文 / 中國銀行安徽省分行貿(mào)易金融部 陳麗麗
來源：《貿(mào)易金融》雜志2018年10月刊
大宗商品貿(mào)易融資備受企業(yè)和銀行的青睞，但這類融資也存在諸多的風(fēng)險因素，如何防范和化解大宗商品貿(mào)易融資的風(fēng)險點，本文以具體案例，試析風(fēng)險案件。 一大宗商品及大宗商品貿(mào)易融資概述 （一）大宗商品定義與交易特征 1. 大宗商品定義 大宗商品是指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品。根據(jù)性質(zhì)不同，大宗商品可以分為硬性、軟性及能源三大類：硬性商品主要包括有色金屬、黑色金屬等金屬及礦石產(chǎn)品；軟性商品主要包括大豆、棉花等農(nóng)產(chǎn)品；能源商品包括原油、煤炭等動力類商品。 2. 大宗商品交易特征 一是交易資金密集。標(biāo)的數(shù)額巨大，交易資金密集，單筆交易金額動輒千萬美元以上。 二是價格波動大。價格受到供需關(guān)系、產(chǎn)量、政治、外交、軍事事件、投機(jī)行為和市場心理等因素影響。 三是專業(yè)性強(qiáng)。行業(yè)特點明顯，差別較大，需要專業(yè)的行業(yè)知識。 四是流動性強(qiáng)。大宗商品標(biāo)準(zhǔn)化程度高，市場流動性十分顯著。 五是定價機(jī)制特殊。浮動報價與固定報價并存，但以浮動報價居多。 （二）大宗商品貿(mào)易融資定義與特征 1. 大宗商品貿(mào)易融資定義 廣義上：只要銀行提供融資服務(wù)的對象是從事大宗商品貿(mào)易的企業(yè)，則該業(yè)務(wù)即屬大宗商品貿(mào)易融資范疇。 狹義上：是指大宗商品結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資，即銀行為大宗商品貿(mào)易商或生產(chǎn)企業(yè)提供個性化的組合貿(mào)易融資方案，以在企業(yè)的生產(chǎn)和購銷活動中起到流動性管理和風(fēng)險緩釋的作用。 2. 大宗商品貿(mào)易融資特征 （1）短期性：圍繞貿(mào)易流程，時間一般為3～6個月左右。 （2）自償性：自動提供擔(dān)?；蚍磽?dān)保（包括賣方履約交貨是否真實，貿(mào)易項下貨物的價值、交易對手的資信情況；貿(mào)易完成后能否正?；乜睿?，自動緩釋風(fēng)險。 （3）組合性：前依托于貿(mào)易結(jié)算產(chǎn)品（如信用證、商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票），后附帶資金避險產(chǎn)品（如遠(yuǎn)期結(jié)售匯、利率掉期、期貨套期保值等）。 （4）融資成本的不確定性：采用非固定利率，成本包括開證費用、各類手續(xù)費、貼現(xiàn)費用、倉儲費用等，購匯還款匯差等。 （5）對授信主體承債能力的依賴度較低：授信更多地依賴于與其掛鉤的合約自身的履約能力或其他風(fēng)險緩釋結(jié)構(gòu)有效性。 （6）涉及的關(guān)聯(lián)主體多：包含進(jìn)口商、出口商、銀行、倉儲公司、期貨公司等。 3. 大宗商品貿(mào)易融資備受企業(yè)和銀行的青睞 （1）對企業(yè)的好處 a. 銀行以企業(yè)信用為基礎(chǔ)，為企業(yè)開具信用證并減免保證金，減少了企業(yè)的流動資金占用，可以實現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和業(yè)務(wù)經(jīng)營的擴(kuò)張。同時，信用證作為融資工具，存在延期支付的可能，可充分實現(xiàn)資金規(guī)模擴(kuò)張。 b. 大宗商品具有流動性好、易變現(xiàn)、易儲存、不易變質(zhì)減損，單位價值高等特點，使其作為抵押物容易被市場接受，加上單筆交易金額大、變現(xiàn)快，便于企業(yè)獲取銀行大額信貸資金，使得大宗商品貿(mào)易融資成為一種便捷高效的融資工具。 （2）對銀行的好處 a. 銀行辦理大宗商品貿(mào)易融資業(yè)務(wù)可以實現(xiàn)國際結(jié)算量和貿(mào)易融資量的大幅攀升，同時可以增加中間業(yè)務(wù)收入。 b. 