以下是從百強(qiáng)房產(chǎn)公司中選了十家規(guī)模較大的房產(chǎn)公司供應(yīng)鏈金融ABS做出解析，此排名不分先后。

1、碧桂園供應(yīng)鏈金融ABS解析——融元-方正證券-一方恒融碧桂園11-34期保理資產(chǎn)支持專項計劃

（1）供應(yīng)商/債權(quán)人因向碧桂園下屬公司提供境內(nèi)貨物買賣/服務(wù)貿(mào)易或境內(nèi)工程承包/分包服務(wù)等而對碧桂園下屬公司享有應(yīng)收賬款債權(quán)。對于每一筆應(yīng)收賬款債權(quán)，在碧桂園下屬公司向供應(yīng)商/債權(quán)人出具《付款確認(rèn)書》進(jìn)行確認(rèn)的前提下，由碧桂園控股、碧桂園地產(chǎn)及碧桂園供應(yīng)鏈公司三家主體向供應(yīng)商/債權(quán)人出具《付款確認(rèn)書》，對碧桂園下屬公司未在相應(yīng)的應(yīng)收款到期日前一個工作日清償?shù)膽?yīng)付賬款差額部分承擔(dān)共同付款義務(wù)。

（2）一方恒融根據(jù)債權(quán)人的委托，就債權(quán)人對碧桂園下屬公司享有的應(yīng)收賬款債權(quán)提供保理服務(wù)，并受讓該等未到期的應(yīng)收賬款債權(quán)。債權(quán)人同意一方恒融將該等債權(quán)轉(zhuǎn)讓予專項計劃。

（3）計劃管理人通過設(shè)立專項計劃向資產(chǎn)支持證券投資者募集資金，并運用專項計劃募集資金購買原始權(quán)益人從債權(quán)人受讓的前述未到期應(yīng)收賬款債權(quán)，同時代表專項計劃按照專項計劃文件的約定對專項計劃資產(chǎn)進(jìn)行管理、運用和處分。

（4）計劃管理人委托一方恒融作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，為專項計劃提供基礎(chǔ)資產(chǎn)服務(wù)，包括但不限于基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選、基礎(chǔ)資產(chǎn)文件保管、基礎(chǔ)資產(chǎn)池監(jiān)控、基礎(chǔ)資產(chǎn)債權(quán)清收、基礎(chǔ)資產(chǎn)回收資金歸集等。

（5）計劃管理人與托管銀行簽訂《托管協(xié)議》，聘請建設(shè)銀行深圳分行作為本期專項計劃的托管人，在托管銀行開立專項計劃賬戶，對專項計劃資金進(jìn)行保管。專項計劃設(shè)立后，資產(chǎn)支持證券將在中證登深圳分公司登記和托管。專項計劃存續(xù)期內(nèi)，資產(chǎn)支持證券將在深交所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和交易。

（6）計劃管理人按照專項計劃文件的約定將專項計劃利益分配給專項計劃資產(chǎn)支持證券持有人。

2、中國恒大供應(yīng)鏈金融ABS分析（“中聯(lián)前海開源-恒大住房租賃一號第N期資產(chǎn)支持專項計劃”）

供應(yīng)鏈ABS的交易結(jié)構(gòu)是，房企供應(yīng)商作為原始債權(quán)人，將其應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商，由保理商向其提供資金融通、買方資信評估、銷售帳戶管理、信用風(fēng)險擔(dān)保、賬款催收等一系列服務(wù)。這樣的模式強(qiáng)化供應(yīng)商的應(yīng)收賬款管理、增加流動性。

恒大地產(chǎn)就嘗試采取銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票的方式實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融。恒大這筆供應(yīng)鏈ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)是恒大地產(chǎn)供應(yīng)商應(yīng)收賬款債券及其附屬擔(dān)保權(quán)益，原始權(quán)益人為一家注冊在深圳前海的保理公司，債務(wù)人為恒大地產(chǎn)直接或間接控股的項目公司，共同債務(wù)人是恒大地產(chǎn)。模擬基礎(chǔ)資產(chǎn)池中的應(yīng)收賬款余額共計20.9億元，共涉及117戶債務(wù)人。

恒大這筆供應(yīng)鏈ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)是恒大地產(chǎn)供應(yīng)商應(yīng)收賬款債券及其附屬擔(dān)保權(quán)益，原始權(quán)益人為一家注冊在深圳前海的保理公司，債務(wù)人為恒大地產(chǎn)直接或間接控股的項目公司，共同債務(wù)人是恒大地產(chǎn)。模擬基礎(chǔ)資產(chǎn)池中的應(yīng)收賬款余額共計20.9億元，共涉及117戶債務(wù)人。

