從宏觀上講，供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的背景是融資的結(jié)構(gòu)性分化。

對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，大企業(yè)的資質(zhì)好，償還能力強(qiáng)，許多銀行都競(jìng)爭(zhēng)大企業(yè)的業(yè)務(wù)，銀行的盈利空間有限。

對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，大企業(yè)授信容易，可能會(huì)過(guò)度負(fù)債。而中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)間短、財(cái)務(wù)信息披露程度不足，很難提供合格的抵押品，總體來(lái)看資質(zhì)不足，難以獲得銀行授信。

所以，從整體上來(lái)看，大企業(yè)授信過(guò)度，產(chǎn)能過(guò)剩，中小企業(yè)缺少融資，發(fā)展艱難。這種模式對(duì)銀行、企業(yè)和全社會(huì)的效益來(lái)說(shuō)都有一定弊端。

有沒(méi)有一種更好的方法來(lái)幫助中小企業(yè)融資，同時(shí)銀行不承受太高的風(fēng)險(xiǎn)？這就是供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的背景。

從中觀上講，供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)就是利用供應(yīng)鏈上企業(yè)之間的債權(quán)、物權(quán)進(jìn)行融資。

一個(gè)完整的供應(yīng)鏈，其中的企業(yè)包括供應(yīng)商、生產(chǎn)商、分銷(xiāo)商、零售商和消費(fèi)者。

如果這些企業(yè)之間的資金流和物流之間的流動(dòng)存在一些時(shí)差，或者交貨后資金延期支付的應(yīng)收賬款，或者交貨之前就要求支付的預(yù)付賬款，因?yàn)楹诵钠髽I(yè)總是議價(jià)能力比較強(qiáng)，其上下游的中小企業(yè)可能會(huì)存在回款滯后的問(wèn)題，核心企業(yè)越強(qiáng)，這筆交易越優(yōu)質(zhì)，但是同時(shí)核心企業(yè)延遲支付的時(shí)間可能就越長(zhǎng)。

這種矛盾讓中小企業(yè)一方面努力爭(zhēng)取核心企業(yè)的業(yè)務(wù)，另一方面又存在比較大的資金融通困難，比如需要現(xiàn)金發(fā)工資、繳稅等，所以在核心企業(yè)延期支付的過(guò)程中就需要融資。

利用這種因?yàn)樨浳锖唾Y金交割不同時(shí)產(chǎn)生的供應(yīng)鏈上的債權(quán)、存貨等資產(chǎn)進(jìn)行融資的方法就是供應(yīng)鏈金融。

供應(yīng)鏈金融廣義上的概念是借助供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的信用，幫助中小企業(yè)進(jìn)行融資，主要的方式包括兩種：向銀行借貸形成供應(yīng)鏈金融貸，通過(guò)券商發(fā)行的供應(yīng)鏈金融ABS。一般狹義的供應(yīng)鏈金融專指供應(yīng)鏈金融貸。

這是兩種融資方式，但是根本上存在很多相同點(diǎn)，也是一些小企業(yè)進(jìn)行融資的兩種選擇。

但是現(xiàn)實(shí)中，出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，也不是所有供應(yīng)鏈都能用這種方法融資，供應(yīng)鏈金融適用于什么情況呢？

一是，有優(yōu)質(zhì)核心企業(yè)，這是銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)融資資質(zhì)的最重要參考，因?yàn)楣?yīng)鏈金融的本質(zhì)是其他非核心企業(yè)共享優(yōu)質(zhì)核心企業(yè)的信用，所以如果沒(méi)有足夠優(yōu)質(zhì)的核心企業(yè)以及其所能提供的信用，那么其他企業(yè)共享信用也就無(wú)從談起。

二是，核心企業(yè)的上下游分散。

三是，供應(yīng)鏈產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高，需求、價(jià)格都相對(duì)穩(wěn)定。

從這些特征來(lái)看，目前供應(yīng)鏈金融發(fā)展較好的行業(yè)主要是重工業(yè)的石油化工、煤炭、電力、有色金屬、鋼鐵、機(jī)械和水泥等，以及技術(shù)壁壘比較高的家電、汽車(chē)、水泥和食品等。目前隨著技術(shù)的發(fā)展供應(yīng)鏈向很多輕工業(yè)部門(mén)滲透，包括計(jì)算機(jī)通信、醫(yī)藥和零售等。

從2017中國(guó)供應(yīng)鏈金融調(diào)研報(bào)告來(lái)看，涉足物流企業(yè)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)公司相對(duì)數(shù)量較多，其次為大宗商品，包括鋼鐵、有色及農(nóng)產(chǎn)品等，第三位零售，第四、五位是供應(yīng)鏈金融的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域：汽車(chē)及電子電器。

