兌匯票的市場認可度較低。一般來說，受票人只愿接受合作密切、規(guī)模較大的企業(yè)所承兌的商票，尤其不接受異地商票。收票后企業(yè)大多選擇到銀行申請貼現(xiàn)或到期收款，很少進行背書轉(zhuǎn)讓，這大大束縛了商票的流動性。

（2）商票兌付問題頻發(fā)，加大對商票信用環(huán)境的擔憂。商票的付款期限較長，影響兌付因素多。由于受到經(jīng)濟環(huán)境的影響，企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性難以有效控制，很可能出現(xiàn)承兌時企業(yè)經(jīng)營狀況良好，但付款時企業(yè)無力支付款項的情況。早先某公司就曝出不能按期兌付的商票金額高達4.56億元。實際上，近年來不少上市公司集中爆發(fā)債務危機，發(fā)行商票成了白條，兌付之日遙遙無期。同時，《票據(jù)法》、《支付結(jié)算辦法》等法律法規(guī)對商票違約、無理拒付等行為處罰力度顯得偏低、手段落后，對商票違約的懲戒機制不健全，持票人的利益得不到有效保障，也使商票難以成為市場交易的主要工具。

3、企業(yè)觀念落后業(yè)務投入較少，不利于商業(yè)承兌匯票的推廣

（1）部分企業(yè)對商票的功能了解不夠、觀念落后成為商票推廣的較大障礙。商業(yè)銀行對商票業(yè)務的開展不夠積極，加上部分地方經(jīng)濟不發(fā)達，企業(yè)對商票的功能和優(yōu)點認識不足，認為現(xiàn)金、支票等結(jié)算工具更為簡單方便，從而在根本上制約了此項業(yè)務的發(fā)展。此外許多企業(yè)觀念落后，甚至不愿意接受商票。

（2）企業(yè)不夠重視商票，業(yè)務投入力度不夠。目前，大多數(shù)企業(yè)在人員、設備、技術(shù)等方面的基礎投入較少，使商票業(yè)務缺乏辦理的基本條件。且企業(yè)仍以紙質(zhì)票據(jù)為主，停留在手工開票的階段，隨著我國票據(jù)業(yè)務進入電子化時代，這對企業(yè)推進商票業(yè)務提出了更高要求。

4.商票創(chuàng)新沒有突出自身特點，與同類產(chǎn)品不具競爭力

（1）商票ABS比照信貸資產(chǎn)設計，沒有體現(xiàn)票據(jù)本身的類標準化的優(yōu)勢，價格居高不下。在企業(yè)ABS市場，客戶的信用資質(zhì)可能不足、公開信息較少是阻礙票據(jù)ABS產(chǎn)品發(fā)行的難點。從江蘇銀行和平安銀行相繼在上交所和深交所發(fā)行的商業(yè)承兌票據(jù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品來看，兩單產(chǎn)品均從基礎資產(chǎn)層面入手做了增信，但這可能會占用銀行相關(guān)額度或增加資產(chǎn)挑選的難度，進而增加了產(chǎn)品的發(fā)行成本。

（2）商票資管的投資方?jīng)]有完全市場化，導致商票資管只局限各自的白名單客戶。不少銀行介入票據(jù)資管計劃主要是出于“消規(guī)?！钡哪康?。由于商票的風險相對于銀票較高，且商票資管的投資方需得到銀行的授信，但審批時間較長、操作效率較低，目前商票資管的規(guī)模依舊很小。其實像券商等有能力對企業(yè)進行風險管理，商票資管計劃仍具有較大的盈利空間，是涉足的方向。

綜上所述，我國商票的發(fā)展仍舊較為緩慢，而銀行授信的匱乏和低效，是現(xiàn)行商票發(fā)展陷入困境的最主要原因。當前我國商業(yè)信用體系構(gòu)建尚未健全，大大束縛了商票的流轉(zhuǎn)性。而企業(yè)觀念落后、商票產(chǎn)品創(chuàng)新力度不夠等都在一定程度上限制了商票的發(fā)展。但商票的作用不容小覷，我們理應針對這些困境找出對應的出路。

