來源：金融時報

    全球貿(mào)易摩擦的加劇近期重新受到市場關(guān)注。受美國政府發(fā)布針對中國2000億美元商品加征關(guān)稅的計劃以及美國總統(tǒng)特朗普發(fā)聲批評歐盟和要求北約國家增加軍費支出等一系列消息的影響，全球避險情緒推升，再度攪亂市場。本周三，美股遭遇重挫，結(jié)束4日連漲走勢，三大股指均以下跌收盤；大宗商品同時遭遇“血洗”，原油一度大跌逾5%；布倫特原油期貨盤中暴跌逾7%；黃金跌1%；倫銅、倫鋅均跌至約一年最低位；大豆價格跌至近10年最低水平。

　　美股不確定性上升

　　受市場避險情緒上升影響，紐約股市三大股指11日收盤下跌。截至當(dāng)日收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌219.21點，收于24700.45點，跌幅為0.88%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌19.82點，收于2774.02點，跌幅為0.71%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌42.59點，收于7716.61點，跌幅為0.55%。

　　本周，美股迎來了今年的第二個財報季，200多家標(biāo)普500企業(yè)將陸續(xù)公布業(yè)績。截至目前，在標(biāo)普500指數(shù)成分股中已有超過20家公司公布了財報。券商Earnings Scout公司首席執(zhí)行官尼克·賴斯表示，在已經(jīng)公布財報的公司中，有86%的業(yè)績超出預(yù)期，盈利同比增幅平均值為24.08%。據(jù)財經(jīng)信息供應(yīng)商FactSet預(yù)計，標(biāo)普500指數(shù)成分股二季度盈利有望同比增長20%，雖然較一季度的24.8%增速有所放緩，但依然是2010年以來表現(xiàn)最好的二季度。

　　雖然數(shù)據(jù)顯示，二季度美股企業(yè)運營大概率向好，但貿(mào)易摩擦卻給財報季帶來了很多不確定性，市場對利好財報的反應(yīng)可能有限，理由是由于美國與世界各大經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易摩擦可能導(dǎo)致企業(yè)下調(diào)對下半年的盈利預(yù)期。在未來兩周內(nèi)發(fā)布財報的企業(yè)中，有更多的公司會受到貿(mào)易摩擦的沖擊，包括波音公司、西屋電子以及卡特彼勒等大型跨國企業(yè)。此外，美國摩托車生產(chǎn)企業(yè)哈雷戴維森上月就因受貿(mào)易摩擦波及而發(fā)布了盈利預(yù)警。目前來看，關(guān)稅或許不會影響即將發(fā)布的二季度盈利數(shù)據(jù)，但可能影響的是未來預(yù)期，從而打擊市場的信心。

　　大宗商品價格持續(xù)下行

　　除貿(mào)易戰(zhàn)陰云外，利比亞將恢復(fù)原油生產(chǎn)的市場預(yù)期、歐佩克6月原油產(chǎn)量錄得增長，均使油價遭受沉重壓力。與此同時，OPEC發(fā)布月報預(yù)計，OPEC以外產(chǎn)油國2019年將提供足夠多的石油產(chǎn)量來滿足需求增長，2019年OPEC以外產(chǎn)油國石油供應(yīng)增幅將是5年來最大。此外，美元指數(shù)上漲也對油價造成一定拖累。在多重利空因素影響下，周三，紐約商品交易所原油期貨收跌4.72%，報70.61美元/桶，結(jié)束3日連漲走勢，并創(chuàng)去年6月7日以來最大單日跌幅；布倫特原油期貨收跌5.95%，報74.17美元/桶，盤中一度跌逾7%，創(chuàng)2016年6月16日以來最大單日跌幅。

　　除原油外，其他大宗商品也普遍下跌。倫銅、倫鋅均跌至約一年最低位。紐約商品交易所9月銅期貨暴跌3.12%，報收于每磅2.751美元，創(chuàng)下了自2017年7月底以來的最低收盤價。農(nóng)產(chǎn)品期貨同樣遭受重挫，芝商所大豆期貨跌至2008年末以來的低位，洲際交易所棉花期貨跌2%，芝加哥交易所瘦豬肉期貨跌1%。彭博商品指數(shù)周四創(chuàng)下2.7%的跌幅，是2014年11月以來的最大單日跌幅。

　　整個大宗商品市場正變得風(fēng)聲鶴唳。美國商品期貨交易委員會最新數(shù)據(jù)顯示，對沖基金分別在6月底和7月初，兩次大舉增加芝加哥期貨交易所大豆期貨空頭頭寸。與此同時，還在7月增加了紐約商品交易所精銅期貨15144口空頭頭寸，令對沖基金持有的精銅凈多頭頭寸跌至1萬口以下，創(chuàng)下今年以來最低點。各大投行的分析師們普遍認(rèn)為，全球貿(mào)易摩擦升級將導(dǎo)致大宗商品重回供大于求的局面，徹底告別此前牛市行情。因此，即使強(qiáng)美元態(tài)勢可能難以延續(xù)至下半年，但對沖基金不愿輕易放棄沽空大宗商品策略。一位大宗商品對沖基金經(jīng)理直言，買跌大宗商品正成為當(dāng)前勝算最高的套利交易之一。

　　值得注意的是，與以往不同，此次避險情緒的上升并未讓黃金從中受益。在強(qiáng)美元的風(fēng)口下，市場更多地選擇了美元作為避險工具，顯現(xiàn)商品特性的黃金再次暴跌。另外，美國公布的6月PPI同比增長3.4%，創(chuàng)2011年11月來最大增幅。PPI超出市場預(yù)期，意味著周四公布的CPI也可能會較為強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)公布后，美元、美債收益率走高；黃金承壓大幅走低，最終收報于1241.9美元/盎司。