銀行在供應(yīng)鏈金融中可以參與的主要有兩個(gè)方面：一是發(fā)放供應(yīng)鏈金融貸款，二是提供供應(yīng)鏈金融ABS中的Pre-ABS資金。

傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融貸是以債權(quán)和物權(quán)作為貸款的基本信用保證，所以主要可以分為兩種，以債權(quán)為基礎(chǔ)的應(yīng)收賬款類(lèi)、預(yù)付賬款信用貸款，和以物權(quán)為基礎(chǔ)的庫(kù)存類(lèi)。

（一）供應(yīng)鏈金融貸的類(lèi)型和基本流程

1、以信用貸款為核心的供應(yīng)鏈金融貸

以信用貸款為核心的供應(yīng)鏈金融貸包括應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款兩大類(lèi)。

上文我們提到過(guò)，供應(yīng)鏈金融本質(zhì)上是供應(yīng)鏈中資金流和物流存在時(shí)間差造成的，當(dāng)下游向上游下達(dá)訂單、接收貨物和支付貨款之間存在時(shí)間差的時(shí)候，就形成應(yīng)付賬款類(lèi)融資，此時(shí)就需要核心企業(yè)作為擔(dān)保幫助上游供貨商融資，用錢(qián)的是上游供應(yīng)商。

當(dāng)下游企業(yè)接收貨物、完成銷(xiāo)售和支付貨款之間存在時(shí)間差的時(shí)候就形成預(yù)付賬款融資。這時(shí)候就需要核心企業(yè)幫助下游經(jīng)銷(xiāo)商融資用來(lái)支付自己的貨款，用錢(qián)的是核心企業(yè)自己。

從這個(gè)意義上來(lái)看，核心企業(yè)更傾向于從事預(yù)付款項(xiàng)類(lèi)的供應(yīng)鏈金融貸，因?yàn)轭A(yù)付賬款類(lèi)的貸款是自己用，改善核心企業(yè)自己的財(cái)務(wù)報(bào)表，加快資金回籠。

（1）應(yīng)收賬款供應(yīng)鏈金融貸

一般是供應(yīng)鏈中核心企業(yè)的上游供貨商，由于被核心企業(yè)拖延貨款，上游企業(yè)用核心企業(yè)的應(yīng)收賬款去融資。這個(gè)賬期會(huì)根據(jù)行業(yè)不同、產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率的不同而有所差別，比如生產(chǎn)制造業(yè)一般是30到45天，一般流程是：

第一步，核心企業(yè)和上游供應(yīng)商簽訂貿(mào)易合同后，上游供應(yīng)商發(fā)貨，核心企業(yè)延期支付。

第二步，上游供應(yīng)商需要融資，找銀行簽訂供應(yīng)鏈金融貸協(xié)議，將貿(mào)易合同、發(fā)貨單據(jù)等提交銀行審核。

第三步，銀行為核心企業(yè)（包括貿(mào)易相關(guān)的子公司）的供應(yīng)商融資項(xiàng)目授信，實(shí)現(xiàn)其總量下的各個(gè)子公司的信用共享，確認(rèn)交易以及應(yīng)付賬款的真實(shí)性后在核心企業(yè)的授信額度內(nèi)向上游供應(yīng)商發(fā)放貸款。

第四步，到支付期核心企業(yè)償還貸款。

這個(gè)過(guò)程中本質(zhì)上是核心企業(yè)支付給上游供應(yīng)商的資金延后，由銀行的錢(qián)暫時(shí)過(guò)橋，所以是替核心企業(yè)支付，最后也會(huì)由核心企業(yè)還貸，所以應(yīng)付賬款占用買(mǎi)方也就是核心企業(yè)的授信額度。

這種應(yīng)收賬款類(lèi)供應(yīng)鏈金融貸的好處是：對(duì)核心企業(yè)來(lái)說(shuō)，延緩支付貨款的同時(shí)也不耽誤上游供應(yīng)商用款，在緩解自己資金壓力的基礎(chǔ)上，也能保證上游供應(yīng)商的運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，有助于維持和上游供應(yīng)商的良好關(guān)系。對(duì)上游供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，提高訂單響應(yīng)速度，借助核心企業(yè)的信用降低融資成本，保證產(chǎn)品的品質(zhì)。

（2）預(yù)付賬款供應(yīng)鏈金融貸

一般是供應(yīng)鏈中核心企業(yè)的下游經(jīng)銷(xiāo)商，被核心企業(yè)要求預(yù)付款，但是還沒(méi)有銷(xiāo)售收入，所以只能通過(guò)融資進(jìn)行支付。一般流程是：

第一步，核心企業(yè)和下游經(jīng)銷(xiāo)商簽訂貿(mào)易合同后，核心企業(yè)發(fā)貨，下游經(jīng)銷(xiāo)商沒(méi)有銷(xiāo)售收入需要延期支付。