三、我國商業(yè)承兌匯票發(fā)展的出路和建議

（一）構(gòu)建后端商票持有的籠子

商業(yè)銀行作為持有商票的大籠子，目前這個籠子沒有發(fā)揮應有的作用，一是授信問題要解決，需優(yōu)化商票主體授信流程，提高業(yè)務操作效率，擴大覆蓋面。二是人民銀行可運用再貼現(xiàn)工具引導商業(yè)銀行積極辦理商票的貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，提高商票的效能。三是在全國性的企業(yè)信用評價體系尚未建立之前，我國的商業(yè)銀行應利用自己的信息優(yōu)勢，盡快建立自己的客戶關(guān)系管理數(shù)據(jù)倉庫，完善對客戶的信用評級標準。四是商業(yè)銀行還可推行企業(yè)信用評價制度，擔保支付機制和企業(yè)信用定期考評制度等方式提高商票的標準化，為商票在全國范圍內(nèi)流通創(chuàng)造條件。

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商業(yè)匯票持有的另一大籠子為投資主體。票據(jù)業(yè)務日趨復雜，市場參與主體的經(jīng)營模式日趨呈現(xiàn)多元化經(jīng)營、多方位發(fā)展、多樣化產(chǎn)品的特點。越來越多的信托、證券、保險、資管、基金等非銀行金融機構(gòu)涉足票據(jù)市場創(chuàng)新領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)、票據(jù)理財、票據(jù)資管、票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等類票據(jù)產(chǎn)品層出不窮。監(jiān)管部門應當鼓勵和支持具有良好資質(zhì)的機構(gòu)進行票據(jù)業(yè)務創(chuàng)新試點，進一步盤活存量票據(jù)資產(chǎn)，同時，將票據(jù)理財和票據(jù)資產(chǎn)證券化等業(yè)務作為未來跨市場投資運作的主要模式，形成票據(jù)資產(chǎn)托管業(yè)務、電子票據(jù)業(yè)務、票據(jù)衍生產(chǎn)品、企業(yè)或銀行票據(jù)池等服務型業(yè)務多點開花的發(fā)展局面，以票據(jù)集中、電子化管理帶動票據(jù)資產(chǎn)管理向縱深發(fā)展。

（二）構(gòu)建高效的交易環(huán)境

1、大力推廣電商

加快電子化，推動電子商業(yè)承兌匯票的發(fā)展。電票可以有效降低偽造、變造風險，提高效率，對商票的發(fā)展具有極大地推動作用。而目前我國的電子票據(jù)系統(tǒng)僅開通了商業(yè)銀行和部分大型企業(yè)的財務公司，電子票據(jù)市場的配套設施和運作機制尚處初級階段，大大局限了票據(jù)電子化步伐，因此應當大力推動電子票據(jù)業(yè)務的發(fā)展。建議將電子票據(jù)納入貨幣政策的調(diào)控和監(jiān)測范圍，充分發(fā)揮電子票據(jù)的優(yōu)勢；盡快建立并完善電子票據(jù)系統(tǒng)，加快推動全國一體化票據(jù)市場的形成；在票據(jù)業(yè)務當中給予電子票據(jù)業(yè)務更多優(yōu)先支持，鼓勵電子票據(jù)業(yè)務發(fā)展。

2、培育市場增信機構(gòu)

通過對發(fā)行人的信用進行辨析、分離、重組并購等增信措施可以降低票據(jù)違約概率或者減少違約損失。當前我國的信用增級的實現(xiàn)方式一般分為內(nèi)部增信方式和外部增信方式，其中擔保增信是一種最為簡單的外部增信方式，發(fā)行人通過專業(yè)擔保機構(gòu)或關(guān)聯(lián)企業(yè)進行擔保增信，有利于降低融資成本，降低發(fā)債主體門檻，擴大融資范圍。此外，將多種增信方式進行搭配使用，還可以增強集合票據(jù)的增信效果。

