一、概念的界定: 我國業(yè)已成為國際大宗商品的進(jìn)口和消費(fèi)大國。2009年我國多項(xiàng)大宗商品的進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高，其中，鐵礦石進(jìn)口6.3億噸，同比增長41.6%；銅進(jìn)口429萬噸，同比增長62.8%；大豆進(jìn)口4255萬噸，同比增長13.7%；煤炭進(jìn)口1.3億噸，同比增長2.1倍。發(fā)展大宗商品貿(mào)易融資業(yè)務(wù)對銀行在抓住市場機(jī)會、優(yōu)化風(fēng)控措施、提高創(chuàng)新能力等方面將會起到重要作用。一般來說，大宗商品貿(mào)易融資可分為兩層含義：廣義上，只要銀行提供融資服務(wù)的對象是從事大宗商品貿(mào)易的企業(yè)，則該業(yè)務(wù)即屬大宗商品貿(mào)易融資范疇。而狹義的概念則是指大宗商品結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資，即銀行為大宗商品貿(mào)易商或生產(chǎn)企業(yè)提供個(gè)性化的組合貿(mào)易融資方案，以在企業(yè)的生產(chǎn)和購銷活動中起到流動性管理和風(fēng)險(xiǎn)緩釋的作用。銀行需以貨物或貨權(quán)為核心，重點(diǎn)關(guān)注商品和貿(mào)易流程，確保融資款能夠基于貿(mào)易本身得以償還。它有著兩個(gè)顯著特征：

其一，表現(xiàn)形式為產(chǎn)品組合；

其二，需要識別貿(mào)易各環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)，并通過方案進(jìn)行緩釋或轉(zhuǎn)移。本文所闡述的大宗商品貿(mào)易融資特指狹義的概念。大宗商品貿(mào)易融資對提升銀行當(dāng)前業(yè)務(wù)具有重要意義。首先，銀行通過結(jié)構(gòu)性安排突破了傳統(tǒng)授信方式，以對貿(mào)易過程的有效監(jiān)控來控制和防范風(fēng)險(xiǎn)，可相對降低對企業(yè)自身財(cái)務(wù)的準(zhǔn)入要求，進(jìn)而有效擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。其次，按照新巴塞爾資本協(xié)定，結(jié)構(gòu)性融資應(yīng)與傳統(tǒng)的銀行信貸有所區(qū)分，所應(yīng)用的融資工具被給予較低的資本加權(quán)，銀行多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性安排可以提高自身資本充足率。

第三，銀行在大宗商品業(yè)務(wù)中需要熟練掌握商品屬性、市場行情以及交易規(guī)則等，同時(shí)要與倉儲、物流、保險(xiǎn)及期貨等機(jī)構(gòu)密切合作，通過這些工作可以提高銀行的專業(yè)化水平。

二、融資機(jī)理

大宗商品結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資雖表現(xiàn)為各種產(chǎn)品組合的形式，但其實(shí)質(zhì)卻是各種授信理念的綜合運(yùn)用。目前銀行的授信理念主要有以下幾種一是以企業(yè)報(bào)表為重點(diǎn)。這種理念是通過分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中各指標(biāo)數(shù)據(jù)之間的關(guān)系，來識別財(cái)務(wù)狀況能否支持當(dāng)前或預(yù)期的負(fù)債，其核心是關(guān)注企業(yè)的盈利情況。這種方法的還款理念主要基于財(cái)務(wù)報(bào)表。報(bào)表分析方法可以客觀反映企業(yè)總體債務(wù)情況，因此在大宗商品貿(mào)易融資中的作用仍不可忽視。二是以現(xiàn)金流為關(guān)注重點(diǎn)。這種理念認(rèn)為企業(yè)的現(xiàn)金流比盈利更為重要，還款來源應(yīng)來自于現(xiàn)金流。在該理念下，企業(yè)的履約風(fēng)險(xiǎn)非常關(guān)鍵，銀行關(guān)注借款人能否一直履約以保證應(yīng)收款的持續(xù)流入，需要對企業(yè)的履約能力、意愿、市場風(fēng)險(xiǎn)以及付款風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析評估。

三是以資產(chǎn)抵質(zhì)押為著眼點(diǎn)。

該方法區(qū)別于現(xiàn)金流理念的特征在于銀行有能力掌握實(shí)際押品并變現(xiàn)，可以作為還款來源的補(bǔ)充。銀行需要更加關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和存貨情況。它較基于現(xiàn)金流融資的風(fēng)險(xiǎn)要低，因?yàn)橹灰y行實(shí)際控制質(zhì)物，將比較容易實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流。基于資產(chǎn)抵質(zhì)押和現(xiàn)金流的授信理念是大宗商品貿(mào)易融資業(yè)務(wù)中最常用到的方法，銀行通過控制企業(yè)應(yīng)收賬款、購銷合同及存貨來保障融資的自償性。最后，以信用增級為出發(fā)點(diǎn)。該理念通過引入第三方資信好的機(jī)構(gòu)來保證授信項(xiàng)目，確保融資還款。它在風(fēng)險(xiǎn)緩釋方面優(yōu)勢明顯，如出口信用保險(xiǎn)融資在國際清算銀行的資本充足體系中的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零，因此可作為融資方案的有益補(bǔ)充。綜上所述，大宗商品貿(mào)易融資是一個(gè)融合各種授信理念的綜合考量，并根據(jù)企業(yè)或貿(mào)易的實(shí)際情況而確立的融資方案。