3、萬科供應(yīng)鏈金融ABS分析——安證券-萬科供應(yīng)鏈金融1-5號資產(chǎn)支持專項計劃資產(chǎn)支持證券

本專項計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)是指根據(jù)《基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議》約定，由原始權(quán)益人深圳一方保理公司出售予專項計劃并交割完成的應(yīng)收賬款債權(quán)。

該專項計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)為萬科上游供應(yīng)商對其企業(yè)下屬各區(qū)域項目公司的應(yīng)收賬款。萬科收集下屬項目公司的債務(wù)集中發(fā)行反向保理ABS，該項業(yè)務(wù)的核心賬務(wù)處理為將萬科對上游供應(yīng)商的應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)為對資產(chǎn)專項計劃的應(yīng)付賬款，屬于應(yīng)付賬款科目內(nèi)二級會計科目變動，不會增加新的負(fù)債，也不會將無息債務(wù)轉(zhuǎn)換為有息債務(wù)，僅為存量債務(wù)的確認(rèn)，從而不會增加萬科的資產(chǎn)負(fù)債率。與此同時，萬科反向保理ABS將下屬項目子公司對上游供應(yīng)商的應(yīng)付賬款付款期限大大延長，有利于其對應(yīng)付賬款進(jìn)行平滑管理，改善公司的現(xiàn)金流。

4、富力地產(chǎn)供應(yīng)鏈金融ABS分析——平安證券-一方融元-富力供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃

富力地產(chǎn)/富力下屬公司因向各便權(quán)人采購建材貿(mào)易或工程承包/分包/轉(zhuǎn)包服務(wù)而產(chǎn)生的應(yīng)付賬款，并由富力地產(chǎn)通過出具《付款確認(rèn)書》《差就補(bǔ)足承諾函》的方式作為入池應(yīng)收賬敵債權(quán)的初始債務(wù)入/共同債務(wù)人。

優(yōu)先、次級分層:實現(xiàn)內(nèi)部信用提升，根據(jù)現(xiàn)金流分配順序，次級資產(chǎn)支持證券為優(yōu)先級提供信用支持，富力地產(chǎn)信用支持井出具《付款確認(rèn)書》并承擔(dān)差頓補(bǔ)足。富力地產(chǎn)股分有限公司(AAA) 作為初始債務(wù)人/共同債務(wù)人對每一筆應(yīng)收賬款情權(quán)出月《付款確認(rèn)書》《差額補(bǔ)足承諾函》，確認(rèn)其負(fù)有到期無條件清償應(yīng)付款的義務(wù)。

債權(quán)人回內(nèi)爭議應(yīng)收賬款債權(quán):對于爭議應(yīng)收賬款債權(quán)，通過保理合同及專項計劃文件等一系列交易安排，計劃管理人有權(quán)要求債權(quán)人進(jìn)行回購。

5、綠地集團(tuán)供應(yīng)鏈金融ABS分析——華西證券-綠城購房尾款資產(chǎn)支持專項計劃

此計劃現(xiàn)階段操作的購房尾款資產(chǎn)證券化項目基礎(chǔ)資產(chǎn)都是按揭購房尾款，支付尾款的原因是履行借款人/購房人與其簽訂的貸款合同項下的義務(wù)。購房尾款的支付義務(wù)人過去、現(xiàn)在、將來都是購房人，這里的購房“人”既可以是自然人，也可以是法人。

購房尾款賴以產(chǎn)生的基礎(chǔ)法律關(guān)系建立在購房合同的基礎(chǔ)之上，而購房合同的合同當(dāng)事人是賣房子的房地產(chǎn)企業(yè)和買房子的購房人。

6、新城控股供應(yīng)鏈金融ABS分析——國信證券-逸錕保理供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃

專項計劃基礎(chǔ)資產(chǎn)為應(yīng)收賬款債權(quán)。具體是指基礎(chǔ)資產(chǎn)清單所列的由原始權(quán)益人于專項計劃設(shè)立日轉(zhuǎn)讓給管理人的應(yīng)收賬款債權(quán)及其附屬擔(dān)保權(quán)益，即融資人因申請保理服務(wù)而轉(zhuǎn)讓予原始權(quán)益人并同意原始權(quán)益人出售予專項計劃的應(yīng)收賬款債權(quán)及其附屬擔(dān)保權(quán)益。

（1）融資人與債務(wù)人簽訂基礎(chǔ)合同，取得應(yīng)收賬款債權(quán)；債權(quán)人與逸錕保理簽訂保理業(yè)務(wù)合同，轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款債權(quán)；

（2）逸錕保理將應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給由國信證券設(shè)立的“國信證券-逸錕保理供應(yīng)鏈金融1號資產(chǎn)支持專項計劃”；

（3）計劃管理人根據(jù)底層基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流情況，將該產(chǎn)品設(shè)計成具有優(yōu)先劣后的資產(chǎn)支持證券；