第二步，核心企業(yè)需要融資，找銀行簽訂供應(yīng)鏈金融貸協(xié)議，將貿(mào)易合同、發(fā)貨單據(jù)等提交銀行審核。

第三步，銀行為核心企業(yè)（包括貿(mào)易相關(guān)的子公司）的供應(yīng)商融資項(xiàng)目授信，實(shí)現(xiàn)其總量下的各個(gè)子公司的信用共享，確認(rèn)交易以及預(yù)付賬款的真實(shí)性并且核心企業(yè)承諾在下游經(jīng)銷(xiāo)商不能按期償還的情況下承擔(dān)還款責(zé)任或者以下游經(jīng)銷(xiāo)商的提貨權(quán)威擔(dān)保以后，銀行在授信額度內(nèi)向核心企業(yè)發(fā)放貸款。

第四步，到支付期下游經(jīng)銷(xiāo)商償還貸款，如果不能償還就由核心企業(yè)償還。

這種預(yù)付賬款類(lèi)供應(yīng)鏈金融貸本質(zhì)上是下游經(jīng)銷(xiāo)商支付給核心企業(yè)的貨款延后，并且核心企業(yè)需要資金融通的情況下，向核心企業(yè)發(fā)放貸款。因?yàn)槠湎掠谓?jīng)銷(xiāo)商的資質(zhì)不高，所以這筆貸款需要核心企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保，并且占用核心企業(yè)授信額度，到還款期以后如果下游經(jīng)銷(xiāo)商不能還款則由核心企業(yè)償還銀行信貸。

預(yù)付賬款類(lèi)供應(yīng)鏈金融貸是很受核心企業(yè)歡迎的一種，對(duì)核心企業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然占用一定的授信額度，但是核心企業(yè)是直接用款方，可以快速回籠貨款，改善核心企業(yè)的現(xiàn)金流。對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商來(lái)說(shuō)，經(jīng)銷(xiāo)商獲得延后付款的緩沖期，也可以優(yōu)化現(xiàn)金流。

2、以資產(chǎn)抵質(zhì)押為核心的供應(yīng)鏈金融貸

主要是指存貨類(lèi)供應(yīng)鏈金融貸。是核心企業(yè)幫助其下游分銷(xiāo)商進(jìn)行資金融通的一種方式，在下游經(jīng)銷(xiāo)商從核心企業(yè)進(jìn)貨后，由于銷(xiāo)售周期較長(zhǎng)，核心企業(yè)要求盡快回款，下游經(jīng)銷(xiāo)商就需要以庫(kù)存抵質(zhì)押來(lái)進(jìn)行融資，向核心企業(yè)支付貨款。

一般發(fā)生存貨量較大且?guī)齑嬷苻D(zhuǎn)較慢的行業(yè)。需引入第三方物流公司提供倉(cāng)儲(chǔ)、物流、質(zhì)檢等方面的服務(wù)，一般流程如下：

第一步，核心企業(yè)和下游經(jīng)銷(xiāo)商簽訂貿(mào)易合同并發(fā)貨，下游經(jīng)銷(xiāo)商沒(méi)有銷(xiāo)售出去資金緊張需要延期支付或者融資支付。

第二步，下游經(jīng)銷(xiāo)商將核心企業(yè)發(fā)放的存貨抵質(zhì)押給銀行進(jìn)行融資，支付給核心企業(yè)。

第三步，貨物出售后下游經(jīng)銷(xiāo)商向銀行償還貸款。

在庫(kù)存融資中抵質(zhì)押的貨物和出售的貨物可能不是同一批，由此存貨類(lèi)供應(yīng)鏈金融還可以分為靜態(tài)抵質(zhì)押、動(dòng)態(tài)抵質(zhì)押和倉(cāng)單質(zhì)押三種模式。

靜態(tài)抵質(zhì)押。就是企業(yè)在委托第三方物流公司監(jiān)管的情況下，將存貨抵質(zhì)押給銀行，償還貸款以后贖回存貨，這批存貨從質(zhì)押到贖回整個(gè)過(guò)程中是完全靜態(tài)的。

動(dòng)態(tài)抵質(zhì)押。企業(yè)對(duì)用來(lái)抵質(zhì)押的存貨價(jià)值設(shè)定最低限額，可以補(bǔ)充庫(kù)存，同時(shí)超出限額的部分也允許出庫(kù)，這種模式適用于庫(kù)存穩(wěn)定，貨物品種單一且容易估值的行業(yè)。這種方式可以讓庫(kù)存滾動(dòng)起來(lái)，對(duì)企業(yè)的存貨運(yùn)轉(zhuǎn)影響較小。