大宗商品貿(mào)易融資業(yè)務(wù)突破了銀行傳統(tǒng)的貿(mào)易融資方式，在擔(dān)保方式上進(jìn)行了創(chuàng)新，增強(qiáng)了銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的競爭力。 c. 辦理大宗商品貿(mào)易融資業(yè)務(wù)有利于穩(wěn)固銀行與企業(yè)以及其上下游客戶的合作關(guān)系，實現(xiàn)銀企雙贏。 （三）大宗商品貿(mào)易融資風(fēng)險事件 二大宗商品貿(mào)易融資模式及業(yè)務(wù)案例 （一）進(jìn)口信用證融資 大宗商品采購以進(jìn)口信用證方式進(jìn)行結(jié)算，進(jìn)而在進(jìn)口信用證項下，利用銀行進(jìn)口押匯、代付等產(chǎn)品進(jìn)行大宗商品貿(mào)易融資。 業(yè)務(wù)案例： 以T公司為例，每年進(jìn)口100多萬噸銅精礦，年進(jìn)口額高達(dá)30多億美元，進(jìn)口用匯量較大。T公司與海外供貨商簽訂銅供貨合同（T公司通常同時在國內(nèi)期貨市場做套期保值鎖定差價），由國內(nèi)C銀行開出即期信用證，擔(dān)保方式一般為占用敞口授信或者保證金。 T公司作為生產(chǎn)型企業(yè)，在信用證到期付款日可利用銀行的進(jìn)口押匯、代付等產(chǎn)品進(jìn)行融資，融資期限通常3個月、6個月不等，利用銀行資金支付貨款，可減少企業(yè)自身流動資金占用，融資到期后再還款。 在人民幣升值的背景下，T公司還能享受到匯率貼水帶來的成本節(jié)約；在境內(nèi)外匯差較大的情況下，T公司甚至能通過關(guān)聯(lián)交易方式賺取穩(wěn)定的收益。 然而，人民幣持續(xù)升值以及境內(nèi)外較大的匯差空間均已不復(fù)存在，加之境內(nèi)強(qiáng)監(jiān)管的背景下，想利用該模式套利的機(jī)會已不復(fù)存在。 （二）背對背融資 背對背融資采用的最主要形式是背對背信用證，例如母證為遠(yuǎn)期信用證，子證為即期信用證。在該融資結(jié)構(gòu)下，子證開證行通常對母證開證行有相應(yīng)的代理額度，子證開證行憑借母證開證行的承兌電文對子證項下單據(jù)進(jìn)行融資。 業(yè)務(wù)案例： 以某鐵礦石進(jìn)口商M公司為例，其供貨商通常為力拓、必和必拓、淡水河谷等國際鐵礦石供應(yīng)商，每年的進(jìn)口業(yè)務(wù)量較大，但受到境內(nèi)銀行對于產(chǎn)能過剩行業(yè)采取限額管理的控制，境內(nèi)銀行的授信額度難以滿足M公司的融資需求，遂采用背對背融資方式進(jìn)行融資。 融資模式如下： 1. M公司與其香港關(guān)聯(lián)公司H公司簽訂貿(mào)易結(jié)算合同，H公司與海外最終供貨商簽訂合同； 2. M公司在境內(nèi)C1銀行開立以H公司為受益人的遠(yuǎn)期信用證（母證），香港C2銀行應(yīng)H公司申請，以母證為基礎(chǔ)，開立以海外最終供應(yīng)商為受益人的即期信用證（子證）； 3. 海外最終供貨商向香港C2銀行交付子證項下單據(jù)，H公司換單后在主證項下交單，香港C2銀行經(jīng)境內(nèi)C1銀行對主證承兌后為H公司辦理出口項下福費廷融資業(yè)務(wù)； 4. M公司在主證到期后履行付款責(zé)任，香港C2銀行用來歸還福費廷項下融資款項。 （三）倉單質(zhì)押融資 企業(yè)以倉單做質(zhì)押向銀行申請短期融資，銀行核對倉單無誤后，根據(jù)企業(yè)申請開具承兌匯票或放貸，企業(yè)獲得短期融資，貸款到期后償還本息。 業(yè)務(wù)案例： 某油脂加工企業(yè)F公司，每年都采購大量的油脂加工的初級原材料大豆，數(shù)額較大。大宗商品大豆，價值穩(wěn)定，交易活躍，可以作為質(zhì)押物。F公司擬通過倉單質(zhì)押方式，向C銀行申請貸款，融資金額為1000萬元。 融資模式如下： 1. F公司和倉儲公司簽訂倉儲保管協(xié)議，明確大豆的入庫驗收和保護(hù)措施,F公司將大豆送往指定倉庫，倉庫經(jīng)審核確認(rèn)接收后，出具倉單； 2. F公司以倉庫出具的倉單為憑證，向C銀行申請貸款，C銀行以減少風(fēng)險為前提對倉單進(jìn)行審核； 3. F公司、C銀行和倉儲公司三方在協(xié)商的基礎(chǔ)上，達(dá)成合作意向并簽署倉單質(zhì)押貸款三方合作協(xié)議，對授信金額、期限、利率、質(zhì)押率、倉單的質(zhì)押凍結(jié)和解凍、資金用途等作出明確規(guī)定，F(xiàn)公司將倉單出質(zhì)背書給C銀行； 4. 