（4）主承銷商銷售ABS產(chǎn)品給投資者，投資者認(rèn)購證券，打款給主承銷商指定銀行賬戶；

（5）主承銷商將募集到的資金作為資產(chǎn)對價，轉(zhuǎn)付給原始權(quán)益人逸錕保理。

（6）管理人委托逸錕保理作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，在專項計劃存續(xù)期間提供基礎(chǔ)資產(chǎn)管理服務(wù)；

（7）債務(wù)人償還應(yīng)收賬款給托管人，托管人對專項計劃資金進(jìn)行保管；

（8）管理人向托管人發(fā)出分配指令，托管人根據(jù)指令將相應(yīng)資金劃撥至中證登深圳分公司指定賬戶；

（9）在本息兌付日，中證登深圳分公司負(fù)責(zé)將本息劃付給投資者。

7、綠城中國供應(yīng)鏈金融ABS分析——華夏資本-一方恒融-綠城供應(yīng)鏈金融

【1-15】期資產(chǎn)支持專項計劃

綠城中國作為核心企業(yè)的“華夏資本-一方恒融-綠城供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持證券”本期項目規(guī)模2.93億元，期限350天，評級AAA，票面利率5.4%。

儲架發(fā)行額度100億元，可在兩年內(nèi)分15期發(fā)行。華夏資本（專項計劃管理人）、前海一方保理（原始權(quán)益人）、君澤君律所（法律顧問）、中誠信（評級機(jī)構(gòu)）等機(jī)構(gòu)積極參與項目申報工作。

綠城供應(yīng)鏈ABS項目是圍繞核心企業(yè)反向延伸，以供應(yīng)商對核心企業(yè)的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)展開的供應(yīng)鏈融資新模式，既能解決供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的融資困境，同時也能實現(xiàn)核心企業(yè)對應(yīng)付賬款和現(xiàn)金流的有效管理。隨著供應(yīng)鏈金融與保理逐漸融合，有效降低供應(yīng)鏈上各方的融資成本，促進(jìn)綠城中國產(chǎn)業(yè)鏈的良性發(fā)展

8、世茂房地產(chǎn)供應(yīng)鏈金融ABS分析——世茂-華能-開源住房租賃信托受益權(quán)資產(chǎn)支持證券

（1）原始權(quán)益人將貨幣資金委托給華能貴誠信托設(shè)立【華能信托?世茂住房租賃】單一資金信托，從而擁有【華能信托?世茂住房租賃】單一資金信托的信托受益權(quán)。

（2）華能信托（作為受托人）與借款人簽訂《信托貸款合同》信托貸款，信托貸款采用一次性放款，按半年償還應(yīng)付本息金額，于本息清償日將全部應(yīng)付本息轉(zhuǎn)入信托財產(chǎn)專戶。

（3）計劃管理人根據(jù)與認(rèn)購人簽訂的《認(rèn)購協(xié)議》以及與原始權(quán)益人簽訂的《【華能信托?世茂住房租賃】單一資金信托信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，設(shè)立世茂-華能-開源住房租賃信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃，以募集資金支付相關(guān)費用后的余額購買原始權(quán)益人持有的【華能信托?世茂住房租賃】單一資金信托的信托受益權(quán)，取得該信托受益權(quán)。資產(chǎn)支持證券投資者認(rèn)購專項計劃資產(chǎn)支持證券，將認(rèn)購資金以專項資產(chǎn)管理方式委托計劃管理人管理。專項計劃認(rèn)購人取得資產(chǎn)支持證券，成為資產(chǎn)支持證券持有人。

（4）監(jiān)管銀行根據(jù)《監(jiān)管協(xié)議》對上述信托貸款的還款賬戶實施監(jiān)管，【招商銀行上海分行】（作為監(jiān)管銀行）對監(jiān)管賬戶進(jìn)行封閉監(jiān)管，并有權(quán)對該賬戶的支取進(jìn)行控制，優(yōu)先將該賬戶資金用于歸還《信托貸款合同》項下的貸款本息等應(yīng)付款項。

（5）專項計劃存續(xù)期間，在優(yōu)先收購權(quán)人未行使優(yōu)先收購權(quán)的情形下，信托賬戶在信托分配日，將收到借款人償還的信托貸款本息扣除當(dāng)期必要的信托計劃費用后以信托受益權(quán)收益分配的方式全部分配給信托受益人，即專項計劃。

（7）管理人根據(jù)《計劃說明書》及相關(guān)文件的約定，在每個分配日向托管銀行發(fā)出分配指令，托管銀行根據(jù)分配指令，將相應(yīng)資金劃撥至登記托管機(jī)構(gòu)的指定賬戶用于支付資產(chǎn)支持證券預(yù)期收益和本金。