倉(cāng)單質(zhì)押。是以倉(cāng)單為質(zhì)押物進(jìn)行融資的一種供應(yīng)鏈金融模式，分為標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押和普通倉(cāng)單質(zhì)押。

庫(kù)存融資過(guò)程中容易擠壓庫(kù)存，所以實(shí)際中采用庫(kù)存進(jìn)行融資的情況較少，尤其是如果供應(yīng)鏈的上下游配合比較協(xié)調(diào)，庫(kù)存周轉(zhuǎn)較快的時(shí)候。

但是如果供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)較為強(qiáng)勢(shì)，要求發(fā)貨之前排產(chǎn)階段就先付一定保證金和預(yù)付款的時(shí)候，下游經(jīng)銷(xiāo)商可以采用“預(yù)付賬款融資+存款融資”相結(jié)合的方式進(jìn)行融資。

具體過(guò)程就是在繳納一定保證金或預(yù)付款的時(shí)候下游經(jīng)銷(xiāo)商需要根據(jù)訂單等單據(jù)情況向銀行申請(qǐng)預(yù)付賬款融資，核心企業(yè)拿到預(yù)付賬款以后排期生產(chǎn)，發(fā)貨運(yùn)輸，在貨物到達(dá)下游經(jīng)銷(xiāo)商指定的倉(cāng)庫(kù)后，經(jīng)銷(xiāo)商可以再以庫(kù)存融資的方式置換預(yù)付賬款融資，等到庫(kù)存運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)，經(jīng)銷(xiāo)商再用銷(xiāo)售收入償還庫(kù)存融資，由此就實(shí)現(xiàn)了“預(yù)付賬款融資+存款融資”的“無(wú)縫銜接”。

現(xiàn)實(shí)中許多企業(yè)在以上三種供應(yīng)鏈金融貸的基礎(chǔ)上，結(jié)合實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)創(chuàng)新出一些特別的模式，包括貸款池融資模式和組合型融資模式。

貸款池融資模式：除了單筆供應(yīng)鏈金融貸，因?yàn)槠髽I(yè)之間的錢(qián)貨往來(lái)很多時(shí)候比較頻繁，重復(fù)操作的成本較高，所以部分銀行也提供一種貸款池融資模式。以協(xié)議期為基準(zhǔn)，在協(xié)議期內(nèi)的所有單筆融資匯總起來(lái)，利用大量發(fā)票形成的穩(wěn)定應(yīng)收賬款（或預(yù)付賬款）池發(fā)放貸款，只要池中的余額保持在一定水平，協(xié)議期內(nèi)不需要因?yàn)閱蝹€(gè)發(fā)票或者單筆交易的償還到期來(lái)進(jìn)行償還，新的發(fā)票替代已經(jīng)到期的發(fā)票自動(dòng)滾動(dòng)。

這種情況下融資的發(fā)放和償還是以所有交易的應(yīng)收賬款（或預(yù)付賬款）余額為基準(zhǔn)，即企業(yè)可以將所有債權(quán)和存貨的余額湊成一個(gè)“資產(chǎn)池”，統(tǒng)一向銀行申請(qǐng)貸款，銀行將根據(jù)這個(gè)“資產(chǎn)池”發(fā)放貸款。

組合型融資模式：除了這些基本模式，有些銀行也將這些模式靈活組合，比如某城商行提供應(yīng)收賬款債權(quán)+庫(kù)存融資，授信額度是結(jié)合應(yīng)收賬款和庫(kù)存來(lái)綜合確定的。

供應(yīng)鏈金融貸可以讓上下游的中小企業(yè)借助核心企業(yè)的授信獲得一定的資金緩沖期，無(wú)論是應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款還是存貨融資，對(duì)供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)來(lái)說(shuō)都可以起到穩(wěn)定供應(yīng)鏈，優(yōu)化整個(gè)供應(yīng)鏈現(xiàn)金流的作用，一方面提升上游供貨的響應(yīng)速度，一方面增強(qiáng)分銷(xiāo)渠道的穩(wěn)定性。

（二）傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是一盤(pán)好生意嗎？

對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，衡量一個(gè)融資手段優(yōu)質(zhì)與否最基礎(chǔ)也是最重要的考慮因素是三點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)因素，二是流動(dòng)性因素，三是成本因素，下面我們分別展開(kāi)。

1、經(jīng)濟(jì)因素

供應(yīng)鏈金融相對(duì)利率高、增值服務(wù)（中間業(yè)務(wù)）可挖掘空間大，隨著線上和信息技術(shù)的進(jìn)步成本也呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，綜合來(lái)看收入還是相對(duì)較高的。