倉儲公司同C銀行簽訂不可撤銷的協(xié)助C銀行行使質(zhì)押權(quán)保證書，確定雙方在合作中各自履行的責(zé)任； 5. 倉單審核通過，在協(xié)議、手續(xù)齊備的基礎(chǔ)上，C銀行向F公司按大豆價值的約定比例發(fā)放貸款； 6. 大豆質(zhì)押期間，由倉儲公司按倉儲保管協(xié)議的相關(guān)規(guī)定對大豆進(jìn)行監(jiān)管，大豆的使用權(quán)歸C銀行所有，倉庫只接收C銀行的出庫指令； 7. F公司履行同C銀行約定的義務(wù)，C銀行解除倉單質(zhì)押，并歸還F公司； 8. 如F公司違約，C銀行有權(quán)處置質(zhì)押在倉庫的大豆。 （四）存貨質(zhì)押融資 企業(yè)在沒有足夠的不動產(chǎn)或有價證券或第三方提供擔(dān)保的情況下，將其所擁有的大宗商品（生產(chǎn)原材料、存貨等）動產(chǎn)，交由具有合法資格的監(jiān)管公司保管,向銀行提供動產(chǎn)質(zhì)押以獲得銀行貸款，并由銀行、企業(yè)和監(jiān)管公司三方簽訂相關(guān)協(xié)議的存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。 業(yè)務(wù)案例： A公司是一家有色金屬加工企業(yè)，年銷售額大，公司原材料進(jìn)口礦石、煤炭等，公司資產(chǎn)中存貨占比較大，且較為穩(wěn)定。企業(yè)需求：A公司因生產(chǎn)經(jīng)營需要向C銀行提出授信需求1000萬元，要求以公司機(jī)器設(shè)備作抵押，以關(guān)聯(lián)企業(yè)提供連帶責(zé)任保證。 銀行授信解決方案： 客戶經(jīng)理經(jīng)過認(rèn)真的貸前調(diào)查，認(rèn)為1000萬元授信基本符合公司真實需求。 但A公司在第二還款來源方面有所欠缺，公司即期設(shè)備為專用設(shè)備，且使用年數(shù)已久；關(guān)聯(lián)企業(yè)經(jīng)營狀況一般，擔(dān)保能力有限；核實之后，不足以覆蓋1000萬元的授信擔(dān)保。 C銀行客戶經(jīng)理注意到A公司資產(chǎn)中存貨占比較大，是通用性很好的大宗商品，金額較為穩(wěn)定，于是利用授信產(chǎn)品“融貨達(dá)”，為公司申請專項額度1000萬元，并通過第三方監(jiān)管公司的參與，敘做“融貨達(dá)”業(yè)務(wù)時，先不要求企業(yè)提供擔(dān)保，待實際貨物到庫后再由存貨提供質(zhì)押，由第三方監(jiān)管公司派人監(jiān)管，企業(yè)可分批交款提貨。 三大宗商品貿(mào)易融資風(fēng)險點及防范 （一）市場風(fēng)險及防范措施 1. 風(fēng)險點 市場風(fēng)險是指大宗商品市場價格出現(xiàn)劇烈波動，致使銀行融資款項無法及時收回的風(fēng)險。 2. 防范措施 （1）進(jìn)口開證業(yè)務(wù)中，開證行必須對大宗商品貿(mào)易融資交易全過程的價格進(jìn)行實時監(jiān)控，并重點控制以下環(huán)節(jié)： 一是在開證前充分了解大宗商品價格走勢，對出現(xiàn)價格下跌趨勢及其他非正常價格波動的商品謹(jǐn)慎介入； 二是加強(qiáng)對客戶的監(jiān)督和跟蹤，盡量縮短交貨和銷售周期，以降低價格波動風(fēng)險； 三是與客戶約定，如價格發(fā)生變化，客戶必須動態(tài)追加保證金。 （2）銀行要建立質(zhì)押物銷售情況、價格變化趨勢的監(jiān)控機(jī)制，通過商品信息的收集與反饋，了解質(zhì)物的市場價值和銷售情況變化規(guī)律，把握市場行情的脈搏。 （3）商業(yè)銀行應(yīng)認(rèn)識到，期貨及相關(guān)衍生產(chǎn)品在管理市場價格風(fēng)險方面的基礎(chǔ)性作用，并利用期貨市場與現(xiàn)貨市場、國內(nèi)市場與國際市場、場內(nèi)市場與場外市場，幫助企業(yè)規(guī)避市場價格下跌的風(fēng)險。 案例：2018年1月，某大宗商品X現(xiàn)貨價格為4000元/噸，期貨價格為4300元/噸。進(jìn)口商A以開立人民幣信用證的方式進(jìn)口1000噸X，并向開證行申請進(jìn)口押匯：押匯期限為6個月，融資本金為400萬元，年利率為5.0%。