來源：和訊網(wǎng) 

    原材料市場在2018年第二季度出現(xiàn)上漲，但許多大宗商品的價(jià)格在本季度末有所下降。美元走強(qiáng)影響了整體表現(xiàn)。截至6月29日的2018年第二季度，美國和英國交易所股價(jià)上漲3.61%。今年上半年，大宗商品期貨價(jià)格綜合上漲2.28%。

　　在大宗商品價(jià)格方面，美元是一個(gè)重要因素，因?yàn)樗c原材料價(jià)格成反比關(guān)系。美元指數(shù)上漲，較上季度上漲5.05%，今年上半年上漲2.75%，而2017年下跌10.23%。美元因與歐元及其他貨幣利差擴(kuò)大而獲得支撐，因更為強(qiáng)硬的美聯(lián)儲(chǔ)，美國正在加快升息步伐，而歐洲央行和日本央行則將短期利率維持在負(fù)值區(qū)域。

　　在6月份的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，要求市場預(yù)期在今年底之前至少再加息兩次，到2018年底，聯(lián)邦基金利率將達(dá)到2.25-2.50%。以杰羅姆?鮑威爾為首的美聯(lián)儲(chǔ)告訴市場，他們將采取“對(duì)稱”的方法來應(yīng)對(duì)通脹，這意味著他們將允許經(jīng)濟(jì)狀況的比率上升到超過2%。

　　利率上升導(dǎo)致股市波動(dòng)。然而，三大股指在第二季度均有上漲。在上周五結(jié)束的三個(gè)月里，道指微幅上漲0.70%。標(biāo)普500指數(shù)本季度上漲2.93%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲了6.33%，科技股今年上半年上漲了8.79%，領(lǐng)先于所有股指。DJIA和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2018年上半年分別下跌1.81%和1.67%。VIX指數(shù)在2017年徘徊在10左右，在第一季度升至50，在第一季度最后一天達(dá)到19.97。波動(dòng)性指數(shù)第二季收于16.09點(diǎn)，第二季下跌3.88點(diǎn)。隨著我們進(jìn)入第三季度，市場風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避期的危險(xiǎn)已經(jīng)增加。

　　在地緣政治方面，隨著6月12日特朗普總統(tǒng)和金正恩舉行峰會(huì)，美國和朝鮮之間的緊張關(guān)系有所緩和。在中東，伊朗和沙特阿拉伯之間的代理人戰(zhàn)爭在也門繼續(xù)，沙特阿拉伯及其在海灣國家的盟友封鎖了卡塔爾。歐佩克在6月22日的會(huì)議上宣布增加產(chǎn)量，但這不足以壓低原油價(jià)格，因?yàn)樵跉W佩克會(huì)議之后，原油價(jià)格升至新高。

　　俄羅斯與西方的關(guān)系繼續(xù)惡化到冷戰(zhàn)后的低點(diǎn)。然而，普京與美國總統(tǒng)特朗普的峰會(huì)將于7月中旬在芬蘭赫爾辛基舉行。伊朗核不擴(kuò)散協(xié)議在第二季度成為焦點(diǎn)。

　　美國的政治分歧繼續(xù)沿著黨派界限分化。11月的中期選舉將考驗(yàn)特朗普政府的表現(xiàn)，并可能決定特朗普總統(tǒng)是否有能力繼續(xù)推進(jìn)他的議程，履行他在競選過程中做出的承諾。與此同時(shí),在美國特別檢察官繼續(xù)調(diào)查2016年選舉的問題，以及與總統(tǒng)及其競選活動(dòng)以及現(xiàn)任政府有關(guān)的其他問題。在第二季度的最后幾周，貿(mào)易問題主導(dǎo)了商業(yè)新聞周期，并可能繼續(xù)推動(dòng)市場進(jìn)入第三季度。

　　關(guān)稅扭曲大宗商品價(jià)格

　　2018年，特朗普政府的保護(hù)主義政策浪潮改變了供需基本面，在許多大宗商品市場中，由于關(guān)稅和報(bào)復(fù)性措施可能扭曲許多大宗商品市場的基本供需平衡，因此出現(xiàn)了羊群行為。美國對(duì)全球貿(mào)易伙伴征收的鋁和鋼關(guān)稅扭曲了這些商品的價(jià)格。此外，當(dāng)前保護(hù)主義環(huán)境引發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)可能引發(fā)全球衰退，經(jīng)濟(jì)增長放緩，所有原材料的需求下降，導(dǎo)致價(jià)格下跌。當(dāng)我們進(jìn)入第三季時(shí)，在貿(mào)易問題上我們正處于一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻。繼續(xù)征收關(guān)稅和采取報(bào)復(fù)性措施將增加貿(mào)易戰(zhàn)的可能性，可能導(dǎo)致所有資產(chǎn)類別的市場出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避期。在無風(fēng)險(xiǎn)期，隨著市場參與者離場并籌集現(xiàn)金，所有資產(chǎn)的價(jià)格往往會(huì)走低。此外，中美的嚴(yán)重貿(mào)易戰(zhàn)可能導(dǎo)致利率上升，因?yàn)橹袊钟屑s1.2萬億美元的美國國債。作為對(duì)關(guān)稅的報(bào)復(fù)，出售美國債券可能在未來幾個(gè)月引發(fā)市場劇烈波動(dòng)。