經(jīng)濟(jì)因素可以從收入和成本兩個(gè)方面來(lái)看。

收入方面，包括利息和增值收入。

利息：應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款類(lèi)的供應(yīng)鏈金融一般提供的是無(wú)擔(dān)保、無(wú)抵押、無(wú)追索權(quán)的融資，所以其利率一般高于普通擔(dān)保、抵押和有追索權(quán)的貸款，一般在年化10%~20%左右。

供應(yīng)鏈金融很多需要外部的供應(yīng)鏈金融服務(wù)商、信息提供商等，這些服務(wù)費(fèi)也就自然而然成為供應(yīng)鏈金融的重要成本。這些第三方收費(fèi)的原則一般是“誰(shuí)用款誰(shuí)支付”，所以應(yīng)收賬款的供應(yīng)鏈金融貸需要賣(mài)方也就是上游供應(yīng)商要額外支付一筆服務(wù)費(fèi)，預(yù)付賬款的供應(yīng)鏈金融貸需要買(mǎi)方也就是核心企業(yè)額外支付一筆服務(wù)費(fèi)。

但是核心企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中居于優(yōu)勢(shì)地位，擁有很大的議價(jià)權(quán)，所以即使在預(yù)付賬款類(lèi)融資中，它也有很大可能將這筆服務(wù)費(fèi)的成本轉(zhuǎn)嫁給下游經(jīng)銷(xiāo)商。

所以，融資企業(yè)不僅要支付利息（一般高于市場(chǎng)利率，因?yàn)橹行∑髽I(yè)資質(zhì)較普通企業(yè)差一些），還要支付服務(wù)費(fèi)，最終中小企業(yè)在這筆交易中所要支付的成本不低。

增值服務(wù)方面，一個(gè)是中間收入，一個(gè)是供應(yīng)鏈下游的消費(fèi)金融。

中間收入：在供應(yīng)鏈金融中，銀行可以以核心企業(yè)和借貸企業(yè)為契機(jī)，實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)鏈條上企業(yè)的現(xiàn)金管理、收付結(jié)算、吸儲(chǔ)等多種增值服務(wù)。

現(xiàn)金管理和交易結(jié)算方面。在確定借款以后要求企業(yè)在本行開(kāi)立賬戶，便于放款，同時(shí)通過(guò)電子銀行實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程收付結(jié)算等基本功能。這個(gè)過(guò)程中銀行至少可以增加互相有交易結(jié)算需求的多個(gè)企業(yè)客戶，從這些客戶的現(xiàn)金管理、交易結(jié)算等服務(wù)方面挖掘價(jià)值，實(shí)現(xiàn)以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的從采購(gòu)到銷(xiāo)售的現(xiàn)金流管理。

吸收企業(yè)儲(chǔ)蓄和理財(cái)。在開(kāi)戶的結(jié)算需求的基礎(chǔ)上，企業(yè)自然會(huì)有在銀行儲(chǔ)蓄的需求，在此基礎(chǔ)上可以進(jìn)一步挖掘企業(yè)的理財(cái)需求。

供應(yīng)鏈下游的消費(fèi)金融。如果銀行深入供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，進(jìn)入下游銷(xiāo)售場(chǎng)景中，提供消費(fèi)金融服務(wù)可以獲得利差較大的消費(fèi)金融收入。

成本方面，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的成本主要是資金成本，除此以外還有一些營(yíng)銷(xiāo)和運(yùn)營(yíng)成本，從資金成本上來(lái)說(shuō)，目前銀行的資金成本在5%~8%左右，這是銀行整體大環(huán)境決定的，和市場(chǎng)利率水平有關(guān)。

從營(yíng)銷(xiāo)和運(yùn)營(yíng)成本來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈金融貸的隨著線上技術(shù)的發(fā)展逐漸從線下轉(zhuǎn)移到線上，降低人工成本和管理成本。

綜合來(lái)看，供應(yīng)鏈金融貸的貸款周期補(bǔ)償，平均2~3月左右，利率高，年化10%~20%左右，成本合理5%~8%左右，且有隨著技術(shù)進(jìn)步有下降的趨勢(shì)，從經(jīng)濟(jì)效益上來(lái)看是不錯(cuò)的。

2、流動(dòng)性因素

銀行發(fā)行這樣的供應(yīng)鏈金融貸以后流動(dòng)性如何？

第一，供應(yīng)鏈金融貸一般期限較短，平均2~3個(gè)月，流動(dòng)性較好。

第二，銀行還可以將供應(yīng)鏈金融貸發(fā)行ABS。供應(yīng)鏈金融將企業(yè)之間的商業(yè)信用轉(zhuǎn)化為了銀行信用，等于是加過(guò)一層銀行背書(shū)，銀行信用除了更權(quán)威還有更好的流通性，銀行可以通過(guò)發(fā)行ABS來(lái)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，騰挪信貸額度。