四、主要模式

大宗商品貿(mào)易融資沒有標(biāo)準(zhǔn)化的結(jié)構(gòu)模型，它的實(shí)質(zhì)在于根據(jù)交易各方的需求和環(huán)境來度身定制以緩釋風(fēng)險(xiǎn)。從業(yè)務(wù)實(shí)踐來看，主要有以下幾種模式。

五、動產(chǎn)融資

動產(chǎn)融資是指銀行以生產(chǎn)企業(yè)或貿(mào)易商采購和銷售過程中持有的商品或生產(chǎn)原料為抵質(zhì)押，向其提供的短期融資。常見的結(jié)構(gòu)有：現(xiàn)貨質(zhì)押融資，未來貨權(quán)開立信用證并押匯，出口項(xiàng)下倉單換提單的融資，標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資等。銀行在動產(chǎn)融資業(yè)務(wù)中所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有貨物的適銷性風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。因此，該融資結(jié)構(gòu)下的貨物需要流通性強(qiáng)并易于保管。同時(shí)，銀行需確認(rèn)該貨物上不應(yīng)附加任何其他抵押或擔(dān)保，以保證銀行確實(shí)取得融資貨物的貨權(quán)。此外，還需評估倉儲物流公司的監(jiān)管能力和其內(nèi)部管理水平，可根據(jù)商品性質(zhì)和存儲環(huán)境要求借款人對抵押貨物投保倉儲險(xiǎn)或其他相關(guān)保險(xiǎn)。對于質(zhì)押物的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，主要通過設(shè)定質(zhì)押率及價(jià)格警戒線、套期保值及鎖定銷售合同等措施來控制。

六、發(fā)貨前融資

發(fā)貨前融資是指銀行在貨物發(fā)運(yùn)前根據(jù)企業(yè)需求向供應(yīng)商或采購商提供的融資。按照融資發(fā)放對象的不同，可分為裝船前融資和預(yù)付款融資。裝船前融資是銀行基于訂單或信用證，在生產(chǎn)及發(fā)貨前對供應(yīng)商融資，用于其采購原材料，如打包貸款和訂單融資。由于該融資結(jié)構(gòu)的前提是基于信用證或?qū)嵙^強(qiáng)的采購商訂單，因此銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)在于供應(yīng)商的履約風(fēng)險(xiǎn)，銀行需詳細(xì)調(diào)查賣方的履約能力和履約意愿，并限定或跟蹤該融資用途。預(yù)付款融資是銀行基于買賣合同中的預(yù)付款條款，給予采購商融資并直接支付給供應(yīng)商。由于采購商在收到貨物前先行付款，為保障銀行利益，需要采取相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施，如與賣方簽訂差額回購協(xié)議，或約定將貨物發(fā)至指定監(jiān)管商，或受讓買方在合同項(xiàng)下的權(quán)益等。

七、加工融資

加工融資是指銀行融資給加工或精煉企業(yè)用以向原料供應(yīng)商購買原材料，加工精煉后將產(chǎn)成品銷售給下游用戶，以其應(yīng)收款向銀行保障還款。該融資不僅可發(fā)放給加工企業(yè)，還可提供給原材料供貨商和最終用戶，并經(jīng)常會與動產(chǎn)融資結(jié)合使用。該融資結(jié)構(gòu)下，加工精煉企業(yè)的履約風(fēng)險(xiǎn)主要取決于企業(yè)的加工原材料的能力，因此銀行需要掌握工廠關(guān)于加工能力的報(bào)告，還要控制融資款的用途，即專項(xiàng)用于對原材料的采購。同時(shí)，需要評估最終用戶的付款能力，以確保貨款安全回籠。此外還應(yīng)考慮價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，由于原材料價(jià)格與產(chǎn)成品價(jià)格波動的不一致性，將帶來加工環(huán)節(jié)利潤率的變化，甚至出現(xiàn)銷售回款無法覆蓋采購成本的情形，影響企業(yè)的還款能力。

八、背對背融資

背對背融資的適用主體是自營貿(mào)易商，采用的最主要形式是背對背信用證，銀行以母證項(xiàng)下的未來應(yīng)收款作為還款來源為中間商開立子證（流程見圖3）。背對背信用證結(jié)構(gòu)有很多的變化，如母證為遠(yuǎn)期信用證，子證為即期信用證；母證為多張信用證，子證為一張信用證；在背對背信用證中嵌入運(yùn)費(fèi)融資等。同時(shí)，還可演變成多種背對背融資形式，如準(zhǔn)背對背信用證、前對背信用證、憑付款交單合同開立信用證等。該融資結(jié)構(gòu)下，銀行需要對母證的開證行有相應(yīng)的代理行額度，同時(shí)會要求中間商預(yù)先提交相關(guān)單據(jù)，保證替換單據(jù)的及時(shí)性。銀行在對子證項(xiàng)下單據(jù)進(jìn)行付款后，貨權(quán)單據(jù)即成為銀行的質(zhì)押標(biāo)的，如母證開證行拒付貨款，銀行能夠通過物權(quán)憑證控制貨物。開展大宗商品貿(mào)易融資由于其操作復(fù)雜、專業(yè)性強(qiáng)，因而需要銀行的業(yè)務(wù)管理具有很高的水平。