因國內(nèi)行業(yè)不景氣，境內(nèi)市場需求萎縮，A擔(dān)心X價格會下跌，遂在期貨市場賣出等量1000噸X期貨合約。6個月后，X現(xiàn)貨價格下跌至3500千元/噸，期貨價格下跌至3600千元/噸。A將X按現(xiàn)貨價格銷售給下游企業(yè)，同時買入等量X期貨合約成功平倉，以此對沖了現(xiàn)貨價格下跌造成的風(fēng)險，并按期足額償還了銀行融資本息。 （4）銀行要增強(qiáng)大宗商品的處置能力，制定貨物處置預(yù)案，在需要處置貨物時，能夠及時變現(xiàn)，減少資金損失。 （二）信用風(fēng)險及防范措施 1. 風(fēng)險點 （1）通過關(guān)聯(lián)公司之間制造虛假交易，利用信用證套取、挪用銀行資金。 （2）企業(yè)與第三方倉儲公司勾結(jié)，對同一批貨物重復(fù)抵質(zhì)押、開出虛假倉單套取融資。 案例：重復(fù)倉單騙貸方式——因各家銀行質(zhì)押信息不互通，如果連同第三方倉儲公司存心串聯(lián)來套取貸款資金，就可以利用同樣一批貨在多家銀行質(zhì)押貸款，形成難以規(guī)避的信貸風(fēng)險。 案例：虛假倉單騙貸方式——企業(yè)為了騙取銀行貸款，與第三方倉儲公司勾結(jié)開出虛假倉單，進(jìn)行空單質(zhì)押。 2. 防范措施 （1）銀行要設(shè)立業(yè)務(wù)監(jiān)管臺賬，定期派員工到倉儲企業(yè)和倉庫進(jìn)行檢查或抽查，防止倉儲企業(yè)操作不規(guī)范或者與某些企業(yè)互相勾結(jié)造成銀行損失，如有進(jìn)口報關(guān)單，要與倉單上的商品進(jìn)行核對，并保持一致，以確保貿(mào)易背景真實。 提示：銀行要設(shè)立業(yè)務(wù)監(jiān)管臺賬，定期派員工到倉儲企業(yè)和倉庫進(jìn)行檢查或抽查。 （2）銀行要與倉儲公司簽訂嚴(yán)格的監(jiān)管協(xié)議，完善質(zhì)押手續(xù)，落實倉單質(zhì)押情況；還應(yīng)要求其在遇到其他銀行查詢貨物情況或提出要配合抵/質(zhì)押監(jiān)管等危及貨權(quán)的情況時，應(yīng)及時通知銀行，防范重復(fù)融資。 （3）銀行要對倉儲公司的資質(zhì)、能力、信用等進(jìn)行全面審核，督促其加強(qiáng)對相關(guān)從業(yè)人員專業(yè)知識和技能的培訓(xùn)。 （三）政策風(fēng)險及防范措施 1. 風(fēng)險點 政策風(fēng)險是指國家宏觀調(diào)控政策和行業(yè)政策的變化對大宗商品進(jìn)口及銷售產(chǎn)生重大影響，從而影響到銀行融資款項收回的風(fēng)險。 案例：2013年國家外匯局先后出臺了《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》《國家外匯管理局關(guān)于完善銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)外匯管理有關(guān)問題的通知》等政策，意在打壓虛假貿(mào)易融資套利套匯，使得大宗商品貿(mào)易融資活動受到了一定程度的限制。而2014年初的大豆進(jìn)口違約事件，就是上述政策實施后的市場反應(yīng)。 2. 防范措施 （1）銀行安排專人了解、監(jiān)控國內(nèi)行業(yè)主管部門、監(jiān)管部門政策變化，提前預(yù)警、提前防范。 （2）審慎選擇客戶及其所處行業(yè)，了解企業(yè)所處市場地位以及行業(yè)發(fā)展動態(tài)，對于國家宏觀調(diào)控范圍內(nèi)行業(yè)和產(chǎn)品謹(jǐn)慎介入。 （四）法律風(fēng)險及防范措施 1. 風(fēng)險點 法律風(fēng)險是指涉及大宗商品貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的相關(guān)合同、協(xié)議、支付憑證、物權(quán)的法律效力是否能夠保證銀行順利收回融資款項的風(fēng)險。 2. 防范措施 （1）認(rèn)真審核相關(guān)合同和協(xié)議的條款內(nèi)容，以保證銀行的權(quán)益。 （2）銀行應(yīng)研究與大宗商品貿(mào)易融資相關(guān)的法律條文，有效規(guī)避法律風(fēng)險。
