來源：中國證券報

    由于屬性相似且均與美元相關，大宗商品被看做是一個大的資產類別。然而從今年以來的走勢看，卻出現(xiàn)明顯分化。特別是原油與基本金屬形成鮮明對比，前者位居主要資產漲幅榜首位，而后者位居主要資產跌幅榜首位。

　　業(yè)內人士指出，在美元因素影響力下降的情況下，供需成為影響大宗商品的主要因素。原油具備地緣風險可能導致產量下降等利好，而基本金屬卻需要考慮需求下滑的可能性，因此二者在今年表現(xiàn)截然相反。

　　大宗商品年內走勢分化

　　美銀美林日前公布了大類資產表現(xiàn)排行榜，今年以來，漲幅居于前五位的資產分別為WTI原油（17%），全球科技股（9%），俄羅斯資產（7%），美國資產（7%），全球垃圾債（4%）；而跌幅居于前五位的資產分別為基本金屬（-12%），全球銀行股（-8%），新興市場資產（-7%），全球消費必需品板塊股票（-6%），新興市場債市（-4%）。

　　值得注意的是，大宗商品中，原油和基本金屬分別居于最好和最差之列。具體數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日盤中，LME3個月期鋁價格今年以來累計下跌10.34%，銅價格累計下跌14.86%，鋅價格累計下跌24.44%，鎳價格累計下跌12.06%。而除WTI原油期價表現(xiàn)強勁外，布倫特原油期價今年以來也累計上漲10.42%。黃金、白銀則表現(xiàn)居中，COMEX黃金期價今年以來累計下跌5%，白銀期價累計下跌8.2%。

　　美銀美林分析師Michael Hartnett對于報告解讀指出，目前美國市場依然保持穩(wěn)定，這主要歸功于財政刺激和減稅政策，而并非美聯(lián)儲。從年回報角度來看，美股實際上保持停滯。相關回報率顯著低于2009-2017年實行QE時。在全球范圍內，今年以來的輸家明顯多于贏家。34個MSCI股指年內累計都在下跌，只有11個上漲，與此同時，全球28個股票市場下跌超過10%，同時相關的下跌已經蔓延至工業(yè)金屬。

　　美元因素被淡化

　　業(yè)內人士指出，目前美元因素對于多數(shù)大宗商品的影響已經十分有限，而供需基本成為商品價格的決定性因素。

　　原油價格之所以獲得強勁支撐，和近月來中東的地緣局勢有加劇趨勢密不可分，市場擔憂原油供應可能放緩。日前美國加大制裁伊朗力度，利比亞戰(zhàn)亂導致油田嚴重停產。市場機構普遍預計，盡管三季度油價或難大幅反彈，但目前伊朗局勢需要關注，一旦伊朗的原油供給缺失很大，四季度油價會得到較大上行動力。

　　而另一方面，需求卻將升溫。歐佩克預計，2018年，全球石油需求將增加165萬桶/日，與此前預期持平，但非歐佩克石油供應增速預期為200萬桶/日，此前預期為182萬桶/日，而2019年非歐佩克產油國石油供應增幅將創(chuàng)下5年來最大。

　　但基本金屬情況卻截然不同。大宗商品研究機構Quantitative資深顧問福特格指出，近期的貿易摩擦可能會對經濟增長、行業(yè)面產生影響，這將進而影響基本金屬需求，而對于黃金、白銀的影響可能會相對較弱，對于原油的影響更小。

　　作為全球最大的經濟體，美國上季度經濟放緩程度超過最初的預估，主要由于消費者支出為近五年來最弱。美國第一季度國內生產總值(GDP)環(huán)比年率終值為成長2.0%，低于市場預估的2.2%，初值為上升2.2%。