來源：中國證券報

今年前三季度，大宗商品市場逐步走高。無論是原油期貨這一商品龍頭，還是農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、煤炭板塊，今年以來整體表現(xiàn)分化，原油、農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)偏強(qiáng)，而有色金屬在全球經(jīng)貿(mào)與美元指數(shù)壓制下走勢較弱。展望后市，上述強(qiáng)弱分化格局或?qū)⒀永m(xù)，但在全球經(jīng)濟(jì)弱勢復(fù)蘇的大格局下，大宗商品整體料呈現(xiàn)溫和上漲格局。

原油方面，上半年，在減產(chǎn)預(yù)期不斷落實(shí)的消息中，國際油價連續(xù)突破多個價格關(guān)口，明顯上升。七八月份，在歐佩克調(diào)整產(chǎn)油政策消息影響下，油價出現(xiàn)調(diào)整，但隨后在8月中旬，受美國、伊朗事件擾動，國際油價重新攀升，并一度站上80美元/桶重要關(guān)口。此外，上海能源交易中心掛牌交易的原油企業(yè)也不斷刷新上市以來最高價格。

有色金屬方面，今年前兩個季度，國際有色金屬價格震蕩上漲，3月下旬至6月初，文華財經(jīng)有色金屬板塊期貨價格指數(shù)從160點(diǎn)左右漲至177點(diǎn)附近。但隨著國際不確定因素擾動，以及美元指數(shù)重回強(qiáng)勢，有色金屬板塊標(biāo)的受到壓制，價格被“打回原形”。截至目前，文華財經(jīng)有色金屬板塊期貨價格指數(shù)徘徊在159點(diǎn)附近。今年以來，滬銅、滬鋁、滬鋅期貨價格指數(shù)跌幅分別約10％、7.5％、14.3％，不過，滬鎳在基本面支撐較強(qiáng)情況下錄得6.7％的漲幅。

農(nóng)產(chǎn)品方面，伴隨著全球農(nóng)產(chǎn)品“去庫存化”加速，今年第一季度，國際市場大豆、小麥、玉米、棉花均走出明顯的多頭行情。但隨著外部不確定因素擾動，且今年增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，部分農(nóng)產(chǎn)品價格轉(zhuǎn)入調(diào)整。一季度，芝加哥大豆、小麥、玉米期貨漲幅分別為8.5％、5.7％、10.4％，洲際交易所棉花期貨價格漲幅為4％。國內(nèi)期貨市場上，文華財經(jīng)農(nóng)產(chǎn)品期貨價格指數(shù)今年以來累計上漲了9％。值得注意的是，在減產(chǎn)支撐下，國內(nèi)商品市場新上市品種蘋果期貨今年以來表現(xiàn)尤為靚麗，年內(nèi)漲幅一度超過100％。

后市，原油市場供給及需求層面不穩(wěn)定因素較往年明顯增多，尤其是供給層面，一方面目前產(chǎn)油國增產(chǎn)意愿不強(qiáng)；，另一方面，美伊因素很可能造成市場供應(yīng)短缺，從而進(jìn)一步推升油價。農(nóng)產(chǎn)品價格目前整體處于低位，下跌空間不大，反而部分品種極易因產(chǎn)需關(guān)系趨緊而出現(xiàn)漲價行情。有色金屬方面，未來價格走勢將聚焦產(chǎn)業(yè)基本面，在全球產(chǎn)能去化、國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)等條件下，該板塊上漲的概率較大。

值得注意的是，即將進(jìn)入采暖季，環(huán)保限產(chǎn)及供暖需求等因素將主導(dǎo)“黑色系”行情，“黑色系”黑色系或重復(fù)往年的多頭格局。

從宏觀來看，今年以來，全球地緣政治風(fēng)險等上升，令國際金融市場大幅震蕩，大宗商品領(lǐng)域頻掀波瀾，但歸根結(jié)底，全球經(jīng)濟(jì)仍在弱勢復(fù)蘇，這將是今后一段時間全球經(jīng)濟(jì)的主旋律。因此，大宗商品仍有走強(qiáng)動能，整體上全年或呈現(xiàn)溫和上漲格局。