來源：和訊黃金

    對沖基金經(jīng)理Keith Weiner認為，黃金市場是獨一無二的，因為幾千年來生產(chǎn)的所有黃金仍然掌握在人類手中，這些都是潛在的供應(yīng)來源。而且金價相對于工業(yè)大宗商品呈現(xiàn)出一個長期上漲的趨勢，這個趨勢已經(jīng)持續(xù)了數(shù)千年。

　　雖然油價近期出現(xiàn)回調(diào)，但是自年初以來，原油市場整體還是走高的。而黃金則回吐了年內(nèi)所有漲幅，對于黃金未來走勢，對沖基金經(jīng)理Keith Weiner認為，需要從供需角度來分析。

　　Keith Weiner指出，在上周的圖表中顯示，原油期貨的未平倉合約數(shù)量正在增加，從這一點上可以推斷出原油市場的基本面正在改善。那么做市商是不是應(yīng)該買入更多的原油呢？

　　實際上，原油和黃金是不同的，和其它工業(yè)大宗商品也是如此。而不同之處在于倉庫中存儲的原油最多只能滿足幾個月的工業(yè)需求。相比之下，黃金庫存理論上可以滿足70年的制造和工業(yè)需求，這也是黃金之所以能夠成為貨幣商品的原因之一。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，原油已經(jīng)好幾個月處于貼水狀態(tài)了。除其它因素外，未平倉合約的增加是由于交易商增加了對沖操作。

　　Keith Weiner指出，顯而易見，隨著油價的上漲，石油生產(chǎn)國增加了產(chǎn)量，這就產(chǎn)生了對沖的需求，它們將石油產(chǎn)品“提前”售賣出。

　　而黃金市場是獨一無二的，因為幾千年來生產(chǎn)的所有黃金仍然掌握在人類手中。在合適的價格和合適的條件，所有的這些金屬都是潛在的供應(yīng)來源?，F(xiàn)在市場上幾乎所有的供給都是現(xiàn)有的黃金庫存。與總庫存量相比，礦山產(chǎn)量非常少。

　　從黃金與CRB的對比圖中可以看出，金價相對于工業(yè)大宗商品呈現(xiàn)出一個長期上漲的趨勢，這個趨勢已經(jīng)持續(xù)了數(shù)千年。

　　Keith Weiner認為，從長期趨勢來看，利率傾向于下跌，這對黃金而言是一個利好的消息。

　　那么從供需度來看，黃金白銀的基本面情況又是怎樣的呢？

　　先觀察金銀價格（以美元計價）走勢，從圖中可以看出，白銀黃金價格近期都出現(xiàn)了小幅下滑。

　　其次，金銀比率幾乎沒有什么變化。

　　投資者還需要從供需基本面來預(yù)測黃金白銀走勢。下圖顯示的是黃金供需水平和以美元計價的金價，藍線為金屬充裕程度（Basis），紅線為稀缺程度（Cobasis），綠線為以美元計價的金價。

　　隨著美元的升值，黃金的稀缺性上升了一點。

　　同樣的事情發(fā)生在白銀市場，且稀缺性的上升幅度大于黃金。