　　如果當(dāng)前的貿(mào)易緊張環(huán)境導(dǎo)致與中國、加拿大、墨西哥、歐盟(eu)和全球其他伙伴達(dá)成新的雙邊協(xié)議，我們可能會(huì)看到一場經(jīng)濟(jì)繁榮，在未來幾個(gè)月里推高大宗商品價(jià)格。因此，我們目前正處于一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，原材料價(jià)格可能會(huì)隨當(dāng)前國際貿(mào)易的結(jié)果而變化。所有這些都?xì)w結(jié)為，未來幾周和幾個(gè)月，所有資產(chǎn)類別的市場價(jià)格差異都有可能增加，屆時(shí)，新聞周期可能會(huì)推動(dòng)市場逐日上漲、下跌。

　　第二季度有三個(gè)板塊上漲。有色金屬價(jià)格小幅上漲0.11%。鎳價(jià)漲幅居前，上漲12.76%，鋁價(jià)格第二季度上漲7.2%。鋅的價(jià)格在跌破3000美元后下跌了12.09%，第二季度在接近低點(diǎn)。

　　第二季度有兩個(gè)板塊出現(xiàn)虧。跌幅最大的是貴金屬板塊，受到鉑金和黃金的影響，三個(gè)月來下跌了3.37%。同期銀價(jià)也有所下降。

　　CFTC已經(jīng)將數(shù)字貨幣定義為大宗商品，這種資產(chǎn)類別在第二季度繼續(xù)下滑。過去三個(gè)月里，在2017年風(fēng)靡一時(shí)的加密貨幣資產(chǎn)類別繼續(xù)走低，比特幣下跌了12.21%，其他許多數(shù)字貨幣也出現(xiàn)了兩位數(shù)的百分比跌幅。

　　在第二季度，熊市的影響在4月份之后開始顯現(xiàn)，除鈀外的所有貴金屬都在第二季度出現(xiàn)虧損。在4月份的連續(xù)合約中，金價(jià)達(dá)到1364.50美元，達(dá)到了雙頂。白銀交易價(jià)高于17美元，第二季收于16美元下方，略高于16美元。在下跌時(shí)買進(jìn)，在上漲時(shí)賣出在本季度取得了最佳結(jié)果，但任何進(jìn)入第三季度的多頭倉位都需要緊鑼密鼓的止損，因?yàn)槭袌鼋咏P(guān)鍵的支撐位。

　　鉑仍然是最便宜的金屬。從長期來看，鉑金是實(shí)物購買的最佳選擇。

　　第三季度中，鉑的價(jià)格甚至比第二季度更便宜，因?yàn)殂K的價(jià)格在三個(gè)月內(nèi)又下跌了8%。鉑價(jià)跌至2016年初以來的最低水平，收盤時(shí)距離三個(gè)月低點(diǎn)不遠(yuǎn)。

　　倫敦金屬交易所(LME)的銅庫存已升至2014年以來的最高水平，增加了市場回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。然而，在價(jià)格下跌至每磅2.85美元以下時(shí)，銅仍然是買入。

　　由于擔(dān)心埃斯康迪達(dá)在6月初爆發(fā)罷工，銅價(jià)升至每磅逾3.30美元，在每磅2.85美元以下的多頭倉位獲得了正回報(bào)。然而，第二季度末，價(jià)格回落至3美元以下，這再次提醒我們，在大宗商品市場動(dòng)蕩之際，獲利是多么重要。

　　原油價(jià)格上漲的可能性依然存在。然而，從短期到中期來看，能源大宗商品價(jià)格可能會(huì)回落，并再次探低至每桶60美元以下。美國頁巖油產(chǎn)量的上升應(yīng)該會(huì)增加庫存，并在任何外部地緣政治事件發(fā)生前限制價(jià)格。

　　原油價(jià)格在整個(gè)第二季度都走高，但從5月22日72.90美元的高點(diǎn)回落，使紐約商品交易所原油價(jià)格在6月18日跌至63.59美元的低點(diǎn)。到第二季度末，原油價(jià)格升至每桶74美元以上的新高。原油價(jià)格從未跌至每桶60美元的水平。

　　在能源行業(yè)，考慮到中東的緊張局勢，油價(jià)飆升的風(fēng)險(xiǎn)在上升，但油價(jià)上漲或產(chǎn)出增加的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)對(duì)能源大宗商品構(gòu)成壓力。