來源：環(huán)球外匯

中國9月份主要大宗商品進口相對強勁，人們很容易會據(jù)此認為，這一全球第二大經(jīng)濟體很好地經(jīng)受住了與美國貿(mào)易爭端帶來的影響。

這種觀點的問題在于，雖然貿(mào)易沖突肯定會成為中國大宗商品貿(mào)易的一個麻煩，但還不是驅(qū)動因素，各種進口的強勢或弱勢在很大程度上是不同勢能的綜合結(jié)果。

以銅為例，9月未鍛軋銅進口521,000噸，較8月的420,000噸增至24%，創(chuàng)下兩年半最高水準。

貌似月度漲幅極為強勁，而且似乎與貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂加重情況下中國經(jīng)濟失去動能的說法不一致。

但9月強勁數(shù)據(jù)的主要推動因素是對廢銅使用的打擊，這是政府限制廢品進口努力的一部分。

這迫使中國的冶煉廠轉(zhuǎn)向其他工業(yè)金屬來滿足需求。

在里面可能有中美貿(mào)易糾紛的因素。作為報復(fù)性關(guān)稅措施的一部分，中國政府對從美國進口的銅廢料加征25%的進口關(guān)稅。

但這只會從中國總體市場上減少一小部分的銅廢料，意味著貿(mào)易戰(zhàn)尚未成為銅供需問題的一個主要因素。

鐵礦石是9月表現(xiàn)相對強勁的另一大宗商品，進口較前月增長4.6%至9,350萬噸。

與銅相似，人們可以預(yù)計鐵礦石也容易受到貿(mào)易緊張情勢的沖擊，因中國出口的許多制成品中都使用了鋼材。煉鋼廠似乎在冬季限產(chǎn)前已在增加產(chǎn)量，從而推升鐵礦石的需求。

煤炭是9月表現(xiàn)較差的大宗商品之一，進口量較8月減少12%至2,410萬噸，但這可能是因為夏季和冬季需求高峰期之間能源需求呈現(xiàn)季節(jié)性疲弱。

原油進口量9月略升至5月以來最高水平，達到905萬桶/日，高于8月的904萬桶/日。進口規(guī)模略微增加，是因為加工率提高，而且煉廠也打算在冬季到來之前儲備庫存。

中國大宗商品進口情況的分析中，一個本應(yīng)引人注意卻未得到太多關(guān)注的因素就是價格。

盡管價格不是最重要的因素，但通常有助于解釋大宗商品進口規(guī)模每月的一些變動情況。

銅進口量的升高可能出于以下原因：安排9月船期的船貨時，倫銅價格較為疲弱，8月15日收于每噸5,801美元，當時為今年以來最低水位。

同樣，據(jù)報價機構(gòu)阿格斯(Argus)評估，含鐵量62%的指標鐵礦石價格8月走低，從月初的最高位穩(wěn)步下滑，最近數(shù)日又開始回升。

相比之下，紐卡斯爾港的指標澳洲動力煤價格在7月末和8月期間接近年內(nèi)高點，當時各方預(yù)定9月船貨。

價格在7月末升至逾六年來的最高位，8月期間依然高企，可能抑制煤炭的進口需求。

隨著近期價格下滑，在10月12日止當周跌至每噸100.51美元，未來數(shù)月煤炭進口可能增長。

總而言之，中國大宗商品進口繼續(xù)由貿(mào)易爭端以外的因素驅(qū)動，但貿(mào)易爭端在未來數(shù)月仍是一個潛在的改變格局的因素。

問題在于其不太可能對整個大宗商品領(lǐng)域產(chǎn)生同樣的影響，一些進口實際上可能增長，尤其是在政府采取措施增加基礎(chǔ)設(shè)施支出以支持經(jīng)濟增長的情況下。