傳統(tǒng)行業(yè)核心企業(yè)供應(yīng)鏈金融ABS模式解決了中小企業(yè)的融資難的困境，也可促進整個產(chǎn)業(yè)鏈的良性發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整體資源優(yōu)化配置。

簡單來講，供應(yīng)鏈金融abs在不增加核心企業(yè)負債以及擔保額度的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)了為小微供應(yīng)商提供了參與資本市場融資的機會。

對于保理公司來講，供應(yīng)鏈金融abs為其提供了在發(fā)展早期（遠遠達不到aa）參與資本市場活動的難得機遇。

從供應(yīng)鏈層面來看，處于供應(yīng)鏈中上游的供應(yīng)商，對核心企業(yè)依賴性很強，議價地位較弱，為獲取長期業(yè)務(wù)合作而采用賒銷交易方式。通過賒銷交易，核心企業(yè)得以進行應(yīng)付款的賬期管理，縮短現(xiàn)金周期。但供應(yīng)商賬上形成大量應(yīng)收賬款，存在資產(chǎn)變現(xiàn)需求。

對核心企業(yè)來說，由于制造和分銷環(huán)節(jié)外包的需求增加，但是供應(yīng)商和分銷商融資瓶頸明顯、財務(wù)成本上升，毛利下降導(dǎo)致代理產(chǎn)品銷售的積極性減弱，同時核心企業(yè)為了推動銷售增加信用敞口影響應(yīng)收財務(wù)報表、大的供應(yīng)商擠出小供應(yīng)商導(dǎo)致核心企業(yè)的談判地位惡化等不利因素會影響核心企業(yè)的有效資源配置，因此核心企業(yè)有必要發(fā)展供應(yīng)鏈金融來培育整個產(chǎn)業(yè)鏈的良性發(fā)展，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整體資源優(yōu)化配置。

傳統(tǒng)行業(yè)核心企業(yè)供應(yīng)鏈金融ABS和貿(mào)易類應(yīng)收賬款A(yù)BS的主要區(qū)別為由于核心企業(yè)的加入以及核心企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上中小企業(yè)長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作，可以增加每筆基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量或是大大增加了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信用等級，從而降低了中小企業(yè)的融資成本。

因此，供應(yīng)鏈金融ABS有助于上游企業(yè)借助核心企業(yè)的信用支持開辟新的融資渠道，降低對傳統(tǒng)銀行的信貸依賴，并加快資金回籠，對中小企業(yè)盤活應(yīng)收賬款資產(chǎn)、解決中小企業(yè)融資與服務(wù)實體經(jīng)濟有重要意義。

此外，目前受到業(yè)界較多關(guān)注的以小米、滴滴、比亞迪等為代表的新經(jīng)濟供應(yīng)鏈ABS項目，則可以為上述企業(yè)的供應(yīng)商提供新的資金渠道和更靈活的資金來源，不僅促進產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)供應(yīng)商的協(xié)同發(fā)展，也為新經(jīng)濟制造業(yè)的科技研發(fā)和擴大生產(chǎn)提供有力支持，故而目前屬于受政策鼓勵的資產(chǎn)證券化領(lǐng)域。

2017年10月18日，“國信證券-逸錕保理供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃”交易所審批通過，儲架額度20億元，計劃分三期發(fā)行。第一期已于2017年11月29日成功發(fā)行，規(guī)模6.37億元，第二期于2018年2月5日成功發(fā)行，規(guī)模5.51億元。

1、項目要素

2、交易結(jié)構(gòu)

1）債權(quán)人（供應(yīng)商）因基礎(chǔ)交易而對債務(wù)人享有未到期應(yīng)收賬款債權(quán)，同時，新城控股通過出具《付款確認書》等方式做出到期付款承諾，與項目公司成為共同債務(wù)人；

2）原始權(quán)益人（保理公司）與債權(quán)人（供應(yīng)商）簽訂保理協(xié)議，就債權(quán)人對債務(wù)人享有的應(yīng)收賬款債權(quán)提供保理服務(wù)，并受讓未到期的應(yīng)收賬款債權(quán)；

