來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

日前，針對(duì)近期全球商品市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)和下半年展望，中銀國(guó)際大宗商品市場(chǎng)策略主管傅曉接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者專(zhuān)訪時(shí)認(rèn)為，隨著地緣政治格局日益復(fù)雜，全球金融市場(chǎng)正迎來(lái)一個(gè)更加艱難的處境，商品市場(chǎng)也將迎來(lái)全新且激進(jìn)的變革時(shí)代。

傅曉首先就影響商品市場(chǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面作了分析。她認(rèn)為，在內(nèi)需和出口的雙重帶動(dòng)下，美國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)似乎維持著穩(wěn)定的發(fā)展趨勢(shì)。然而，就在此經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段，美國(guó)總統(tǒng)特朗普提出的“美國(guó)優(yōu)先”政策帶來(lái)了諸多不確定性。貿(mào)易壁壘和加征關(guān)稅導(dǎo)致全球商品市場(chǎng)效率下降，抬高了生產(chǎn)成本以及產(chǎn)品價(jià)格，因而帶動(dòng)通脹并促使央行緊縮政策更加鷹派。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)自2016年下半年以來(lái)進(jìn)入回升周期，主要受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)貨幣政策中性、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和消費(fèi)升級(jí)等因素支撐。但是，隨著貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)上升和去杠桿政策引發(fā)信用收縮，中國(guó)經(jīng)濟(jì)再度面臨挑戰(zhàn)。盡管存在一定的外部壓力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持堅(jiān)挺，增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性顯著提升。在去杠桿方面，成效已初步顯現(xiàn)，中國(guó)下一階段或?qū)⑦M(jìn)入穩(wěn)杠桿階段。此外，央行仍將在穩(wěn)健中性的貨幣政策以及流動(dòng)性合理充裕之間保持平衡。

在上述宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，傅曉就近期貴金屬、能源和基本金屬市場(chǎng)走勢(shì)及未來(lái)展望提出了看法。

黃金市場(chǎng)方面，傅曉認(rèn)為，新的地緣政治格局給市場(chǎng)帶來(lái)了波動(dòng)，但在美聯(lián)儲(chǔ)加息以及美元走強(qiáng)的情況下，黃金價(jià)格一直處于溫和狀態(tài)。經(jīng)歷了一季度的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)后，黃金價(jià)格在二季度跌幅達(dá)到5.4%，并在6月底跌破1250美元/盎司關(guān)口。在二季度最后一周，投機(jī)者大幅削減黃金凈多頭至一年來(lái)最低位。盡管中美貿(mào)易爭(zhēng)端不斷升級(jí)引發(fā)通脹壓力，但預(yù)計(jì)未來(lái)長(zhǎng)期利率較此前幾個(gè)周期會(huì)相對(duì)偏低。因此，預(yù)計(jì)2018年下半年黃金市場(chǎng)走勢(shì)平穩(wěn)中性，黃金價(jià)格在三季度和四季度預(yù)計(jì)分別為1250美元/盎司和1225美元/盎司。

在原油市場(chǎng)方面，傅曉預(yù)計(jì)，全球原油產(chǎn)量仍有上升空間，因而將壓低油價(jià)。但是，這并不代表油價(jià)會(huì)從當(dāng)前價(jià)位持續(xù)下跌。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織總庫(kù)存已經(jīng)明顯減少，供給過(guò)剩已基本被消化殆盡。從伊朗和委內(nèi)瑞拉當(dāng)前情況來(lái)看，美國(guó)以外的經(jīng)合組織庫(kù)存很難出現(xiàn)明顯增加。因此，盡管仍然看空市場(chǎng)，但上述因素將促使短期價(jià)格上調(diào)。預(yù)計(jì)三季度布倫特原油均價(jià)為75美元/桶，之后有所下跌并穩(wěn)定在70美元/桶。未來(lái)6個(gè)月至18個(gè)月，考慮到頁(yè)巖油產(chǎn)量不斷走高以及加拿大、墨西哥灣、巴西以及英國(guó)均在增產(chǎn)等因素，預(yù)計(jì)原油市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)下行壓力。

在銅礦市場(chǎng)方面，傅曉認(rèn)為，今年二季度銅價(jià)波動(dòng)性上升，對(duì)于供給的潛在擔(dān)憂(yōu)導(dǎo)致銅價(jià)在6月初上升至4年半以來(lái)最高位。美國(guó)商品期貨委員會(huì)持倉(cāng)報(bào)告顯示，紐約商品期貨交易所投機(jī)者銅凈多頭也在同一時(shí)間段創(chuàng)下歷史新高。但是，從6月中旬開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美元走強(qiáng)以及貿(mào)易緊張局勢(shì)不斷升級(jí)導(dǎo)致了市場(chǎng)拋售。展望下半年，預(yù)計(jì)銅礦供給有所恢復(fù)，需求也會(huì)因季節(jié)性減弱，因此全球銅供需平衡或?qū)⒃谌径扔兴鶒夯?/p>

在鋁市場(chǎng)方面，傅曉表示，美國(guó)對(duì)俄鋁的制裁以及全球貿(mào)易爭(zhēng)端是2018年二季度鋁市場(chǎng)動(dòng)蕩的兩大誘因。對(duì)俄鋁制裁快速升級(jí)和延遲執(zhí)行引發(fā)了鋁價(jià)前所未有的波動(dòng)。另外，美元走強(qiáng)也促使二季度鋁價(jià)下跌，倫敦金屬交易所鋁價(jià)在6月底回歸至今年年初水平。在今年下半年，預(yù)計(jì)全球鋁供給或?qū)⒃黾?，且需求?huì)出現(xiàn)季節(jié)性下降。因此，全球鋁市場(chǎng)供給不足現(xiàn)象將會(huì)有所減緩。