9、泰禾集團(tuán)供應(yīng)鏈金融ABS分析——平安-泰禾集團(tuán)購房尾款資產(chǎn)支持專項計劃

（1）資產(chǎn)支持證券認(rèn)購人與管理人簽訂《認(rèn)購協(xié)議》, 將認(rèn)購資金以專項資產(chǎn)管理方式委托管理人管理, 管理人設(shè)立并管理專項計劃, 認(rèn)購人取得資產(chǎn)支持證券, 成為資產(chǎn)支持證券持有人。管理人以募集資金向原始權(quán)益人購買基礎(chǔ)資產(chǎn)。

（2）管理人委托原始權(quán)益人作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu), 對基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行管理, 包括但不限于現(xiàn)金流回款的資金管理、現(xiàn)金流回款情況的查詢和報告、購房合同的管理、資料保管等。資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)在每個應(yīng)收賬款歸集日將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金劃入監(jiān)管賬戶/專項計劃賬戶, 并將該現(xiàn)金流回款與原始權(quán)益人的自有財產(chǎn)、原始權(quán)益人持有或管理的其他財產(chǎn)嚴(yán)格區(qū)分并分別記賬。

10、遠(yuǎn)洋集團(tuán)長供應(yīng)鏈金融ABS分析——江楚越-聯(lián)易融供應(yīng)鏈1-10期資產(chǎn)支持專項計劃

該專項計劃由聯(lián)易融旗下保理公司作為原始權(quán)益人和資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，長江資管擔(dān)任管理人、長江證券擔(dān)任銷售機(jī)構(gòu)、招商銀行擔(dān)任托管銀行、君澤君律師事務(wù)所擔(dān)任法律顧問、中誠信證評擔(dān)任評級機(jī)構(gòu)。

（1）債權(quán)人因向遠(yuǎn)洋地產(chǎn)下屬公司提供境內(nèi)貨物/服務(wù)貿(mào)易或境內(nèi)工程承包分包服務(wù)等而對遠(yuǎn)洋地產(chǎn)下屬公司享有應(yīng)收賬款債權(quán)，該等債權(quán)由遠(yuǎn)洋地產(chǎn)出具《付款確認(rèn)書》作出到期付款承諾。

（2）聯(lián)捷保理應(yīng)債權(quán)人的申請，就債權(quán)人對遠(yuǎn)洋地產(chǎn)下屬公司享有的應(yīng)收賬款債權(quán)提供保理服務(wù)，并受讓該等未到期的應(yīng)收賬款債權(quán)。債權(quán)人同意聯(lián)捷保理等將該等債權(quán)轉(zhuǎn)讓予專項計劃。

(3)計劃管理人通過設(shè)立專項計劃向資產(chǎn)支持證券投資者募集資金，與原始權(quán)益人簽訂《基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議》并運用專項計劃募集資金購買原始權(quán)益人從供應(yīng)商受讓的前述未到期應(yīng)收賬款債權(quán)，同時代表專項計劃按照專項計劃文件的約定對專項計劃資產(chǎn)進(jìn)行管理、運用和處分。

(4)計劃管理人與原始權(quán)益人簽訂《服務(wù)協(xié)議》，委托聯(lián)捷保理作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，為專項計劃提供基礎(chǔ)資產(chǎn)管理服務(wù)，包括但不限于基礎(chǔ)資產(chǎn)文件保管、基礎(chǔ)資產(chǎn)池監(jiān)控、基礎(chǔ)資產(chǎn)債權(quán)清收、基礎(chǔ)資產(chǎn)回收資金歸集。

（5)計劃管理人聘請備選托管人中的某一家作為某一專項計劃的托管銀行（具體以計劃管理人于各期專項計劃設(shè)立時發(fā)布的設(shè)立公告為準(zhǔn)），在托管銀行開立專項計劃賬戶，對專項計劃資金進(jìn)行保管。

（6）專項計劃設(shè)立后，資產(chǎn)支持證券將在中證登深圳分公司登記和托管。專項計劃存續(xù)期內(nèi)，資產(chǎn)支持證券將在深交所綜合協(xié)議交易平臺進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和交易。

（7）債務(wù)人到期按時償還到期應(yīng)付款項后，計劃管理人根據(jù)《計劃說明書》、《標(biāo)準(zhǔn)條款》、《托管協(xié)議》及相關(guān)文件的約定，向托管銀行發(fā)出分配指令；托管銀行根據(jù)管理人發(fā)出的分配指令，將相應(yīng)的專項計劃資產(chǎn)扣除專項計劃費用和專項計劃稅費等可扣除費用后的剩余資金劃撥至登記托管機(jī)構(gòu)的指定賬戶用于支付資產(chǎn)支持證券投資人的投資收益。

來源：量銀金融   萬聯(lián)網(wǎng)整理