來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)

國(guó)慶長(zhǎng)假期間，國(guó)際市場(chǎng)整體波動(dòng)較大，其中股市和發(fā)達(dá)國(guó)家債市集體下跌，而大宗商品多數(shù)收漲，新興市場(chǎng)貨幣繼續(xù)貶值，美元在美聯(lián)儲(chǔ)加息和向好的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)提振下繼續(xù)走強(qiáng)，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體股、債、匯市造成壓力。

國(guó)內(nèi)進(jìn)入假期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾及多位美聯(lián)儲(chǔ)官員先后表達(dá)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀看法，傳達(dá)美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持漸進(jìn)加息的政策主張，由此導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率連創(chuàng)新高，美國(guó)10年、30年、2年期國(guó)債收益率分別觸及2011年5月、2014年、2008年的新高。受到美債收益率飆升的影響，全球股市普遍遭受壓力。美國(guó)標(biāo)普500與道瓊斯指數(shù)國(guó)慶假期當(dāng)周分別下跌0.98%、0.04%，連續(xù)兩周收跌，納斯達(dá)克指數(shù)當(dāng)周累計(jì)下跌3.2%，創(chuàng)3月23日以來(lái)最大單周跌幅。

“由于美債收益率上漲引發(fā)美元走強(qiáng)，新興市場(chǎng)資金流出壓力加大，新興市場(chǎng)股市總體大幅回落，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)假期下跌5.3%，為2月以來(lái)最差單周表現(xiàn)。盡管9月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)不及預(yù)期，但美債收益率及美元短線回落后迅速拉高，顯示美債利率上漲壓力依舊較大。”一德期貨研究院宏觀經(jīng)濟(jì)分析師寇寧對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō)。

整體來(lái)看，長(zhǎng)假期間，大宗商品漲多跌少，國(guó)際原油價(jià)格全面上漲；農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)除美棉連續(xù)第五周下跌外，假期總體上漲，其中，ICE原糖漲幅超15%，CBOT豆粕、美麥漲幅超2%，美豆、豆油、玉米上漲亦超1%；貴金屬價(jià)格受市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫的影響走高，COMEX黃金價(jià)格假期總體上漲近2%，白銀價(jià)格漲幅超2%，強(qiáng)于黃金；有色金屬漲跌互現(xiàn)，其中，倫鋁、倫鋅強(qiáng)勁上漲，倫錫小幅走高，鎳、銅、鉛價(jià)收跌。

國(guó)際原油大幅飆升，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)再通脹的擔(dān)憂。長(zhǎng)假期間，布倫特原油期貨12月合約最高沖至86.74美元/桶；WTI原油期貨合約漲幅更大，從9月28日晚收盤至10月5日收盤，漲幅高達(dá)4.54%。

寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇認(rèn)為，從原油上漲的驅(qū)動(dòng)力來(lái)看主要源于兩個(gè)方面：一是美國(guó)對(duì)伊朗制裁緩寬限期將于11月結(jié)束，市場(chǎng)擔(dān)憂伊朗出口急劇下降帶來(lái)的全球供應(yīng)缺口。2018年夏天，伊朗每天出口原油的峰值為270萬(wàn)桶，相當(dāng)于全球每天原油消耗的3%。另一方面，OPEC和非OPEC產(chǎn)油國(guó)似乎都沒(méi)有立即響應(yīng)特朗普的增產(chǎn)要求，美國(guó)頁(yè)巖油面臨的供給瓶頸擔(dān)憂也助長(zhǎng)了國(guó)際原油價(jià)格。在國(guó)際原油價(jià)格刺激下，國(guó)內(nèi)外天然氣價(jià)格也大幅上漲，NYMEX Henry天然氣期貨11月合約漲幅一度為9%左右。

“節(jié)假日期間貴金屬市場(chǎng)看空情緒弱化，CFTC報(bào)非商業(yè)凈空持倉(cāng)減少，但受美元走強(qiáng)、美國(guó)國(guó)債收益率上升和其宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體靚麗的影響，黃金ETF持有者逢高拋售約12.06噸，壓制了貴金屬的反彈，金價(jià)之所以能夠企穩(wěn)，主要支撐因素是避險(xiǎn)和對(duì)沖通脹等。”宏源期貨高級(jí)貴金屬研究員李曉杰表示，未來(lái)一周，不確定的風(fēng)險(xiǎn)事件諸多，投資者需及時(shí)關(guān)注。另外，周一美國(guó)哥倫布日，美股休市，貴金屬市場(chǎng)正常開(kāi)市，國(guó)內(nèi)金銀或?qū)⒏唛_(kāi)，投資者可關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)節(jié)假日期間數(shù)據(jù)事件的消化反應(yīng)，輕倉(cāng)操作。

在程小勇看來(lái)，從整個(gè)宏觀環(huán)境來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)大概率可能有轉(zhuǎn)向滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，薪資增長(zhǎng)穩(wěn)定，這使得服務(wù)價(jià)格上漲對(duì)通脹有提振作用；另一方面，國(guó)際原油價(jià)格沖高，歷史上美國(guó)上世紀(jì)70年代兩次滯脹的外部因素都來(lái)源于石油危機(jī)。而從全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)看，歐洲經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)放緩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還處于向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型期，其他新興經(jīng)濟(jì)體受強(qiáng)勢(shì)美元和高額外債拖累而持續(xù)動(dòng)蕩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中短期受益于減稅，但經(jīng)濟(jì)已經(jīng)局部過(guò)熱，疊加美股泡沫風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)疊加通脹短期慣性沖高形成滯脹或類滯脹，商品中短期可能受益，但是股市和股指期貨將普遍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，10月7日，中國(guó)央行宣布15日起定向降準(zhǔn)1%。市場(chǎng)人士認(rèn)為，假期國(guó)際金融市場(chǎng)受美債收益率飆升的影響，全球股債市場(chǎng)均遭受重創(chuàng)，央行在假期結(jié)束前宣布降準(zhǔn)有利于穩(wěn)定市場(chǎng)信心，緩解國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊。