來源：中國證券報(bào)

基本面利好浮現(xiàn) 滬鋅迎來反彈修正

滬鋅期貨主力1809合約自7月17日創(chuàng)下階段新低20055元/噸后，便展開連續(xù)震蕩反彈，最新收報(bào)于21475元/噸。分析人士表示，鋅錠釋放收縮、下游消費(fèi)淡季不淡及庫存再度加速下滑，均對滬鋅期價(jià)構(gòu)成支撐。且期價(jià)經(jīng)過此前連續(xù)大跌后，下游補(bǔ)庫意愿較好，因此短期有望維持震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢。

期價(jià)創(chuàng)下“四連陽”

周一，滬鋅期貨延續(xù)回升態(tài)勢，主力1809合約收報(bào)21475元/噸，漲350元或1.66%，創(chuàng)下“四連陽”行情，領(lǐng)漲國內(nèi)有色金屬。

“多家鋅冶煉企業(yè)因虧損原因檢修仍較多，令鋅錠釋放收縮，且下游消費(fèi)淡季不淡，以及庫存再度加速下滑，均使得滬鋅空頭不堅(jiān)定而平倉?！比A泰期貨本金屬研究員李蘇橫表示。

現(xiàn)貨方面，上周0#鋅錠主流成交于20700-22000元/噸，周均價(jià)為21272元/噸，較此前一周下跌322元/噸，跌幅為1.49%。鋅價(jià)低位徘徊，冶煉廠捂貨不出，致使市場上流通貨源緊俏。下游逢跌積極入市詢價(jià)，按需采購，價(jià)格刺激消費(fèi)。

據(jù)上周Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在130家鍍鋅生產(chǎn)企業(yè)(共計(jì)266條鍍鋅產(chǎn)線)中，共有21條產(chǎn)線停產(chǎn)檢修，整體開工率為92.11%。

庫存方面，據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，上周五全國鋅錠總庫存為11.92萬噸，較此前一周減少0.4萬噸。鋅價(jià)低位徘徊貿(mào)易商積極出貨，下游逢跌積極入市詢價(jià)按需補(bǔ)庫，價(jià)格刺激消費(fèi)，出貨情況良好庫存微降。鋅礦港口庫存15.4萬噸，較此前一周減少0.3萬噸。

可謹(jǐn)慎波段做多

從基本面來看，中信期貨分析師表示，原料方面，南方地區(qū)鋅礦加工費(fèi)主流成交于3400-3600元/噸，冶煉廠原料庫存周期平均水平在25天左右。北方地區(qū)鋅礦加工費(fèi)主流成交于3500—3700元/噸，原料庫存周期25天左右。國內(nèi)加工費(fèi)變化不太，個(gè)別廠家上調(diào)100元左右。國內(nèi)環(huán)保嚴(yán)查鋅精礦新增較難，且礦山鋅精礦品位有所下滑，國產(chǎn)礦供應(yīng)依然處于緊張狀態(tài)。冶煉廠受制于資金緊張，原料庫存多數(shù)維持15-25天的生產(chǎn)量。

消費(fèi)方面，最近環(huán)保督查淡化，但目前大部分鋅合金企業(yè)處于消費(fèi)淡季，訂單與去年同期相比有所減少。此外，市場出貨并無實(shí)質(zhì)改善，淡季運(yùn)行下，需求的弱勢限制了現(xiàn)貨價(jià)格上漲動(dòng)力。

“整體來看，冶煉廠加工綜合費(fèi)用約5000元/噸，低迷的加工費(fèi)使得冶煉企業(yè)利潤收窄、生產(chǎn)積極性下滑，導(dǎo)致部分鋅冶煉企業(yè)限制產(chǎn)量。雖然鋅國內(nèi)加工費(fèi)小幅上調(diào)，但由于鋅精礦新增較難，且礦山鋅精礦品位有所下滑，礦山讓利幅度很小不足以令冶煉企業(yè)提升信心?？傊睙拸S捂貨惜售，致使市場上流通貨源緊張，貿(mào)易商手中存貨偏少庫存下降，出貨謹(jǐn)慎，接貨較為積極，預(yù)計(jì)本周滬鋅震蕩偏強(qiáng)概率加大?！敝行牌谪浄治鰩煴硎?。

李蘇橫也認(rèn)為，下游鍍鋅企業(yè)利潤略有回升，因此開工率連續(xù)兩周上升，但下游漸入淡季，預(yù)計(jì)需求仍有下滑可能。但滬鋅期價(jià)跌至當(dāng)前位置，下游補(bǔ)庫意愿較好，可謹(jǐn)慎波段做多。