這種期限短、流通性好、小額分散的供應(yīng)鏈金融貸在特征上非常類(lèi)似消費(fèi)金融，消費(fèi)金融有一種滾動(dòng)發(fā)行的“資產(chǎn)池”ABS模式可以借鑒。

以某小額貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃為例，在第一期某小貸作為原始權(quán)益人選取符合合格標(biāo)準(zhǔn)的小額貸款資產(chǎn)作為首筆基礎(chǔ)資產(chǎn)，計(jì)劃管理人運(yùn)用專項(xiàng)計(jì)劃資金首次購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)。接下來(lái)的循環(huán)期內(nèi)，原始權(quán)益人篩選符合合格標(biāo)準(zhǔn)的小額貸款資產(chǎn)，計(jì)劃管理人在其中選取允許購(gòu)買(mǎi)的小額貸款作為新的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并用專項(xiàng)計(jì)劃剩余資金（即之前的基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流扣除費(fèi)用和已分配利息）進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，在基礎(chǔ)資產(chǎn)（包括該循環(huán)期購(gòu)買(mǎi)的新的基礎(chǔ)資產(chǎn)）產(chǎn)生收益并扣除費(fèi)用后支付給優(yōu)先級(jí)和次優(yōu)級(jí)證券持有人作為當(dāng)期利息。直到分配期才停止購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)。

不過(guò)銀行發(fā)行信貸ABS的靈活性不如小貸公司靈活，僅供參考。

需要強(qiáng)調(diào)的是這不是供應(yīng)鏈金融ABS，這是銀行信貸發(fā)行的ABS，是信貸ABS，后面在提到供應(yīng)鏈金融ABS的時(shí)候我們會(huì)詳細(xì)解釋。

3、風(fēng)險(xiǎn)因素

供應(yīng)鏈金融貸存在哪些風(fēng)險(xiǎn)？

1、貸前，隨著網(wǎng)絡(luò)文件傳輸、數(shù)字簽名、大數(shù)據(jù)分析、區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融呈現(xiàn)線上化的趨勢(shì)。銀行對(duì)供應(yīng)鏈金融的審核主要是企業(yè)提供的材料，線上化的發(fā)展趨勢(shì)又讓銀行在審核方面過(guò)于依賴文字、單據(jù)等?？赡軙?huì)存在部分中小企業(yè)借助供應(yīng)鏈金融貸和普惠金融優(yōu)惠政策騙貸。

2、貸中，中小企業(yè)會(huì)挪用資金從事生產(chǎn)之外的事情，比如發(fā)放員工工資等，沒(méi)有改善整個(gè)供應(yīng)鏈的現(xiàn)金流，也減弱了企業(yè)日后的還貸能力。

3、貸后，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定可能帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

這些問(wèn)題可以通過(guò)什么技術(shù)得以解決？

1、引入商業(yè)保理公司、擔(dān)保公司、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)，綜合運(yùn)用擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)保證金、購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)、承諾回購(gòu)等方法減少用款企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

2、?？顚Ｓ?，專門(mén)賬戶進(jìn)行劃撥，有些甚至不用經(jīng)過(guò)貸款人，就可以通過(guò)銀行授權(quán)劃撥。

3、大數(shù)據(jù)征信，將數(shù)據(jù)提供方從原來(lái)的核心企業(yè)拓展到物流公司、電商平臺(tái)、ERP廠商等，幫助監(jiān)控供應(yīng)鏈的物流、信息流和資金流情況，保證交易真實(shí)。

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的核心是優(yōu)質(zhì)的核心企業(yè)，但是隨著信息技術(shù)的發(fā)展，尤其是大數(shù)據(jù)可以分析企業(yè)的主體信息、貿(mào)易信息、融資信息，提供信用畫(huà)像和決策算法來(lái)分析風(fēng)險(xiǎn)。所以有些沒(méi)有明顯優(yōu)質(zhì)核心企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)都規(guī)模較小，相對(duì)分散，但是歷史信用和經(jīng)營(yíng)情況都比較穩(wěn)定的情況下，也可以根據(jù)進(jìn)行供應(yīng)鏈金融融資。

大型電商一般是供應(yīng)鏈中最后的分銷(xiāo)商，同時(shí)依托交易平臺(tái)擁有大量的交易記錄數(shù)據(jù)，可以識(shí)別借款人的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行信用測(cè)評(píng)。這種以數(shù)據(jù)為核心的供應(yīng)鏈金融貸對(duì)電商來(lái)說(shuō)不僅可以增加收入（利息）還可以強(qiáng)化自己在供應(yīng)鏈上的地位，增加供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性、保證貨源品質(zhì)。

某大型電商平臺(tái)的一種供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品“*保貝”是專門(mén)面向該平臺(tái)長(zhǎng)期合作客戶的一種供應(yīng)鏈金融貸，以自有資金發(fā)放貸款，無(wú)抵押擔(dān)保，3分鐘快速到賬，授信額度基于該企業(yè)與電商公司的歷史大數(shù)據(jù)。