圖1 基于信用增級角度的集合票據(jù)融資模式設計框架圖

3、引導中介機構(gòu)嘗試和支持商票創(chuàng)新

伴隨著我國利率市場化進程的推進，金融市場體系的構(gòu)建程度和速度勢必要與之相配套。票據(jù)業(yè)務作為連接實體經(jīng)濟和金融市場的重要紐帶，應當推進票據(jù)業(yè)務跨市場運作，吸納各類證券、基金、保險、信托及資產(chǎn)管理公司和金融交易所等成為參與主力。其次，應當通過發(fā)展票據(jù)資產(chǎn)證券化、票據(jù)資產(chǎn)管理、票據(jù)理財?shù)葮I(yè)務，構(gòu)建完整的存量票據(jù)運作模式。政策的支持有利于信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展，特別是小微企業(yè)，也將吸引更多的券商、信托、保險、資產(chǎn)管理公司等非金融機構(gòu)的參與。

4、創(chuàng)造良好的商業(yè)信用環(huán)境

信用環(huán)境不僅僅包含法律、法規(guī)等正式制度的創(chuàng)建和完善度，還應包含由重信守諾的社會文化、社會道德等非正式制度在社會群體中的普遍認可度。良好的信用環(huán)境對經(jīng)濟會產(chǎn)生巨大的推動和促進作用，約束各種不利于經(jīng)濟的行為，使資源能更好的配置，加快市場經(jīng)濟體制的完善，促進我國的商業(yè)承兌匯票市場的高效、健康發(fā)展。相反，惡化的信用環(huán)境則會從多方面阻礙和破壞經(jīng)濟發(fā)展，使信用作為支付手段的功能被極大地削弱，產(chǎn)生金融抑制效應，影響整個金融體系的健康發(fā)展。

（三）打通商票前中后端的一體化

1、銀行機構(gòu)作為目前商票融資的主要渠道，應著力授信、貼現(xiàn)、資金端的統(tǒng)一推動和管理

目前，銀行機構(gòu)成為商票融資的主要渠道，但商票的授信不同于銀票，是對企業(yè)而非金融機構(gòu)，對企業(yè)授信一般是公司部門和授信審批部門操作，相對同業(yè)機構(gòu)授信復雜度高，效率慢；商票的貼現(xiàn)一般是在是票據(jù)部門負責；而商票衍生品的投資又是金融市場部負責，其操作原則完全按照穿透運行，很明顯商票的流轉(zhuǎn)全流程不像銀票那樣相對由票據(jù)部門統(tǒng)籌推動和完成，在銀行內(nèi)是割裂的。因此，商票的推動必須引入加快銀行內(nèi)前中后端的統(tǒng)籌，如在票據(jù)部門開設企業(yè)授信崗位，票據(jù)衍生品崗位，這樣才能更好的推動商票的主體授信，后端的交易，從而改變目前的割裂停滯不前格局。

2、社會投資者作為未來潛力渠道，應加快培育增信機構(gòu)、中介機構(gòu)、資本市場的統(tǒng)一

我國利率市場化進程的不斷推進，促進金融市場多層次、多元化的發(fā)展，進而推進票據(jù)業(yè)務的跨市場運作。目前票據(jù)業(yè)務的參與對象不僅局限于企業(yè)、銀行業(yè)金融機構(gòu)、財務公司，各類證券、基金、保險、信托、資產(chǎn)管理公司及金融資產(chǎn)交易所也日益成為參與主力。作為未來的潛力渠道，廣大增信機構(gòu)、中介機構(gòu)及資本市場應統(tǒng)一管理，形成統(tǒng)一的經(jīng)營規(guī)范，構(gòu)建完整的運作模式。

我國的商票發(fā)展仍處于初級階段，面臨著許多問題。解決這些問題，就應該著力解決后端商票持有的問題，前中后端一體化推動的問題，改善交易環(huán)境，引導中介機構(gòu)的參與商票的創(chuàng)新，進而推動我國商票業(yè)務走出目前的尷尬困境，才能發(fā)揮商票在經(jīng)濟發(fā)展中的作用。