來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

上周，全球股市動(dòng)蕩，美股表現(xiàn)尤差，疊加地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)凸顯，全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，黃金低位反彈，走出四連陽(yáng)行情，期間多次沖擊1240美元/盎司關(guān)口。截至10月26日，COMEX黃金期貨主力報(bào)收1235.4美元/盎司。

剛剛過去的一周，地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)、全球股市動(dòng)蕩讓恐慌指數(shù)飆至八個(gè)月以來(lái)高點(diǎn)，黃金也久違地“閃耀”起來(lái)，并頂住強(qiáng)勢(shì)美元壓力，刷新7月17日以來(lái)價(jià)格新高。

數(shù)據(jù)顯示，全球最大黃金ETF--SPDR Gold Trust持倉(cāng)連續(xù)三周增加，當(dāng)前持倉(cāng)量為749.64噸，創(chuàng)近兩個(gè)月新高。此外，最新的美國(guó)商品期貨委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，在多倉(cāng)數(shù)量大幅增加和空倉(cāng)數(shù)量急劇減少的雙重作用下，投機(jī)客持有的頭寸終結(jié)連續(xù)九周凈空倉(cāng)狀態(tài)，轉(zhuǎn)為凈多倉(cāng)。A股市場(chǎng)上，投資者也持續(xù)看多黃金板塊。

此番黃金回暖背后的眾多因素之中，全球股市尤其是美股動(dòng)蕩對(duì)金價(jià)影響尤為顯著。未來(lái)，這一因素的變化仍將持續(xù)影響金價(jià)反彈的持久性?？梢灶A(yù)見的是，若美股持續(xù)下行，則將引發(fā)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息擔(dān)憂，并可能為市場(chǎng)帶來(lái)更加悲觀的預(yù)期。

眾所周知，2008年以來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，截至當(dāng)前，美國(guó)、歐洲等權(quán)益類資產(chǎn)近十年走出一波長(zhǎng)牛行情，目前已顯露“高處不勝寒”之態(tài)。加之全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)股票市場(chǎng)表現(xiàn)疑慮加重，更兼外圍擾動(dòng)因素不斷，眼下，黃金作為重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值凸顯。

“若確認(rèn)全球股市進(jìn)入下行模式的話，則黃金價(jià)格將迎來(lái)一波‘小高峰’?！比A聞期貨分析師錢瑤婷表示，反之，若只是進(jìn)入震蕩整理模式的話，則金價(jià)雖然短線會(huì)有小幅上漲，但終將伴隨著股指回升而回落。避險(xiǎn)情緒是近期金銀走勢(shì)的主導(dǎo)，因此建議關(guān)注市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的強(qiáng)弱。

進(jìn)一步分析來(lái)看，近期油價(jià)走升有目共睹，加之美國(guó)就業(yè)及薪資數(shù)據(jù)上漲，處在此輪經(jīng)濟(jì)周期頂峰的美國(guó)或?qū)⒚媾R通脹水平上升局面，甚至不排除進(jìn)入滯脹狀態(tài)。

中信證券有色金屬行業(yè)分析師敖翀認(rèn)為，隨著后半程加息節(jié)奏放緩，實(shí)際利率水平長(zhǎng)期在零至1%之間波動(dòng)，未來(lái)或出現(xiàn)趨勢(shì)性下行，從大類資產(chǎn)配置角度看，黃金可作為中長(zhǎng)期資金配置的重要資產(chǎn)。

他預(yù)計(jì)，未來(lái)三年金價(jià)或?qū)㈤_啟持續(xù)震蕩上行趨勢(shì)，2019年-2021年均值分別為1320/1430/1480美元/盎司。原因有四方面：其一，未來(lái)三年全球經(jīng)濟(jì)增速調(diào)整，通脹水平上行，投資需求將支撐金價(jià)穩(wěn)步增長(zhǎng)；其二，美國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表縮表和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期對(duì)黃金價(jià)格的壓制不斷弱化；其三，資本市場(chǎng)泡沫化，美國(guó)權(quán)益資產(chǎn)居于高位，利好大宗商品；四是地緣局勢(shì)仍存在不確定性，可能會(huì)觸發(fā)投資者避險(xiǎn)情緒。