3）資產(chǎn)支持證券持有人與計劃管理人簽訂《認購協(xié)議》認購資產(chǎn)支持證券；

4）計劃管理人根據(jù)與原始權(quán)益人（保理公司）簽訂的《基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議》，將資產(chǎn)支持專項計劃募集資金用于向原始權(quán)益人購買基礎(chǔ)資產(chǎn)，即保理公司從供應(yīng)商受讓的前述未到期應(yīng)收賬款債權(quán)；

5）資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)（保理公司）與計劃管理人簽訂《服務(wù)協(xié)議》，資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)負責基礎(chǔ)資產(chǎn)的篩選、基礎(chǔ)資產(chǎn)文件保管、項目存續(xù)期間的基礎(chǔ)資產(chǎn)運營及其他基礎(chǔ)資產(chǎn)管理工作；

6）債務(wù)人償還應(yīng)收賬款給托管人，托管人對專項計劃資金進行保管；管理人向托管人發(fā)出分配指令，托管人根據(jù)指令將相應(yīng)資金劃撥至中證登深圳分公司指定賬戶；在本息兌付日，中證登深圳分公司負責將本息劃付給投資者。

3、基礎(chǔ)資產(chǎn)池概況

本專項計劃資產(chǎn)池應(yīng)收賬款余額為6.97億元，包括230筆合同，涉及143個融資人和53個債務(wù)人，新城控股作為其共同債務(wù)人，應(yīng)收賬款剩余期限均為547天。債務(wù)人分布于浙江、江蘇、安徽等13個省份。資產(chǎn)池涉及工程、采購兩類應(yīng)收賬款，工程類204筆，規(guī)模占比92.61%；采購類26筆，規(guī)模占比7.39%。

4、共同債務(wù)人

新城控股集團有限公司（簡稱“新城控股”，）成立于1996年6月，公司目前注冊資本22.57億元。新城控股A股于2015年12月4日上市交易，簡稱和代碼是：新城控股（601155.SH），第一大股東為富域發(fā)展集團有限公司，持股61.01%，實際控制人王振華。

公司主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)與銷售。公司產(chǎn)品包括住宅和綜合體商業(yè)項目，項目儲備以長三角的主要城市為主，目前已進入常州、上海、南京、無錫、杭州、鎮(zhèn)江、南通、臺州等多個經(jīng)濟城市。截至2017年9月，公司資產(chǎn)總額1,488億元，所有者權(quán)益171億元，資產(chǎn)負債率88.48%。2017年1-9月份營業(yè)收入168億元，營業(yè)利潤42.9億元，凈利潤20.5億元。

新城控股主體評級AAA（中誠信），2017年1-11月份銷售額達到1052.5億元，排名全國第13位。根據(jù)最新發(fā)布的2018中國房地產(chǎn)百強企業(yè)排名，新城控股排名第13位。

5、增信安排

1）專項計劃采用優(yōu)先級/次級分層增信措施，次級檔占比5.02%，由原始權(quán)益人全部認購并持有到期，因此優(yōu)先級獲得來自次級檔5.02%的信用支持；

2）新城控股通過出具《付款確認書》加入債務(wù)為共同債務(wù)人，為本專項計劃提供增信保障；

3）不合格基礎(chǔ)資產(chǎn)贖回：對于不合格基礎(chǔ)資產(chǎn)債權(quán)，通過代理合同及專項計劃文件等一系列交易安排，計劃管理人有權(quán)要求原始權(quán)益人或原始權(quán)益人之代理人進行贖回；

4）提前清償條款：當任一新城下屬公司出現(xiàn)提前清償事件時，根據(jù)計劃管理人或資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)的要求，該下屬公司或新城控股需要向?qū)ｍ椨媱澨崆扒鍍攦r款；當新城控股出現(xiàn)提前清償事件時，根據(jù)計劃管理人或資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)的要求，新城控股需要向?qū)ｍ椨媱澨崆扒鍍數(shù)膬r款。