除此以外隨著物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、區(qū)塊鏈技術(shù)等的進(jìn)步，供應(yīng)鏈金融在數(shù)據(jù)征信和實(shí)時(shí)查詢物流、資金流和信息流方面都將有很大的進(jìn)步。

（一）供應(yīng)鏈金融貸VS供應(yīng)鏈金融ABS VS供應(yīng)鏈金融信貸ABS

1、供應(yīng)鏈金融ABS VS供應(yīng)鏈金融信貸ABS

上文提到銀行發(fā)放供應(yīng)鏈金融貸的基礎(chǔ)上可以將這些貸款做成ABS進(jìn)一步騰出信貸額度、盤(pán)活存量資產(chǎn)，這就是供應(yīng)鏈金融信貸ABS，從名稱上來(lái)看，與這個(gè)部分的供應(yīng)鏈金融ABS很相近，雖然他們都是借助供應(yīng)鏈幫中小企業(yè)融資的一種方式，但是實(shí)際上有很大的區(qū)別：

第一，    發(fā)行方、主管部門(mén)不同。供應(yīng)鏈金融ABS是一種企業(yè)ABS，是中小企業(yè)將其上下游交易產(chǎn)生的債權(quán)或存貨作為底層資產(chǎn)，通過(guò)投行發(fā)行的企業(yè)ABS。供應(yīng)鏈金融貸ABS是一種信貸ABS，是銀行將發(fā)放給中小企業(yè)的供應(yīng)鏈金融貸作為底層資產(chǎn)發(fā)行的一種信貸ABS。

第二，    發(fā)行目的、銀行參與與否不同。供應(yīng)鏈金融ABS是企業(yè)的一種融資方式，幫助企業(yè)盤(pán)活庫(kù)存和短期債權(quán)進(jìn)行的一種融資，這個(gè)過(guò)程除了托管等輔助性的功能外，基本上是不需要經(jīng)過(guò)銀行的（也有銀行投資供應(yīng)鏈金融ABS的情況）。供應(yīng)鏈金融貸ABS是銀行盤(pán)活存量信貸發(fā)行的，主要是為了信貸資產(chǎn)出表，騰挪信貸額度，盤(pán)活資產(chǎn)，改善銀行現(xiàn)金流。

2、供應(yīng)鏈金融貸VS供應(yīng)鏈金融ABS

那么，什么是供應(yīng)鏈金融ABS呢？

這是一種由券商、保理服務(wù)商、供應(yīng)鏈中核心企業(yè)和中小企業(yè)共同參與的一種供應(yīng)鏈金融模式，與供應(yīng)鏈金融貸的相同點(diǎn)都是小企業(yè)共享供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的信用，不過(guò)ABS不是借貸，而是將資產(chǎn)主要是債權(quán)作為底層資產(chǎn)發(fā)行ABS進(jìn)行融資。

和供應(yīng)鏈金融貸一樣，供應(yīng)鏈金融ABS借助還是供應(yīng)鏈上因?yàn)橘Y金流和物流之間有時(shí)間差形成的債權(quán)，主要包括應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和融資租賃，其中應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款多采用保理債券的方式增信，以應(yīng)收賬款類(lèi)供應(yīng)鏈金融ABS為例，基本步驟是：

第一步，上游供應(yīng)商想核心企業(yè)提供貨物或服務(wù)，核心企業(yè)延期支付，形成應(yīng)收賬款債權(quán)。

第二步，上游供應(yīng)商將該應(yīng)收賬款債券向核心企業(yè)指定的保理公司進(jìn)行保理融資，形成保理公司的保理債權(quán)。

第三步，保理公司將其保理債權(quán)打包發(fā)行ABS。

第四步，到償還期后，保理公司向核心企業(yè)催收貨款用來(lái)償還ABS投資者的利息和本金。

還有一種保理模式是保理公司只作為信息服務(wù)商和交易管理者的角色，不對(duì)上游供應(yīng)商進(jìn)行融資，這種ABS的底層資產(chǎn)就不是保理債權(quán)而直接是供應(yīng)鏈上的應(yīng)收賬款。

供應(yīng)鏈金融ABS的特點(diǎn)有哪些？

從總規(guī)模上來(lái)看，根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至2018年5月24日我國(guó)供應(yīng)鏈金融ABS的45個(gè)項(xiàng)目總發(fā)行規(guī)模是457.38億元，平均每個(gè)項(xiàng)目的規(guī)模都在10億元左右，發(fā)行機(jī)構(gòu)幾乎都是保理公司，底層資產(chǎn)類(lèi)型包括保理融資債券、應(yīng)收債權(quán)和應(yīng)收賬款三種。

從行業(yè)分布來(lái)看，供應(yīng)鏈金融ABS中發(fā)行規(guī)模較大的是房地產(chǎn)行業(yè)。另外一些新興經(jīng)濟(jì)也開(kāi)始以供應(yīng)鏈金融ABS的方式進(jìn)行融資，比如京東、螞蟻金服等。

（二）供應(yīng)鏈金融ABS的市場(chǎng)空間多大？

可以從整體行業(yè)發(fā)展情況和參與各方的訴求兩個(gè)方面來(lái)看。

首先供應(yīng)鏈整體發(fā)展情況上來(lái)看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2016年年底，規(guī)模工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款金額已經(jīng)達(dá)到12.7萬(wàn)億，增長(zhǎng)率為8.5%，存貨總量達(dá)到10.7億元，增長(zhǎng)率為4.09%，呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。如今我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于放緩之期，大量的應(yīng)收賬款和存貨對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流造成了很大影響，從而反過(guò)來(lái)影響整個(gè)供應(yīng)的穩(wěn)定性。因此，盤(pán)活巨額的應(yīng)收賬款、存貨，幫助中小企業(yè)降低融資成本，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有極大的作用。

考慮供應(yīng)鏈金融ABS的市場(chǎng)空間，需要從多方面來(lái)分析，從核心企業(yè)，核心企業(yè)上下游的中小企業(yè)和ABS投資者來(lái)看，供應(yīng)鏈金融ABS都是個(gè)相對(duì)優(yōu)質(zhì)的融資工具。

首先核心企業(yè)：主要有幾點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：一是提高占款能力，降低財(cái)務(wù)成本，二來(lái)相當(dāng)于變相融資，且不占用發(fā)債額度。

其次核心企業(yè)上下游的中小企業(yè)：一是可以融資，二是也幫中小企業(yè)深度綁定核心企業(yè)，為以后爭(zhēng)取業(yè)務(wù)提供了便利。

再次第三方信息服務(wù)商和交易管理者：一是增強(qiáng)了用戶粘性，進(jìn)一步鞏固自身的市場(chǎng)地位。二是積累數(shù)據(jù)，提供更精準(zhǔn)的征信服務(wù)和增值服務(wù)。

最后ABS的投資者：考慮供應(yīng)鏈金融ABS的市場(chǎng)發(fā)展空間，有一個(gè)很重要的角度是從投資者角度來(lái)看，供應(yīng)鏈金融ABS是不是個(gè)好的投資品，如果投資者喜歡ABS，那供應(yīng)鏈金融ABS就容易發(fā)行，市場(chǎng)空間就大。所以接下來(lái)我們將從投資者角度進(jìn)行分析，還是從經(jīng)濟(jì)因素、流動(dòng)性因素和風(fēng)險(xiǎn)因素三個(gè)方面來(lái)看。

經(jīng)濟(jì)因素：正常情況下ABS的利率要高于同等情況下同評(píng)級(jí)企業(yè)債券利率的。我們以供應(yīng)鏈金融ABS較多的某大型房企為例，該公司在2017年9月發(fā)行的期限5年的公司債利率是4.54%，期限不到一年的供應(yīng)鏈金融ABS的利率是5.8%，高于公司債1.26%，ABS明顯流動(dòng)性更好、利率更高。

流動(dòng)性因素：正常情況下供應(yīng)鏈金融ABS的期限較短，根據(jù)wind截至5月24日的45個(gè)項(xiàng)目來(lái)看，供應(yīng)鏈金融ABS的存續(xù)期大部分在2~3年之間，平均期限是2.3年。

風(fēng)險(xiǎn)因素：應(yīng)收賬款類(lèi)、預(yù)付賬款類(lèi)ABS雖然本質(zhì)上也是信用貸款，但是還是以真實(shí)交易為背景，庫(kù)存類(lèi)還有庫(kù)存抵押，所以ABS一般情況下比信用債風(fēng)險(xiǎn)更可控。

從總體上來(lái)看考慮一個(gè)供應(yīng)鏈金融ABS的風(fēng)險(xiǎn)，最基本的還是要看這個(gè)項(xiàng)目的資質(zhì)即核心企業(yè)是否優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定。

綜合全文來(lái)看，中小銀行可以在我國(guó)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，應(yīng)收賬款和存貨增多的情況下，根據(jù)大數(shù)據(jù)等信息手段識(shí)別優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行信貸服務(wù)，幫助中小企業(yè)盤(pán)活存量資產(chǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)，如果這些底層資產(chǎn)還可以進(jìn)一步用來(lái)做供應(yīng)鏈金融ABS的話，那這筆信貸其實(shí)本質(zhì)上就是供應(yīng)鏈金融Pre-ABS了。